Ciclos y fluctuaciones económicas. La Teoría Austriaca del Ciclo Económico en la modelización de Roger Garrison

Con los alumnos de Historia del Pensamiento Económico II, Económicas, UBA, vemos la Teoría Austriaca del Ciclo Económico (ABCT en inglés), a través de la modelización moderna de Roger Garrison, quien comenta los fenómenos de sobre-consumo y ahorro forzoso. Algunos párrafos:

Garrison

Sobre-consumo y ahorro forzoso, aunque aparentes antónimos, son en verdad conceptos análogos que describen diferentes fases del ciclo económico, como ha sido explicado por distintos economistas austríacos. Reconocer el sentido en el cual los dos términos son compatibles ayuda a resolver las diferencias terminológicas y sustantivas dentro de la escuela austríaca y a mostrar por qué el término “ahorro forzoso” ha sido un obstáculo para comprenderla – tanto dentro como fuera de la escuela. La explicación del sobre-consumo (como también de la sobre-inversión) permite una cierta reconciliación entre las visiones austríaca y neoclásica, mejorando al mismo tiempo la lógica interna de la Teoría Austríaca. Como un resultado lateral importante, ciertos defectos no percibidos o solo levemente en la teorización de F. A. Hayek pueden ayudarnos a explicar por qué Hayek resultó inefectivo en responder a sus críticos y por qué no produjo una crítica efectiva y a tiempo de la Teoría General de Keynes.

La teoría del ciclo económico desarrollada por Ludwig von Mises y Friedrich A. Hayek en el período de entre guerras, es la teoría del auge insostenible. Respondiendo a las políticas de crédito barato del Banco Central, la economía puede encontrarse a sí misma en un camino de crecimiento que resulta inconsistente con las realidades económicas subyacentes.1 Las tensiones internas en las fuerzas de mercado que guían las decisiones de consumo y de inversión eventualmente precipitan una recesión.

Esta comprensión del proceso de mercado que lleva a la economía a través de auges y recesiones apareció poco a poco y en una progresión sucesiva en los escritos de Mises y Hayek. Mises primero le dio a la teoría su identidad austríaca en su trabajo Teoría del Dinero y del Crédito (1912. pp. 357-366). Claramente, la teoría emerge como una combinación de la dinámica de la tasa de interés introducida por el economista sueco Knut Wicksell y la Teoría Austríaca del capital delineada por Carl Menger y desarrollada por Eugen von Böhm-Bawerk. (La divergencia entre la tasa de interés de mercado y la tasa natural causa una malasignación de recursos en la secuencia temporal de etapas de producción.) Las “tensiones internas”, que se hacen más pronunciadas en el momento más elevado del ciclo, se manifiestan en el relato original de Mises como “contra-movimientos” en los precios de los bienes de consumo relativos a los precios de los bienes de producción. Estos precios relativos caen durante el auge pero eventualmente suben, provocando los correspondientes contra-movimientos de recursos y marcando la transición de la economía del auge a la recesión.

A mediados de los años 1920, Hayek aplicó la teoría misiana al auge fomentado por la política en los Estados Unidos. Pero habiendo sido persuadido por Gottfried Haberler de que la formulación inicial de Mises de la teoría era demasiado esquemática para servir a este propósito, Hayek (1984, pp. 27-28) agregó una nota al pie de mas de 500 palabras que dio inicio a su propia versión de la teoría de Mises.2 Los contra-movimientos en el relato de Hayek toman la forma de movimientos en la demanda de materias primas en las etapas iniciales de la producción. Cuando la tasa de interés es artificialmente baja, esta demanda se fortalece, pero debido a limitaciones finales de recursos y demandas en otros lados, debe eventualmente declinar.

14 pensamientos en “Ciclos y fluctuaciones económicas. La Teoría Austriaca del Ciclo Económico en la modelización de Roger Garrison

  1. El texto de Garrison analiza el desarrollo de los ciclos económicos expuesto por Hayek y Mises para determinar las causas de las fluctuaciones que terminan derivando en las crisis. El problema surge cuando la tasa de interés de mercado diverge de la tasa de interés natural que provoca una mala asignación de recursos intertemporales. Es por esto que critican duramente la intervención por parte de los bancos centrales cuando distorsionan la tasa de interés natural provocando que las decisiones de inversión difieran de las preferencias intertemporales. Hayek introduce el “triángulo Hayekiano” para explicar de forma concisa los efectos de un cambio en la tasa de interés en la asignación intertemporal de recursos. Por lo tanto, los ciclos de auge y expansión se dan cuando la tasa de interés es reducida artificialmente por debajo de la natural y no por un cambio de las preferencias intertemporales. La reducción de la tasa de interés inducida por la política monetaria hace que la economía reaccione en aspectos importantes como si los fondos de inversión adicionales estuvieran disponibles a través del ahorro voluntario. Así, el correspondiente incremento en la inversión en las etapas tempranas de la producción es definido con el término opuesto “ahorro forzoso”: recursos son asignados de acuerdo con un mayor ahorro aun cuando el ahorro implícito por dicha asignación no es en absoluto voluntario ni aun cuando el ahorro en el sentido más literal de abstención del consumo no se ha incrementado en absoluto.
    Me resulto muy interesante como se desarrolla el tema de que el ahora forzoso y el sobre-consumo puedan aparecer al mismo tiempo a pesar de que parecen términos opuestos. Esto de deduce de la teoría de fondos prestables. Los cambios inducidos políticamente en las condiciones de mercado provocan un desplazamiento hacia la derecha de la curva de oferta que representa un incremento en el crédito en ausencia de un incremento en el ahorro. El ahorro es simplemente aumentado por la creación de crédito. Sin embargo, la tasa de interés caería y la comunidad empresaria estaría alentada a llevar adelante mayores inversiones y tendería a asignar los recursos crediticios a las etapas tempranas de la producción. Pero debido a que, al ahorro, todavía representado por una curva de oferta no ha aumentado, la menor tasa de interés significa que la cantidad realmente ahorrada está cayendo. Esto quiere decir que el consumo está creciendo. El aumento del consumo está asociado a una reducción en la tasa de interés por la intervención estatal y es lo que se señala como sobre-consumo, se esta consumiendo más de lo que lo que estaba determinado en las elecciones intertemporales de los agentes previo a la expansión.
    Preguntas:
    1- ¿Plantean los austriacos alguna solución al problema de formación errónea de expectativas por parte de los inversores cuando la tasa de interés esta alterada por la intervención estatal?
    2- Keynes le da mucha importancia a la eficacia marginal del capital para explicar las crisis. ¿Cuán importante resulta la eficacia marginal del capital en la teoría de los ciclos de la escuela austriaca?
    3- ¿Hicieron los austriacos algún análisis sobre el tiempo que tarda la tasa de interés de mercado en volver a su valor natural luego de una intervención estatal?

  2. RESUMEN:

    En el artículo, Garrison nos demuestra que los conceptos al parecer antagónicos de Mises y el sobre-consumo por un lado, y Hayek con el ahorro forzoso, en realidad son análogos. Ambos conceptos sirven para describir el ciclo económico y sus fases. El autor comienza con la descripción del triángulo de Hayek, que relaciona la producción para el consumo y la dimensión temporal del proceso de producción, con influencia de las preferencias intertemporales y las tasas de interés. Luego, introduce la discrepancia entre los conceptos antes mencionados. El ahorro forzoso es generado tras una expansión crediticia, donde los recursos se asignan para el ahorro. En cambio, para Mises durante el auge hay sobre-consumo y mal-inversión. Entonces, la discordancia de ambas interpretaciones son efecto de los contextos que consideraban los autores, ya que Mises veía al ahorro forzoso como una situación específica en relación a la redistribución de riquezas de trabajadores y emprendedores, y como una causa de crisis, no como una solución parcial planteada por Hayek. Aun así, el autor encuentra que los conceptos son sinónimos, ya que para Mises hay una demanda alta de bienes de consumo en el auge, y cuando aumentan los precios tras la deficiencia de los rendimientos de bienes, los emprendedores llevan sus proyectos a la finalización, y hay recursos mal asignados.

    En el final, Garrison explica las teorías de los autores con respecto a la frontera de posibilidades de producción, y la posibilidad de reconciliación de estos conceptos en la teoría austriaca.

    NOVEDOSO O IMPORTANTE:
    Me resultó sumamente novedoso que el autor Garrison analice detenidamente los conceptos importantes de Hayek y Mises, referentes de la escuela austriaca, y descubrir que en realidad el ahorro forzoso y el sobre-consumo son análogos, no conceptos contrarios como se pensaba.
    Además, es importante que nombre a diferentes autores y su influencia sobre las definiciones de ambos autores, como Bentham, Wicksell, Menger, Böhm-Bawerk, y los pensadores que analizan luego los conceptos, como Machlup y Strigl, relativos a la elasticidad y la producción.
    Luego, es interesante que según el autor, el triángulo de Hayek es empujado hacia el medio tras la interpretación del sobre-consumo de Mises, y mediante la aplicación de las FPP (fronteras de posibilidades de producción), ya que aumentan el ahorro e inversión en el auge, y las bajas en tasa de interés dirigen los recursos a etapas tempranas y a las posteriores también. Para entender a Hayek, se debe analizar las asignaciones de recursos en las distintas etapas de producción, pero es un error de su parte considerar sólo las situaciones sobre las fronteras.

    PREGUNTAS:

    1) Para el autor, en el auge surge una situación donde se están enviando los recursos en direcciones opuestas. El triángulo hayekiano está siendo empujado en ambos extremos contra el medio. Las actividades de producción en las etapas medias, que han sido efectivamente presionadas debido a las altas demandas ya sea en las etapas tempranas como tardías, eventualmente alcanzan la maduración. ¿Por qué hace tanto énfasis en las etapas medias de producción? ¿Puede profundizar sobre el empuje de los extremos del triángulo hacia el medio?
    2) Es sabido que para Garrison la visión de que los auges económicos se caracterizaban por sobre-inversión era comúnmente sostenida cuando se desarrollaba la Teoría Austriaca. ¿Puede decirse que esta visión es aceptada en la economía “mainstream”?
    3) Hayek ve el ciclo auge-recesión como ahorro forzoso, que eventualmente es contrarrestado por una más intensa demanda de consumo. ¿Cuál es el fundamento por el que Hayek considera al aumento de consumo como una reversión del proceso de mercado generado por la expansión crediticia?

  3. Resumen de “Sobre consumo y ahorro forzoso en la teoría del ciclo económico de Mises y Hayek” de Garrison.
    El articulo de Garrison desarrolla parte del ciclo económico de Hayek y de Mises, plantea que la teoría del ciclo económico es la teoría del auge insostenible, la expansión crediticia sin un respectivo aumento del ahorro, es decir, sin un cambio en las preferencias Inter temporales de los individuos, solo puede ser efectuada por una autoridad central. Esta expansión provoca una sobre inversión que, eventualmente, tiene que declinar dado que las demandas y recursos finales no cambian, luego plantea los conceptos de ahorro forzoso y sobre consumo, el primero hace referencia al incremento de las inversiones en las etapas iniciales del ciclo, mientras que el segundo, aparentemente contradictorio al primero, se refiere al consumo durante el auge. Luego, se explica una diferencia entre la opinión de Hayek y la de Mises, Hayek plantea que el aumento de consumo durante el auge revierte el proceso comenzado durante la expansión crediticia, por su parte, Mises no esta de acuerdo con el concepto de sobre inversión.
    Lo novedoso/interesante:
    Del texto de Garrison considero interesante los gráficos y curvas que plantea más allá del conocido triangulo hayekiano, la frontera de posibilidades de produccion y su relación con el ciclo económico austriaco, los momentos en que la economía se traslada por la frontera, ya sea en el sentido de las agujas del reloj o en el sentido inverso. Otro de los conceptos desarrollados a lo largo del articulo que me parecieron novedosos fueron el ahorro forzoso y el sobre consumo, como estos dos no solo no se contradicen, sino que uno es consecuencia del otro según Mises. Por último, me parece novedoso las distintas apreciaciones sobre mismos conceptos entre Mises y Hayek, como por ejemplo al final del texto donde ambos difieren en cuanto al efecto de la expansión crediticia sobre la frontera de posibilidades de produccion.
    Preguntas:
    1) A lo largo del texto se habla de puntos de equilibrios, ¿es compatible con la escuela austriaca este tipo de conceptos?
    2) El ciclo económico requiere que, eventualmente, aumente la tasa de interés generando que las inversiones se vuelvan no rentables, ¿de que modo sucede esto, es decir, porque necesariamente la tasa de interés va a subir?
    3) ¿Cómo se determinaría la tasa de interés “natural”, refiriéndome con esto a la tasa de interés que no genere ni expansión crediticia ni lo contrario?

  4. El texto resume las consecuencias de una expansión crediticia generada por el gobierno, que, como uno de los efectos principales, tiene la alteración de las etapas de producción, aumentando la inversión en etapas iniciales, lo que se denomina “ahorro forzoso” (generando redistribución de riquezas) y a su vez, según palabras de Mises, se genera también un sobre-consumo, ya que mediante la expansión crediticia disminuyen el volumen de ahorros, incrementándose el consumo
    Lo anteriormente descripto ocurre en un primer momento, ya que luego, con el transcurso de los períodos, la alta demanda de estos bienes hará que suban sus precios con la consecuente reducción del consumo. Visión aún más pesimista posee Hayek, quien niega la existencia de “sobre consumo”, al contrario, argumenta que hay una reducción involuntaria del consumo. Lo que es más peligroso aún son los conflictos de mercado que se producen mediante esta alteración artificial de las tasas, ya que los fondos necesarios para completar diversos proyectos no se encuentran disponibles, pero, vista desde la perspectiva opuesta a la del mercado, esta expansión es muy eficiente en términos políticos, ya que, como se explicó en el párrafo anterior, se produce tanto el incremento de la inversión como del consumo sin la necesidad de reducir ninguno.
    Preguntas
    -¿Sería igual de perjudicial para la economía si se incurre en políticas crediticias restrictivas? ¿Cuáles serían las consecuencias de tasas muy elevadas (y no naturales)? ¿Qué le recomendarían Mises y Hayek a los actuales responsables de la economía de nuestro país?
    -Según Mises, en los casos de mal inversión inducidos por intervenciones estatales, la inversión aumenta mientras que el ahorro disminuye ¿Cómo lograría este autor justificar la visión keynesiana, donde el ahorro se iguala con la inversión?
    En un supuesto caso de redistribución de los ingresos, ¿cómo reaccionaría el empleo?
    Cuestiones a resaltar del texto
    -Las dos ideas diferentes que se utilizan como “ahorro forzoso”. Por un lado, es la transferencia de ingresos desde los trabajadores, que tienen una menor preferencia por los ahorros hacia los empresarios, que tienden a ahorrar una mayor proporción de sus ingresos. Por otro lado, durante el auge ocasionado por la expansión crediticia aumenta la demanda de bienes de consumo, mientras que la oferta tiende a estancarse, debido a que hay recursos destinados a los nuevos procesos de producción que aún no producen bienes. Este exceso de demanda provoca la suba de los precios de los bienes de consumo, reduciendo su demanda y concluyendo en un “ahorro forzoso”
    -Relacionado con el punto anterior, las diferencias de Hayek y Mises con respecto al sobre-consumo. Lo que dirá el primero es justamente que este exceso de consumo no existe, ya que hay un aumento de las inversiones en etapas iniciales a costa de un menor consumo, que no es de ninguna manera voluntario y que no les reporta a los consumidores perjudicados ningún tipo de beneficio en lo inmediato; mientras que Mises esgrime todo lo contrario: la simple reducción de los ahorros como consecuencia de la expansión crediticia provocara que los individuos le dediquen una mayor parte de sus ingresos al consumo, que concluye en sobreconsumo. A modo de reflexión, creo que lo que propone Mises es una situación en donde luego del crédito ambos sectores (empresariado y consumidores) aumentan sus posibilidades de producción/consumo, mientras que Hayek hace mayor hincapié en que uno de los dos sectores (en este caso el de los consumidores) debe ceder en su consumo frente al aumento de las inversiones

  5. Resumen

    El autor examina las diferencias entre las dos versiones de la teoría del ciclo económico de Mises y Hayek. De hecho, al aplicarlo a la década de 1920 en los Estados Unidos, Hayek modificó un poco la teoría de Mises, que encontró demasiado “esquemática”. Según Hayek, el descenso artificial de los tipos de interés está provocando una presión insostenible sobre las materias primas. Normalmente, si existiera un mercado real de ahorro y precios libres no distorsionados, una disminución en la tasa de interés reflejaría una disminución en la demanda de bienes de consumo y un aumento en la demanda de recursos al inicio del proceso de producción. Sin embargo, cuando un banco central baja artificialmente la tasa de interés, los empresarios actúan como si la población estuviera ahorrando más, por lo que invertirán y la demanda de bienes de capital aumentará, mientras que no hay más ahorros disponibles. Esto es lo que Hayek llama “ahorro forzado”. Mises utiliza el término “malinversión”, pero al final ambos hablan de lo mismo. El término “ahorro forzado” no significa literalmente que los agentes se vean obligados a reducir su consumo, sino que los inversores invierten como si el ahorro hubiera aumentado. Esta interpretación es una forma de resolver la contradicción entre Hayek y Mises. De hecho, este último habla de “sobreconsumo” además de malinversión, lo que parece contradictorio con el ahorro forzado. Pero cuando Garrison entra en más detalles, todavía encuentran dos versiones diferentes de la misma teoría. Para Hayek, lo que crea el ciclo es un ahorro forzado que será detenido en el futuro por un aumento del consumo; para Mises, es la malinversión la que crea la fase de auge y el sobreconsumo la intensifica inmediatamente.

    Novedoso

    No tenía ni idea de que existían tales diferencias entre la versión de Hayek y la de Mises, así que casi todo en este artículo es nuevo.

    Preguntas al autor

    ¿Es posible aumentar el ahorro sólo reduciendo el consumo? Esto parece obvio cuando se piensa en la escala de Robinson Crusoe, pero hoy en día la realidad es que cuanto más dinero se gana, más se ahorra. ¿No puede el aumento del ahorro provenir del hecho de que los ingresos aumentan, y a medida que la población se enriquece, una mayor proporción de los ingresos se asigna al ahorro?

    ¿Ahorra un individuo porque quiere “consumir más” en el futuro? Generalmente, un individuo ahorra para una inversión en el futuro, pero esta inversión no es un aumento en el consumo de bienes en general, sino más bien una inversión en un bien o servicio particularmente caro – automóvil, casa, estudios. Así que cuando hablamos de bienes consumidos en el futuro, ¿estamos hablando de algún bien? Me parece que los autores no hacen esta distinción.

    ¿Qué versión se ajusta más a los hechos históricos?

  6. Sobre consumo y ahorro forzoso en la teoría del ciclo económico de Mises-Hayek, por Roger Garrison.
    Alumno: Lucas Albano Masucci (881.953)

    Resumen:
    El texto se encarga de explicar el ciclo económico austríaco y porque no se puede llevar a cabo un auge indefinidamente tomando las ideas de Mises y Hayek. Las ideas de sobre-consumo y ahorro forzoso no son apuestas sino que se complementan para explicar el ciclo.
    Para comenzar, el autor explica que las recesiones se generan por decisiones que se toman en períodos de auge. El Banco Central, al estar en período de auge, toma la decisión de bajar la tasa de interés haciéndola caer por debajo de la tasa de interés natural. El resultado de esta acción será un aumento del crédito, pero sin la contrapartida de aumento del ahorro que, en dirección opuesta, bajará para satisfacer para la demanda de créditos. El consumo va a aumentar y aquí se pueden ver ambos efectos. El ahorro forzoso de Hayek se entiende por una acumulación de capital forzosa que es inducida por la baja de la tasa de interés y el aumento del crédito (mala inversión). Mises plantea la idea de sobre-consumo por la baja del ahorro ya que aumento la demanda de créditos. Estas dos acciones en su conjunto van a derivar en una recesión ya que el crédito se agotará porque nunca hubo un aumento de la contrapartida de este que es el ahorro (en realidad disminuyo), sino que la expansión del crédito fue inducida por el Banco Central al bajar la tasa de interés.
    Finalmente, al entrar la economía en crisis, las fuerzas del mercado se encargarán de hacer aumentar el ahorro lo que disminuirá el consumo, aumentará la tasa de interés, disminuirá la demanda de créditos, y por ende la inversión. La expansión del crédito no se tendría que haber dado sin una contrapartida de aumento en el ahorro ya que las preferencias intertemporales no cambiaron.

    Aspectos novedosos del texto:
    Lo que me pareció novedoso del texto es la similitud de estas ideas con las ideas de la conferencia de Mises “Seis lecciones sobre el capitalismo” en donde habla de la intervención del estado para generar proteccionismo. En ambos textos, un accionar del sector público (ya sea Banco Central o gobierno) que se piensa que va a impulsar la economía termina siendo contractivo y generando una peor situación que la que había antes de intervenir.
    Más allá de esto, en particular creo que al texto de Garrison sobre las ideas de Mises y Hayek le falta considerar la idea de países con sistema financiero chico como es el caso de Argentina. En estos casos habría que analizar la política monetaria expansiva de bajar la tasa de interés ya que el sistema financiero es chico y la demanda de créditos es baja, aún con políticas para incentivarla. El efecto que proponen Hayek y Mises, en mi opinión, tardaría más tiempo en hacerse notar.

    Preguntas:
    1. Según Garrison, ¿hay alguna solución para evitar la crisis una vez que el Banco Central ya actuó?
    2. ¿Cómo podemos llevar las ideas de Mises y Hayek a la Argentina en donde una baja en la tasa de interés la mayoría de las veces impulsa el tipo de cambio que dispara la inflación generando efectos recesivos?
    3. Cuando la economía está en recesión, ¿un baja de la tasa de interés con subsidios del estado no sería expansivo?

  7. El texto tiene como objetivo analizar los ciclos económicos de Mises y Hayek, y sus respectivas fases. Básicamente comienza expresando que la expansión del crédito y la baja de interés, sin un incremento del ahorro, en realidad se traduce en un ahorro menor, ya que este solamente fue ampliado “artificialmente” por dicho crédito. Esto es lo que, según el autor, desemboca en el fin del auge, ya que hace bajar la tasa de mercado por debajo de la natural. Luego intenta mostrar el punto central evidenciando que Hayek ve el ciclo auge-recesión como ahorro forzoso, que es contrarrestado por el aumento del consumo, mientras que Mises ve el auge como malinversión, luego intensificada por el sobreconsumo y, en conclusión, pone en evidencia que estos conceptos no son opuestos, sino que son la misma cosa.

    Novedoso:
    – Un punto central es la importancia que le da Garrison, al igual que la mayoría de los Austríacos, al rol de la expansión del crédito “artificial” y el efecto que este tiene en la economía.
    – Otro aspecto interesante es ver el énfasis que el autor hace en las definiciones de Mises y Hayek y cómo este logra reconciliar y “unir” lo que en principio se consideraba totalmente opuesto, para terminar concluyendo que en realidad ambos conceptos (ahorro forzoso y sobreconsumo) son análogos.

    Preguntas:
    – ¿Siempre que exista una expansión del crédito “artificial” la tasa de mercado caerá por debajo de la tasa natural?
    – ¿Qué políticas monetarias y fiscales deben pueden utilizarse para no caer en el “ahorro forzoso”?
    – ¿No cree que frente a una crisis podría ser beneficioso que los BC intervengan estableciendo tasas de interés bajas para reactivar la economía?

  8. Roger Garrison modeliza con un toque moderno la Teoría Austriaca del Ciclo Económico y comenta los fenómenos de sobre-consumo y ahorro forzoso.
    Comienza con la descripción del triángulo de Hayek, que relaciona la producción para el consumo y la dimensión temporal del proceso de producción. Destaca la influencia de las preferencias intertemporales y las tasas de interés. Finalmente introduce la discrepancia entre los conceptos de ahorro forzoso y sobre-consumo. Concluye que ambos son análogos y sirven para describir las fases del ciclo económico.

    Encontré novedosa la visión del autor sobre las teorías de la frontera de posibilidades de producción. También me sorprendió que dos conceptos que a primera vista parecen muy distintos como son el ahorro forzoso y sobre consumo puedan ser análogos.

    Preguntas al autor:
    1) Si la tasa de interés fuese la natural, estaría la economía en equilibrio?
    2) Cual cree que sería el sistema monetario más adecuado para una economía más estable?
    3) Cual cree que es la variable esencial para controlar una crisis?

  9. Resumen

    Garrison muestra la teoría austríaca de los ciclos económicos enfocándose mayormente en los conceptos de sobre consumo y ahorro forzoso. Muestra que las visiones de Hayek y Mises en principio parecen no coincidir pero muestra que se puede llegar a cierta compatibilidad, en este sentido, el sobre consumo se da por una caída artificial de la tasa de interés (o sea, que la autoridad monetaria reduzca la tasa de interés por debajo de la tasa de interés natural Wickselliana), hay menos incentivos a ahorrar y aumentan los incentivos a consumir e invertir, esto ocasiona tanto sobre consumo, mala inversión como sobre inversión, de este modo se llega al auge del ciclo hasta que las fuerzas del mercado hacen que se cosechen los frutos de esas decisiones tomadas, por lo que lo que en el pasado fue falta de ahorro y mala inversión ahora se transforma en actividades no del todo rentables, ahorro forzoso y reducción de actividad económica

    2 Conceptos

    – Ahorro forzoso en términos de Mises, este hace referencia al aumento de ahorro que se da después del aumento crediticio generado artificialmente por la entidad central, este aumento crediticio redistribuye entre la riqueza a los emprendedores que tienen una predisposición a ahorrar mayor que los trabajadores, por lo que podría aumentar el ahorro (según Mises sin embargo, esto no es suficiente como para equiparar el aumento de la inversión generada por la baja de la tasa de interés).
    – Mala inversión, este término refiere al uso incorrecto de los recursos, puesto que una vez que baja la tasa de interés por debajo de la natural los empresarios actúan como si el ahorro hubiera aumentado, pero esto trae sus consecuencias posteriormente generando la caída en el ciclo.

    4 Preguntas

    – En el texto se hace mención de la tasa de interés natural, si bien tengo cierta intuición sobre lo que es, ¿cuál sería la definición exacta de este término? ¿Existe forma de medir la tasa natural de interés para saber si la tasa que genera la entidad central se sitúa por debajo de la misma?
    – ¿Tiene sentido decir que los errores empresariales por la mala inversión solo se pueden llevar a cabo si no asumimos conocimiento perfecto? O sea, ¿El marco teórico de la escuela austríaca es esencial para explicar la mala inversión?
    – ¿Además de las versiones de Hayek y Mises sobre la teoría de los ciclos de la escuela austríaca existen otras más, cuáles son?
    – ¿Cuál sería la recomendación una vez que se generó la primer parte del ciclo, permitir que el mercado ajuste llevando a cabo una ‘limpieza’ de las malas inversiones? O ¿intentar solucionar la situación para que no sea tan nociva socialmente? ¿Es posible esto último?

  10. En su texto Garrison realiza una reconciliación entre las teorías del ciclo económico propuestas por Mises y Hayek. Haciendo uso de los conceptos de malinversión, ahorro forzoso, sobre consumo y sobre inversión explica la esencia de la teoría austríaca. La manipulación de las tasas de interés mediante la expansión monetaria provoca un exceso de inversión y de consumo, al mismo tiempo que reduce el ahorro. Los recursos de este modo son asignados hacia los extremos del triángulo hayekiano, en una clara inconsistencia temporal. La economía de este modo es llevada en el corto plazo más allá de su frontera de posibilidades de producción. Cuando el auge se acaba aparecen las consecuencias de la mala asignación de recursos, provocando una caída de la inversión y el consumo, que denominamos ahorro forzoso. La enseñanza es que la manipulación de las tasas de interés sólo tiene efectos positivos en el inicio, pero estos no constituyen un sendero de crecimiento sostenible para la economía.

    Novedoso

    Es interesante el hincapié que hace Garrison acerca del conflicto de intereses que representa la política económica expansionista. Si bien estas medidas son altamente populares por sus consecuencias favorables en el corto plazo, provocan distorsiones en la economía en el mediano plazo que se traducen en un menor crecimiento. Del mismo modo, todas las medidas orientadas a la reducción del consumo presente para conseguir un mayor ahorro y por ende crecimiento son medidas altamente impopulares que los gobiernos evitan tomar. También es interesante el análisis sobre los efectos redistributivos de estos procesos. La redistribución de recursos desde los trabajadores (que ahorran poco), hacia los capitalistas (que ahorran más), puede provocar cambios en la tasa de interés natural, lo que luego puede ayudar a la economía a retornar al sendero de crecimiento.

    Preguntas

    Durante los últimos años las principales economías han manipulado sus tasas de interés para mantenerlas en niveles muy bajos, ¿piensa que este proceso tendrá consecuencias indeseables?
    El comportamiento de las entidades financieras puede amplificar los ciclos económicos mediante el aumento o reducción de sus hojas de balance, ¿debe haber alguna regulación sobre el mercado de crédito?
    En Argentina el ahorro en moneda local es muy bajo debido a años de historia inflacionaria, ¿piensa que manteniendo tasas reales altas por un tiempo prolongado se puede recuperar el ahorro en moneda nacional?

  11. Alumno: Juan Ignacio Berlingeri Paolicchi / Registro: 883.600

    Sinopsis de “Sobre-consumo y ahorro forzoso en la teoría del ciclo económico de Mises y Hayek” de Roger Garrison

    En este artículo, Garrison busca describir la teoría del ciclo económico presentada por Mises y Hayek durante el período de entre guerras. Estos últimos buscaban explicar las razones por las cuales la economía podía sufrir severas depresiones luego de haber atravesado por un período de auge en materia de actividad económica. Apoyándose en las teorías desarrolladas por Wicksell y Menger, postulan que la divergencia entre la tasa de interés de mercado y la tasa natural es la causante de una mala asignación de recursos en términos intertemporales. En este sentido, las políticas de crédito barato de los Bancos Centrales son las que terminan generando que la economía se encuentre en un camino de crecimiento que resulta inconsistente con los fundamentos económicos subyacentes. Por lo tanto, de acá se deriva la crítica de los autores a la intervención de los Bancos Centrales cuando deciden incentivar una expansión de la economía vía una baja en la tasa de interés, ubicándola por debajo de aquella que surge por las fuerzas reales del ahorro y la inversión; esta baja en la tasa de interés va a generar una expansión en la actividad económica pero a costa de una severa depresión en el futuro, provocando fluctuaciones que se podrían haber evitado. Garrison presenta el triángulo hayekiano expuesto por Hayek en 1931 y que busca describir los efectos de un cambio en la tasa de interés en la asignación intertemporal de recursos. El triángulo hayekiano vincula la producción para consumo en la economía con la dimensión temporal del proceso productivo del cual esta emerge; vínculo que podría verse alterado por cambios en las preferencias intertemporales de los individuos, como así también debido a intervenciones por parte del Banco Central. En la visión austríaca, el ciclo de auge y recesión es una instancia en la cual cae la tasa de interés pero por voluntad del Banco Central y no por un cambio en las preferencias intertemporales de los individuos. La reducción en la tasa de interés inducida por una política monetaria expansiva genera que la economía reaccione “como si” esos fondos prestables estuvieran disponibles a través del ahorro voluntaria. Sin embargo, el aumento correspondiente en la inversión es definido como “ahorro forzoso”: en este sentido, los recursos son asignados de acuerdo a un mayor ahorro aun cuando el ahorro implícito por dicha asignación no es en absoluto voluntaria. Por otro lado, Garrison vincula esta visión con la visión de sobre-consumo.

    Dos aspectos novedosos de la lectura

    En primer lugar me pareció muy importante el aporte de Garrison para sintetizar las ideas austríacas en lo que respecta a la macroeconomía y a la política monetaria en particular. Si bien veníamos estudiando los textos de los autores originales, la síntesis de Harrod me parece una buena introducción para todo aquel que se interese por la escuela austríaca. Como segundo aspecto relevante, me pareció muy interesante esta relación entre ahorro forzoso y sobre-consumo. Mises utiliza, en ciertas circunstancias, la idea de “ahorro forzoso” para referirse a un incremento en el ahorro cerca del final del auge: los bienes de consumo han sufrido una demanda alta durante el auge pero no hay oferta debido a que muchos recursos han sido comprometidos a procesos de producción que todavía no arrojaron resultados; esta situación genera que los precios de los bienes de consumo sean empujados al alza, produciendo una tendencia hacia el “ahorro forzoso”. Asimismo, los emprendedores que intentan asegurar recursos adicionales para poder llevar sus proyectos hasta la finalización están empujando hacia arriba la tasa de interés, lo que retroalimenta el ahorro forzoso debido a que los individuos ahora tienen incentivos para ahorrar todavía más. Por lo tanto, el concepto de ahorro forzoso se compatibiliza con el de sobre-consumo: a medida que el auge comienza, la demanda de consumo es relativamente alta al nivel pre-expansión y, en la medida que esta mayor demanda de consumo es satisfecha con crecientes asignaciones hacia las etapas últimas de la producción, entonces los recursos están siendo doblemente mal-asignados. Por lo tanto, el ahorro forzoso se entrelaza con el sobre-consumo.

    Tres preguntas

    1) ¿Garrison encuentra diferencias entre lo que postulan Hayek y Mises con lo que postulan neo-keynesianos como Kaldor y Pasinetti? ¿O la diferencia solamente radica en que, mientras que para los últimos el ahorro forzoso se da por un aumento en la inversión de forma exógena, para Mises y Hayek se debe a la intromisión de un Banco Central?
    2) ¿Cree que las Bitcoins sería un patrón monetario que podría ayudar a prevenir los ciclos abruptos en la economía?
    3) ¿Cómo podría estimarse aquella tasa de interés natural de manera tal de que un Banco Central no cometa el error de intentar bajar la de mercado por debajo de la natural?

  12. Alumno: Hernan Lopez Herrero // Registro: 884613
    Sinopsis:
    En esta lectura vemos a la teoría austriaca del ciclo económico en un modelo desarrollado por Roger Garrison. El autor intenta expresar la dinámica de los ciclos de auge y recesión a partir de un análisis gráfico que combina al triangulo hayekiano, el mercado de ahorro-inversión y la frontera de posibilidades de producción.
    El ciclo de auge y recesión, en la visión austriaca, es una instancia a la cual se llega por una manipulación artificial en la tasa interés que no responde en absoluto a un cambio en las preferencias intertemporales. Entonces, una reducción de la tasa de interés (que es impulsada por debajo de su valor natural) causa que la economía reaccione como si los fondos de inversión adicionales estuvieran disponibles a través del ahorro voluntario. De este modo, al correspondiente incremento de la inversión en las etapas tempranas de la producción Hayek lo define como “ahorro forzoso”, ya que una cantidad mayor de recursos son asignados en la economía aun cuando este ahorro no es voluntario, ni se produjo una abstención del consumo.
    Luego, en la obra de Mises, el problema esencial del auge inducido por el crédito va a estar sintetizado en los términos de “Malinversion” y “Sobre-consumo”. El primero causado por el abaratamiento del dinero, que hace parecer rentables proyectos que en realidad no lo son. Mientras que el sobre-consumo puede deducirse a partir de la teoría de fondos prestables. Este mercado, que relaciona la oferta de ahorro y la demanda de inversión, se ve afectado por los movimientos en la tasa de interés. Cuando un movimiento de la misma a la baja no haya sido antecedido por un aumento del ahorro de los individuos, necesariamente nos llevará a un nuevo equilibrio donde el consumo presente sea mayor y la cantidad realmente ahorrada disminuya.

    Aspectos novedosos de la lectura:
    Me pareció interesante el análisis que realiza sobre la discusión teórica acerca del concepto de “ahorro forzoso”, comparando las posturas de Hayek y Mises. Por un lado, el problema con el ahorro forzoso de Hayek es que se presenta a sí mismo como una especie de ahorro pero en realidad refiere a una configuración de la inversión. Hayek era consciente de esto y en un artículo posterior opto por la expresión “acumulación de capital artificialmente inducida”. En cambio, Mises va a utilizar el término con un significado totalmente diferente del que le atribuía Hayek. Más cercano a la postura de Sraffa, llama “ahorro forzoso” al mayor ahorro que produce una distribución de la riqueza en favor de quienes tienen mayor propensión a ahorrar (causada por la expansión crediticia). No obstante, este cambio en el ahorro no es suficiente para financiar las inversiones inducidas, por lo que la fase siguiente del ciclo es inevitable.

    3 Preguntas:
    1) ¿Cree que necesariamente la adopción de la tasa de interés como variable exógena para la política monetaria tiene como consecuencia estos ciclos?
    2) ¿Cree que este problema puede repetirse por la tendencia actual a mantener las tasas de interés muy bajas, hasta negativas en términos reales, durante periodos prolongados?
    3) ¿Bajo qué contexto puede ser útil algún tipo de política monetaria activa?

  13. Resumen
    En su articulo, Garrison hace un análisis de los ciclos económicos como consecuencia del shock de consumo derivado de una política de expansión del crédito, y la consecuente baja artificial de la tasa de interés:
    • Por parte del empresario, el volumen de inversión tienen incentivos a crecer, es decir, ante el menor costo del dinero, se comporta como si el volumen de ahorro hubiera crecido, absorbiendo esa mayor oferta de dinero.
    • Por parte del consumidor, existen menos incentivos a ahorrar debido al menor retorno.
    Frente a estas reacciones el autor sostiene que con términos aparentemente opuestos, tanto Hayek como Mises detectan una misma inconsistencia de sostenibilidad del crecimiento económico.
    ¿Qué te pareció novedoso del artículo?
    Me parece interesante el modelo planteado por Garrison donde se detallan en múltiples escenarios cuál es la dinámica de ajuste a los shocks iniciales y cuáles son los equilibrios de corto, mediano y largo plazo en función a que variables responden a los cambios que se van dando.
    3 Preguntas para el autor:
    1. ¿Cuál sería la consecuencia de un aumento de la tasa de interés derivado por ejemplo de una aversión al riesgo externa (aumento de la tasa de EEUU)? Existen incentivos a un mayor ahorro por el lado de los consumidores, pero a su vez es más caro el financiamiento de proyectos de inversión y el acceso al crédito.
    2. ¿Cuál es la política que puede adoptar el banco central frente al shock anterior para que no tenga impacto en la economía real? Es decir, que se mantenga el nivel de consumo y producción cerca de la frontera de posibilidades de producción suponiendo que en el momento inicial estaba ahí.
    3. ¿Cómo se vería afectado el modelo si lo llevamos a una economía con niveles de inflación sostenidamente altos y recurrentes saltos en el tipo de cambio? Creo que hay ciertas dificultades para aplicar este razonamiento a la economía argentina debido a que una de las premisas principales, que hace referencia a la cercanía con la frontera de posibilidades de producción observando algunos indicadores como por ejemplo el nivel de desempleo.

  14. RESUMEN
    Garrison explica la compatibilidad entre el sobre-consumo y el ahorro forzoso apoyándose en los economistas austriacos. Tales economistas sostienen la teoría del auge insostenible, dada por una situación de un crecimiento desleal respecto a la realidad económica.
    Tal teoría del ciclo surgió de la dinámica de la tasa de interés de Wicksell y de la teoría austríaca del capital. Se apoya también en el triángulo Hayekiano, el cual relaciona tasa de interés y la asignación intertemporal de recursos.
    Este ciclo entonces encuentra su origen en las políticas que determinan una tasa de interés menor a la natural, esta expansión monetaria genera lo que se llama ahorro forzoso. Para Mises, esto es un problema de “malinversion y sobre-consumo”, basado en demasiados recursos asignados para una etapa de producción temprana. Lo que sucede es que el ahorro se da por el crédito facilitado y la caída de la tasa de interés, entonces se genera un aliento para las empresas, pero con un ahorro en declive (aumento del consumo). Esta situación es la llamada de “sobre-consumo” y no tiene ningún tipo de contradicción con la de ahorro forzoso.
    NOVEDOSO
    Encuentro importante destacar la reconciliación que hace el autor entre la interpretación de Hayek y la de Mises. Creo que ambos conceptos efectivamente son complementarios, y dan un panorama más amplio que el que nos provee la teoria mainstream sobre los momentos post expansión monetaria. Se deja ver como la expansión no solo se trata de una mala inversión, sino que va acompañada de una expansión temporaria de los agregados mismos.

    PREGUNTAS
    1. ¿Qué se debería estimular para lograr un ahorro no engañoso? ¿Se puede lograr en el mediano plazo?
    2. ¿Considera que una ampliación del crédito puede ser beneficiosa en alguna circunstancia en particular?
    3. ¿Cómo evita un gobierno caer en tal expansión crediticia, considerando que la economía se encuentra dentro de ciclos que oscilan entre auges y recesiones continuamente?

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