Con los alumnos de Historia del Pensamiento Económico I en Económicas de la UBA vemos el debate “Hayek-Keynes” sobre las crisis y el ciclo económico. Comenzamos con el capítulo 22 de la Teoría General de Keynes, titulado “Notas sobre el ciclo económico” y luego vemos también un artículo de Hayek. Aquí van algunos párrafos que explican la visión de Keynes y otros donde hace referencia a la discusión, aunque en ningún momento menciona con quién está discutiendo, pero se puede inferir con quién.
“…encontraremos que las fluctuaciones en la propensión a consumir, en la curva de preferencia por la liquidez y en la eficacia marginal del capital han desempeñado su parte (en los ciclos). Pero sugiero que el carácter esencial del ciclo económico y, especialmente, la regularidad de la secuencia de tiempo y de la duración que justifica el que lo llamemos ciclo, se debe sobre todo a cómo fluctúa la eficacia marginal del capital.”
“Las últimas etapas del auge se caracterizan por las esperanzas optimistas respecto al rendimiento futuro de los bienes de capital, lo bastante fuertes para equilibrar su abundancia creciente y sus costos ascendentes de producción y, probablemente también, un alta en la tasa de interés. Es propio de los mercados de inversión organizados que, cuando el desencanto se cierne sobre uno demasiado optimista y con demanda sobrecargada, se derrumben con fuerza violenta, y aún catastrófica bajo la influencia de compradores altamente ignorantes de lo que compran y de los especuladores, que están más interesados en las previsiones acerca del próximo desplazamiento de la opinión del mercado, que en una estimación razonable del futuro rendimiento de los bienes de capital.”….
“De este modo, con mercados organizados y sujetos a las influencias actuales, la estimación que hace el mercado de la eficacia marginal del capital puede sufrir fluctuaciones tan enormemente amplias que no quepa neutralizarlas lo bastante por fluctuaciones correspondientes en la tasa de interés. Además, como hemos visto antes, los movimientos consiguientes en el mercado de valores pueden deprimir la propensión a consumir precisamente cuando es más necesaria. Por tanto, en condiciones de laissez-faire, quizá sea improbable evitar las fluctuaciones amplias en la ocupación sin un cambio trascendental en la psicología de la inversión, cambio que no hay razón para esperar que ocurra. En conclusión, afirmo que el deber de ordenar el volumen actual de inversión no puede dejarse con garantías de seguridad en manos de los particulares.”
Hasta allí, una muy breve exposición de su análisis y propuesta de solución. Ahora breves párrafos sobre el debate. Así comienza la sección inmediata al párrafo anterior:
“Puede parecer que el análisis precedente está de acuerdo con el punto de vista de quienes sostienen que la sobreinversión es la característica del auge, que el único remedio posible para la siguiente depresión es el evadirla, y que, si bien, por las razones dadas antes, ésta no puede impedirse por medio de una baja tasa de interés, el auge puede evitarse por otra alta. Ciertamente tiene fuerza el argumento de que una alta tasa de interés es mucho más efectiva contra un auge que otra baja contra una depresión.
Pero inferir estas conclusiones de lo anterior llevaría a una mala interpretación de mi análisis; y a mi modo de ver, supondría un error. Porque el término sobreinversión es ambiguo. Se puede referir a las inversiones que se destinan a desanimar las previsiones que las incitaron o para las cuales no hay lugar en circunstancias de intensa desocupación; o puede indicar un estado de cosas en el que cada clase de bienes de capital sea tan abundante que no haya inversión nueva que prometa aun en condiciones de ocupación plena, ganar en el curso de su duración más que su costo de reposición. Es solamente en el último estado de cosas donde hay sobreinversión, estrictamente hablando, en el sentido de que cualquier inversión posterior será sólo un puro desperdicio de recursos:….
…’El remedio del auge no es una tasa más alta de interés, sino una más baja!, porque ésta puede hacer que perdure el llamado auge. El remedio correcto para el ciclo económico no puede encontrarse en evitar los auges y conservarlos así en semi-depresiones permanentes sino en evitar las depresiones y conservarnos de este modo en un cuasi-auge continuo.”
“El auge que está destinado a terminar en depresión se produce, en consecuencia, por la combinación de dos cosas: una tasa de interés que, con previsiones correctas, sería demasiado alta para la ocupación plena, y una situación desacertada de previsiones que, mientras dura, impide que esta tasa sea un obstáculo real. El auge es una situación tal que el exceso de optimismo triunfa sobre una tasa de interés cuya altura excesiva se comprendería si se juzga con serenidad.”
Veo que no se ha leido sobre lo mas reciente en estos temas, me refiero a las publicaciones de Ray Dalio y su excelente publicacion «How The Economy Works». Despues de leer este documento resulta obvio que la importancia del credito en los ciclos economicos es contindente. Gracias
Veo que no has reparado en que la materia es Historia del Pensamiento Económico, no Actualidad del Pensamiento Económico.
Resumen del texto:
El tp de esta ocasión nos expone dos formas de ver los ciclos económicos, una de forma Keynesiana y otra Austriaca. Keynes en nuestro primer texto, señala que los ciclos económicos son inevitables, que nacen por la falta de eficacia marginal del capital, resultando, en una especie de patología psicológica bajista, de la que se contagiaran -inevitablemente y durará hasta el consumo del stock y de los bienes de producción durables -todos los inversionistas en el mercado. En nuestro segundo texto, Hayek cuestionará esta patología y encontrará el porqué de las crisis en los índices referentes para la toma de decisiones de los empresarios, este índice es el sistema de precios; otro aspecto vital será la tasa de interés que, en las crisis, esta en desequilibrio. Con una política monetaria expansiva tenemos una tasa de interés menor, esto motivará a los empresarios a producir más bienes de capital -ya que el rendimiento futuro esperado de estas será mas alto- pero el ingreso real no ha aumentado -nominalmente si y muchas veces realmente menor- porque la oferta corriente sigue siendo la misma, lo único que hay es una recomposición de la mano de obra y capital en toda la economía -con una mayor mano de obra en la producción de bienes de capital y una menor en la producción de bienes de consumo-
Lo novedoso o sorprendente:
Realmente, me costo mucho leer el texto de Hayek, tuve que recurrir a un video en Youtube sobre la teoría austriaca de los ciclos económicos que me ayudo mucho a entender el asunto. Me parece que los argumentos de Keynes fueron más elocuentes que, lógicos y reales; en cambio, sentí que la explicación de Hayek del porqué de las crisis fue mucho mas racional y con sentido económico. Aprendí que la función empresarial es realmente importante, pero sobre todo que son seres humanos racionales los que están detrás de las empresas, seres humanos que toman decisiones en base a precios erróneos -o inflados- necesariamente, no obtendrán los rendimientos que esperaban. Por otro lado, la idea de mantener la economía en un loop eterno de semi-auge como diría Keynes, es, cuando menos, cándido. Es como mantener a un enfermo a punta de medicamentos, sin ir directo a la cura de la patología, tarde o temprano, el mantenerte anestesiado -o inflado- te pasará la factura.
Preguntas:
Para Hayek: ¿Qué medidas correspondían para paliar la crisis de 1929?
Para Keynes: ¿Considera realista la idea de tener un desempleo del 0%? O en su defecto ¿Cuál es ese techo o saturación de inversiones que usted visualiza?
Para Keynes: ¿Qué opinión tiene respecto a la trampa de liquidez en la que viven muchos países del globo?
Keynes sostiene que, aunque hay muchos factores que juegan su parte en el ciclo económico, su carácter esencial se debe a cómo fluctúa la eficiencia marginal del capital. En las últimas etapas del auge hay expectativas optimistas sobre el rendimiento futuro de los bienes de capital, que equilibran su abundante crecimiento y el alza en su costo de producción. Pero esto deriva en una crisis debido al exceso de optimismo y demanda, derrumbando la eficiencia marginal del capital y aumentando la preferencia por la liquidez, alzando la tasa de interés. El alza en la tasa de interés agrava el descenso de la inversión. Pero la preferencia por la liquidez no sube hasta después del derrumbamiento de la eficiencia marginal del capital. además, en las fases descendentes, el capital fijo y las existencias de materiales son abundantes mientras que se restringe el capital en giro, lo que hace que baje la eficiencia marginal del capital de manera tal que no es posible subirla mediante inversiones alentadas por una alta tasa de interés.
Hayek, por otro lado, plantea que la causa de las crisis son las erróneas expectativas de los emprendedores. Cuando el ciclo económico está en auge, la demanda de bienes de consumo sube, haciendo que se produzca una expansión de los créditos. En este contexto, los emprendedores invierten, esperando que la oferta de capital continuará en el mismo nivel por un tiempo. Pero el aumento de los precios de los factores de producción aumenta el costo de los bienes de capital, y el alza de las tasas de interés disminuye la demanda de éstos. Entonces, La escasez de capital causa que la inversión (equipos de producción) no esté siendo utilizada. Es este fenómeno de escasez de capital que deja la inversión sin utilizarse lo que para Hayek explica las crisis económicas.
Resulta novedoso que, aunque las teorías de ambos autos difieren, las expectativas juegan un papel central en ambas. Keynes propone, para salir de las crisis, llevar a cabo medidas que aumenten la proporción a consumir, como expansiones del crédito. Hayek sostiene que la expansión de los créditos conduce inversiones basadas en expectativas erróneas, lo cual desemboca en una crisis, como se explicó previamente.
¿Qué medidas consideraría Hayek que podría tomar un gobierno para encaminar mejor las expectativas de los emprendedores para evitar las crisis?
Keynes propone mantener siempre la tasa de interés baja ¿Piensa que esto es sostenible en el largo plazo? ¿No podría causar esto inflación u otros problemas?
¿Creen que las crisis pueden evitarse o sólo podemos esperar encontrar medidas que las suavicen?
Resumen (Rtro: 888661)
Keynes habla de que el ciclo económico es determinado por la eficiencia marginal del capital que depende principalmente de las expectativas del futuro por parte de los inversores. Asimismo suele decirse que una crisis es precedida por una suba de la tasa de interés, pero no si antes colapsa dicha eficiencia, detrás de este fenómeno se encuentra una inconsistencia entre la fluctuación de las inversiones con la de la propensión a consumir, es esta demanda sobrecargada lo que genera la caída catastrófica. Para entrar de nuevo en auge se deberá esperar cierto intervalo de tiempo en el que se recupere la eficiencia marginal del capital, no obstante no se debe dejar en manos de las personas particulares sino que el Estado debe intervenir promoviendo las inversiones y tambien tratando de aumentar la propensión a consumir por encima del anterior.
Hayek, por su parte, menciona a las crisis producto de los errores cometidos en simultaneo por los emprendedores, pero a la vez la simultaneidad de errores se debe a los precios desequilibrados cuando los emprendedores tomaban sus decisiones. Si alguien desea invertir deberá esperar que la oferta de capital satisfaga su demanda, oferta que no debería bajar por encima de las maquinarias utilizadas para las nuevas producciones. La solución que ofrece es la de controlar un precio como se trata la tasa de interés, la cual estará en equilibrio cuando satisfaga tanto a los emprendedores con sus proyectos como a los consumidores con sus ahorros.
Lo novedoso
Me llamó la atención que previo a la crisis, el ciclo está en auge con expectativas optimistas del capital invertido, y hasta podría estar acompañada por una suba de la tasa de interés y aún así el ciclo económico sigue en alza. Recién cuando las expectativas se alejan de la realidad se inicia la caída del ciclo reflejado por el desencanto de los inversionistas. Ni siquiera una baja de la tasa de interés logrará la recuperación económica por que el problema es la falta de confianza, es más, esa baja es oportuna en situación de auge para que éste perdure y evitemos las depresiones largas (ya que todo auge tiene destino de depresión).
De Hayek es llamativo como pondera a la tasa de interés en las decisiones de los emprendedores, dejando de lado a las expectativas. Si bien realiza una aclaración sobre esto al final del artículo podría haberlo insinuado, sin embargo por lo menos aclara que la incertidumbre y el riesgo van tomando importancia en las decisiones, y está en estudio de los escandinavos.
Preguntas hacia los autores
1- Para Keynes, como llama aumentar la propensión a consumir por sobre las inversiones, entonces ¿Es mas importante el consumo que la inversión? ¿O lo dice por que es más fácil promover lo primero?
2- Para Keynes, ¿Los inversores son racionales? ¿Ellos ven confuso la ayuda estatal en sus decisiones?
3- Para Hayek, ¿No cree que hay ciertos emprendedores que prefieran una tasa de interés determinado por la oferta y demanda? ¿Tiene una alternativa que no se relacione con la política monetaria?
1.Tanto Keynes como Hayek, se centran en las diversas características de los ciclos económicos, porqué y cómo se forman crisis en ellos. El escrito del primer autor mencionado se centra en que la explicación más típica de una crisis no es solo la suba en la tasa de interés, sino un colapso que toma a todos de desprevenidos, en la eficacia marginal del capital. En otro orden de ideas, Hayek reconoce que hay que desarrollar cada vez más las teorías de ciclos económicos así se pueden analizar de manera más realista las crisis, elaborando en especial apartados sobre el interés y el dinero. Asume que se debe admitir que se han cometido aciertos y errores para llegar a ella.
2.Es interesante resaltar que ambos autores le dan suma importancia a la inversión. Keynes se centra en el valor de mantener los mercados de inversión organizados ya que, cuando este se encuentra regido por compradores especuladores e ignorantes, tiende a tender un derrumbe violento y catastrófico. Esto lleva al derrumbamiento de la eficacia marginal que, se ve acompañado por un aumento en la tasa de interés y, una disminución en la inversión. A su vez, sostiene que tampoco se tiene que llegar a la sobreinversión, donde como todos los bienes se encuentra en incontables cantidades, entonces nadie quiere invertir.
Hayek, resalta el problema que ocurriría si aumenta la demanda de bienes de consumo en relación con los fondos disponibles para la inversión. Esto conlleva a un conflicto entre consumidores e inversionistas por deformaciones en el mercado, donde todos comienzan a invertir ya que, aumenta el crédito y, terminan fracasando y aumentando los precios y por esta abundancia, se genera la crisis. Por un exceso de producción como una consecuencia de la escasez de capital por una demanda excesiva de bienes de consumo.
3.A) Hayek: ¿Cree que, la burbuja financiera que se produjo en EE. UU. en el 2008, se podría haber evitado si lo hubiesen leído?
B) Keynes: ¿Por qué cree que, en un país como Venezuela, no hay sobreinversión, pero si hay tasa de interés alta?
C) Keynes: ¿Por qué cree que en la práctica solo los países primermundistas pueden mantener su tasa de interés baja?
Victoria Mendoza Attademo
Resumen:
En los textos de Keynes y Hayek ambos intentan analizar porqué se producen los ciclos económicos de auge y depresión que terminan finalmente en crisis económicas. Para el primero de los autores mencionados, lo más importante que debe ser observado es la fluctuación de la eficacia marginal del capital y la propensión a consumir. Por el lado de Hayek, explica la relación que existe con estos ciclos y la teoría del equilibrio construyéndose este último como la igualdad de ahorro e inversión. Keynes concluye que la solución a estos ciclos es promover el consumo y la inversión a la vez, redistribuyendo ingresos y tomando medidas que fortalezcan dicho consumo con, a su vez, una tasa de interés más baja, manteniéndose en un casi-auge permanente. La solución que propone Hayek, con respecto a una tasa constante de ahorro, es que la tasa de interés debería ser la que iguale la oferta de dinero-capital con los ahorros corrientes.
Lo novedoso/interesante:
Me parece muy interesante la solución que propone Keynes para evitar entrar en depresión de que se mantenga un casi-auge continuo, promoviendo inversión y consumo a la vez. Esto, en mi opinión personal, sería algo difícil de practicar en un país como Argentina en donde la confianza en la moneda es baja y se tiende a la especulación fácilmente ya que se tiene un constante pesimismo e incertidumbre por el futuro. Keynes en su texto también nombra el “retorno de la confianza”, siendo algo a lo que no se le da la importancia que se necesita, ya que si no existe la misma no se invertirá y no habrá consumo, por lo tanto es inevitable que sin ella no se entre en crisis como lo hace la Argentina sistemáticamente. A su vez, lo que menciona Hayek sobre el ahorro también me parece correcto de aplicar, ya que actualmente las personas tienen más incentivos a ahorrar capital que a invertirlo, lo que hace que nunca se llegue a dicho equilibro propuesto, terminan frustrándose las perspectivas de o consumidores o emprendedores, haciendo que de esta manera no se pueda salir de la crisis con mayor facilidad. Creo que se deberían tomar medidas similares a las mencionadas para poder salir de la depresión, sobre todo luego de la pandemia actual, y una vez allí mantenerse en ese casi-auge del que habla Keynes.
Preguntas al autor:
– ¿Qué solución propondrían en un país como Argentina en el cual existe una constante especulación con el tipo de cambio, para que se recupere la confianza en la moneda?
– ¿Es factible que en la realidad se produzca esa igualdad entre inversión-ahorro en algún país con el contexto mundial actual?
– ¿Creen que la idiosincrasia de la sociedad aporta a que se lleguen a estos picos de auge y depresión con mayor o menor facilidad? ¿Cómo puede solucionarse?
Resumen
Keynes, con el objetivo de alcanzar la plena ocupación, expone en el detalle sobre los ciclos económicos, y pondera la eficacia marginal del capital sobre el resto de los factores que detalla integrados por la propensión marginal a consumir y la curva de preferencia por la liquidez. Según él, la regularidad de la secuencia de tiempo y la duración del ciclo se debe a cómo fluctúa la eficacia marginal del capital. Comenta que cualquier fluctuación en las inversiones que no esté equilibrada por un cambio correspondiente en la propensión a consumir, se traducirá en fluctuación de la ocupación. La eficacia marginal del capital depende de la abundancia, del costo corriente de producción de estos y de las previsiones actuales respecto al futuro rendimiento de los bienes de capital. Afirma a su vez que el deber de ordenar el volumen de los factores mencionados, orientados a garantizar tasas de interés en niveles bajos y estimular la propensión marginal a consumir, no puede dejarse en manos de particulares y debe buscarse en la participación de quienes gobiernan. Por el contrario, Hayek ve en estos mecanismos los determinantes de una crisis.
Conceptos importantes
Destaco de Hayek por un lado su lectura de la crisis y por otro, la definición de la tasa de interés de equilibrio. En primer lugar, comenta que si bien toda explicación de las crisis económicas debe incluir el supuesto de que los emprendedores han cometido errores, esta consideración no es suficiente para determinar la crisis y esta disposición errónea por ende tampoco justificará mayores intervenciones o estímulos del gobierno. En segundo lugar, define a la tasa de interés de equilibrio como aquella que asegura cierta correspondencia entre las intenciones de los consumidores y las de los hombres de la empresa. Dada una tasa constante de ahorros, esta tasa de interés sería aquella que se obtenga en un mercado donde la oferta de dinero-capital fuera exactamente igual a los ahorros corrientes.
Preguntas a los autores
Keynes: ¿A qué le llama fines especulativos? ¿No cree que dicho ahorro/inversión en realidad se traducirá en inversión o producción futura, factor determinante según describe, de la eficacia marginal del capital? ¿Con qué criterio estimula en consumo en ciertos sectores en los que los consumidores parecen no mostrar interés?
Hayek: ¿Podría hoy determinar cuáles son los factores que integran las perspectivas de los emprendedores y cómo afectarán a esas perspectivas las variaciones de precios?
Resumen
Por un lado Keynes analiza el ciclo desde dos perspectivas. En la fase de subida y como es que se comporta la eficacia marginal del capital, y luego lo mismo pero en la fase de caída del ciclo económico. Habla sobre la tasa de interés y que efecto tiene según su visión sobre los banqueros y hombres de negocios, como así también el efecto riqueza que experimentan los inversores en cuanto a su comportamiento de consumo en detrimento de las fluctuaciones en los ingresos corrientes. Por el otro lado Hayek analiza el ciclo económico desde los errores de inversión que llevan a cabo los empresarios por las distorsiones que se presentan en la tasa de interés. Es decir, entre el volumen de consumo-capital y de ahorro de la economía. Ante malas señales, se producen malas asignaciones de capital a la vez que consumos que de manera natural no se hubiesen dado.
Lo novedoso
Lo novedoso del texto de Keynes es que intenta dilucidar cuál podría ser una solución para el ciclo y llega a la siguiente conclusión: “Así ¡el remedio del auge no es una tasa más alta de interés, sino una más baja! Porque esta pueda hacer que perdure el llamado auge”. Queda claro entonces que la visión del autor se centraba en el corto plazo y la clave está en evitar las crisis a toda costa. En otro sentido, lo novedoso de Hayek es que plantea lo contrario que Keynes. Distorsionar la relación entre los bienes presentes y los bienes futuros (la tasa de interés) solo generara cambios en la estructura de producción que nunca deberían haberse dado y, si se hace lo que plantea Keynes, esos negocios mal orientados nunca pueden ser liquidados o reestructurados (ya que siempre encuentran nueva financiación a tasas artificialmente cada vez mas bajas)
Preguntas
1. Para Keynes, si constantemente estamos inflando la economía mediante bajas artificiales de la tasas de interés e impulsos de gasto para mantener el “pleno empleo”, ¿Cuándo se permite que la economía se reestructure?
2. Cree el autor que el New Deal empezó realmente con Roosevelt? ¿O, por más que no tuviese dicho nombre, en gran parte se inició con el presidente Hoover como bien Murray Rothbard muestra en su libro “La gran depresión Americana”?
3. ¿Cómo creería Hayek que podrían liquidarse esas malas inversiones realizadas sin disturbios políticos o sociales insostenibles?
Registro:891551
Resumen:
Keynes en su capítulo, detalla el ciclo económico. Comienza diciendo que este se debe a un cambio cíclico en la eficiencia marginal del capital, que es agravado por demás factores. Entiende por movimiento cíclico a los cambios ascendentes o descendentes, impulsados primero por algún factor con cierta fuerza, que comienza a perder hasta que la dirección cambia su sentido. Además completa marcando que en este ciclo hay regularidad en su secuencia, duración y que contiene periodos de crisis, cuando se dan cambios abruptos en los sentidos de estas fuerzas. Para él, estas crisis tienen lugar no por un alza en la tasa de interés como se creía, sino por una pérdida de eficiencia marginal del capital. Atribuye al mercado el error de generar malas expectativas futuras luego de un periodo de auge, que hace caer la inversión en capital, prefiriendo la liquidez, lo que hace ahora si subir la tasa de interés. Igualmente, Keynes destaca que aunque para reavivar la economía se consiga una suba de esta tasa, puede no alcanzar ante una muy deprimida eficiencia marginal del capital. Hace hincapié en el tiempo, describiendo que la parte baja del ciclo dependerá de factores como la población o la cantidad de producción acumulada, que afectan tanto a consumo como a producción y el trabajo. El autor afirma que no puede dejarse sin regular el volumen de inversión. Luego, explica como suavizar las subidas del ciclo, dejando claro que para él no existe sobre inversión, por lo que no hay que subir la tasa de interés, proponiendo como remedio la estimulación de la propensión a consumir o una redistribución de ingresos, claramente si no tiene lugar un posible aumento de la eficiencia marginal del capital. Después pasa a criticar algunas escuelas con diferentes teorías sobre el ciclo y culmina analizando la teoría de Jevons sobre las fluctuaciones agrícolas y como afectan a los ciclos.
En su texto Hayek comienza hablando de la lentitud con la que se desarrolló la teoría económica, lo cual dificultaba a la práctica para tomar decisiones. Marca 3 grupos de autores que trataron temas difíciles como las crisis y las fluctuaciones industriales: el primero eran personas con entusiasmo de llegar a una solución pero con poca idea económica, el segundo eran maestros pero que no consideraban importantes a las especulaciones teóricas y el tercero eran célebres autores que simplificaron demasiado efectos complejos como estos. El autor marca la importancia de la teoría del equilibrio y como enlazar esta con las teorías sobre fluctuaciones para poder armar un modelo detallado que analice varios casos. Señala la importancia que tienen tanto el tiempo como las expectativas futuras de los agentes junto con sus respectivos errores en la toma de decisiones, en los ciclos y sus efectos. Entiende que el caso más importante donde se ve cómo juegan las expectativas es en la inversión ya que a estas las afecta directamente la situación del mercado de capital en general, no la de cada industria. Aclara Hayek, que no siempre la oferta de dinero-capital es igual a los ahorros y que esto hace variar las decisiones de capitalistas y consumidores. Esto afecta a la tasa de interés que necesita de un equilibrio entre los grupos para tomar un debido valor, así modificando las cantidades invertidas y consumidas, en las cuales puede tener lugar una distribución de ingresos que eleve la demanda en demasía haciendo por debajo a la oferta, llegando a un aumento debido en los precios. No contento con el resultado al que arriba, plantea que este estará sujeto a varias objeciones importantes y da lugar a una nueva argumentación que considere tanto las decisiones de los consumidores y las de los empresarios, igualándolas para lograr un equilibrio. De allí parte su último análisis aunque admite que eso es solo un principio para la teoría económica.
A destacar:
El punto central que se destaca del texto de Keynes es la importancia que este le otorga tanto a la eficiencia marginal del capital, que incide directamente en la inversión y a la propensión al consumo. Ambas desde su punto de vista determinan los ciclos económicos, si alguna de estas esta en un gran desequilibrio con la otra entonces el ciclo se encontrara en alguno de sus picos, tanto ascendentes como descendentes. Además, Keynes agrega adecuadamente el papel de las expectativas a futuro de los agentes y la confianza de estos en la economía del país como determinantes de los distintos factores influyentes en el ciclo. Otro aporte influyente fue marcar que no siempre un remedio hacia los auges es una tasa de interés más alta, sino una más baja, remarcando que: “El remedio correcto para el ciclo económico no puede encontrarse en evitar los auges y conservarnos así en semidepresiones permanentes, sino en evitar las depresiones y conservarnos de este modo en un cuasi-auge continuo”.
Lo más destacado del aporte de Hayek, es la importancia que este le da a las expectativas futuras y como divide en dos los análisis teóricos, sean de subconsumo como los Keynesianos o por el contrario, de un exceso del consumo. Cierra su conferencia explicando el fin de toda su reflexión y análisis, planteando su teoría desde un punto de equilibrio a lograr, es decir la coincidencia de las intenciones de los consumidores para la distribución de sus ingresos y expectativas actuales y futuras, con las decisiones separadas de los inversionistas en relación a lo que van a producir. A partir de allí, marca que cuando se rompe ese equilibrio fluctuara la tasa de interés. Si esta es más baja, los empresarios invertirán más de lo debido, consumiendo parte de sus ahorros y alargando el proceso productivo, lo cual exaspera a los consumidores que demandaran esos bienes a corto plazo. Esa demanda de una oferta rápida, es para Hayek el factor esencial de la crisis y no la fuerza del consumo del capital. Ese aporte rompe con ideas viejas del ciclo y plantea un nuevo punto de partida para los siguientes análisis.
Preguntas al autor:
• Para Keynes, ¿Siempre la intervención del estado o de algún ente regulador es necesaria para salir de alguna fase extrema del ciclo?
• Para ambos, ¿La importancia de las expectativas a futuro, marca un quiebre en la teoría económica?
• Para Hayek, ¿Por qué cree importante el supuesto de que todos los emprendedores han cometido errores?
1) RESUMEN
Los textos de Keynes y Hayek generan un fuerte debate en lo que respecta a los ciclos económicos ya que su esencia va a estar basada en dos ideas opuestas. Según Keynes, para entender los ciclos económicos hay que ver cómo fluctúa la eficiencia marginal del capital porque el colapso de esta va a ser la explicación más típica del momento de crisis pues va a haber un aumento en la preferencia por la liquidez. Además, Keynes no está de acuerdo con que la sobreinversión es una de las características del auge y que podría evitarse con altas tasas de interés, por el contrario, esto se podría evitar con una baja tasa de interés; las últimas etapas del auge se caracterizan por las expectativas optimistas respecto al rendimiento futuro de los bienes de capital. La solución correcta para un ciclo económico propuesta por Keynes es evitar las depresiones y estar en un cuasi-auge continuo. Sin embargo, Hayek considera que la explicación de las crisis económicas viene dada por los errores que han cometido los emprendedores, aunque esta razón no es suficiente; pueden ser errores justificados, es decir, a causa del sistema de precios y, errores acerca del curso de los hechos externos. Según este autor, el desequilibrio en los ciclos proviene de un cambio en la tasa de interés, modificando precios relativos y alterando la producción, además la característica esencial de una crisis va a estar relacionada con la forma y volumen de las inversiones de los emprendedores ya que los consumidores van a demandar una oferta más rápida de bienes de consumo de la que es posible producir; las expectativas son un elemento de gran importancia para el desarrollo de la teoría de las fluctuaciones. La solución que plantea Hayek es dejar que todo vuelva a su equilibrio por sí solo.]
2) CONCEPTOS NUEVOS
*El concepto de “sobreinversión” es ambiguo, para Keynes significa la abundancia de bienes de capital tal que no haya nueva inversión que asegure ganar en el curso de su duración más que el costo de reponerla. Es por esto que una tasa de interés alta no solucionaría este problema ya que podría disuadir inversiones útiles y reducir aún más la propensión a consumir.
*Nunca había leído a Keynes (ni a Hayek), conozco su modelo y lo que plantea porque lo hemos visto a lo largo de la carrera, pero no había leído ningún capítulo de su Teoría General. Es impresionante el análisis que realiza con respecto a los ciclos económicos ya que es un gran aporte para la época, con lo cual se van a implementar sus políticas para salir de la crisis y, más adelante, se cuestionarían y refutarían hasta el día de hoy.
3) PREGUNTAS A LOS AUTORES
*Para Keynes: Además de las políticas macroeconómicas, ¿cómo se lograría un nivel de inversión adecuado?
*Para Hayek: ¿Cómo haría para mantener el ahorro y la inversión sin ningún tipo de intervención y así lograr un equilibrio en la tasa de interés?
*Para Keynes y Hayek: Si las evidencias muestran que Keynes estaba equivocado y Hayek en lo correcto, ¿no sería lo más conveniente no pensar en optar hacia políticas keynesianas?
Registro: 891.575
Resumen de “Notas sobre el ciclo económico”:
Keynes manifiesta que el ciclo económico se debe a un cambio cíclico en la eficiencia marginal del capital, aunque es frecuentemente agravado por cambios asociados a otras variables importantes del sistema económico. La eficiencia marginal del capital depende tanto de la abundancia o escasez existente de los bienes de capital y de su costo corriente de producción, como también de las expectativas actuales respecto al futuro rendimiento de éstos. Cualquier fluctuación en las inversiones que no esté equilibrada por un cambio correspondiente en la propensión a consumir, se traducirá en una fluctuación de la ocupación. Por lo tanto, desde el momento en que el volumen de inversión está expuesto a influencias complejas, es improbable que todas las fluctuaciones, ya sea en la inversión o en la eficiencia marginal del capital, sean de carácter cíclico. En la primera fase de una depresión típica habrá, según Keynes, una inversión en el aumento de existencias que ayudará a neutralizar la desinversión del capital en giro. En la siguiente fase, puede haber un periodo corto de desinversión, tanto en existencias como en capital en giro. Después de que se haya alcanzado el nivel mínimo, se presentará una desinversión más en las existencias que equilibre parcialmente las reinversiones en capital en giro, y cuando la recuperación haya avanzado bastante, ambos factores serán simultáneamente favorables a la inversión. Asimismo, para Keynes, el remedio del auge no es una tasa de interés más alta, sino una más baja.
Resumen de “Perspectivas de precios, disturbios monetarios y mala orientación de las inversiones”:
Hayek sostiene que no es el consumo de capital lo que constituye la característica esencial de una crisis, sino que éstas se dan, simplemente, porque los consumidores demandan una oferta más rápida de bienes de consumo de la que es posible producir en vista de las decisiones de los emprendedores, en lo que se refiere a la forma y volumen de sus inversiones. Según el autor, el éxito de cualquier inversión depende del curso futuro del mercado de capital y de la tasa de interés. La proporción en la que los emprendedores dividen sus recursos entre la producción para un futuro cercano y la producción para un plazo más largo es distinta de la proporción en la que los consumidores dividen su ingreso entre el consumo actual y la provisión para el consumo en una fecha posterior. En tal situación, existe un conflicto entre las intenciones de los consumidores y las de los emprendedores, que tarde o temprano se manifestarán. Si la oferta de dinero-capital aumenta a causa de cambios monetarios, la tasa de interés es más baja que la tasa de equilibrio y los empresarios cuentan con el estímulo suficiente para dedicar una parte mayor de los recursos disponibles a producir para el futuro más distante. Los consumidores, por su parte, no tienen posibilidad de expresar sus deseos en forma rotunda, puesto que sus ingresos no han variado aún, mientras que la expansión del crédito ha aumentado el fondo disponible para las inversiones. No obstante, con el tiempo la inversión de estos fondos deberá incrementar el total de los ingresos, lo que aumentará la intensidad de la demanda de bienes de consumo en una cantidad que depende de la forma en que los consumidores distribuyan el ingreso adicional entre consumo y ahorros.
Lo novedoso/sorprendente de “Notas sobre el ciclo económico”:
Keynes expone novedosamente que las últimas etapas del auge se caracterizan por las expectativas optimistas respecto al rendimiento futuro de los bienes de capital, que son lo bastante fuertes para equilibrar su abundancia creciente, sus costos ascendentes de producción y un alza en la tasa de interés. Es propio de los mercados de inversión organizados que, cuando el desencanto se cierne sobre uno demasiado optimista y con demanda sobrecargada, se derrumben con fuerza violenta y catastrófica, bajo la influencia de los compradores altamente ignorantes de lo que compran y de los especuladores que están más interesados en las previsiones acerca del próximo desplazamiento de la opinión del mercado, que en una estimación razonable del futuro rendimiento de los bienes de capital. Aún más, el pesimismo y la incertidumbre del futuro que acompañan a un derrumbamiento en la eficiencia marginal del capital, también precipitan un aumento decisivo en la preferencia por la liquidez, lo que genera, por consiguiente, un alza en la tasa de interés. La preferencia por la liquidez no sube hasta después del derrumbamiento en la eficiencia marginal del capital. De este modo, según el autor, el descenso en la inversión se puede agravar bastante.
Lo novedoso/sorprendente de “Perspectivas de precios, disturbios monetarios y mala orientación de las inversiones”:
Hayek expresa, de manera novedosa, que la oferta de dinero-capital puede variar independientemente de la oferta de ahorros. En ocasiones, los emprendedores basan sus decisiones acerca de futuras inversiones en síntomas que no indican el deseo actual de ahorrar de los consumidores y, como consecuencia, no sirven de guía para predecir la forma en la que distribuirán su ingreso en el futuro. Un aumento del ingreso monetario lleva a un incremento de la demanda monetaria de bienes de consumo y, por ende, a un alza de los precios de estos artículos. Este aumento en la intensidad de la demanda de bienes de consumo no tiene por fuerza un efecto desfavorable en las actividades inversionistas, siempre y cuando los fondos disponibles para propósitos de inversión se acrecienten de forma suficiente, mediante una nueva expansión de créditos para que se pueda obtener una mayor proporción de los recursos totales disponibles para completar los nuevos procesos ya iniciados. Asimismo, la inteligencia y la visión del emprendedor determinan su comportamiento en determinadas circunstancias, y hacen que el capital que controla experimente aumentos o disminuciones inesperados de valor. Pero, aun suponiendo que los emprendedores tienen conocimiento pleno de todos los acontecimientos importantes del futuro, no hay razón para esperar que actúen de forma tal que les permita mantener el valor de su capital en una cifra determinada.
3 preguntas sobre “Notas sobre el ciclo económico”:
1-¿Qué opina usted de la teoría RATEX, que sostiene que es imposible predecir las crisis financieras, conocer de antemano la “receta del crecimiento económico” e incluso hacer políticas anti-cíclicas?
2-¿Por qué cree que su teoría de que para salir de una depresión se debe recurrir a la política fiscal (es decir, aumentar el gasto público) no da resultado en la mayoría, por no decir todos, los países?
3-¿Tiene usted fe en la capacidad del gobierno para compensar el fracaso del mercado sin empeorar las cosas, puesto que la historia no hace más que demostrar lo contrario?
3 preguntas sobre “Perspectivas de precios, disturbios monetarios y mala orientación de las inversiones”:
1-¿Cree que es una equivocación que ciertas teorías económicas, como por ejemplo RATEX, establezcan la racionalidad e inteligencia de los agentes del mercado al momento de tomar decisiones y modelar sus expectativas futuras?
2-¿Piensa usted que el sistema de precios es un desarrollo social que resultó de la evolución o del diseño deliberado?
3-¿Podría decirse que el sistema de precios permite detectar y transmitir la información económica que se encuentra dispersa entre miles y miles de individuos?
Resumen
Keynes considera fundamental el concepto de la EMK y sus cambios cíclicos, aquellas tendencias que no persisten indefinidamente. Ante caídas repentinas en la EMK, aumentan las preferencias por liquidez y por lo tanto sube la tasa de interés y cae la inversión. La caída puede ser tal que no haya tasa que pueda restablecer la situación anterior. Keynes dice que hay quienes afirman que la sobreinversión es la causa del auge inicial y que por medio de una tasa más alta podría evitarse la sobre inversión, pero para él, eso limitaría a inversiones útiles y podría reducir aun más la PMG. Considera que el problema no reside en la inversión en exceso sino en la inversión mal dirigida, la que no es consistente con el nivel de expectativas futuras. Como posible solución propone una tasa más baja la que haga la situación de auge persistente en el tiempo y así fortalecer la PMG.
Hayek no cree consistente el argumento de que todos los emprendedores se equivoquen en simultaneo bajo sus supuestos de expectativas. Los emprendedores miran la presente oferta de capital y la tasa de interés y lo toman como referencia por un determinado tiempo. Bastaría una fluctuación severa para desatar una crisis por errores en la interpretación de la oferta de capital. Si se produce un aumento de la OM, la tasa será más baja que la de equilibrio y daría señales para incrementos de producción sin que los ingresos reales aumenten necesariamente. El consumo no podrá ser mayor a la oferta disponible y es posible que las nuevas inversiones se dirijan hacia otro sector. Sería necesario un aumento monetario constante y llegaría un punto en que la demanda de bienes consumo aumente con relación a los fondos disponibles para inversión y la escasez de capital haría imposible la utilización del equipo de producción existente y ahí se produciría la crisis por demanda excesiva de bienes de consumo.
Sorprendente
Al leer el capítulo seleccionado de la Teoría general, recordé una entrevista a Hayek en la que le consultan sobre John Maynard Keynes y en su respuesta argumenta que el mismo conocía muy poco sobre la Historia económica del siglo anterior incluso de su propio país.
Recordé el texto de David Ricardo en el que menciona lo que ocurriría al querer mantener una tasa baja constantemente y lo que luego termina escribiendo Milton Friedman en “The role monetary policy”.
Me resultó interesante poder leer a dos reconocidos autores de la historia económica que tienen perspectivas tan distintas sobre un mismo hecho y que permiten dar al debate.
Preguntas
En línea con lo que escribió David Ricardo, autor británico, en “The high Price of bullion“
¿Considera posible mantener la tasa de interés baja por un tiempo prolongado sin efectos adversos? (Keynes)
¿Qué opina al respecto de la afirmación de que las crisis se producen por un exceso de consumo y no de producción? (Keynes)
¿Cree que hoy en día la pregunta de cómo se determinan las expectativas de los emprendedores y como afectan esas perspectivas a los precios actuales pudo desarrollarse teóricamente? ¿Qué autor cree que va más en su línea? (Hayek)
Notas Sobre el Ciclo Económico – John Maynard Keynes.
Perspectivas de Precios, Disturbios Monetarios y Mala Orientación de las Inversiones – Friedrich A. Hayek
Resumen del texto:
En ésta oportunidad se tratará la cuestión del ciclo económico.
El primer enfoque, el de Keynes, centra su análisis en que los ciclos económicos suceden como consecuencia de las fluctuaciones de la eficiencia marginal del capital generando burbujas de optimismo y colapsos de pesimismo. El planteo que ofrece el británico para “solucionar” este fenómeno es el de fomentar, de manera conjunta, tanto la baja de la tasa de interés como el aumento el gasto en consumo (más precisamente, propugna fomentar el aumento de la propensión marginal a consumir mediante medidas de redistribución de los ingresos y aumentos del gasto público).
En contraposición a este enfoque, tenemos el trabajo de Hayek. En él, el austríaco comenta que los errores empresariales si bien son necesarios para generar el ciclo, no son suficientes para explicarlo. Pone el eje en el rol de los cambios en la cantidad de dinero, los cuales hacen variar la tasa de interés de manera inversa.
Suponiendo un aumento de la cantidad de dinero, cae la tasa de interés, ésto genera un aumento de los fondos prestables (por el efecto del aumento en la oferta de dinero, no por un aumento “genuino” del ahorro) y tiene como consecuencia un aumento en la inversión por encima de lo que los consumidores dividirán sus ingresos entre ahorro y consumo. Sin embargo, a medida que transcurre el tiempo, la inversión de ésos fondos deberá incrementar el total de los ingresos, debido a que los salarios deben aumentar para estimular la contratación de trabajadores (ya sea que éstos cambien sus empleos actuales o se contraten nuevos trabajadores).
Estos cambios tienen poco efecto en el deseo de los consumidores por ahorrar. No es difícil observar que se generará un círculo vicioso en el cual se requerirá una expansión continua y progresiva el crédito, con todas las consecuencias que ello conlleva.
Es en este momento, donde la expansión del crédito inicial genera período recesivo del ciclo, esto es: aumento de precios de todos los factores de producción, aumento de costos de los bienes de capital que producen y, al mismo tiempo, aumento de la tasa de interés.
Lo novedoso o sorprendente:
Me parece realmente sorprendente como Keynes, al hablar del “cuasi-auge permanente” cambia completamente el eje del debate. Con ésto me refiero a que destroza completamente los esquemas ahorro-inversión wicksellianos, siendo ahora la virtud el consumo y no el ahorro, generando una completa descoordinación del mercado de fondos prestables y, desde mi punto de vista, exacerbando los ciclos económicos que tanto se esmera en evitar.
Por otro lado me sorprende la poca o nula importancia que Keynes le da a la reacción de los individuos en su rol de especuladores. Son justamente ellos quienes se encargarán de mantener el precio de los activos estable (comprando barato y vendiendo caro), lo que debería atenuar, o tender a atenuar, las fluctuaciones económicas.
Tres preguntas que le haría al autor:
1 – Pregunta a Keynes:
¿Qué opinión le merece su política del “cuasi-auge permanente” en el contexto de la crisis de Lehman Brothers, donde la enorme disponibilidad de crédito generó una caída de la aversión al riesgo, que dió como resultando un fenomenal aumento de activos riesgosos en la cartera de entidades financieras?.
2 – Pregunta a Hayek:
En un contexto donde la demanda de dinero es “estable”: ¿Hay forma de evitar el ciclo económico una vez que el período de boom crediticio ha ocurrido? ¿Cree que hay que intervenir como lo hizo Bernanke? ¿O cree que hay que dejar que el mercado vacíe?
3 – Pregunta a Keynes:
Llevando al extremo su pensamiento: supongamos que la propensión marginal al consumo tiende a 1, es decir, el ingreso tiende a infinito (por ende, el ahorro tiende a 0) y la tasa de interés nominal es cero (o negativa). ¿Cree usted que podría funcionar un esquema de financiamiento de inversiones sin ahorro, es decir, a pura emisión de dinero?
Keynes, “consideraciones sugeridas por la teoría general”-Hayek,” perspectiva de precios, disturbios monetarios y mala orientación de las inversiones”
Resumen:
En el primer texto, Keynes analiza el ciclo económico, los periodos de auges y depresiones pertenecientes al mismo y la influencia de la tasa de interés, donde la eficacia del capital y sus componentes son el factor fundamental del ciclo. El elemento tiempo en el ciclo económico es importante para entender el proceso de recuperación luego de una depresión, y que depende de los componentes de la eficacia marginal del capital: abundancia o escases del capital, costo de reproducción y las previsiones respecto del rendimiento, aunque la confianza termina siendo el factor más determinante, donde unas abundantes expectativas provenientes de un periodo muy bueno pueden determinar un capital que no es suficiente .Frente a este conflicto, Keynes analiza la tasa de interés y define que una tasa de interés baja podría ayudar a extender los periodos de auge y la confianza. Además, también plantea como solución la redistribución de ingresos frente a un problema de sobreproducción. Hacia al final, plantea su discrepancia con otras escuelas acerca de este tema. Hayek, también analiza los temas relevantes a crisis, factor tiempo y expectativas de los agentes. Al creer estos que la tasa de interés y la oferta de dinero se mantendrán constantes, observa que ahí es donde se equivocan todos y se desatan las crisis. Ahí se realizan las inversiones y las variaciones en estos factores generan las fluctuaciones, donde las fallas de las expectativas conducen a situaciones de desequilibrio, dado que los agentes no pueden determinar su elección entre tasa de interés y oferta de dinero capital, ahorro o consumo.
Interesante o novedoso
Me resulta interesante como Hayek analiza el concepto de equilibrio, donde dice que es necesario en la teoría pura plantear las condiciones que permiten llegar a él, como lo vemos aplicado en los problemas matemáticos estudiados a lo largo de la carrera. Además, el factor tiempo es sumamente importante a la hora de determinar el equilibrio, y sin él no tendría valor. Dado que, según a mi entender, el planteo de condiciones y su desarrollo en el entorno no es instantáneo, sino que la condición de equilibrio surge a través del transcurso del tiempo.
Preguntas al autor
1. Según el texto de Hayek, ¿Qué los agentes sean racionales puede conducir a que se eviten las crisis?
2. Según Keynes ¿Cuál sería el mejor remedio para la argentina en estas épocas, dado que la tasa de interés está a la baja?
3. Si las crisis en el texto de Keynes se definen como el hecho de sustitución de un impulso ascendente por otro descendente, ¿Cómo se pueden amortiguar los efectos de esta sustitución cuando es muy violenta?
Ambos autores brindan buenos pero muy distintos argumentos para explicar las depresiones económicas.
Hayek cree que las perturbaciones en la política monetaria, aumentando la oferta de dinero llevan a una baja de la tasa de interés, sacándola del correcto nivel en el que equilibra correctamente las decisiones de los consumidores y de los emprendedores. Ocurre que al pasar eso, los emprendedores perciben una falsa señal para invertir más, dedicando a la producción para el consumo actual menores recursos que lo que deberían. Habrá un exceso de demanda de bienes de consumo, subiendo su precio y a menos que haya una expansión continua del crédito, aumentarán los costos de los bienes de capital y subirá la tasa de interés que frustrarán las expectativas y arruinará proyectos de inversión. El problema se debe en síntesis a forzar una baja de la tasa que ocasiona un exceso de demanda de bienes de consumo que lleva a la crisis subiendo los precios.
Keynes por otro lado adjudica la crisis a las variaciones en la eficacia marginal del capital mas que en una tasa de interés baja. El aumento de la inversión disminuye esta última mientras que paralelamente genera una situación de auge de mayor y mayor inversión. En este auge, crecen expectativas falsas sobre el rendimiento del capital y al pincharse se genera una crisis. Dice que la tasa se debe mantener baja, sin embargo, para fomentar proyectos de inversión con rendimientos creíbles, evitar la especulación y incluso al mantener baja la EMK, incentivar la propensión al consumo.
Me sorprende de Keynes la actitud crítica que tiene hacia las inversiones mas riesgosas, advirtiendo que no se debe dejar el volumen de inversión en manos de particulares e incluso que no se deben permitir crecer ciertas inversiones. Creo que es una subestimación de la capacidad individual de juzgar el mejor camino para su propio capital es una invitación peligrosa a entrometerse en la libertad del mercado.
Por parte de Hayek me sorprende el hecho de que no crea que pueda el aumento de la productividad desencadenado por el aumento de las inversiones pueda eventualmente aumentar lo suficiente como para neutralizar aquel inicial desplazo de la producción de los bienes de consumo. Claramente habrá un exceso de demanda al principio, pero si la inversión resulta en proyectos muy ingeniosos o productivos, podría eventualmente compensarse aumentando mucho la oferta en mi opinión.
1) Keynes: Si mantiene la tasa de interés siempre baja al nivel que cree correcto, ¿por qué deduce que no se financiarían igualmente inversiones muy riesgosas que podrían fracasar en conjunto y llevar a la economía a una crisis como la de las subprime en el 2008?
2) Keynes: ¿No cree que una política monetaria activa para dejar la tasa de interés baja llevaría a un exceso de oferta de dinero que terminaría en una inflación indeseada contraproducente? (Algo como ocurrió en el 70’)
3) Hayek: ¿Por qué supone que la inversión iría a parar mayormente a la producción de bienes de capital en vez de incrementar exponencialmente la de bienes de consumo? (como ocurrió en el siglo XX)
Resumen de los textos:
Keynes en el capitulo 22 de su teoría general señala que el gran componente que explica a las crisis económicas son las diferentes variaciones que sufre la eficacia marginal del capital. Indica que antes de las crisis hay un periodo de auge en el cual se caracteriza por esperanzas optimistas por parte de los inversores pero que hay un momento en el cual el desencanto aparece, las expectativas se derrumban e inicia la crisis económica. Su solución consiste en darles «frenos» a los ciclos económicos para que las diferentes tendencias no sean tan fuertes, propone entonces que al momento de una crisis la solución consiste en bajar la tasa de interés y que en momentos de auges se debe fortalecer la propensión a consumir de la población.
Por otra parte, Hayek en su articulo encuentra otra causa a las crisis y por ende llega a conclusiones diferentes. Señala que ante un aumento de la oferta de dinero-capital producto de cambios monetarios desajusta al comportamiento e intenciones entre consumidores e inversionistas, genera efectos en los precios relativos y un aumento de la demanda en los bienes de consumo, mientras que del lado de la producción se generan inversiones que no son sostenibles a lo largo del tiempo generando que equipos de producción queden sin utilización. Entonces esto deduce que los consumidores demanden una oferta mas rápida de bienes de consumo de la que es posible producir, lo que deriva entonces en una crisis económica.
Novedoso de los textos:
Se hace evidente que las explicaciones acerca de las crisis y ciclos económicos llevan a los autores a deducir el papel del Estado sobre la economía. Hayek hace su explicación señalando que las políticas monetarias son las que desajustan al mercado lo que luego produce las crisis, por lo cual se puede deducir que el Estado debe tomar un rol en la que se enfoque en la mejor intervención posible. Mientras que Keynes señala justamente todo lo contrato, ve a el Estado como la solución a las crisis económicas, señalando que mediante la baja de interés es posible la salida a las crisis.
Ante la crisis económica que sufre Argentina me viene la pregunta de cual de lo dos autores tendrá razón. Curiosamente la tasa de interés en Argentina los últimos meses bajo de manera considerable, veremos cual sea el resultado. Puede llegar a ser positivo, pero en caso de que la crisis se profundice sera hora de que escuchemos un poco mas a Hayek y le dejemos un rol menor al Estado dentro de la economía.
Preguntas a los autores.
1. (Hayek) Ante la crisis económica que atraviesa el Argentina, ¿cuales son las políticas publicas que se deben realizar?
2. (Keynes) Ante la crisis económica que atraviesa el Argentina, ¿considera que la baja de la tasa de interés puede generar un efecto positivo en la economía? ¿Bajo que mecanismos se debe dar esta baja en la tasa de interes, un aumento de la oferta monetaria o una contracción de la demanda agregada?
3. (Keynes) En el capitulo 22 explica el caso de EEUU en la década del 30 y sus conclusiones acerca de las crisis y de los ciclos económicos y luego da una critica al laissez-faire. Mi pregunta es… ¿Esta implícitamente señalando que en EEUU antes de la década del 30 existía una economía de laissez-faire?
. 1) La discusión entre Keynes y Hayek acerca de los ciclos económicos es una de las discusiones más rememoradas por quienes estudian la teoría económica. Hay que partir de un punto en común: todo ciclo económico es muy complejo. Si bien Hayek se “rinde” ante semejante complejidad y advierte que los economistas no tienen capacidad de hacer nada para evitarlos (aunque sí pueden profundizarlos con malas intervenciones), Keynes se inclina por la idea de que podemos y debemos evitarlos, sin caer en el “pesimismo derrotista”. ¿Cómo? Simplemente potenciando la inversión mediante bajas tasas de interés en el periodo de auge, que a su vez potenciarían el consumo. Evitando llegar a la temida depresión y viviendo continuamente en un estado de cuasi-auge. En lo que sí hay coincidencia es en la preponderancia del factor tiempo y a través de él, la injerencia de las expectativas sobre los niveles de inversión y producción. Poniendo de manifiesto que se trata de un fenómeno dinámico en el que hay una concatenación de sucesos que afectan a las variables en cuestión. Así se explica el hecho de que cuando surgen dudas, el pesimismo se extiende y súbitamente se desploma todo. Finalmente, mientras el austríaco ve que el problema radica en el exceso del consumo gracias al crédito, el británico considera que la cuestión descansa sobre la escasez, tanto de la eficiencia marginal del capital (inversión) como del consumo.
2) Me resultaron interesantes las nociones popperianas que se perciben en el escrito de Hayek. Fundamentalmente en su último párrafo. Donde aclara que el desarrollo de la teoría del ciclo económico está incompleto, y que si bien no es tan malo por ahora, o inclusive podría llegar a ser bueno con ayuda de las teorías de riesgo e incertidumbre, sirve como verdad provisoria. No como verdad absoluta. Y creo yo que por esta razón niega la capacidad del ser humano en resolver casi mágicamente esta clase de asuntos. Porque reconoce, no solo la complejidad del mundo real y la capacidad limitada del ser humano, sino también la imposibilidad de los economistas de entender un fenómeno tan determinístico como las expectativas y la imprevisibilidad sobre una infinidad de cambios repentinos que alteran la situación económica de un momento a otro.
3) A- ¿Friedrich Hayek, qué piensa usted de las declaraciones de Keynes sobre el deber de ordenar el volumen de inversión actual y futuro ya que no puede dejarse en manos de los particulares? ¿Iría precisamente en contra del conocimiento de tiempo y de lugar que usted tanto sostiene?
B- Keynes, usted afirmó que la expansión de la base monetaria no tiene efectos desfavorables ya que ´nadie obliga a tomar ese nuevo dinero, sino que se crea con el fin de satisfacer la mayor preferencia por liquidez´, ¿estaría sosteniendo que el crecimiento de la oferta monetaria no tiene su contrapartida en la subida de los precios?
C- ¿Hayek, considera que la gran adhesión en aquella época hacia la teoría de Keynes en lugar de a la suya pudo haberse debido al aval que brindaba tal teoría a la expansión del gasto y la intervención económica, dado que la clase política precisamente poseía esos intereses?
RESUMEN:
Ambos textos hablan acerca de los ciclos económicos, sus causas y orígenes. Es claro que ambos autores tienen visiones muy distintas sobre los hechos. Por parte de J.M.Keynes, plantea que el hecho de que los ciclos económicos tengan periodos de crecimiento y de decrecimiento y no se haya logrado aún mantener un comportamiento de “cuasi-auge” continuo se debe a que existe una ambición de los inversores al ver rendimientos crecientes en la inversión, lo que lleva a que pasado un tiempo, se llegue a un momento de sobreproducción, reduciendo así las expectativas de ganancias, llevando así a una caída en la eficacia marginal del capital, desplomando inversiones. Esto llevará a reducir las tasas a un nivel bajo para “demostrar confianza” y retomar inversiones, aunque muchas veces esto demore tiempo y haga que la gente prefiera la liquidez antes que el consumo, profundizando la crisis. Keynes plantea que la solución ante esto es que se impulse la demanda agregada inyectando dinero, para efectivamente recuperar la confianza de la gente y que deje de ahorrar y gaste, se recupere el nivel de actividad y crezca nuevamente la producción.
Hayek en cambio conisderaba que el problema se encuentra específicamente en las tasas de interés bajas, dado que esto lleva a que la gente confunda la tasa baja con fondos prestables para consumo, lo cual genera inflación. A su vez, para frenar la inflación, los gobiernos suben la tasa de interés para desincentivar la inversión y el consumo, generando así una crisis de sobreproducción. Asegura que inyectar dinero a la economía para crear confianza en la gente trae consecuencias mayores como altos niveles de inflación, lo que termina llevando a que el dinero pierda valor, por lo que la gente no ahorre y gaste, lo que lleva a que se necesite nueva inversión y para esto se incurre en tasas de interés bajas, volviendo así a caer en el famoso “boom and bust cycle”.
NOVEDOSO:
Me encanta leer a ambos autores en conjunto dado que leídos por separado uno podría creer que ambos postulados tienen sentido, pero en conjunto se entiende que ambos no son aplicables simultáneamente, llevando así a un análisis más crítico. Por un lado encuentro positivo de la teoría de Keynes el hecho de hablar de “expectativas” de la gente y la “confianza” y demás, lo cual forma un poco las bases para todo lo que tiene que ver con economía del comportamiento que hoy es tan discutido e interesante. A la vez, Hayek postula sus ideas de una forma muy convincente, propia de la escuela austríaca. La demostración del problema de la inyección de dinero en la economía y lo peligroso que es estimular la demanda agregada para salir de la trampa de la liquidez es una idea brillante, que me asombra que hoy en día en muchos países está lejos de ser tenida en cuenta, mientras se siguen las políticas Keynesianas, probadas ya muchas veces estériles. Como comentario final, me hizo acordar a un video que en algún momento vi en el secundario que resume muy bien ambos postulados y de un modo más “didáctico” plantea los dos textos. Este se titula: “Fear of the boom and bust”, fácilmente encontrado en youtube. Ya desde el comienzo remarca esto último que comente: lo conocidos que son los postulados de Keynes y lo tal vez no conocidos que son los de Hayek para el general del mundo no económico.
PREGUNTAS:
– A Keynes: ¿Cómo considera usted que un individuo puede recuperar la confianza en el mercado si este está intervenido por el Estado y los gobernantes cambian cada 4 años?
– A Hayek: ¿Cómo propone estimar una tasa de interés que no haga caer a la gente en la trampa de la liquidez pero que a la vez estimule lo suficiente la inversión para que no se caiga en un alto desempleo o en una alta inflación?
– Teniendo en cuenta la forma de pensar de la gente: ¿creé realmente que hoy en día haya gente que prefiera el ocio antes que un trabajo seguro, sólo por el hecho de considerar que lo que gana no es suficiente? ¿No cree que es más factible que opte por el trabajo y busque mejorar en el mismo antes que optar por el ocio?
Resumen
Keynes en su “notas sobre el ciclo económico” sugiere que el carácter esencial del ciclo económico se debe sobre todo a como fluctúa la eficiencia marginal del capital. Esta no depende solo de la abundancia o escasez existente de bienes de capital y el costo corriente de producción de los mismos, sino también de las previsiones actuales respecto al futuro rendimiento de los bienes de capital. Sin embargo, las bases para hacer tales previsiones son precarias por lo que están expuestas a cambios violentos y repentinos. La explicación de la crisis entonces es el colapso repentino de la eficacia marginal del capital. Keynes menciona que durante el auge se tiene una visión optimista de los rendimientos futuros de los bienes de capital. Pero cuando surge un “desencanto” sobre una inversión demasiada optimista y con una demanda sobrecargada, se termina derrumbando con fuerza violenta bajo la influencia de compradores ignorantes y especuladores. Esto genera un pesimismo e incertidumbre sobre el futuro que precipita un aumento decisivo en la preferencia por liquidez, por lo que sube la tasa de interés. Por otro lado, una baja importante de la eficiencia marginal del capital tiende a afectar de forma adversa la propensión marginal de consumir. Keynes nos dice que en condiciones de laissez faire quizá sea imposible evitar las fluctuaciones amplias de la ocupación, provocadas por una disminución de la inversión, sin un cambio en la psicología de los mercados de inversión. Por lo tanto, el volumen de inversión no puede dejarse en manos de particulares. Por último, Keynes concluye entonces que el remedio es la redistribución de los ingresos o de otro modo, para estimular la propensión a consumir ya que esta puede hacer que perdure el auge.
Por otro lado, Hayek realiza un diagnostico distinto al de Keynes sobre el ciclo económico. El autor enfatiza que toda explicación de la crisis económica debe incluir el supuesto de que los emprendedores han cometido errores. Sin embargo, el solo hecho de que están equivocadas no puede considerarse como una explicación suficiente de la crisis. La verdadera explicación de las crisis según el autor radica en la escasez de capital que hace imposible la utilización del equipo de producción existente. La causa de esto es no una demanda insuficiente sino más bien una demanda excesiva de bienes de consumo.
Novedoso
Como punto fuerte de ambos textos es ver la discrepancia que se tiene ante un mismo fenómeno. El más destacado para mi es sobre la creencia de que en un auge la inversión inclina a sobrepasar al ahorro y que una mayor tasa de interés restablecerá el equilibrio. Keynes indica que esto no es posible ya que supone que el ahorro y la inversión pueden ser desiguales, por lo tanto no tiene sentido. En cambio, Hayek nos dice que la igualdad entre el ahorro y la inversión se debe a que exista un equilibrio entre: a) las intenciones de los consumidores respecto a cómo desean distribuir sus recursos entre consumo actual y un futuro consumo, y b) las decisiones de los emprendedores en relación con las cantidades de bienes que se proponen producir en estas fechas diferentes. Por otro lado, la tasa de interés de equilibro es la que asegura cierta correspondencia entre las intenciones de los consumidores y los empresarios. Hayek menciona que se puede producir entonces que la oferta corriente de dinero-capital no sea idéntica a la cantidad de dinero. La oferta de dinero puede variar independientemente de la oferta de ahorro, a consecuencia de perturbaciones monetarias como una tasa de interés más baja que la del equilibrio.
Preguntas
Keynes: Usted menciona que buscaría realizar políticas de promover la inversión y al mismo tiempo el consumo, ¿Cómo cree que se pueda llevar a cabo ambas políticas en conjunto? ¿Cómo lo haría?
Hayek: ¿Cuál sería para usted una solución al ciclo económico?
No me quedo claro la conclusión de que llega Hayek: ¿por qué una reducción de la tasa de interés causaría que los consumidores demanden una oferta más rápida de bienes de consumo de la que es posible consumir?
Hayek sostiene que toda explicación de las crisis económicas debe incluir el supuesto de que los emprendedores han cometido errores. La mayoría de las inversiones se hace ante la perspectiva de que la oferta de capital continuará al mismo nivel por algún tiempo. Bastan fluctuaciones severas para causar enormes pérdidas a las inversiones efectuadas en el periodo precedente. La causa de estas crisis podría atribuirse a que los emprendedores habían considerado equívocamente un aumento temporal de la oferta de capital como si fuera permanente. Es bien sabido que la oferta corriente de capital no es necesariamente idéntica a la cantidad de ahorros corrientes. La oferta de capital puede variar independientemente a la oferta de ahorros, a consecuencia de toda clase de perturbaciones monetarias (cambios en la cantidad y velocidad de circulación del dinero). Lo que constituye una crisis es simplemente que los consumidores demandan una oferta más rápida de bienes de consumo de la que es posible producir en vista de las decisiones de inversión de los emprendedores. La tasa de interés de equilibrio seria aquella que asegurara cierta correspondencia entre las intenciones de los consumidores y la de los empresarios.
Keynes sostiene que el ciclo económico se debe a un cambio cíclico en la eficacia marginal del capital. No es fácil resucitar la eficacia marginal del capital dado que está determinada por la indirigible psicología del mundo de los negocios (la confianza resulta poco controlable en una economía libre). Sucede que las ilusiones del auge llevan a producir ciertos bienes de capital en abundancia tan excesiva que parte de la producción sea un desperdicio de recursos, es decir, inversión mal dirigida. Propone que el remedio de las crisis no es una tasa alta de interés durante el auge, sino una más baja: porque esta puede hacer que perdure el auge. El remedio correcto para el ciclo económico no es evitar los auges sino evitar las depresiones y conservarnos en un cuasi-auge constante. El remedio está en varias medidas destinadas a fortalecer la propensión a consumir, redistribuyendo los ingresos. Si es imposible aumentar la inversión, no hay medios de asegurar mayor nivel de ocupación, excepto que aumentando el consumo.
Me pareció interesante leer dos autores contemporáneos con visiones tan distintas sobre el mismo objeto de estudio. A su vez me pareció que los textos eran un poco “técnicos” y requerían ciertos conocimientos previos. Me llamó mucho la atención la solución al problema que propone Keynes abogando por el aumento de la propensión al consumo, cuando Hayek demuestra claramente que la causa del problema no es una demanda insuficiente sino una demanda excesiva de bienes de consumo. Resulta difícil pensar que una economía en crisis se solucione con más consumo. También me sorprendió la idea de buscar la prolongación del auge a través de la baja de tasas de interés, generando una distorsión entre las intenciones de consumidores y empresarios. Me pareció novedoso y muy interesante la visión de Hayek que propone que las crisis son consecuencia de errores en la inversión, que lleva a que los consumidores demanden una oferta más rápida de bienes de consumo de la que es posible producir.
La tasa de interés de equilibrio asegura cierta correspondencia entre las intenciones de los consumidores y la de los empresarios. ¿Si dicha tasa se baja, no se genera un conflicto entre ambos? ¿Qué costo tiene alterar ese equilibrio?
¿Por qué muchas veces las crisis bursátiles anticipan con fuertes caídas las crisis económicas? ¿Advierten los inversores la caída de “la eficacia marginal del capital”?
Ambos autores coinciden en que las expectativas y previsiones tienen un rol fundamental en el ciclo económico. ¿Es posible optimizar esas previsiones para que no se vean afectadas por la “psicología o inercia del mercado”?
RESUMEN: Los textos de Keynes y Hayek buscan explicar las causas de los ciclos económicos. Keynes cree que el carácter esencial del ciclo económico se debe a como fluctúa la eficacia marginal del capital, aunque la propensión marginal a consumir y la curva de preferencia de liquidez juegan su papel. Es decir, la causa principal es la fluctuación de la eficiencia del capital y las otras variables lo agravan. Mientras que Hayek explica que las crisis no se deben a que todos los empresarios hicieron cálculos económicos erróneos al mismo tiempo, sino que, culpa al crédito de ser una causa fundamental. Al tener una tasa de interés por debajo del equilibrio, la gente toma deuda (se inyecta dinero) y consumen. Por lo tanto, en el corto plazo hay aumento de la demanda por encima de la oferta lo que genera inflación. Luego hay un aumento de la tasa de interés lo que enfría el consumo (busca bajar la demanda de dinero) pero queda sin emplearse y como recursos ociosos el aumento en inversión y producción que ya han realizado los empresarios lo cual genera desempleo y crisis
NOVEDOSO: lo novedoso del intercambio estudiado, en mi opinión, radica en la tasa de interés. Como se aclamó a un hombre que planteó como exógena al interés en su modelo y no le dio relevancia (animal spirits) creyendo que para salir de una crisis hay que aumentar la demanda de forma “artificial” vía aumento del gasto público u otra alternativa y que eso no tiene consecuencias negativas en el futuro. Mientras que se mantiene desconocido (por la mayoría de la población) a un ser brillante como Hayek quien cree totalmente lo contrario (y empíricamente se confirmó que estaba en lo cierto). El cree que Hay que incentivar el ahorro el cual es la verdadera causa de la inversión. La tasa de interés por debajo del equilibrio solo genera inflación y depresión porque los empresarios realizan sus cálculos económicos y predicciones bajo un sistema de precios falso, que tarde o temprano cambiará y llevará a una crisis cada vez más profunda mientras ese “método”.
PREGUNTAS:
1) ¿Realmente los gobiernos creían en la teoría de Keynes o simplemente la aceptaban y la utilizaban porque los beneficiaba al permitirles déficit de cuenta corriente y emisión monetaria de forma “justificada”?
2) ¿Alguna vez Keynes aceptó la equivocación de su teoría ante las objeciones realizadas por la escuela austriaca?
Resumen
Esta semana debatiremos sobre los ciclos económicos y las recurrentes crisis. Hayek y Keynes defienden ideas contrapuestas sobre las causas de las crisis y sobre que se debería hacer con la tasa de interés.
En primer lugar Keynes defiende la idea de que las crisis se originan por la caída abrupta y repentina de la efectividad marginal del capital. En el momento de analizar las crisis se suele hacer hincapié en que la tasa de interés sube cuando sube la demanda de dinero. Esto, para Keynes, no puede ser considerada la causa de la crisis. Cuando se empiezan a percibir esta insuficiencia en la eficacia del rendimiento marginal del capital, se cierne un negativismo y aumenta la preferencia por la liquidez. Por esto se aumentan las tasas, para captar ese dinero que ahora lo capta la liquidez. El auge para Keynes se da cuando el rendimiento marginal del capital es lo suficientemente alto como para cubrir los costos de producción y las tasas de interés. “El remedio para el auge” debe ser una tasa de interés baja que vaya acorde a los rendimientos marginales del capital. De esta manera, la expansión económica duraría mas tiempo. Por otro lado, Keynes propone combinar medidas estatales que promuevan la inversión y el consumo de manera conjunta.
Hayek por su parte, opina que la causa de la crisis se encuentra en que los emprendedores actuaron como si el aumento en la oferta del capital fuera permanente en vez de transitorio. Cuando aumentan los ingresos monetarios de las personas, no siempre se incrementa el ingreso real (debido a que a mayor demanda de bienes de consumo aumentan los precios). El autor realiza el análisis en el marco de la teoría del equilibrio, por lo que afirma que la tasa de interés para evitar las crisis debe ser la que asegura correspondencia entre los intereses de los emprendedores con los de los consumidores.
Sorprendente:
1. De Keynes me llamó la atención cuando asegura que hay que tener en cuenta los rendimientos del capital y la tasa de crecimiento durante el auge. Me lleva a preguntarme si los países que se dedican a materias primas (como ARG) tendrían que, necesariamente, tener auges mas cortos que los de países más industrializados. En mi opinión esto no parece tan razonable.
2. De Hayek me gustaría destacar cuando habla de que los emprendedores se equivocan debido a que se realizan percepciones basados en indicadores que suelen ser fidedignos pero que fallaron. Me recuerda a una incipiente teoría de expectativas racionales.
Preguntas
1. A Keynes:
a. En línea con lo mencionado en el aspecto de sorprendente, ¿que respondería?
b. ¿Como cree usted que es posible tener siempre tasas de interés altas para mantener un “cuasi-auge” todo el tiempo? ¿Qué haría en caso de trampa de liquidez? ¿y si la moneda del país es débil?
2. A Hayek:
. Usted afirma que la oferta de dinero-capital no necesariamente es idéntica a la cantidad de ahorros corrientes. ¿Cómo se llegaría al equilibrio entonces? Al equilibrar la tasa de interés entre los intereses de los individuos, ¿cree usted que se equilibrarían los ahorros también? ¿Si la excesiva demanda de bienes de consumo es una causa importante de las crisis, podría un impuesto al consumo evitarlas?
1) Resumen:
En su texto, Keynes interpreta los ciclos económicos, explicando que estos surgen como consecuencia de las variaciones en la eficacia marginal del capital. Esta última varía de acuerdo a las previsiones actuales de los rendimientos esperados de los bienes de capital, a su vez relacionadas con la inversión, el consumo y la ocupación. Para entender las depresiones, se debe tener en cuenta que, cuando la eficacia marginal cae, aumenta la tasa de interés, y por lo tanto descienden las inversiones. Suele decirse que la sobreinversión es la causante de las crisis, y en algunos casos puede darse que invertir más sea un desperdicio de recursos (inversión mal dirigida); pero en realidad lo que ocurre con mayor frecuencia es que las inversiones se dan en un contexto tan inestable, que no prometen nada a futuro. Como solución, no pueden exigirse tasas de interés altas que eviten el auge, sino más bien tasas bajas, que eviten las depresiones y permitan continuar en un cuasi-auge continuo, fomentando la inversión y agregando también medidas que fortalezcan la propensión a consumir. Luego desarrolla la teoría de Jevons que relaciona los ciclos económicos con las cosechas, pero el autor ya no la considera vigente en la época que escribe. Por otro lado, Hayek plantea una teoría distinta. Los productores planean su inversión suponiendo que la distribución presente de la demanda monetaria entre bienes de consumo e inversiones corresponde a la forma en la que los consumidores dividen sus ingresos entre consumo y ahorro. Entonces, el conflicto surge cuando, como consecuencia de la expansión del crédito, las intenciones de los consumidores y la de los inversionistas no coinciden. Una vez tomadas las decisiones de producción, los consumidores demandan una oferta más rápida de bienes de consumo que los oferentes no son capaces de satisfacer y así se arma el escenario de la crisis.
2) Lo sorprendente/ novedoso:
El texto de Keynes me resultó de sumo interés, ya que además de desarrollar su teoría de los ciclos económicos de manera sumamente entendible, explica posturas de otras escuelas que, a su parecer, no están en lo correcto, y nombra las causas por las cuales lo cree así. No me resulto muy novedoso debido a que este tema se estudia en Macroeconomia I. En cambio, a Hayek nunca lo había leído, como suele ocurrirme con la mayoría de los textos que propone esta materia, y lo que me resulta sorprendente es el interés de este autor en entender la economía de manera dinámica. Además, me resulta nuevo el concepto de “capital libre”, y los nombres de algunos economistas que también teorizaron los ciclos económicos o fluctuaciones industriales y no eran de mi conocimiento.
3) Preguntas a los autores:
A Keynes:
– ¿No considera que fomentar el consumo es una medida poco efectiva para el crecimiento a largo plazo?
A Hayek:
– ¿Pudo contestar luego las preguntas planteadas al final del texto, respecto a los determinantes de las perspectivas de los emprendedores, y como afectarían a esas perspectivas los cambios en los precios actuales?
– ¿Cuál sería la política monetaria que propone para evitar estas crisis, o en realidad es imposible evitarlas?
Sinopsis:
Keynes, en el Capítulo 22 de la Teoría General de Keynes, titulado “Notas sobre el ciclo económico” comienza proponiendo que el carácter esencial del ciclo económico y su regularidad sobre la secuencia de tiempo y su duración se debe sobre todo a como fluctúa la eficacia marginal del capital. Keynes incluirá otra característica esencial en su explicación sobre los ciclos económicos, el fenómeno de la crisis. Explica que la causa más usual de las crisis no es producto de la tasa de interés sino de una caída repentina de la eficacia marginal del capital. Expone que la eficacia marginal del capital no depende solo de la abundancia o escasez existente de los bienes de capital y el costo corriente de producción de estos, sino también de las previsiones actuales respecto al futuro rendimiento de los bienes de capital. Un derrumbamiento en la eficacia marginal del capital, naturalmente precipita un aumento decisivo en la preferencia por la liquidez, y de aquí surge un alza en la tasa de interés. Para el autor, el remedio del auge no es una tasa más alta de interés, sino que, por el contrario, una tasa de interés menor. Keynes expone “El remedio correcto para el ciclo económico no puede encontrarse en evitar los auges y conservarlos así en semidepresiones permanentes, sino en evitar las depresiones y conservarnos de este modo en un cuasi-auge continuo.”
Por otro lado, Hayek, en su artículo expone sus reflexiones acerca de las perspectivas de precios, disturbios monetarios y mala orientación de las inversiones. Hayek considera que, toda explicación de las crisis económicas debe incluir el supuesto de que los emprendedores han cometido errores, pero debe demostrarse porqué todos los emprendedores han de equivocarse simultáneamente en la misma dirección. Concluye que los precios que regían cuando los emprendedores tomaron sus decisiones, o en los que basaron sus expectativas del futuro, creen perspectivas que necesariamente tienden a fracasar. Finaliza su artículo, reflexionando sobre que una tasa de interés más baja induciría entonces a los emprendedores a dedicar a la producción, para el consumo actual, una proporción de los recursos disponibles mas pequeña que la parte correspondiente al ingreso obtenido por estos recursos que se ha gastado realmente en el consumo.
Novedoso e Interesante:
Keynes incluirá otra característica esencial en su explicación sobre los ciclos económicos, el fenómeno de la crisis. El hecho de que la sustitución de un impulso ascendente por otro descendente ocurre con frecuencia de como repentino y violento, mientras que por regla general no existe un punto de inflexión tan cortante cuando el movimiento ascendente es substituido por la tendencia a bajar. Me resulto muy interesante como explica que el auge que está destinado a terminar en depresión se produce, en consecuencia, por la combinación de dos cosas: una tasa de interés que, con previsiones correctas, sería demasiado alta para la ocupación plena y una situación desacertada de previsión que, mientras dura, impide que esta tasa sea un obstáculo real. El auge es una situación tal que el exceso de optimismo triunfa sobre una tasa de interés cuya altura excesiva se comprendería si se juzga con serenidad.
Otra escuela de pensamiento encuentra la solución del ciclo económico, no en el aumento del consumo o de la inversión sino en disminuir la oferta de mano de obra que busca empleo, es decir, redistribuyendo el volumen existente del mismo sin aumentar ese ni la producción. No obstante, Keynes considera que la mayoría de los individuos preferiría mayores ingresos a mayor comodidad y no ve razón suficiente como para obligar a quienes quieren mayores ingresos a aceptar lo segundo.
Por otro lado, una reflexión que me resulto muy interesante del texto de Hayek fue que la tasa de interés de equilibrio sería aquella que asegura cierta correspondencia entre las intenciones de los consumidores y las de los empresarios. Dada una tasa constante de ahorros, esta tasa de interés sería aquella que se obtenga en un mercado donde la oferta de dinero-capital fuera exactamente igual a los ahorros corrientes.
Preguntas a los autores:
Analizando la coyuntura actual Argentina, donde nos encontramos en constante recesión y crisis. ¿Cuál cree usted es el aspecto fundamental que nos condena a esta situación? ¿Por qué no somos capaces de mantenernos en el auge del ciclo económico? ¿Qué políticas plantearía para evitar las depresiones y conservar el auge?
¿Considera que la pendiente de la oferta de trabajo es negativa?
Hayek considera que las crisis económicas están influidas por los errores que cometen los emprendedores en cuanto a las expectativas, ¿considera que los adelantos tecnológicos actuales como: machine learning, modelos predictivos y de simulación, ¿podrían ayudar a los emprendedores a tomar mejores decisiones y evitar que las expectativas a futuro fracasen? De corregirse esto, ¿considera habría crisis menos profundas?
SINOPSIS:
El debate entre ambos autores, Keynes y Hakek, se basa en las diferencias que tienen ambos en la determinación de la crisis y la salida de las mismas teniendo en cuenta la tasa de interés.
Para Keynes la explicación de la crisis no es un alza de interés sino un colapso de la EMgK (eficiencia marginal de capital); este derrumbe de la EMgK genera una preferencia por la liquidez y debido a esto un alza en la tasa de interés. Según Keynes, el remedio del auge es una tasa de interés más baja, no más alta. El auge acaba en depresión debido a una tasa de interés demasiado alta para la ocupación plena, y una situación desacertada de expectativas que, mientras dura, impide que esta tasa sea un obstáculo real. Por último, plantea que el remedio está en promover la propensión a consumir. Y que es la mayor producción lo que provoca el incremento del ahorro; y el alza de los precios sólo es un subproducto del aumento de la producción.
La postura de Hayek es distinta. Parte del punto de que la explicación de las crisis se debe a que los empresarios han cometido errores, sin embargo, no es una explicación suficiente. Los emprendedores comienzan a aumentar sus inversiones por las bajas tasas de interés y la abundante oferta de dinero-capital. El aumento de los precios de todos los factores de la producción aumentará los costos de los bienes de capital que producen, al mismo tiempo que el alza de las tasas de interés disminuirá la demanda de las mismos. Una parte considerable del nuevo equipo creado con el fin de producir otros bienes de capital quedará sin emplearse. Es el fenómeno de escasez de capital que hace imposible la utilización del equipo de producción existente lo que constituye la verdadera explicación de las crisis.
NOVEDOSO:
Es interesante ver las diferentes soluciones que dan dos autores para un mismo problema, mientras que Hayek insiste en mantener tasas de interés altas para disminuir el consumo, Keynes plantea que la solución es disminuir la tasa de interés promoviendo el consumo.
De Hayek me resuelto novedoso que plantee que toda explicación de las crisis económicas debe incluir el supuesto de que los emprendedores han cometido errores; es decir, plantea las crisis partiendo de los empresarios y de cómo actúan estos, con una perspectiva mas microeconómica.
Por otra parte, me resuelto interesante el concepto de eficiencia marginal del capital que plantea Keynes, y como el colapso de esta genera las crisis. Además, es interesante observar que tanto la inversión y el desempleo dependen de un factor inestable que puede sufrir fluctuaciones.
PREGUNTAS:
1. Para Keynes la solución del auge es mantener una tasa de interés mas baja ¿No cree que esto generaría que las inversiones se vayan del país debido a que la tasa de interés internacional es mas alta?
2. Keynes plantea que para que perdura el auge se debe tener una tasa de interés baja. Hayek, ¿qué debería pasar para que se prolongaran las etapas de auge?
3. Para Keynes, teniendo en cuenta que la volatilidad de las expectativas se traslada a la eficiencia marginal de capital, a la inversión y al empleo. ¿Cómo pueden estabilizarse las expectativas? ¿Cual es su opinión sobre las expectativas racionales?
SINOPSIS
Para explicar las causas del ciclo económico Keynes desarrolla la dinámica de este. La economía pasa de auges a depresiones durante periodos más o menos estables inevitablemente dadas condiciones de laissez-faire. Si es inevitable pasar de los auges a las crisis ¿qué es lo que conduce a un auge? Este, según Keynes, está basado en condiciones de capital existente donde su eficiencia marginal es alta como para cubrir los costos corrientes y los costos de oportunidad y sobre todo un excesivo optimismo sobre el futuro rendimiento de los bienes de capital. Pero es esta misma eficiencia marginal del capital que lleva a los agentes económicos a continuar con el proceso de inversión sobre los bienes de capital durable. Esta actitud de los agentes económicos tiene básicamente dos consecuencias: Primero, ir disminuyendo marginalmente la eficiencia del capital. Segundo promover una subida en la tasa de interés dado que el nivel de escasez relativa entre ahorro e inversión está cambiando.
Hayek por su parte, explica las crisis económicas como un supuesto de infección psicológica que adquieren los emprendedores tal que todos cometen los mismos errores, uno de ellos es considerar que la oferta de capital y el tipo de interés actual se mantendrá por un cierto tiempo. Cree que el fenómeno de a escasez de capital hace imposible la utilización del equipo de producción existente y eso explica la crisis.
SORPRENDENTE
Considero muy interesante leer los escritos de Keynes. Su modelo fue muy popular debido a que efectivamente una aumento en la masa monetaria inyectado a la economía como gasto público hará incrementar la actividad económica, al menos en el corto plazo. Así, quizá, la regla monetarista sea la mejor idea actualmente sobre el problema monetario.
Con respecto a Hayek, me pareció interesante el análisis sobre la invariación del capital. Dado que los agentes económicos no poseen información perfecta, desconocen muchos aspectos, olvidan que el tiempo puede alterar sus planes especulativos entonces cada uno, bajo este contexto de actividad inversionista seguido de un periodo en el que gran parte del capital creado se destruye, van a atravesar periodos de acumulación y otros de desacumulacion del capital y donde es importante saber cuáles son los ingresos con que cuentan ( de los cuales debe deducirse la amortización de los bienes durables) para luego saber con qué ahorros cuento y seguir con la rueda especulativa.
PREGUNTAS
1. Si bien ambos autores muestran su postura monetarista. Que opinarían de la estructuralista?
2. “Aunque los agentes económicos tengan información se dejaran llevar por las tendencias del mercado” .Entonces los ciclos económicos de auge y depresión son un laberinto sin salida?
3. El estado que rol tiene según los autores?
Keynes y Hayek lo que nos propone en ambos textos es una discusión, centrada en los ciclos económicos. Ambos tienen dos miradas completamente distintas, la cuales van a desarrollar sus puntos mas importantes a lo largo de los textos. Keynes propone como eje que la fluctuación de la eficiencia marginal del capital es la que genera estos colpasos en el ciclo. Enfoca en que el problema yace en como la previsiones actuales con respecto al futuro del rendimiento de los bienes de capital son las que generan los problemas ya que son difíciles de determinar(mundo de negocios). Esto lleva a que se forme una burbuja de falsas expectativas de inversión lo que va a generar un exceso de producción. La solución que va encontrar Keynes es no exigir tasas de interés altas que eviten el auge, sino tasa bajas, que eviten las depresiones y que permitan impulsar el consumo y fomenten la inversión.
Hayek por otro lado plantea que los empresarios, planean su inversión con respecto a como se distribuye la demanda monetaria de consumo inversión que esta ligada a como los consumidores dividen el ahorro y la inversión. Hayek no culpa a que el problema esta en el mal calculo de la futura inversión, sino que culpa a la tasa de interés baja. Esta genera que la gente tome crédito y consuma. Al corto plazo esto aumenta la demanda por sobre la oferta y hay inflación. Para calmar el consumo se va a subir la tasa de interés pero la inversión que los empresarios hicieron a principio de periodo va a ser inútil por que se redujo el consumo.
Lo que mas me llamo la atención es como la tasa de interés juega un rol muy importante en los ciclos económicos. Como un instrumento monetario puede tener tanto poder en la economía. Y como muchos economistas no le dan bola y permiten que flucute libremente sabiendo que muchas crisis radicaron en tener una mala definición de la tasa de interés.
Para Keynes;
¿Porque cree usted que un aumento de la base monetaria no genera una crisis en la moneda?
Para Hayek:
¿Cree usted que un desequilibrio de la tasa de interés es el verdadero epicentro de la crisis que plantea Hayek?
¿Cree usted que las políticas monetarias son mas eficaces que las Fiscales?
Resumen
Ambos textos intentan explicar el surgimiento de los ciclos económicos, pero cada uno tiene una perspectiva muy diferente de la otra. Keynes explica que los ciclos económicos comienzan con una “mala inversión” de los “especuladores” que invierten estimando erróneamente una tasa de retorno por encima de la real por lo que cuando se reciben las ganancias, estas son menores que las esperadas causando una caída en el precio de los activos que conlleva a una baja en la demanda empeorando la situación, la solución que propone es bajar la tasa aún más para reactivar el consumo perdido (o aumentar el gasto si lo anterior no funciona).
Por otra parte, Hayek hace hincapié en que no tiene sentido una “estimación errónea generalizada de la tasa de retorno” por lo que busca la causa de este problema, exponiendo a la baja de tasas de manera artificial como su ocasionante. De esta manera, se desincroniza los deseos de consumo de la población con las señales que reciben los emprendedores generando una sobre producción de bienes durables en detrimento de los de consumo y así se explica la depresión después del “boom”. Propone como solución dejar a la tasa de interés que fluctúa libremente como cualquier precio de la economía.
Sorprendente
Es muy interesante ver cómo las ideas de Keynes (más allá de correctas / incorrectas) lograron perpetuarse en el tiempo, lo que él comenta como solución es algo recurrente en la política económica. Por otro lado, se puede ver que el supuesto de Keynes de asumir que los agentes económicos se equivocan constantemente en sus expectativas es la base por la cual se justifica la intervención estatal, no sólo esto sino que ciertas teorías keynesianas como la curva de Philips tienen sus fundamentos en este error de expectativas. Por el lado de Hayek me sorprendió que haya aclarado que los emprendedores no necesariamente reponen su capital, esto podría llegar a explicar como ante condiciones negativas el capital de un país se puede deteriorar y así su productividad decrece a lo largo del tiempo (Véase Argentina 2011 – actualidad). Por último, se recalca una vez más la importancia de respetar los deseos de la gente y dejar libremente fluctuar a los precios quizá en este caso la intervención estatal en la tasa de interés es especialmente distorsiva ya que la el interés es el precio por el cual se conectan las decisiones en el presente con las decisiones futuras.
Preguntas
Keynes – ¿Cómo es posible que constantemente los especuladores se equivoquen? ¿Acaso no quebrarían los que se equivocan quedando únicamente los que acertaron sus decisiones?
Hayek – Cuando la economía deja atrás el boom para entrar en una fase recesiva, ¿Es conveniente dejar que los precios relativos se readecuen o es preferible intervenir para tratar de arreglar el error anterior? ¿Se puede justificar una intervención para garantizar ciertos bienes básicos?
Keynes y Hayek – En el contexto actual de la pandemia, ¿Que sucedería ante un estímulo fiscal / monetario en el corto plazo? ¿En el largo?
Resumen: Tanto Keynes como Hayek abordan el tema de los ciclos económicos, y las crisis económicas. Keynes habla de la eficacia marginal del capital como determinante de los ciclos, esta podría explicarse como el rendimiento adicional que genera una inversión extra en un ciclo productivo. podemos ver cómo esto se relaciona con la inversión y la tasa de interés, factores que, para Keynes, son determinantes en las fluctuaciones de los ciclos. Para él cuando la eficacia marginal sufre una se da una caída de la propensión marginal a consumir, y una seba de la demanda de dinero con fines de ahorro de los individuos, generando que suba la tasa de interés, haciendo que sea más rentable que una inversión en la producción generando así las crisis, necesitando que la tasa baje para promover la industria.
Hayek relaciona a las fluctuaciones en los ciclos económicos con las expectativas de los agentes inversores, y las malas decisiones que estos pueden tomar por ejemplo inversiones mal dirigidas.
también menciona que existe un equilibrio entre los consumidores y los agentes productores, que de no cumplirse este se generan las crisis. Describe que al haber una tasa de interés baja, los consumidores prefieren destinar su capital al consumo en vez del ahorro, generando así un exceso de demanda, lo que aumenta los precios lo que acelera las crisis.
lo novedoso:
Del texto de Keynes me resultó novedosa la interpretación de la tasa de interés que él hace, ya que menciona que para evitar las crisis, debe haber un agente regulador, que mantenga la tasa de interés suficientemente baja para que no se genere una desinversión. También me pareció muy interesante su forma de atacar la crisis, yendo por el lado de promover la inversión, tanto como el consumo (cosa que comparto, ya que se generaría una reactivación en la economía), concepto que esta en desacuerdo con Hayek, que opinaba que esto iba a generar un desequilibrio. Acerca de este concepto de un equilibrio entre las acciones de los consumidores y los productores me resultó muy interesante,ya que, lo analiza teniendo en cuenta las expectativas, ya que es una fenómeno que creo que sigue vigente en la actualidad y es un factor fundamental en todo el sistema económico mundial actual
3 preguntas:
1- Para Hayek: teniendo en cuenta su idea del equilibrio, ¿que opina acerca del mercado de criptomonedas?¿cree que existe un equilibrio general?
2- Para Keynes: en un panorama de pandemia mundial como el que estamos viviendo actualmente ¿ cree usted que en una economía con la de argentina sería aplicable su forma de solución de las crisis?(refiriéndome a promover inversión y consumo)¿ como lo aplicaría?
3- para Hayek: ¿no cree que sería útil la regulación de un ente que funcione como regulador para mantener el equilibrio que usted describe? (entiéndase como una forma de estado)
Resumen:
En estos dos textos se presentan ideas contrapuestas y algunas pocas coincidencias. Por un lado John maynard Keynes le otorga un papel fundamental a la eficiencia marginal del capital para explicar las crisis económicas. En un sistema de laissez faire las mismas son impredecibles y difíciles de superar en el corto plazo, ya que la caída de la inversión en mayor medida implican un elemento psicológico muy fuerte.
Sin embargo el autor plantea a la tasa de interés como una herramienta útil, no como salida de las crisis, sino como factor que mantenga los ciclos de casi-auge. En contraposición al paradigma vigente de esa época para él la solución era mediante tasas bajas y políticas que estimulen la propensión a consumir para mantener la eficiencia marginal de capital “optimista” ya que no existían problemas de sobre-inversión.
Por otro lado tenemos el texto de Friedrich Hayek, que arranca sentenciando como la abstracción de la teoría pura no sirve para explicar la dinámica económica, más que nada cuando no se tiene en cuenta el factor temporal. Para el autor es insatisfactorio explicar las crisis económicas por los errores sistemáticos de los emprendedores, hay que explorar las causas. La explicación que ofrece es a través de un mecanismo que implica las distribuciones de consumo de los agentes y de inversión de los emprendedores con la tasa de interés operando como factor de equilibrio. Una distorsión monetaria afecta esta situación, a menor tasa los emprendedores deciden invertir en bienes de capital pero al mismo tiempo la decisión de los agentes es un consumo mayor, este desequilibrio se ajusta vía precios y a su vez es insostenible teniendo en cuenta que el crédito no se expande de manera infinita.
Lo novedoso o sorprendente:
Es importante remarcar cómo dos autores de semejante importancia en la historia económica buscaron las explicaciones, con ideas contrapuestas, de algo que hasta el momento no había explorado la ciencia económica, los ciclos y fluctuaciones. Por otro lado remarcó como ambos autores sostienen que el factor temporal es clave para este análisis. Por más que no esté del todo de acuerdo en como Keynes plantea las inversiones como dependientes casi en su totalidad de la EMK, me parece un término muy interesante y disruptivo con respecto a cómo se trataban los agentes en los modelos previos, ya que son las primeras nociones de “expectativas”.
Con respecto al texto de Hayek me pareció novedoso como además que sus ideas y la explicación de las crisis son totalmente opuestas a Keynes también hace la diferencia con la cuestión metodológica, donde remarca que para analizar los ciclos no se debe establecer una teoría general, sino que hay que analizar circunstancias y sectores.
3 preguntas:
A Hayek, ¿ Usted planteó como a grandes rasgos las crisis son causadas por exceso de consumo, como se explican entonces los fenómenos de estanflación y como seria la salida adecuada?
A Keynes ¿Cree usted que la teoría expuesta aplica a un país de inflación crónica como Argentina?
A ambos ¿Como modificarían sus respectivas teorías en base a las expectativas racionales de Lucas?
Sofía Marinkovic Dal Poggetto
Nro de Registro: 888766
Texto: “Notas sobre el ciclo económico” (Keynes) y “Perspectivas de precios, disturbios monetarios y mala orientación de las inversiones” (Hayek)
1- Resumen
Ambos textos explican cómo se producen las crisis económicas y cuáles son sus causas.
Por un lado, Keynes explica que las fluctuaciones en el ciclo económico que devienen en crisis económicas son producto de una caída repentina de la eficiencia marginal del capital (que provoca un incremento en la preferencia por la liquidez generando un aumento en la tasa de interés). El desplome de la eficiencia marginal del capital se produce cuando se ve que dejan de ser viables los altos retornos esperados futuros de la producción de bienes de capital.
Por el contrario, Hayek argumenta que las crisis se producen por malas proyecciones de producción por parte de las empresas que no se condicen con las elecciones de consumo presente y futuro de los agentes. Esto se produce porque las empresas basan sus decisiones en indicadores (oferta de dinero y por ende tasa de interés) que no sirven para ver el comportamiento de consumo y ahorro de los agentes.
2- Conceptos/novedades
Es interesante como los dos autores encuentran causas completamente distintas a las depresiones y por ende dan soluciones contrapuestas.
Mientras Keynes articula que para evitar las crisis hay que desincentivar la mala inversión redistribuyendo ingresos para estimular la propensión a consumir (y que no se genere sobreproducción) con una tasa de interés más baja (¡y no más alta!), Hayek dice que no hay que distorsionar la tasa de interés dado que puede generar distorsiones en las decisiones de los empresarios.
Hayek argumenta que la tasa de interés de equilibrio es aquella que iguala las decisiones de consumo y ahorro de los agentes con las decisiones de inversión. Si la tasa de interés está por debajo de la de equilibrio, generará falsas expectativas a los empresarios que incurrirán en inversiones no deseadas.
3- Preguntas
a. Keynes. ¿Es viable mantenerse solamente en un cuasi-auge continuo? ¿Puede ser que sea mejor tener pequeñas depresiones manejables a intervenir constantemente para evitarlas (afectando a las previsiones de los agentes que eventualmente incorporarán el comportamiento del Estado) y que se termine eventualmente en una situación aún peor?
b. Keynes. ¿Es viable mantener una tasa de interés baja a lo largo del tiempo?
c. Hayek. ¿Pueden existir otros factores que generen que los empresarios tengan malas decisiones de inversión? ¿Pueden usar otros indicadores más acertados?
RESUMEN
Keynes alude y hace mención a la fluctuación de la eficacia marginal del capital y a los cambios cíclicos de la misma. Cuando en el ciclo económico se produce un derrumbamiento de la eficacia marginal del capital, esta crisis va acompañada por un alza en la tasa de interés lo cual agrava el descenso en la inversión. En consecuencia de este conflicto, Keynes analiza y define que una tasa de interés baja contribuiría a extender los periodos de auge y de confianza. Además, también menciona como solución la redistribución de ingresos frente a un problema de sobreproducción e incentivar la propensión al consumo para fomentar proyectos de inversión con rendimientos creíbles y así evitar la especulación.
Por su parte, Hayek no coincide con el argumento de Keynes y pone el foco en las variaciones en la cantidad de dinero y su relación inversa con la tasa de interés. Hayek cree que las alteraciones en la política monetaria, por ejemplo mediante un aumento de la oferta de dinero llevan a una baja de la tasa de interés, apartándola del nivel adecuado en el que equilibra correctamente las decisiones de los agentes económicos. Como consecuencia de eso, los agentes perciben una falsa señal para incrementar la inversión, y de esta manera se dedican menos recursos que los correspondientes a la producción para el consumo actual. Así, se produce un exceso de demanda de bienes de consumo, elevando el precio de los mismos y, a menos que haya una expansión continua del crédito, se incrementarán los costos de los bienes de capital y habrá un auge en la tasa de interés que frustrará las expectativas y arruinará proyectos de inversión. Por lo tanto, el problema radica en forzar una baja de la tasa en donde la expansión del crédito inicial genera un período recesivo mediante un aumento de precios de todos los factores de producción y un aumento de costos de los bienes de capital que producen.
IMPORTANTE
Me parece relevante marcar estas diferencias en el pensamiento entre ambos autores, en relación a encontrar una solución al roblema, en donde Hayek cree que hay que incentivar el ahorro ya que es lo que verdaderamente genera inversión, y que situar la tasa de interés por debajo del nivel de equilibrio origina y conduce a un proceso inflacionario y contractivo, debido a que los empresarios realizan sus predicciones y cálculos económicos bajo un sistema de precios erróneo. Por su parte, me llamó la atención la solución al problema que plantea Keynes, a través del aumento de la propensión al consumo, cuando justamente Hayek demostró que la causa del problema no es una demanda insuficiente sino una demanda excesiva de bienes de consumo.
PREGUNTAS
– Keynes: ¿Cuáles son las razones por la cual usted cree que ante un aumento de la oferta monetaria no se conduce necesariamente a un aumento del nivel de precios de la economía?
– Keynes: ¿Cree que cuando se trata de una economía con alta intervención del estado es posible generar confianza por periodos prolongados?
– Hayek: ¿Qué medidas tomaría en estos casos de crisis para mantener prolongados periodos de auge económico? ¿Cree que el estado debe mantenerse al margen de estas medidas?
Resumen
El movimiento cíclico tiene tendencias ascendentes y descendentes, que son regulares y tienen cierta duración. El ciclo económico tiene crisis, y se ha pensado como uno de los factores la alta tasa de interés, producto de un aumento de la demanda de dinero que tiene como consecuencia una caída de la inversión, sin embargo el principal es el colapso repentino de la eficiencia marginal del capital, que si se acompañan de incertidumbre y pesimismo genera un aumento de preferencia por la liquidez. Cuando surgen dudas con el rendimiento probable, ósea que hoy los costos corrientes de producción son más altos de lo que podrían ser mañana, esto podría generar también una baja al rendimiento Mg del Capital. Así también la disminución en la eficiencia Mg del Capital tiende a afectar la propensión marginal a consumir. El Auge económico se produce por una tasa de interés alta y por expectativas desacertadas, y como después del auge viene indudablemente la crisis, la solución sería una tasa de interés más baja, que puede ser acompañada de medidas que aumenten la propensión Mg a consumir para poder mantenernos en el auge.
Otro factor que puede causar una crisis tiene que ver con: Los emprendedores toman sus decisiones basadas en perspectivas, que tienen que ver con el precio, mercado de capital y tasa de interés, afectando estás dos últimas a la inversión negativamente. Las inversiones en su mayoría se realizan teniendo como perspectiva una oferta de capital estable por un tiempo. Una variación en el ahorro, cantidad de dinero y en la velocidad de circulación del dinero pueden cambiar la oferta de dinero-capital. Así mismo los consumidores con su ingreso pueden ahorrar o consumir, y cuando aumenta su ingreso puede aumentar la demanda de bienes de consumo. Sin embargo cuando los consumidores demanda una oferta de bienes de consumo más rápido de lo que es posible producir, teniendo en cuenta las decisiones de los emprendedores, con respecto a la inversión, es ahí donde encontramos otro motivo para una crisis.
Novedoso
Me pareció interesante que existan escuelas que tomen al subcosumo como una causa del subempleo, siendo esto cierto en economías donde especuladores determinan el nivel de la inversión, teniendo una tasa de interés que es rígida a la baja. Y que sólo vean al consumo como solución para aumentar la inversión, dejando de lado la existencia de otras formas de aumentar la producción. Así mismo desconocía el hecho de que otra solución al problema de crisis, en este caso evitarla sería refrenar el auge por medio de una tasa de interés elevada en las primeras etapas. Me pareció novedoso que el tiempo no haya sido algo importante, ni se lo tome en cuenta cuando se realizaban los análisis de equilibrio, sin embargo ahora se realizan supuestos acerca de la actitud de los individuos hacia el futuro.
3 Preguntas
Hasta qué punto puede bajarse la tasa de interés para hacer perdurar el auge? ¿Puede llegar un punto en el que no se pueda bajar más, entonces que propone hacer? (Keynes)
¿De qué depende la distribución de los recursos entre consumo actual y consumo futuro para los consumidores? (Hayek)
¿Qué rol tiene el estado en su teoría? ¿El estado podría de alguna manera fomentar la producción de los bienes de consumo para evitar la crisis? (Hayek)
1) En los dos textos Keynes y Hayek presentan diferencias al describir la naturaleza de los ciclos económicos. Keynes nos habla de como los ciclos surgen con un cambio en la eficiencia marginal del capital, esta depende de la abundancia o escasez de los bienes de capital y el costo corriente de los mismos, pero además depende de las expectativas futuras de los nuevos inversores. Para Keynes hay una especie hay una especie de psicología conjunta en el mundo de los negocios. El remedio a los ciclos económicos es incentivar al mismo tiempo a la producción y al consumo, desconfía del Laissez-faire. Hayek no esta dispuesto a aceptar esta especie de infección psicológica, en cambio lo explica en cambios en la política monetaria como en la tasa de interés que deforman al mercado favoreciendo al consumo de bienes de consumo sobre los de capital. Dice que en las crisis comerciales y financieras no se dan por un exceso de producción, sino de consumo.
2) Tasa de interés: Es interesante como para Keynes no puede ser el causante de los cambios en los ciclos económicos, siendo meramente un agravante o disparador. Además, Keynes establece como condición casi necesaria la reducción de la tasa de interés para una recuperación. Hayek por su lado ve cambiar artificialmente la tasa de interés como algo sumamente disruptivo y negativo para la economía.
Expectativas: A pesar de sus amplias diferencias los dos autores reconocen el rol que juegan las expectativas del futuro de los agentes económicos.
3) ¿Las políticas sugeridas por Keynes para la recuperación no son inflacionarias?
¿No hay ninguna medida que sugiera Hayek para la recuperación?
¿Para Hayek solo los cambios en políticas monetarias pueden explicar un disturbio en los incentivos de consumo y producción de la población?
1) En su texto, Hayek estudia la dinámica de los ciclos económicos, fundamentándose en la idea de cómo las previsiones sobre el futuro condicionan el comportamiento de todos los individuos. Los precios corrientes funcionan como bases para estas previsiones, y, por lo tanto, la constitución de estos precios crearán expectativas que fracasen y otras que triunfen. Más tarde, muestra como un precio general que miran los emprendedores es el curso futuro del mercado de capital y de la tasa de interés, como elementos de la oferta de capital. En esta relación es que Hayek propone a las variaciones de los ahorros como un gran factor a la hora de analizar la caída de las inversiones. Sin embargo, el autor analiza que esta no es causa suficiente que explique la volatilidad de las expectativas. Así, desarrolla como una tasa de interés baja puede crear una discrepancia entre la inversión y el ahorro suficiente como para causar esta caída de las expectativas, la cual necesita de una brecha entre el aumento del ingreso y el aumento de la producción, en, específico, la producción de bienes de consumo. Por lo tanto, sitúa al exceso de demanda como el problema original causante de las crisis, debido a una escalada en las inversiones no-exitosas.
En contraposición, Keynes propone que la causalidad esencial de los ciclos económicos está en el cambio cíclico en la eficacia marginal del capital. De esta manera, el inicio de una crisis (comienzo del ciclo descendente) se da con un colapso repentino de la eficacia marginal del capital. La eficacia marginal del capital fluctúa de acuerdo a las previsiones actuales respecto al futuro rendimiento de los bienes de capital, y estos, ante una caída fuerte en las expectativas de futuro rendimiento, provoca una caída en los niveles de inversión actuales repentina, causando el fenómeno de crisis, la cual, por diversas razones, provoca un aumento en la tasa de interés, causando una espiral descendente. La única manera de controlar este proceso hasta psicológico es, propone Keynes, a través de políticas estatales que brinden expectativas de recuperación tempranas, teniendo en cuenta los factores tiempo que caracterizan a los ciclos descedentes.
Luego, discrepa con los autores que proponen que la sobreinversión del auge es la causa posterior de la caída, ya que la causa de la crisis está en la incertidumbre de las inversiones, y no en las inversiones «malas». Así, considera que como medida contraciclíca no debe subirse la tasa de interés, si no, bajarse. A su vez, propone también una redistribución de la riqueza para que, dado un nivel de ocupación, se requiera un volumen menor de inversión corriente para sustentarlo. De esta manera, se controlaría socialmente la inversión y se impulsaría una propensión marginal a consumir que haga sostenible un auge constante.
2) En principio, me parece interesante cómo ambos autores sitúan en las previsiones de los inversores el principal fenómeno a estudiar para entender los ciclos económicos. Si bien ambos atribuyen a distintos aspectos la causa «esencial», ambas se basan en el comportamiento del individuo condicionado por el comportamiento de los demás. Este desarrollo es importante para la teoría económica en general, y para el aspecto dinámico especialmente.
Por otro lado, también me parece interesante la idea de que la conformación de los precios sean importantes a la hora de analizar la toma de decisiones y, por lo tanto, la dinámica de la economía. También creo que las interpretaciones de ambos autores son tan contrarias entre sí porque ambos deciden subestimar ciertos factores y centrarse en otros. Una visión absoluta de la cuestión podría hacerse si se analizaran, con la misma importancia, todos los factores.
3) Preguntas a Hayek:
¿Cuál cree que es la forma más eficiente para la conformación de una tasa de interés que funcione bien entre los ahorristas y los inversores? ¿Cuál debería ser la estructura del mercado de capital financiero?
¿Cree que la regulación de los mercados financieros es positiva en la conformación de dicha estructura? ¿O confía plenamente en el desarrollo libre de dicho mercado?
Preguntas a Keynes:
¿Cuál sería la manera más eficiente de redistribuir la riqueza sin afectar el funcionamiento del mercado? ¿Existe una forma eficiente de hacerlo?
¿No cree que los incentivos indiscriminados pueden causar una estructura productiva ineficiente que haga más fuertes los vaivenes del ciclo económico que se buscaban «curar»?
1-En el Capítulo 22 de la “Teoría General” y en “Perspectivas de precios, disturbios monetarios y mala orientación de las inversiones” se describen dos análisis del ciclo económico.
Por un lado, John M. Keynes afirma que los ciclos económicos se deben esencialmente a las fluctuaciones de la eficiencia marginal del capital. El colapso repentino de la misma genera un alza de las tasas de interés y afecta a la propensión marginal a consumir. El economista británico consideraba que la solución no puede encontrarse evitando los auges manteniendo a la economía en una semi depresión permanente, sino en evitar las depresiones manteniéndola en un causi- auge constante y promoviendo la propensión a consumir.
Friedrich A. Hayek sostiene que la causa del ciclo económico se encuentra en los errores de previsión de los agentes. Dada un excesivo aumento crediticio, los emprendedores invierten creyendo que la oferta de capital continuará constante a lo largo del tiempo. Pero como consecuencia del aumento de los factores de producción, los precios relativos de los mismos tienden a aumentar y el alza de la tasa de interés trae a la baja la demanda de bienes de consumo.
2-Destaco la importancia que Keynes y Hayek otorgan a las expectativas de los agentes. Mientras que en Hayek juega un rol determinante el error de expectativas de los emprendedores. En Keynes, el aumento de la eficacia marginal depende del retorno de la confianza de los agentes. Sostiene que para evitar fluctuaciones es necesario un cambio en la psicología de los mercados de inversión. Afirma que dicho cambio no puede realizarse en condiciones de laizze- faire y que la inversión no puede dejarse con garantías de seguridad en manos de los particulares. Esto último me lleva a preguntarme si verdaderamente tener al Estado como garante podría generar un cambio en la psicología de los agentes.
3-¿Cuáles considera Keynes que son las causas por las que determinados autores contemplan, como solución a los ciclos económicos, conversar a la economía en permanentes semi depresiones?
¿El modelo de Keynes puede explicar la crisis estadounidense del 2008 ante el colapso de la burbuja inmobiliaria?
¿Considera Hayek que los economistas del siglo XXI cumplen con su importante rol de aplicar métodos de la teoría pura a los fenómenos “dinámicos” o continúan enfocados en modelos que no logran explicar la realidad?
Trabajo práctico – Keynes y Hayek – Ciclos económicos
Resumen:
Con respecto a los ciclos económicos, sus auges y depresiones, nos encontramos con dos puntos de vista. Por un lado, está Keynes que expone que las crisis son un resultado de las fluctuaciones de la eficiencia marginal del capital, explicando que durante las últimas fases ascendentes existe un sentimiento muy optimista sobre el rendimiento de los bienes de capital y así mismo un exceso de demanda de estos, dando por resultado una caída de la eficiencia marginal del capital. Como solución Keynes critica una tasa de inflación más alta, para él el avance para la recuperación tiene que estar dado por medidas que estimulen la propensión a consumir. Por otro lado, tenemos a Hayek que, a diferencia del primer autor, opina que los errores en las previsiones de los emprendedores son los causantes de las crisis, aunque aclara que no son la única causa, sino que también puede incluirse el sistema de pecios sobre los cuales los emprendedores basan sus expectativas. Hayek explica que la desigual entre las decisiones de los emprendedores y los consumidores, genera una demanda excesiva de bienes de consumo, la cual los emprendedores no pueden satisfacer debido a sus decisiones de producción distintas de las de los primeros. Por lo tanto, el equilibrio estaría dado por la igualdad de estas decisiones, es decir una igualdad entre el ahorro y la inversión, dando una tasa de interés de equilibrio.
Aquello novedoso o importante:
Me parece interesante como Hayek se adelanta a sus críticos, afirmando que su desarrollo está incompleto, en el sentido que es un tema que es necesario seguir estudiando los distintos cambios e introduciendo el tema del riesgo. Con respecto a Keynes, concuerdo con el autor con la importancia que tiene la confianza de los consumidores dentro del funcionamiento de la economía, como lo es en el caso de las inversiones.
Preguntas:
1) Para ambos autores, ¿qué medidas tomarían en Argentina para salir de los últimos años de recesión que se están viviendo?
2) Para Keynes, siguiendo su desarrollo por el cual el Estado debe estimular el consumo ¿no cree Usted que es improbable el mantenimiento de un cuasi-auge infinito en las economías, dado que se genera un gran déficit fiscal con esta política?
3) Para Keynes, ¿qué medidas tomaría en Argentina para generar una mayor confianza de los individuos sobre el peso?
Resumen
Ambos autores escriben sobre los ciclos económicos, y cuáles deben ser las respuestas de la autoridad económica en búsqueda de maximizar el nivel de actividad económica a futuro. Por un lado, Keynes propone que se debe buscar posicionar a la economía en un auge permanente, fomentando los ciclos expansivos con una fuerte baja de las tasas de interés. El autor británico marca el hecho estilizado que los gobiernos sostengan a las tasas de interés excesivamente elevadas en las fases de crecimiento, impidiendo que se alcance efectivamente un nivel de ocupación plena pese a que las expectativas marquen lo contrario. Entonces, cuando las expectativas se alinean con las posibilidades reales de la economía bajo esa tasa de interés, la expansión deviene en depresión económica. Hayek coincide en que las crisis se producen después de que se produzca un quiebre entre las expectativas de los agentes y la trayectoria efectiva de la economía, no obstante, propone una causa originaria opuesta a la de Keynes. La tasa de interés debe ser la alcanzada naturalmente para que el ahorro corriente sea igual a la oferta de dinero-capital, con una “tasa constante de ahorros” (propensión marginal a ahorrar en términos de Keynes). Si este equilibrio es roto por la autoridad monetaria, se deforman las expectativas de empresarios y consumidores, derivando esto en una crisis.
Lo sorprendente
Me resultó interesante como, si bien ambas escuelas de pensamiento siguieron siendo desarrolladas durante el tiempo que le siguió a estos autores y mucho ha cambiado en la dinámica de las economías desde entonces, aún hoy en día puede observarse la oposición de sus ideas primarias a la hora de hacer política económica. Con gobiernos, preponderantemente en países aún no desarrollados, decidiendo estimular sus economías en épocas de auge buscando artificialmente mantenerla en ese estado (Argentina 2003-2011). En cambio, otros países, principalmente los ya desarrollados, buscan mantener las expectativas de los agentes económicos de acuerdo con las perspectivas reales de su capacidad productiva, estimulando la actividad en épocas recesivas, y amainando el entusiasmo en tiempos de prosperidad (un interesante ejemplo de ello son los fondos anticíclicos, llevados a cabo por países como Noruega y Chile).
Preguntas
1. A Keynes ¿No va a llegar un momento en que el estímulo monetario se torne estéril y la economía vuelva al nivel natural de actividad?
2. A Hayek ¿Hay algún contexto en el que sea conveniente estimular la actividad económica?
3. A ambos ¿Comparten algún punto en sus recomendaciones para la política económica?
RESUMEN
Keynes en este capítulo estudia a los ciclos económicos y ve que son determinados en gran parte por la eficacia de los bienes de capital. Sostiene que esta eficacia no solo depende del stock de bienes de capital, sino que también de las previsiones presentes acerca de los rendimientos futuros del capital.
El punto más fuerte de Keynes es su mirada acerca de la tasa de interés en el ciclo económico. Se opone completamente al aumento de la tasa de interés en momentos de auge. Más bien, dice que hay que seguir bajándola para que el auge perdure más y que el remedio para el ciclo económico no puede ser contraer la demanda agregada en momentos de auge. Por lo tanto, la solución que plantea es estimular la inversión y la demanda agregada al mismo tiempo con tasas de interés más bajas y mayor redistribución del ingreso.
Hayek, por su lado, sostiene que una condición necesaria para la existencia de una crisis es una falla en la toma de decisiones de los emprendedores, aunque lo explica gracias a que pueden estar recibiendo una señal errónea por alguna variable macroeconómica como la tasa de interés que este afectando a los precios relativos. Por lo tanto, sostiene que la deformación del mercado de crédito por mantener tasas que no son las de equilibrio llevaran al conflicto de las intenciones de los consumidores y de los emprendedores.
INTERESANTE
Me parece interesante como Hayek propone no centrarnos en lo estático sino pasar a lo dinámico para analizar el equilibrio. De esta forma demuestra como una tasa que inicialmente puede ser de equilibrio (iguala intenciones de consumidores y emprendedores) puede dejar de serlo ante una variación de alguna variable nominal. Por ejemplo, ante un aumento de la cantidad de dinero en circulación, la tasa que inicialmente era de equilibrio ahora pasa a ser menor que la nueva tasa de equilibrio. Si quienes determinan la inversión no logran diferenciar los aumentos nominales de los reales, estarán tomando decisiones que luego generen desequilibrios y ahí es donde aparecerá el conflicto entre inversores y consumidores.
PREGUNTAS
– Para Keynes: no cree que si la respuesta del Estado ante los auges económicos es seguir estimulando la DA en algún momento se llegará a un límite en donde las políticas monetarias expansivas dejen de servir?
– Para Hayek: Según lo que explica acerca de la tasa de equilibrio, qué función debe cumplir un Banco Central para mantenerla en ese sendero?
– Para ambos autores: desde cada punto de vista, cuál es fue la principal razón de la Gran Depresión y cómo se podría haber evitado?
El capítulo 22 del libro de Keynes busca explicar desde su punto de vista que son los ciclos económicos, como funcionan y cuáles son los problemas que hay que solucionar para que las crisis no sean tan profundas. Entre otros aspectos, el autor explica como en los momentos de auge en los ciclos, la suba de la tasa de interés derrumba la eficiencia marginal del capital. Por otro lado, Hayek hará una crítica a la teoría esbozada por Keynes dejando en evidencia ciertos errores. El autor Austriaco comenzara diciendo que lo presentado por Keynes es teoría pura que no puede ser aplicada o que no se refleja de tal forma. En conclusión, explica que muchas veces las crisis en los ciclos económicos suceden porque las expectativas de los inversores no son igual a la de los consumidores y eso desemboca un exceso en la oferta de bienes.
Lo que encuentro más sorprendente del capítulo de Keynes es como busca explicar que las crisis suceden por especulación y por no intervenir en los mercados de forma un poco más rebuscada y a su vez, el Austriaco lo desarrolla de una forma mucho más simple y concreta argumentando que las expectativas de uno no son iguales a las de los otros. También encuentro novedoso como Hayek explica que la teoría resultaría ser inobjetable si no hubiera datos empíricos sobre como realmente suceden los ciclos económicos y cuáles son los causantes de las crisis. Por último, encuentro muy interesante como Hayek explica que habría que ver y analizar a los sectores de la industria por separado ya que no todos reaccionan igual y de desarrollan de igual manera.
1) ¿Por qué a pesar de haber sido derribadas las teorías de Keynes se siguen aplicando las políticas?
2) ¿Posee el Estado las herramientas para poder evitar las crisis?
3) ¿Funcionaron en algún país las medidas desarrolladas por Keynes?
Resumen:
Keynes basa su explicación de las crisis en el ciclo, en la fluctuación de la eficiencia marginal del capital, que está sujeta a expectativas muy variables, pues se basan en factores sicológicos, de confianza, en ignorancia y especulación. En el auge habría demasiado optimismo, y ante señales de error de previsiones, el factor sicológico generaría caídas repentinas y violentas de la eficiencia marginal del capital, arrastrando además más elementos de desinversión, a lo que le sigue una preferencia por liquidez y alza de la tasa de interés, incidiendo en la propensión marginal a consumir. Por el mismo aspecto sicológico, el remedio no debería dejarse en manos de los particulares, y no debe basarse en evitar el auge, si no las crisis, manteniendo un semi-auge mediante tasas más bajas, de modo de estimular inversión y consumo al mismo tiempo. Hayek también pone énfasis en las previsiones y expectativas, pero basa su explicación en errores justificados, pues se basarían en índices incorrectos; así, la perturbación monetaria, generaría un desfase entre oferta de dinero y deseo de ahorro de los consumidores, mostrando una distribución errónea entre consumo y ahorro, actual y futuro. Una tasa más baja sería “leída” de tal forma que la producción se volcaría a bienes de producción, incompatibilizando con las intenciones reales de los consumidores, cuya demanda se enfocaría en realidad en bienes de consumo. Entonces aumentarían los precios y la tasa de interés, generando escasez de capital que imposibilita la utilización del equipo de producción existente.
Novedoso/Importante:
Me parece interesante como ambos autores analizan el mismo fenómeno de manipulación monetaria e incidencia de la tasa de interés desde perspectivas distintas, lo que los lleva a resultados de su análisis opuestos. También es interesante notar ciertas similitudes en el inicio análisis de las expectativas y previsiones, pero como los enfoques que le dan los lleva por caminos distintos. Fue novedoso para mi el desarrollo de Hayek respecto a la dinámica que se da por la incompatibilidad entre oferta y demanda, y la influencia e importancia que le da a la temporalidad, sin embargo encontré dificultades en el desarrollo de lo que le llama “paradojas aparentes” respecto a los bienes de capital, factores de producción y bienes de consumo, cuyos mecanismos de interrelación sinceramente me parecen poco intuitivos y me gustaría profundizar.
Preguntas:
Keynes: ¿Mediante qué mecanismo (intuitivamente) el aumento de la demanda de bienes de consumo genera el aumento de precio en los factures de producción?
Hayek: ¿Cómo se ajusta el efecto del alza de la tasa sobre la propensión marginal a consumir en sociedades donde la mayoría de la población no tienen una mentalidad en activos?
Hayek: ¿Cuál es la intuición detrás de lo que llama “paradojas aparentes”?
Resumen:
Ambos textos tratan sobre los ciclos económicos y tratan de explicar cómo se gesta el auge y la posterior crisis.
Keynes afirmaba que el ciclo económico se debía a un cambio cíclico en la eficiencia marginal del capital, aunque también daba un rol menor a la propensión marginal a consumir. Las últimas etapas del auge se caracterizarían por las expectativas optimistas respecto al rendimiento futuro de los bienes de capital, propio de los mercados de inversión organizados que, ante el desencanto de notar una demanda sobrecargada, se derrumban con fuerza violenta. Esto ocurre, según Keynes, por la errónea formación de expectativas de compradores ignorantes “que están más interesados en las previsiones acerca del próximo desplazamiento de la opinión del mercado, que una estimación razonable del futuro rendimiento de los bienes de capital” (desarrollado en profundidad en el capítulo 12 de la teoría general).
Hayek busca unir la teoría de los ciclos económicos con el equilibrio general, entendiendo que ambos deben ser consistentes entre sí. En cuanto a las crisis, si bien entiende que “toda explicación de las crisis económicas debe incluir el supuesto de que los emprendedores han cometido errores”, ve equivocado el hecho de vincular esto a una especie de infección psicológica que hace que todos cometan los mismos errores. En cambio, explica que puede deberse a errores justificados: cuando índices usualmente fidedignos (precios) en los cuales basaron sus expectativas, creen expectativas que necesariamente tienen que fracasar. Según Hayek el desequilibrio responde a cambios en la tasa de interés que alteran los precios relativos y las decisiones de inversión, ahorro y consumo.
Me pareció interesante:
Me parece interesantísimo el debate en sí entre las dos visiones económicas. Keynes defendiendo el intervencionismo como forma de de corregir la inversión mal dirigida, entendida como el mal que conlleva a una reducción de la eficiencia marginal del capital. Y concluye que el remedio correcto para el ciclo económico no puede encontrarse en evitar los auges y convivir en semidepresiones, sino que pasa por evitar las depresiones y conservarse en cuasi-auge continuo. ¿Cómo? Bajando la tasa de interés. Y si es necesario, con políticas expansivas en ambos frentes: fiscal y monetario.
Por otro lado Hayek es claro en cuanto las bajas tasas de interés de estas políticas esgrimidas por Keynes incentivan y favorecen tipos de inversión que no se darían jamás de no ser por estas medidas. Explica que la intervención estatal genera una rotura de los precios relativos de equilibrio, generando malas lecturas en los agentes y luego generando las propias crisis.
Me pareció muy bueno leer a ambos de manera conjunta.
Preguntas:
A Keynes: ¿Cree que el modelo de Estado interventor puede generar crecimiento sustentable en el Largo Plazo?
A Hayek: ¿No cree que la inyección de liquidez sólo de manera transitoria y en momentos de crisis puede ayudar a paliar los efectos recesivos?
A ambos: ¿Qué rescatan de la teoría del otro?
Resumen
En el texto de Keynes, el autor trata el tema de los ciclos económicos. Indica que en su opinión el carácter esencial de un ciclo económico y la regularidad de la duración y repetición de estos se deben principalmente a cómo fluctúa la eficacia marginal del capital.
Keynes explica como se transita un ciclo mediante los movimientos ascendentes y/o descendientes de las fuerzas que empujan al sistema. Explica que la eficacia marginal del capital no depende solo de la cantidad existente de bienes de capital, sino también de las previsiones que se tienen con respecto al futuro rendimiento de estos bienes.
Se explaya en distintas teorías que abordan los ciclos económicos, y hace hincapié en que, bajo su punto de vista, una suba en la tasa de interés (que por lo general acompaña la caída de la eficacia marginal del capital) sólo empeora los momentos de crisis del ciclo.
El texto de Hayek también aborda los ciclos económicos. Por su parte, este autor considera que el principal problema de los ciclos económicos son las expectativas, que afectan, mediante las inversiones realizadas por los emprendedores en épocas de auge, a la tasa de interés. Relaciona los ciclos económicos con la teoría del equilibrio e indica que las diversas formas de abordar la problemática de las crisis no han considerado de manera correcta el factor tiempo.
Qué me sorprendió
Del texto de Keynes destaco su afirmación de que la manera de evitar las crisis de los ciclos económicos es mediante una tasa de interés más baja. Me resulta interesante su planteo acerca de que las economías no deben evitar los momentos de auge y mantenerse en una semi depresión permanente, sino, por el contrario, evitar las depresiones y mantenerse de manera continua en un semi auge.
Con respecto al texto de Hayek, me llamó la atención cuando hace referencia a las diversas teorías que abordaron los ciclos económicos y el equilibrio, afirmando que, al aplicar la teoría pura, el equilibrio solo se concibe bajo unas circunstancias determinadas que deben ser sabidas de ante mano, eliminando la importancia del factor tiempo en el análisis.
Preguntas
1. (para ambos autores) ¿Cómo creen que afecta la situación actual a nivel global a raíz del coronavirus a las diversas economías? ¿Qué medidas serían pertinentes para evitar o aliviar las crisis económicas que se sufren/sufrirán en los países por este motivo?
2. (para Hayek) ¿Es posible modificar o controlar las expectativas de los emprendedores en épocas de auge de forma que sus acciones no deriven en una distorsión de la tasa de interés?
3. (para Keynes) ¿De qué manera podrían los países como Argentina, con crisis recurrentes y un fuerte peso de las expectativas y especulaciones de los agentes, lograr una tasa de interés lo suficientemente baja a largo plazo? ¿Afectaría esto a otras variables de la economía? ¿De qué manera?
Resumen
Keynes define ciclo económico como un período de tiempo en el que fuerzas económicas en fase de expansión actúan en el mismo sentido, se refuerzan y se autovalidan. En cambio, cuando llega la recesión algunas de las fuerzas se compensan entre sí dejando un resultado neto menor que en el primer caso. Considera una visión circular de la economía en donde el consumo es una fracción estable del ingreso, la inversión es un valor inestable y el gasto público el elemento estabilizador. Según él las inversiones varían en torno a las expectativas de ganancias que determinen los empresarios, es decir, es meramente un componente psicológico basado en el futuro. Luego de un período de auge si los empresarios se ven decepcionados con los beneficios reformularán sus expectativas, ajustando sus bienes de capital y generando existencias. Según el de Cambridge el crecimiento consistía en evitar depresiones y prolongar los llamados auges, estimulando la inversión bajando la tasa de interés. De esta manera se explica el ciclo económico Keynesiano, antagónico al Austríaco. Hayek entendía que no puede ser casualidad que los empresarios de un mismo rubro se equivoquen todos al mismo tiempo y por ello buscó más allá. Él entendía que los ciclos se generan en relación a señales erróneas del mercado producto de la manipulación de la tasa de interés y/o los precios. La tasa de interés se define por las preferencias temporales, es un fenómeno de coordinación intertemporal. Ante una baja, los empresarios acumulan capital (producción futura) pero ven que los beneficios se encuentran próximos a las etapas de consumo (consecuencia del nuevo dinero) porque las preferencias temporales (consumo-ahorro) no variaron. Esto lleva a destrucción de capital y a una fase recesiva que sana la macroeconomía.
Destacado
Encuentro en Keynes una manera de redactar envidiable, lo cuál hace que con un nivel de ideas básico sea atractivo leerlo, tiene fluidez y despliega conceptos sutilmente. Por otra parte me parecen cuestionables algunos dichos: “…¡el remedio del auge no es una tasa más alta de interés sino una más baja!..” “firmo que el deber de ordenar el volumen actual de inversión no puede dejarse con garantías de seguridad en manos de los particulares.” En esta línea argumental y llevado al extremo nos llevaría a un organismo de planificación centralizada, cuya idea Mises ya había refutado en el año 1922 a através de su libro llamado socialismo.
Preguntas:
¿Cómo se logra el llamado cuasiauge continuo que permite el crecimiento económico? ¿Cuáles son los prerrequisitos de tal teoría? (Keynes)
¿El modelo del ciclo económico austriaco es simplemente teórico o tiene implicancias practicas? (Hayek)
A la luz de los hechos, basándose en la evidencia empírica ¿volverían a hacer otro debate? ¿Quién tuvo razón? (ambos)
Quizás el texto me quedó un poco partidario pero a su vez refleja mis genuinos pensamientos.
Resumen
Según Keynes, un ciclo económico, es decir, cambios en la actividad económica y productiva de un país no es causado por la tasa de interés, sino, principalmente por fluctuaciones de la eficiencia marginal de capital (EMC) esto es, el rendimiento esperado de la inversión en bs de capital. En el auge la EMC es alta, se invierte demasiado pero el rendimiento luego no es el esperado, se generaliza la desconfianza, crecen los inventarios, cae la inversión y la EMC, aparece la crisis. Para volver al crecimiento tiene que aumentar la EMC: la escasez de stock de capital provoca aumento del consumo, inversión y DA y se llega a la recuperación. El ahorro profundiza la crisis entonces para sostener el pleno empleo y los ingresos el estado debe intervenir aumentando el gasto. Por su parte, Hayek habla sobre las perspectivas de los individuos y como el sistema de precios en el cual se basan puede crear expectativas que lleven al fracaso. Toda explicación de la crisis supone que los agentes cometen errores. El éxito de una inversión depende del curso futuro del mercado de capital y de la tasa de interés. La tasa de interés de equilibrio se obtiene cuando se igualan intenciones de consumidores y empresarios, es decir, S=I. Si la oferta de dinero-capital aumenta monetariamente, la tasa de interés cae por debajo del equilibrio, esto estimula la inversión, inexorablemente aumentan los ingresos de los consumidores y así la demanda de bs de consumo. Los consumidores nunca podrán consumir una cantidad de bs de consumo superior a la oferta corriente. Esto conlleva a un alza en los precios, que no afectara a la inversión siempre que se siga expandiendo el crédito, esa expansión continua solo presionara a los precios constantemente. El aumento de los precios aumentara el costo de los bienes de capital (falsas expectativas). Entonces, la crisis de explica por la escasez de capital por una abundancia de equipo de producción inutilizable, producto de una demanda de bs de consumo mas de la que es posible producir.
Novedoso o Sorprendente
Me gusta cuando Hayek nombra la abstracción por parte de la posición tradicional al factor tiempo, factor implícito en el equilibrio y la carencia de valor que presentaría un sistema de equilibrio que no considere este elemento. También, cuando hablando del tema del aumento de la oferta de dinero-capital, aunque la distribución alcanzara mas que nada a aquellos con mayor propensión al ahorro, de todos modos, sería inevitable la presión en el nivel de precios. De Keynes me parece un buen aporte el tema de las expectativas, una cuestión fundamental en la economía moderna, la visión a futuro que tienen los agentes respecto a los rendimientos, debido a que todos los agentes económicos especulamos en cierta medida. Como estas pueden resultar falsas o pecar de optimismo, y las consecuencias grandísimas que pueden implicar, sin duda, cumplen un rol fundamental y según yo, esta bien que haga foco en el tema.
Preguntas
1) Keynes, ¿No le hace ruido el alza en el nivel de precios al que, transitoriamente o no, se llegaría? ¿no lo considera una cuestión relevante?
2) Keynes, ¿No cree que sus políticas de intervención estatal conllevarían en el mediano y largo plazo a otorgarle cada vez mayores facultades a nuestros gobernantes? ¿No cree que su teoría indirectamente podría llegar a ser funcional a intereses políticos?
3) Hayek, En una situación de crisis producto de una contracción monetaria, ¿cree usted conveniente efectuar una política gubernamental de inyección de liquidez en la economía para evitar así un agravamiento y potencial depresión?
Resumen
Los textos presentados hablan y desarrollan sobre las causas y el funcionamiento del ciclo económico y qué medidas tomar cuando se incurre en una crisis, de acuerdo a cuáles cree cada pensador que sean las causas de la misma. Keynes, por su parte, le atribuye a los cambios cíclicos en el rendimiento del capital las causas para el desarrollo de los ciclos económicos. Este a su vez sostiene que las crisis se dan por el colapso repentino de la eficacia marginal del capital, y un aspecto clave para salir de ellas es el recupero de la confianza por parte de los inversores, esto hace que transcurra un cierto período de tiempo hasta retornar a la fase ascendente del ciclo. El remedio para evitar las crisis se encuentra según Keynes, no en mantener una tasa de interés alta para evitar la sobreinversión sino en una baja para continuar con el auge. Este no cree conveniente cortar con los efectos del auge a fin de evitar inconvenientes futuros, sino más bien continuar y extenderlo lo más que se pueda. Hayek, por su parte, tiene una visión diferente a la del economista británico, y sostiene que las crisis a menudo se desarrollan por errores de los agentes a la hora de invertir, pero entiende que la razón por la que estos errores ocurren se debe a las distorsiones existentes en la economía respecto a la oferta de capital y el nivel de la tasa de interés, que los llevan a tomar aumentos temporales en la oferta de capital como permanentes y actuar bajo ese supuesto. La solución que supone Hayek a este dilema es un nivel tal de tasa de interés que, dada una oferta de dinero-capital, iguale los ahorros corrientes.
Novedoso
Lo que me resultó más interesante y me llamó la atención del texto fue la solución que esboza Keynes para evitar la crisis, sosteniendo que una tasa de interés más baja hará que la inversión continúe extendiendo el auge. Lo que el autor omite aclarar es cómo proceder luego, entendiendo que este sabe que no existe forma de prolongar un auge indefinidamente y menos aún con esa estrategia. Digamos, al extender el auge lo que en realidad se está haciendo es posponer la crisis, crisis que cuando llegue golpeará aún con mayor fuerza. Lo que me sorprendió fue no encontrar ninguna previsión en torno a este análisis, como tampoco ningún paso a seguir sobre la inminente llegada de una crisis o el freno de un período ascendente. Parece explicar una receta mágica más que una medida económica consistente.
Preguntas a los Autores
1) KEYNES Según el análisis previamente detallado en su texto sobre el manejo de la tasa de interés para evitar la crisis ¿Cree usted que esa extensión del auge puede mantenerse indefinidamente? ¿Cómo procedería en el momento de entrar en una crisis, si esta estrategia no brindara solución más que temporal?
2) HAYEK ¿Cómo se llega a dicha tasa de equilibrio o bien, cómo es que podrían corregirse los desvíos de la misma? ¿Cree en un intervencionismo estatal para garantizar dicha tasa?
3) AMBOS Ante una situación como la actual, donde la economía de la Nación se ve sumamente deteriorada y limitada por las circunstancias de aislamiento pertinentes al COVID-19, pero al mismo tiempo requiere de mayor apoyo económico social para los sectores más vulnerables (inserción de planes, subsidios, proyectos de reactivación, etc) ¿Cómo llevaría a cabo esta estrategia sin caer en una gran emisión monetaria que suban a niveles riesgosos la brecha cambiaria? Si recurriera a la emisión ¿Cómo retomaría el ritmo habitual de la economía sin generar una devaluación de la moneda ni aumentar la cantidad de deuda porque ello es inviables?
J.M.Keynes , F.A.Hayek – Ciclos económicos
En el capítulo 22 “Notas sobre el ciclo económico”, el autor explica las diferentes fases de los ciclos económicos, las consecuencias y soluciones. Keynes explica que las crisis tienen su explicación a partir de un colapso repentino de la eficiencia marginal del capital (que un alza en la tasa de interés normalmente genera un agravamiento más que de iniciación de la misma, un derrumbamiento de la eficiencia marginal del capital tiende a ir acompañado por un aumento de la tasa de interés ya que hay preferencia de liquidez ante el pesimismo y la incertidumbre del futuro), por otro lado las etapas de auge se caracterizan por expectativas optimistas respecto al rendimiento fututo de los bienes de capital. Plantea soluciones para estos ciclos de auge y depresiones, manteniéndose en un cuasi-auge permanente y no oscilar entre auges importantes que lleven a grandes depresiones. Propone, para la reactivación, impulsar la demanda agregada, mayor gasto público, baja tasa de interés y redistribución de ingresos para fomentar el consumo.
Por otro lado, Hayek en “Perspectivas de precios, disturbios monetarios y mala orientación de las inversiones”, el autor plantea no solo hay que elaborar una teoría asilada del ciclo económico, sino desarrollar aquellos sectores de la teoría general necesarios para el análisis de ciclos especiales que frecuentemente difieren considerablemente el uno con el otro. Hayek explica que las crisis económicas se deben a que los emprendedores cometieron errores, pero también plantea que estas equivocaciones no son una explicación suficiente a la misma. El éxito de una inversión hecha por un periodo de tiempo considerable depende del curso futuro del mercado de capital y de la tasa de interés. Bastarían fluctuaciones severas e imprevistas en los ahorros para causar enormes pérdidas a las inversiones efectuadas, creando asi la situación de crisis económica, la causa podría atribuirse a que los emprendedores habían considerado equívocamente un aumento temporal en la oferta de capital. Lo que constituye una crisis es que los consumidores demandan una oferta más rápida de bienes de consumo de la que es posible producir en vista de las decisiones de los emprendedores.
Lo interesante de los textos es ver como dos autores de diferentes escuelas tratan el tema de ciclos económico, abordándolos desde diferentes perspectivas, el hecho de que la “intuición” de las personas puede generar en una economía una crisis o un auge en la misma. Más allá de que Hayek no le atribuye la explicación de que las decisiones erróneas generan crisis, también lo toma como un punto, la percepción del futuro de los individuos. Otro punto interesante novedoso es la posición de Keynes de evitar las depresiones y mantener un cuasi-auge continuo.
– Para Keynes. ¿Existe o existió alguna economía en constante auge?
– Para Hayek. ¿Cree posible que la intervención del Estado pueda ayudar a prevenir o solucionar una crisis económica? ¿Cuál podría ser el rol de Estado?
– Para los dos autores. ¿Si sus teorías son aplicables, de ser así, como lo harían, si se les presenta alguna modificación a las mismas en la situación actual en la que se encuentra el mundo?
Registro: 894554
Resumen:
El tema tratado en los textos leídos de Keynes y Hayek se centra en la cuestión de los ciclos económicos. Por su parte, Keynes analiza el problema centrándose en el análisis de la eficiencia marginal del capital, en donde en el período de crecimiento, esta eficiencia es alta (acompañado con una baja tasa de interés) y en el período de caída esta eficiencia es negativa. La solución a los problemas que causa el momento de contracción económica, según Keynes, recae en políticas económicas centradas en mantener una alta propensión marginal a consumir y de bajar la tasa de interés para fomentar la inversión. Por el otro lado, está la visión de Hayek. En su análisis, el autor austríaco desarrolla cuales son los errores de los emprendedores e inversionistas que llevan a una crisis, pero centra el problema en la cantidad de dinero circulante, que en cantidades mayores a las necesarias deriva en un exceso de demanda y en consecuencia una suba de precios, costos y tasa de interés, en donde finalmente termina generando pérdidas en las inversiones y así contrayendo la economía.
Novedoso:
Resulta novedoso el debate que genera el análisis que los autores hacen sobre el mismo tema y los problemas relacionados a ellos. De lo desarrollado por los autores se obtiene dos posibles respuestas con análisis y argumentos lógicos por ambas partes, pero que claramente no son aplicables al mismo tiempo. Es más, cada autor critica en parte los otros métodos utilizados para resolverlo. El debate por este dilema me parece que es enriquecedor porque genera una competencia entre las dos ideas de la cual se puede obtener distintos análisis, observaciones y teorías, las cuales creo que, según el contexto, pueden tener utilidad a la hora de ser aplicadas.
Preguntas:
A Hayek: Si el emprendedor o inversionista decide invertir en bienes de producción (bajando así la inversión en bienes de consumo), generando así una baja de la productividad ¿Esta última no aumentaría con el pasar del tiempo debido a la instalación de la nueva maquinaria?
¿Se podría decir que los inversionistas toman decisiones equivocadas que generan las crisis porque carecen de información completa? ¿o porque la información usada es falsa?
A Keynes: Si el país se encontrase frente a una crisis en el cual el gobierno carece de recursos económicos para aplicar las políticas desarrolladas en el texto ¿Qué políticas podría recomendar? ¿Debería aplicarlas igualmente?
(HAYEK)Trata de esclarecer los principios que se basan el equilibrio general de una teoría dinámica en un sistema de competencia. La primera dificultad estaría en el factor tiempo, donde se da por sentado que las personas actúan de manera racional. El porque se llega a una crisis siendo que todos los emprendedores estaban errados respecto de la previsión de la inversión futura donde desarrolla la relación de la tasa de interés, ahorro, inversión y el consumo llegado a la conclusión de que una oferta monetaria mayor no produce mayor producción sino mayor demanda colapsando la economía.
(KEYNES)Explica la relación definida de la duración de los bienes y la tasa de crecimiento con la de una época de auge. Otro factor de tiempo estable es la de el almacenamiento de existencias excedentes donde es conveniente deshacerse de ellas por ciclos de auges que deben ser mantenidos por tasas de interés altas aumentando así la importancia de la propensión marginal al consumo dado cierto nivel donde no se pueda aumentar la inversión.
-La frase que me pareció interesante fue: “Lo que en verdad queremos en verdad queremos decir cuando hablamos de abundancia o escasez de capital libre es sencillamente que la distribución de la demanda entre los bienes de consumo y los de producción, comparada con la oferta de estas dos clases de bienes, es relativamente favorable o desfavorable a los primeros”. Nunca tuve la oportunidad de leer a Hayek ya que a lo largo de la facultad estos autores no se revisan, pero espero volver a leerlo en el futuro por cuenta propia ya que me pareció increíblemente genial todo, la claridad y lógica con la que explica es sorprendente. No hay nada relevante con respecto al texto de Keynes que me haya sorprendido solo la poca importancia que le da a la inflación planteando al crecimiento económico como algo simple dado desde el consumo.
-(Hayek)- Si usted propone una tasa de interés baja creara mayor oferta monetaria generando mayor inflación ¿Cómo determinaría el equilibrio de la misma ya que una muy alta tampoco es muy productiva?
-(Keynes)- ¿Cómo propone usted que se pueda saber o llegar a la conclusión de cual debe ser la tasa de interés de equilibrio, es decir, a partir de cuales cálculos económicos ya que teóricos los explico un poco aquí? ¿Usted aclara que la mayor producción genera mayor ahorro y el alza de los precios es un subproducto del aumento de productos, como puede ser esta posible si hay mayor oferta la competencia por vender estaría por ver quien vende mas barato ya que hay un exceso en el mercado?
1- El texto comienza, con una opinión sobre en que deberían aplicar su métodos los economistas, es en la teoría del equilibrio. Ya que los 50 años previos a 1920, los avances económicos no eran tan dinámicos como los problemas a los que tenían que enfrentarse. Por un tiempo se basaron en buscar culpables a las crisis y consideraban que la teoría del equilibrio era correcta, cuando algunas partes eran de poca utilidad y otras requieren ciertas correcciones. Luego procede a explicar que no hay equilibrio entre la oferta de dinero/capital y la oferta de ahorros, es más una modifica a la otra. Y esto, provoca choques entre los grupos de consumidores y los emprendedores. Menciona que el verdadero responsable de la crisis, es el fenómeno de escasez de capital que hace imposible la utilización del equipo de producción existente. Hoy en día se busca la igualdad entre el ahorro (neto) e inversión (neta).
2- Lo primero que llamó mi atención del texto fue, los tres tipos que se pueden distinguir de la crisis: el campo, que lo afecta fuertemente pero tiene poco conocimiento económico; los maestros, que consideraban que las tareas se habían impuesto; las destacadas figuras, que defendían su teoría aunque estaba demasiado simplificada y defectuosa. Luego una parte que poderosamente me hizo ruido, fue que ante toda crisis económica debe incluir que los emprendedores han cometido errores, que no es la razón principal de la crisis, pero pasa y lo más probable es que todos estén equivocados. Por el final, es autor habla de otra dificultad que podría ser causante de la crisis, que era la idea prevaleciente que el capital se mantiene cuantitativamente intacto, y esto provoca una actividad inversionista.
3- 1) Cuando el autor hace mención a los tres tipos de personas en una crisis ¿Las figuras destacadas, defienden la teoría, porque conseguían beneficios de ellas y no les convenía que cambie o porque consideraban efectivamente que las causas de la crisis provenían de otro sector?
2) Teniendo en cuenta que ante una crisis económica la mayoría de los emprendedores han cometido errores ¿Por qué no implica que la teoría esta errada en vez de que ellos se guiaron por los mismos índices errados?
3) ¿La idea prevaleciente de que el capital se mantendría cuantitativamente intacto, sería la causa de la crisis de 1930? Noto una asociación, a la idea de tener que ser millonario por nacer en los Estados Unidos.
Resumen
Keynes consideraba que el factor explicativo más importante de las crisis no se relacionaba con los movimientos ascendentes de la tasa de interés, sino con un derrumbe repentino de la eficacia marginal del capital. Esta se debe, en primer lugar, a una etapa de sobreinversión, definida por Keynes como aquellas inversiones que obedecen a previsiones que están destinadas a no realizarse por ser muy optimistas y sobrevaluadas. Cuando estas inversiones no tienen el rendimiento esperado, (por ejemplo, se proyecta un rendimiento del 6% cuando en realidad debía ser del 2%) y llega la desilusión, dicha previsión se reemplaza por el contrario “error de pesimismo”, lo cual conduce a un estado de desocupación y a una crisis. Además, afirmaba que una baja en la eficacia marginal del capital también podía afectar la propensión a consumir, agravando aún más la crisis. Por estos motivos, sostenía que el remedio del auge no es una tasa de interés más alta sino una más baja, para sostener así el período de auge. En contraste con esto, Hayek afirma que toda explicación de las crisis económicas debe incluir el supuesto de que los emprendedores han cometido errores, pero que el solo hecho de estas equivocaciones no puede considerarse como una explicación suficiente de las crisis. Él considera que la expansión del crédito sostenida por una baja tasa de interés produce un conflicto entre las intenciones de los consumidores y de los inversionistas. El aumento del ingreso monetario de los consumidores conduce a un alza de la demanda y por ende de los precios de los bienes de consumo, lo cual conduce a una nueva expansión del crédito para satisfacer la nueva demanda. Hayek afirma que es el fenómeno de escasez de capital (que se produce porque las perspectivas de mayores inversiones en otros bienes de capital no se amplían) el que hace imposible la utilización del equipo de producción existente el que constituye el principal factor de explicación de las crisis, el cual está basado en una demanda excesiva de bienes de consumo. Las crisis entonces, a diferencia de Keynes para Hayek, se producen no por un exceso de inversión sino por un exceso de consumo.
Novedoso
Me pareció interesante cómo, a pesar de la gran diferencia en los enfoques de ambos autores, ambos coincidieron en resaltar la importancia del factor tiempo. También me resultó interesante pensar cómo la última gran crisis global comenzada en 2008 tiene elementos mencionados por ambos autores. Por un lado, la crisis se origina por la burbuja inmobiliaria, en la cual los rendimientos esperados no fueron finalmente los reales, debido a las tasas de default. Pero a su vez, la crisis se originó por la expansión de los créditos personales destinados a sostener y aumentar el nivel de consumo de la población, que permitió también la existencia de los créditos sub-prime.
Preguntas
1. A ambos, ¿creen que sería conveniente, de ser posible, evitar las crisis y vivir de forma permanente en un estado de cuasi-auge? ¿O creen que son necesarias?
2. A ambos, ¿cómo interpretarían la última crisis global que comenzó en 2008?
3. A Hayek, ¿por qué cree que las medidas neoclásicas no sirvieron para paliar la crisis de 1929? ¿Qué medidas hubiera tomado usted?
Resumen.
Nos encontramos frente a un arduo debate acerca de la naturaleza de los ciclos económicos. Por una parte, tenemos la visión neoclásica de Keynes y por otro la visión austríaca presentada por Hayek.
En primer lugar, Keynes sugería que los ciclos económicos se deben a fluctuaciones en la eficacia marginal del capital. Entendiendo al ciclo como la transición incesante de períodos de auge a períodos de crisis, Keynes explicaba que en el punto alto del ciclo el rendimiento marginal del capital es lo suficientemente alto como para cubrir los costos de producción y las tasas de interés. Sin embargo, esto en cierto punto genera expectativas demasiado optimistas acerca del rendimiento futuro del capital, que contrastan con un rendimiento marginal del capital decreciente y una suba de las tasas de interés, terminando en una época de crisis. Para suavizar la caída del ciclo, Keynes propone una alternativa utópica en la que los mercados “corrigen” su psicología para no tener expectativas infundadas, o bien una fuerte intervención estatal contracíclica.
Por otra parte, Hayek desarrolló su teoría del ciclo económico a partir de las señales del mercado utilizadas por ahorradores e inversionistas para tomar sus decisiones. El autor explica que si bien estas decisiones se toman de forma independiente, existe una situación de interdependencia estratégica para determinar la situación de la economía. De hecho, Hayek encuentra la naturaleza del ciclo en la incoherencia general de los planes de dichos actores. Explica que las crisis se dan cuando (según él por una perturbación monetaria) aparece una distorsión en los precios relativos entre bienes de capital y de consumo. Esta distorsión es la que interfiere en las señales de mercado y perturba la coordinación de planes entre ahorradores e inversores y entre consumidores y productores, provocando una caída en el ciclo.
A destacar:
Me resultó muy interesante la alusión a la psicología de los empresarios y de los inversores que se encuentra en ambos textos. De hecho, para Keynes la “psicología de los negocios” afecta la productividad marginal del capital y contribuye a explicar las caídas en los ciclos económicos. En lo personal, me resultó más apropiada la visión de Hayek, que a diferencia de Keynes no se refiere al factor psicológico de las crisis con una connotación negativa, sino que advierte que se trata de una falta de coordinación por señales de mercado confusas.
También me llamó la atención las visiones opuestas respecto del rol de la tasa de interés encontradas en ambos textos. Keynes proponía bajar las tasas de interés para mantener un cuasi-auge a través del tiempo, mientras que Hayek proponía mantener tasas de interés altas para desincentivar el consumo y no llegar a una crisis de sobre consumo en la cual los precios de los bienes de capital son más caros relativamente, distorsionando las señales de mercado.
Preguntas a los autores:
A Keynes: Si en verdad la economía no es algo mecánico como usted lo plantea, ¿por qué considera a los agentes como pasivos en el proceso económico?
A Hayek: Con respecto a las políticas públicas, ¿qué tan relevante considera tomar medidas económicas en base a reglas creíbles en lugar de tomar medifas discrecionales?
A Hayek: ¿Considera que con técnicas modernas de Marketing, Publicidad y Data Science los empresarios conocen en mayor medida las preferencias de sus consumidores, haciendo menos probable las inconsistencias entre sus planes?
John M. Keynes: ¨Notas sobre el ciclo económico¨
Friedrich Hayek: ¨Perspectivas de precio, disturbios monetarios y mala orientación de las inversiones¨
Resumen:
Keynes desarrolla algunas observaciones, las cuales indicarán la línea de investigación que sugiere la Teoría del Ciclo Económico, sus fluctuaciones y cambios cíclicos. Para comprenderla, abarca una característica del ciclo económico, el Fenómeno de la Crisis, donde la sustitución de un impulso por otro (Ascendente por descendente, o vice versa), son frecuentes, repentinos y violentos. Cree que la crisis proviene del colapso repentino de la eficacia marginal del capital, debido al pesimismo y la incertidumbre, que genera un aumento en la preferencia por la liquidez, y desde allí el alza en la tasa de interés, que puede agravar el descenso de la inversión. El iniciar una recuperación, no se debe a un movimiento puramente monetario, sino que debe retornar la confianza de los agentes, y así es como el elemento del tiempo hace su aparición en el ciclo económico. Añade, que una teoría que supone la producción constante, no ayuda para explicar el ciclo económico, y también explica la teoría de Jevons comparándola con las características del New Deal en EE.UU.
Por otro lado, Hayek nos habla de como el desarrollo del análisis de equilibrio, acompañada de una certidumbre cada vez mayor de las condiciones y los límites de aplicabilidad, se fue reconociendo la naturaleza de los problemas existentes, tratando de hallar las soluciones de estos y las lagunas entre las teorías dinámicas y estáticas. Su visión de que la teoría de ciclo económico debe desarrollarse para usarla en la explicación de determinadas fluctuaciones industriales. Este desarrollo conlleva una ampliación de otras teorías, como la de Capital y la teoría del Dinero, y trae aparejado un problema fundamental en toda teoría económica, el significado del equilibrio. Comenta como pueden surgir errores de las variables endógenas y exógenas, pero hace énfasis en la inversión y sus grandes fluctuaciones. Como una crisis puede atribuirse a que se habían considerado temporalmente, un aumento en la oferta de capital como si fuera permanente, debido a esto los emprendedores toman decisiones, y estas pueden generar conflictos con los consumidores y trabajadores, frustrando la perspectiva de alguno. Así es como deben incentibarlos para que no abandonen la línea de consumo en un sector, y los trabajadores no dejen la linea de producción de bienes. Las inversiones pueden provocar una redistribución de factores productivos y estos una disminución en la producción de bienes, pero esta se verá así afectada, al igual que el capital, según la visión e inteligencia del emprendedor, ya que su comportamiento hará que el mismo sufra aumentos o disminuciones inesperados de valor. Se comprende que no es por la fuerza de consumo de capital la característica esencial de un crisis, sino que los consumidores demandan una oferta más rápida de bienes, de la que pueden observar los emprendedores.
Lo novedoso:
Es muy interesante como ambos autores coinciden que la abstracción total del factor tiempo, dificulta toda posible teoría o desarrollo de la misma, aún cuando Hayek cuenta como fue modificada esa posición tradicional. La inexistencia de un punto de inflexión menos tajante, a la hora de ver las tendencias en los cambios cíclicos, dado que en ambas direcciones los cambios son violentos y repentinos. Es muy llamativo la manera de expresar de Keynes, que el remedio correcto para el ciclo económico es evitar las depresiones y de ese modo conservar un cuasi auge continuo, pero no propone un manera concreta sino una idea, Y la solución de otra escuela de pensamiento sobre este tema, disminuir la oferta de mano de obra que busca emplea. También es interesante que Hayek concluye, que la crisis del ciclo, proviene de una demanda mucho más rápida de bienes de los consumidores, de la que los emprendedores no son capaz de solventar, y esto debido a la toma de decisiones en volumen de inversiones.
Preguntas al Autor:
Según Keynes, el auge termina en depresión debido a una tasa de interés elevada, y a una situación desacertada de previsiones que impide a la tasa ser un obstáculo real. ¿Cuántas previsiones desacertadas tendría que haber en una economía, para que produzcan un impacto significativo y genere una depresión?
(Keynes) ¿Cómo se puede estar preparado para evitar las depresiones y continuar con el cuasi auge que propone? ¿No cree que es una ¨solución¨ irrealista, ya que un shock no contemplado derrumba toda la teoría?
(Hayek) ¿Piensa usted que se puede crear un sistema para lograr una recuperación medianamente rápida de un crisis de insastifacción de demanda por toma de decisiones de inversión? ¿Qué propondría?
Resumen:
En primer lugar este texto de Keynes se basa en los ciclos económicos, especialmente en los momentos de crisis de estos ciclos. Luego de definir ambos conceptos, Keynes ataca a la teoría clásica que le hace frente a las crisis alterando la tasa de interés, al notar que así no se tiene en cuenta la preferencia de liquidez del consumidor ni el nivel de empleo. Es aquí cuando propone que cuando esta política monetaria falla es mejor utilizar política fiscal para elevar la propensión marginal del consumo y la eficiencia marginal del capital. Como contracara nos encontramos a Hayek, que comienza introduciendo que los agentes buscan anticiparse al futuro, o sea que poseen expectativas, y que si estas están basadas en malos fundamentos llevan a malos resultados. Estas expectativas las forman tanto los emprendedores como los consumidores. Cuando sus expectativas están en equilibrio el ahorro se iguala a la inversión y la tasa de interés también está en equilibrio, pero cuando difieren, hay un grupo que saldrá beneficiado y otro perjudicado por lo que la solución a las crisis está en buscar esta tasa de equilibrio.
Novedoso/sorprendente:
Me parece relevante como se plantea la dicotomía de las causas de las crisis, y de sus soluciones, y como estas discusiones siguen sin resolverse hoy en día. De estas diferencias me parece interesante leer textos opuestos a la vez para darse cuenta que opinan ambos autores sobre el interés y como para un autor no es del todo relevante bajo ciertas circunstancias mientras que para el otro la tasa de interés es crucial para determinar la estabilidad en los ciclos económicos. Particularmente me parece sorprendente la definición de Hayek de tasa de interés de equilibrio y como esta está íntimamente relacionada con las expectativas.
Preguntas
Hayek: ¿Usted está de acuerdo con las expectativas adaptativas o racionales?
Hayek: ¿Cómo afecta la crítica de Lucas a su análisis de expectativas?, dado que sin gobiernos confiables que comuniquen de manera activa sus políticas se deriva que no se pueden hacer predicciones confiables.
Keynes: ¿Cree que sus discípulos han abusado de la intervención estatal vía política fiscal en orden de cumplir con sus premisas?
Perspectivas de precios, disturbios monetarios y mala orientación de las inversiones; Hayek
Para Hayek, el rasgo distintivo del desarrollo de la teoría económica en la época en que escribe esta dado por los esfuerzos enfocados en enlazar la economía estática con la dinámica, él se suma a esta nueva tendencia brindando una novedosa teoría del ciclo económico. El discípulo de Mises sostiene que los precios corrientes son los cimientos sobre los cuales las decisiones económicas futuras descansan, y que solo algunas de estas perspectivas sobre el futuro estarán en armonía con el curso real de los acontecimientos. Según Hayek, las malas decisiones de los emprendedores no son el origen de las crisis económicas, sino más bien, una característica de ellas. Para el austríaco, las crisis se generan cuando la toma de decisiones, tanto de los emprendedores como de los consumidores, se ven emponzoñadas por la distorsión que genera en el sistema de precios una caída artificial en los tipos de interés (provocada por un aumento en la cantidad de dinero). Hayek sostiene que los agentes ajustan sus planes de consumo e inversión percibiendo este descenso en los tipos de interés como permanente. El problema yace en que esta nueva tasa de interés no es un indicador genuino de las preferencias de los individuos -no se ha dado por un mayor deseo de ahorrar- ni tampoco es sostenible, con lo cual, los recursos quedan mal asignados inter-temporalmente. La descoordinación se da del modo siguiente: la nueva tasa de interés moviliza a los emprendedores a redirigir recursos, reorientando su producción hacia un futuro más lejano –produciendo bienes de capital-, pero por otro lado, induce al consumidor a demandar una mayor cantidad de bienes de consumo en el periodo actual, una clara incompatibilidad entre las intenciones de ambos. Esta situación de desequilibrio se manifiesta en forma de crisis cuando la tasa de interés real retoma su nivel natural y gran parte de las inversiones destinadas a producir bienes de capital quedan abandonadas a mitad de camino. Sintetizando, las retracciones en el ciclo económico, según el economista premio nobel (1974), se deben a un sobreconsumo y no a una insuficiencia en la demanda agregada.
A destacar:
En el análisis del ciclo que hace el autor subyace la definición de la tasa de interés como precio relativo entre los bienes presentes sobre los futuros. Una caída en la misma significa precios futuros más altos en relación a los presentes. Por esta razón es que Hayek dice que una baja en la tasa de interés induce a los empresarios a reorientar su producción hacia un futuro distante.
Me parece interesante que el austríaco señale la imposibilidad de mantener la tasa de interés en niveles que estén por debajo de su equilibrio, esto requeriría de constantes y progresivas expansiones del crédito que generarían una estampida inflacionaria.
Preguntas que le haría al autor:
• ¿De qué año data su escrito?
• Teniendo en cuenta que en su marco teórico la tasa de interés se determina en el mercado de bienes ¿Cuál es la vía de transmisión que vincula las variaciones de la cantidad de circulante con las variaciones en la tasa de interés?
• ¿Cuántos años transcurren entre que se baja artificialmente la tasa de interés y la crisis ocurre?
Keynes, John M. (1936), Teoría General…, Cap 22: Notas sobre el ciclo económico
En el capítulo 22 de su obra más reconocida, Keynes se propone explicar los fenómenos del ciclo económico. A su modo de ver, el ciclo económico debe su esencia principalmente a las fluctuaciones de la eficiencia marginal del capital que, por depender fuertemente de algo tan lábil como las expectativas, es susceptible de experimentar abruptas y repentinas caídas. Según Keynes, la etapa cíclica de auge culmina cuando una avalancha de pesimismo invade los mercados, esta situación se agrava ya que los agentes reaccionan demandando efectivo con fines precautorios, presionando al alza la tasa de interés. Keynes alega que en ausencia de intervención estatal –redistribuir ingresos para fomentar la PmgC- esta fase contractiva del ciclo puede llegar a durar hasta 5 años debido a 2 factores: los mercados de bienes durables están saturados desde la cima del auge, y por ende, muchos productos no encuentran salida vía consumo; los precios de los stocks de productos no finalizados tendrán que bajar lo suficiente durante un tiempo para que haya incentivos en emplearlos en el proceso productivo. Por último, el autor sostiene que la economía puede mantenerse en un auge continuo y evitar así las depresiones, la receta que propone para lograr este fin es bajar las tasas de interés y fortalecer la PmgC.
A destacar:
Es interesante ver que según Keynes la política monetaria es un instrumento que por sí solo no basta para reactivar una economía en caída por ser insuficiente para resucitar la EmgK.
Para Keynes, bajo un sistema de libre mercado la única esperanza de revertir –en poco tiempo-un ciclo recesivo es que los agentes adopten perspectivas optimistas del futuro. Él considera poco probable que esto suceda, y por ende, cree que la economía no puede ser dejada en manos de particulares (privados).
Preguntas que le haría al autor:
• ¿Podría explicar mejor como los costos de almacenamiento de stocks inciden en la duración de la contracción económica?
• ¿Cuál es la manera en que propone evitar que la inversión sea mal dirigida?
Mariano Colavecchio
RESUMEN
El capítulo de Keynes inicia explicando el funcionamiento de los ciclos, el desequilibrio de un movimiento cíclico sucede cuando las tendencias ascendentes o descendentes terminan por convertirse en la dirección contraria. Luego lo vincula con el concepto de crisis donde explica que la variación en la demanda de dinero producto de modificaciones en la tasa de interés no es la causa de las mismas si no que que estas se deben a la baja en la eficiencia marginal del capital, en sus propias palabras dice “la explicación más típica, y con frecuencia la predominante de la crisis, no es principalmente un alza en la tasa de interés, sino un colapso repentino de la eficiencia marginal del capital.”
Por otro lado cuando se generan sobre el mercado, por culpa de compradores ignorantes y especuladores, expectativas pesimistas en el periodo de auge, se reducen las inversiones ya que los agentes prefieren la liquidez y como consecuencia de esto la tasa de interés baja.
Como recurso para recuperarse de la fluctuación cíclica recomienda una suba en la tasa de interés (aunque si la demanda marginal está muy deprimida puede no funcionar) y una redistribución del ingreso que active el consumo nuevamente.
Por otro lado, en contraposición con Keynes el texto del austriaco Hayek atribuye el desequilibrio de los ciclos a la tasa de interés.
Cuando se hace una política monetaria incorrecta donde se modifica la oferta monetaria de forma que se lleva a la tasa de interés a un desequilibrio se impide el intercambio entre emprendedores y consumidores. En este desequilibrio los consumidores demandan una oferta más rápida de los bienes de consumo de la que los emprendedores pueden ofrecerles. Así explica que es incorrecto atribuir la causa de la crisis a errores de los emprendedores cuando el fenómeno principal de las mismas es la tasa de interés.
SORPRENDENTE:
Me sorprendió el análisis que realiza Keynes sobre el término “sobreinversión”.
Se opone a la opinión de que la sobreinversión es una característica del auge y que para evitarla es necesaria una suba abrupta en la tasa de interés.Para el autor esto disuadiría algunas inversiones útiles y podría reducir aún más la propensión a consumir.
Hayek ¿que opina de proposión de Keynes de una mejorar la distribución del ingreso para estimular el consumo y contrarrestar el desequilibrio cíclico?
Keynes ¿si usted cree que la tasa de interés debe mantenerse baja como puede evitarse inflación en largo plazo?
RESUMEN:
En las Notas sobre el Ciclo Económico Keynes define a las crisis como un colapso de la eficiencia marginal del capital que no puede corregirse con la baja de la tasa de interés y suele durar entre tres y cinco años. Donde sí recomienda utilizar esta herramienta monetaria es para hacer que perdure el auge del ciclo disminuyéndola. Agrega que el auge puede generar inversión mal dirigida. Cuando no se está en ninguno de estos dos puntos extremos del ciclo y cae la eficiencia marginal del capital y aumenta la preferencia por la liquidez el economista británico explica que hay dos formas de aumentar la producción. En primer lugar, promover la inversión y, en segundo lugar, fortalecer la propensión marginal a consumir con el objetivo de redistribuir los ingresos. La solución del ciclo económico es evitar las depresiones teniendo en cuenta que lo que causa que el ciclo pase de la fase de auge a la de depresión es que la tasa de interés fue muy alta para el nivel de pleno empleo o malas expectativas.
En contraposición, para Hayek -que se propone responder por qué todos los emprendedores se equivocan simultáneamente en la misma dirección- lo que genera una crisis son las fluctuaciones imprevistas en los ahorros por la disminución de la oferta de capital. Teniendo en cuenta que las herramientas por las cuales se guían los emprendedores son el tipo de interés y la oferta de capital el economista austríaco argumenta que un aumento del crédito genera una aceleración del consumo y, por ende, una suba de los precios que desencadena un nuevo ajuste en el que aumenta el ingreso monetario. Agrega que otorgar constantemente crédito y mantener la tasa de interés baja distorsiona el proceso de producción debido a que los productores lo alargan.
Más allá de lo desarrollado, en el cierre de la comparación de estas dos posturas es importante mencionar que el autor austríaco plantea los auges como situaciones de sobreinversión, mientras que para Keynes la problemática está en el subconsumo y la tendencia crónica al subempleo que cree que se resuelven con una mejor redistribución de los ingresos.
LO NOVEDOSO O SORPRENDENTE:
Uno de los primeros detalles que me llamó la atención es que más allá de que ninguno de los autores menciona concretamente que le está respondiendo al otro hay muchas huellas de eso en los textos. Keynes menciona la “psicología del mundo de los negocios” sobre lo que Hayek dice: “No creo en las explicaciones que se debe a una infección psicológica”. Por otra parte, nunca me había puesto a pensar la explicación que da Keynes sobre la influencia del costo de almacenamiento de existencias. Por último, considerando que ambos autores mencionan a las expectativas y, que en la actualidad hay evidencia que son fundamentales para el entendimiento de estos temas, es interesante la distinción que hace Hayek entre los errores que comenten los agentes: errores justificados (por el sistema de precios) y errores por el curso de los hechos externos.
PREGUNTAS A LOS AUTORES:
1) Hayek: ¿Qué respuesta le daría a la afirmación de Keynes: “Una teoría que supone constante la producción, no es evidentemente una gran ayuda para explicar el ciclo económico”?
2) Keynes: afirma que en condiciones de laissez-faire es imposible evitar fluctuaciones, pero: ¿Qué se mantenga la tasa de interés baja no quita margen de maniobra para cuando ocurre un shock exógeno?
3) Keynes: ¿Es correcto pensar a la propensión marginal al consumo y a la tasa de interés como un trade off: si la sociedad tiene una PMC muy alta no es necesario mantener baja la tasa de interés?
Sinopsis
Este debate se centra en los ciclos económicos y sus respectivas fluctuaciones. Aquí, analizaremos dos posturas en disputa por explicar de mejor manera este problema que se presenta frecuentemente. J.M. Keynes, en el capítulo 22 del Teoría general del empleo, el interés y el dinero, sostiene que la explicación de estas no es principalmente un alza en la tasa de interés, sino un colapso repentino de la eficiencia marginal del capital. Atribuye esta baja en la eficiencia marginal del capital a un problema de confianza generalizado en el mercado: ‘La desilusión viene porque de repente surgen dudas en relación con la confianza que puede tenerse en el rendimiento probable, quizá porque la actual muestra señales de baja a medida que las existencias de bienes durables de reciente producción aumentan en forma sostenida’. Advierte que la solución a esta falencia no puede encontrarse en evitar los auges, alzando la tasa de interés, conservando la economía en depresiones permanentes, sino sosteniendo una tasa más baja ya que ésta puede hacer que perdure el llamado auge, conservando de este modo a esta en un cuasi-auge continuo. Aunque Keynes reconoce que tiene fuerza el argumento de que una alta tasa de interés es mucho más efectiva contra un auge que otra baja contra una depresión, sostiene que nunca es posible reconocer un periodo de sobreproducción ya que el propio termino es ambiguo.
En cambio, el economista austriaco F. Hayek parte de la idea de que todos los emprendedores cometen errores. Sin embargo, esta condición no es suficiente, ya que el autor quiere demostrar porque todos los emprendedores se equivocaron simultáneamente en la misma dirección. El autor propone que lo mas probable que haya sucedido es que todos resultaron equivocados por haber prestado atención a índices o síntomas que generalmente son fidedignos. El autor comienza su análisis partiendo de una situación hipotética de equilibrio, donde los emprendedores dividirían sus recursos entre la producción para un futuro cercano y la producción para un plazo mas largo y seria igual a la proporción en que los consumidores en general quieren dividir su ingreso actual entre consumo actual y provisión para el consumo en una fecha posterior. Si esto no sucede, existe evidentemente un conflicto entre las intenciones de los consumidores y de los emprendedores que tarde o temprano se manifestaran. Y aquí es donde introduce el concepto de lasa de interés de equilibrio. Esta seria aquella que asegura cierta correspondencia entre las intenciones de los consumidores y la de los hombres de empresa. Dada una tasa constante de ahorros, esta tasa seria aquella que se obtenga en un mercado donde la oferta dinero capital fuese exactamente igual a los ahorros corrientes. Si la oferta de dinero-capital se aumenta, a consecuencia de cambios monetarios, hasta alcanzar una suma superior, la tasa de interés seria mas baja que la de equilibrio y los hombres de empresa tendrían el estimulo suficiente para dedicar una mayor parte de los recursos disponibles a producir para el futuro mas distante, de la que corresponde a la manera como los consumidores dividirán sus ingresos entre ahorros y consumos.
Lo novedoso
Me resulto interesante tener la posibilidad de leer la Teoría general del empleo, el interés y el dinero, es decir, poder leer al autor en su formato original. Aunque su propuesta de una economía en un cuasi-auge continuo gracias a la ordenación del volumen de inversión por parte del gobierno pareciese ser más una fantasía que un resultado alcanzable en la realidad que se prediga de su teoría, es interesante como ciertos economistas del ámbito local todavía siguen insistiendo en solucionar los severos problemas que afronta el país mediante propuestas que fueron descartadas por la ortodoxia actual debido a los dificultosos problemas que acarrea en el largo plazo. Ejemplo: La Estanflación sufrida por los países desarrollados a lo largo de los años ’70.
Preguntas
Sr. Hayek, ¿Cuál es su opinión sobre la intervención por parte de la FED en el año 2007 para evitar lo que podría concluido en una depresión? ¿Actuó de manera acertada? ¿O acaso no tuvo que actuar permitiendo que la crisis sea un periodo de liquidación de inversiones improductivas, deuda impagable y reasignación de los recursos hacia usos más racionales?
Sr. Keynes, ¿Que problemas considera que la constante ordenación del volumen de inversión por parte del gobierno puede traer en el futuro?
Sr. Hayek, ¿Que solución encuentra al problema, al cual usted hace referencia y sucede cuando los agentes económicos prestaron atención a índices que generalmente son fidedignos, pero que en ciertos momentos fallan y que mas tarde conducen a crisis?
Tomas Menzaghi – Nro. de Registro 894.025
Resumen del texto
El tema tratado por ambos autores es el de los ciclos económicos, pero les dan énfasis a las causas de las crisis, en especial la del 29.
Keynes menciona que cualquier fluctuación de las inversiones que no estén equilibrada con por un cambio correspondiente de la propensión marginal a consumir va a producir una fluctuación en la ocupación.Explica que la crisis se desencadena por un colapso repentino de la eficacia marginal del capital. En la etapa de auge, previa a la crisis, predomina el optimismo, pero al producirse la crisis el pesimismo provoca un aumenta en la preferencia por la liquidez, lo que produce un aumento de la tasa de interés y consecuentemente una baja en las inversiones. Está situación no puede ser revertida solamente con política monetaria. Afirma que el deber de ordenar el volumen de inversión no se pude dejar en manos de particulares.
Propone como solución de la crisis no es evitar el auge, sino evitar las depresiones, y eso se consigue con una tasa de interés más bajas durante el auge. Aclara que la crisis del 29 no se produjo por sobreinversión.
Hayek, por su parte, dice que hay que redefinir la idea de equilibrio para tener en cuenta el tiempo y las expectativas de los emprendedores.Durante la etapa de auge, los emprendedores hacen predicciones equivocadas al asumir que la oferta de capital y la tasa de interés se va a mantener en el tiempo.La tasa de interés de equilibrio es la que equilibra la oferta de moneda con el ahorro. Durante el auge, la tasa de interés es menor a la tasa de equilibrio, hay más inversión de larga duración y aumenta la demanda de bienes de consumo, pero no aumenta la oferta de los mismos, por lo que aumentan sus precios y la tasa de interés.Entonces la crisis no se produce por un exceso de producción, sino por un exceso de consumo.
Lo novedoso o sorprendente
Me sorprende la idea de Keynes para evitar la crisis, que es mantener un auge permanente, supongo que más suave que el provocado por las expectativas equivocadas de los emprendedores, aunque eso no lo aclara en el texto.
También me sorprendió de Keynes y a la vez me parece novedoso, que considerara a los emprendedores básicamente como ignorantes, en total discordancia con la mayoría de los autores que vimos anteriormente a partir de Smith, que suponía que las personas sabían más que nadie que les convenía.
De Hayek me sorprendió que dijera, como algo ya sabido, que la inversión no es equivalente al ahorro.
Preguntas al autor
Keynes: ¿Qué mecanismos propones para ordenar las inversiones que dice no puede quedar solo en manos particulares?
Keynes: ¿Cómo llega a la conclusión de que la política monetaria no es suficiente para revertir la crisis?
Hayek: ¿Qué mecanismos propone utilizar para evitar la crisis?
Perspectivas de precios, disturbios monetarios y mala orientación de las inversiones y Notas sobre el ciclo económico
(Textos de John Maynard Keynes y Federich A.Hayek)
Daniel Perman Numero de registro: 886639
Resumen
En el texto de Hayek vemos como el autor entiende que en el estudio de los ciclos económicos las épocas de crisis se crean por la abundancia bienes de capital insinúan una escasez de capital causada por la demanda excesiva de bienes de consumo, mediante el mecanismo de precios y su influencia en la tasa de interés. Por otro lado, Keynes dice que los ciclos económicos llegan a etapa d crisis debido a una decadencia en las tasas de eficiencia marginal del capital que tardan en reponer el capital y las expectativas en tiempo de crisis son pesimistas lo que desincentiva la inversión y genera épocas de desinversión que cambian la tasa de interés lo suficientemente baja para reponer el capital y sus tasas de eficiencia marginal.
Conceptos importantes
-El primer concepto que entiendo que es de gran importancia es el concepto de expectativas que en texto de Hayek se insinúa constantemente cuando a habla de las señales que dan los precios sobre consumo futuro y Keynes que directamente menciona y trata las expectativas, como estas pueden cambiar según el contexto de forma que tiempos de auge hay expectativas de crecimiento constante y en tiempos de crisis hay expectativas pesimistas que fortalecen la crisis. Y en Hayek le dan “señales a los emprendedores para invertir” lo que en si sostiene gran parte de los incentivos a invertir.
-El segundo concepto que me parece central es el concepto de la tasa de interés que es directo influyente en el ahorro y la inversión e indirectamente genera expectativas que pueden alentar o desalentar la inversión, muchas veces puede darle mas lugar a la especulación financiera cuando la tasa es baja que cuando la tasa es alta ya que mas caro endeudarse y por ende la gente estará menos propensa en invertir por especulación debido al mayor costo de oportunidad.
Preguntas a los autores (Este caso John Maynard Keynes y Federich A.Hayek)
1. ¿Podrá una legislación correcta, reducir la inversión no productiva lo que llevaría a una reposición de capital más seguida y por ende eficiencia marginal de capital más duradera ?
2. ¿Podrá ser que manejar la tasa de interés en sentido contrario al consumo de bienes pueda evitar la escasez de capital porque influye de forma descendente los precios ?
3. ¿Se podrá utilizar las expectativas como una herramienta para hacer políticas públicas con el fin de reducir las épocas de crisis?
Registro:878283
1.- Para Keynes la crisis que se da en un ciclo económico se debe a un cambio en la eficiencia marginal del capital, entendemos que la eficiencia marginal del capital depende de la cantidad de bienes de capital existentes, el costo de producción y la expectativa de los rendimientos futuros de los bienes de capital. La crisis se explica porque hay un exceso de demanda producto del excesivo optimismo de compradores y especuladores. El derrumbamiento de la eficiencia marginal del capital hace que se dispare la tasa de interés y agravando el descenso de la inversión. La desilusión aparece debido a que surgen dudas de la confianza respecto al rendimiento probable de la eficiencia marginal del capital. La disposición a gastar de las personas esta mas influida por las alzas y las bajas en el valor de sus inversiones que por el estado de sus ingresos. Para el autor el auge está destinado a terminar en depresión por una tasa de interés alta y expectativas desconcertantes. El auge esta caracterizado por la sobreinversión, el remedio es una tasa de interés mas baja para que perdure el auge (conservando un cuasi-auge continuo). El remedio estaría en varias medidas destinadas a fortalecer la propensión a consumir, redistribuyendo ingresos.
Para Hayek, el éxito de cualquier inversión hecha por un periodo de tiempo depende del curso futuro del mercado de capital y de la tasa de interés. Para él la causa de la crisis se da debido a que los emprendedores habían considerado equivocadamente un aumento temporal de la oferta de capital como si fuera permanente y actuaron bajo ese supuesto. Los emprendedores basan sus decisiones acerca de futuras inversiones en síntomas que no están relacionadas con el deseo de ahorrar de los consumidores, la tasa de interés de equilibrio será aquella que iguale el deseo de invertir con el de ahorrar. Para el autor las crisis se producen por un exceso de consumo, los consumidores demandan una oferta más rápida de bienes de consumo de lo que es posible producir en vista de las decisiones de los emprendedores en lo que se refiere a la forma y volumen de sus inversiones.
2.-Me llamo la atención la forma en como explican ambos el origen de la crisis, para uno es la sobreproducción, el hecho de que convivimos con mercados imperfectos donde no se llega al pleno empleo y que debe haber intervención de parte del estado para recomponer la propensión a consumir mediante la redistribución del ingreso y políticas monetarias y para el otro hay un exceso de demanda, la dificultad de los empresarios de leer aquello que motiva la evolución de la demanda, esto un problema en la información, la misma está repartida en el mercado y es susceptible de que se distorsione debido a la intervención.
3.- Keynes ¿Una baja tasa de interés no estaría desincentivando el ahorro?
Keynes ¿En qué proporción son importantes la inversión y el ahorro?
Hayek ¿Cómo se podría haber leído que se acercaba la crisis del 2008?
Los textos tratan sobre los ciclos económicos y como variables como la tasa de interés, las expectativas y basar los análisis en un determinado tiempo permiten explicar los auges y las crisis. Se exponen diversas teorías las cuales los autores critican, haciendo ver que cada uno expone una verdad parcial de los motivos por los cuales las económicas pasan por estos ciclos.
Lo nuevo serían la terminología empleada por aquellas corrientes como Wilson, el cual empleaba términos como capital libre para explicar la distribución de la demanda entre bienes de producción y de consumo comparadas con su oferta. Así como las teorías que toman al factor trabajo como un detonante de una crisis, la cual se basa en que el hombre prefería mayor ocio que más ingresos.
1. El autor no considera que la trampa de liquidez pueda influir en una economía para pasar al siguiente ciclo en la economía?
2. Por que solo examina los casos en económicas con factores de producción decrecientes?
3. Aplicaría las mismas conclusiones para economías de factores de producción constantes?
Debate entre Keynes y Hayek (siglo XX)
Resumen :
Por su parte, Keynes explica que la crisis fue desencadenada, según él, (crisis de 1929) por un colapso de pronto de la eficiencia marginal del capital y sólo por eso. También describe el ciclo posterior a la crisis como una fase de expansión optimista seguida del inicio de una crisis que lleva al pesimismo en los mercados financieros y a la preferencia por la liquidez. Esto hace que todo se derrumbe con un efecto dominó. Entonces los tipos de interés suben y las inversiones se derrumban. Para Keynes, la solución no es una política monetaria. Según él, la crisis no puede evitarse, pero al menos las depresiones pueden evitarse manteniendo los tipos de interés bajos durante la crisis.
Hayek, por su parte, propuso inmediatamente una solución a esta crisis. El autor nos introduce en la noción de un equilibrio redefinido. Porque durante el crack de 1929, todo el mundo había hecho malas predicciones al pensar que la tasa de interés y la oferta de capital se mantenieron. Pero no fue así. El autor propone entonces su tasa de equilibrio, que sería una forma de equilibrar la oferta y el ahorro para evitar la crisis. Porque durante la crisis, el tipo de interés estaba por debajo de la tasa de equilibrio propugnada por Hayek, es decir, las inversiones a largo plazo aumentaron, al igual que la demanda de bienes de consumo pagados con dinero en efectivo, mientras que la oferta no aumentó. Por lo que los precios y los tipos de interés subieron después.
Novedoso :
Me sorprendió que Keynes acepta el hecho que la crisis occurió sin proponer una solución para evitarla. El prefiere proponer ajustes durante una crisis para limitar el daño. Me sorprendió tambíen la posición de Keynes sobre la posibilidad de una politica monetaria para que la crisis fuera controlada. Porque Keynes es un un defensor del intervencionismo estatal sin bloquear el libre comercio, pero durante un tiempo de crisis, una política impulsada por el estado podría ser una opción inevitable.
Preguntas a los autores :
A Keynes : Porque una política monetaria impulsada por el estado no era una opción para usted durante la crisis de 1929 ?
A Keynes : Hoy en día, considerando nuestro sistema capitalista actual, la repetición de las crisis como las de 1929, 2008 es inevitable ?
A Hayek : Como calcular la tasa de equilibre del cual hablaba ?
Resumen:
La lectura de estos dos textos nos adentran en el famoso debate “Keynes vs. Hayek” sobre el ciclo económico. Creo que para un correcto análisis lo mejor es considerar la inversión como meollo de este análisis.
Para el primer autor, las inversiones están determinadas en última instancia por la desobediente e indirigible psicología de los individuos (“animal spirits”). Keynes argumenta que los cambios cíclicos se deben a los cambios en la eficacia marginal del capital, es decir, a los rendimientos de las inversiones en bienes de capital. Según él, las crisis no son explicadas por una suba de la tasa de interés, sino por una disminución en la eficacia marginal del capital. En la fase descendente del ciclo, las estimaciones de mercado sobre la eficacia marginal del capital pueden causar tan grandes fluctuaciones que serían imposibles de neutralizar por modificaciones en la tasa de interés. Por lo tanto, Keynes afirma que el volumen de inversión actual no debe dejarse en manos de los particulares. Antagónico al “laissez-faire”, se debe evitar las depresiones y prolongar los auges estimulando la inversión.
Hayek se dedica a explicar la importancia del papel de las expectativas. Para él, las crisis son explicadas por los errores que cometen los emprendedores guiados –en parte- por las bajas tasas de interés y la abundante oferta de dinero-capital. Un ajuste de precios y una subida posterior de la tasa de interés, derivan en una situación con escasez de capital que explica verdaderamente la crisis. En contraposición a Keynes, para Hayek está a favor del laissez-faire.
Novedoso:
En particular, creo muy interesante y de suma importancia el debate entre estos dos grandes autores. En esta materia, di mis primeros pasos adentrándome en él y me deja con ganas de más. Si bien conocía los modelos de Keynes y sus proposiciones, nunca había leído sus escritos, como tampoco a sus críticos.
En primer lugar, un aspecto que considero de los más interesantes es el debate sobre el laissez-faire y su antagonismo persistente en el debate económico.
Otra de las cosas que más me llama la atención es la relación entre el ahorro y la inversión planteada por Keynes y la respuesta de Friedrich Hayek.
Por último, el papel de las expectativas planteado por Hayek me parece fundamental.
Preguntas a los autores:
1. A Keynes, ¿cómo es que la inversión, tan fluctuante y guiada por los animal spirits, puede ser equivalente al ahorro (cuando este es una proporción fija del ingreso, determinada por la propensión marginal a consumir)?
2. A Hayek, ¿crees que en la actualidad existe evidencia empírica que podría refutar las ideas de Keynes?
3. ¿Podríamos considerar inconsistentes y confusas las proposiciones de Keynes? De ser así, ¿es posible que su falta de claridad haya permitido su popularidad?
• Para Keynes el carácter esencial del ciclo económico esta en como fluctúa la eficacia marginal del capital, que depende no solo de la abundancia o escasez existente de bienes de capital y el costo corriente de producción de los mismos, sino también de las expectativas futuras de rendimiento. La caída en la eficiencia marginal del capital precipita un aumento de la preferencia por la liquidez seguido de un alza en la tasa de interés, lo que agrava la caída en la inversión, Keynes sugiere un descenso en la tasa de interés que será de gran ayuda para la recuperación, y afirma que el deber de ordenar el volumen actual de inversión no puede darse con garantías de seguridad en manos de los particulares, por lo tanto la solución esta en tomar medidas drásticas por la redistribución de los ingresos para estimular la propensión a consumir, y no en imponer una alta taza de interés que para Keynes detiene toda clase de nuevas inversiones. En conclusión, para Keynes el remedio correcto para el ciclo económico no puede encontrarse en evitar los auges y conservarlos así en semi depresiones permanentes sino en evitar las depresiones y conservarnos de este modo en un casi auge continuo. Por otro lado, el éxito de cualquier inversión depende del curso futuro del mercado de capital, en general la mayoría de las inversiones se hace ante la perspectiva de que la oferta de capital y el tipo de interés continué al nivel actual por algún tiempo. Cuando estas expectativas de los emprendedores fracasan, viene la crisis, esta es la explicación que Hayek expone. Con una menor taza de interés los empresarios cuentan con el estimulo suficiente para invertir mas recursos en el futuro distante, esto produce un aumento de los ingresos y consecuentemente mayor demanda de bienes de consumo, seguido de un alza en los precios, la demanda de bienes de consumo aumenta mas en relación con los fondos disponibles para inversión, esto deriva en una escasez de capital que hace imposible la utilización del equipo de producción existente provocando la crisis. En conclusión se entiende entonces que el punto esencial de la crisis esta en que los consumidores demandan una oferta mas rápida de bienes de consumo de la que es posible reproducir en vista de las decisiones de los emprendedores.
• Es muy interesante ver las diferencias que estos dos textos presentan frente a un mismo tema, por un lado el papel que juega la intervención del mercado por medio de la expansión del crédito, para Hayec significa deformar el mercado, mientras que para Keynes es necesario. Y por otro lado las dos caras de la demanda en el problema del ciclo económico, desde la perspectiva de Keynes la demanda es insuficiente, pero para Hayek resulta excesiva.
• ¿Desaparecerían los ciclos económicos con un sistema de banca libre?
• (Hayek) ¿Cómo asegurarse de que las intenciones entre consumidores e inversionistas van a ser siempre coincidentes?
• (Hayek) ¿Es siempre negativo estimular la inversión?
Hayek – Keynes
Resumen:
En el texto de Keynes de Teoría General explica las causas del ciclo económico. La economía pasa de auges a depresiones durante distintos periodos. La crisis surge del colapso de la eficiencia marginal de capital y no por la suba de la tasa de interés. El aumento de la tasa de interés surge como consecuencia ya que, al caer la eficiencia marginal del capital, hay preferencias por la liquidez, lo cual lleva a un aumento de la demanda de dinero y esto produce un aumento de la tasa. El auge para Keynes se da cuando el rendimiento marginal del capital es lo suficientemente alto como para cubrir los costos de producción y las tasas de interés. Para llegar al auge es necesario una baja tasa de interés, no un alta. El autor también expone que el remedio correcto para el ciclo económico no puede encontrarse en evitar los auges y conservarlos así en semidepresiones permanentes, sino en evitar las depresiones y conservarnos de este modo en un cuasi-auge continuo.”
Por otro lado, Hayek da una postura diferente de la crisis. Esta se debe en principio a los errores cometidos por los empresarios, como por ejemplo, considerar que la oferta de capital y el tipo de interés actual se mantendrán estables por un periodo de tiempo. Debido a la baja tasa de interés los emprendedores aumentan sus inversiones. Esto genera un aumento de los precios de todos los factores de la producción y esto a su vez un aumento de los costos de producción. Una parte de los bienes producidos creados con el fin de producir otros bienes no se utiliza. Concluye en que la crisis se genera debido a la escasez de este capital.
Lo novedoso:
Es interesante como Keynes plantea las soluciones para la crisis que parte del colapso de la eficiencia de las inversiones. Debe existir una intervención del Estado para distribuir los ingresos ya que los agentes económicos cometen errores sistemáticamente. También me llamo la atención su planteo de evitar las depresiones para de esta forma llegar a un auge continuo a través del aumento de la propensión al consumo, mientras que Hayek plantea que es una excesiva demanda de consumo lo que causa el problema. Para explicar esto Hayek plantea que los agentes perciben una falsa señal para incrementar la inversión, ya que, por ejemplo, un aumento de la oferta de dinero lleva a una baja de la tasa de interés, y de esta manera se dedican menos recursos que los correspondientes a la producción para el consumo vigente.
Preguntas al autor:
1- Keynes. ¿Cree que la intervención del Estado seria siempre eficiente? ¿Cómo garantiza que no se cometan errores?
2- Hayek. En caso de que el gobierno aplique una política monetaria contractiva, ¿seria adecuado estimular el consumo con las medidas propuestas por Keynes para palear la situación?
3- Hayek. Basandose en el concepto de la falsa señal para incrementar la inversión. ¿Cuáles serían las señales correctas para invertir en un país como Argentina?
En este capítulo, Keynes nos presenta su análisis sobre lo que es el ciclo económico, cómo intervenir para evitar los movimientos en dirección descendiente y cómo no actuar, según él, para evitar atenuar los efectos de las crisis. Para Keynes, los ciclos económicos se deben a cambios en los movimientos cíclicos de la eficiencia marginal del capital (estos movimientos pueden ser ascendientes o descendientes). Estos movimientos cíclicos pueden ocurrir debido a diferentes circunstancias, tanto la abundancia o escasez existente de bienes de capital y el costo corriente de producción de estos, así como de las expectativas actuales respecto al futuro rendimiento de los bienes de capital (si hay expectativas negativas, existe una desconfianza contagiosa en los agentes). Por último, la solución que plantea el economista es mantener una tasa de interés relativamente baja, durante el auge, en el largo plazo, para así poder sostener la inversión, el pleno empleo, el nivel óptimo de propensión al consumo y evitar los periodos cíclicos de crisis.
Hayek comienza su obra arremetiendo a los economistas que se enfocan en dar soluciones a fenómenos dinámicos, los ciclos económicos, mediante la teoría del equilibrio, la cual es totalmente impracticable debido a su alto nivel de abstracción; existen una brecha entre lo estático y lo dinámico. El autor afirma que deben desarrollarse varias teorías, pero de una manera que puedan usarse directamente, evitando altos niveles de abstracción, para la explicación de determinadas fluctuaciones industriales que frecuentemente difieren unos de otros. A su vez, también insiste en definir los supuestos para distintas situaciones de equilibrio (de competencia perfecta, economía centralizada, etc) y en volver a introducir la importancia del factor tiempo, el cual condiciona las decisiones económicas de los agentes, factor que suele ser comúnmente olvidado en los modelos tradicionales.
Hayek explica un tipo de crisis económica (el cual Keynes lo explica a través de los “animal spirit”, a través del error simultaneo de los emprendedores, pero no por una infección psicológica, sino, que el sistema de precios envía señales que confunden a los agentes (consumidores e inversionistas) y los lleva a tomar decisiones equivocadas en conjunto, creando expectativas del futuro muy erróneas. Por último, Hayek explica que la solución de una baja tasa de interés permanente solo producirá niveles de inflación en el sistema de precios, los cuales afectarán tanto a los oferentes de bienes de consumo, como a los consumidores; reduciendo ambas proporciones.
Es muy interesante el debate indirecto entre ambos. Tanto la solidez en las postulaciones de ambos economistas llegan a ser muy convincentes al leerlos, ya que, si bien hoy está muy comprobado que una baja tasa de interés permanente no es sustentable en el largo plazo, debido a los altos niveles de inflación que puede ocasionar y las distorsiones en el mercado, debido al cambio o adaptación del comportamiento de los agentes a través del paso del tiempo, el texto de Keynes suele persuadir mucho y casi llevarte a convencer de que su mecánica solución, puede funcionar.
1- A Keynes: ¿Qué soluciones propone para evitar que todo excedente de capital solo se dirija al consumo? Ya que, sin ahorro, no se podría sostener ningún nivel de inversión.
2- A Hayek: ¿Cómo hubiese actuado en el momento que cayó la bolsa en 1929? ¿Socorrería a los bancos ofreciéndole liquidez para sostener la confianza de los agentes; o dejaría depurar el mercado bancario?
3- A Keynes: Sabiendo que una tasa de interés permanemtente baja puede ocasionar cambios en las estrategias de los agentes, ¿Cómo modificaría su modelo de equilibrio? Para que pueda ser sostenible un crédito barato.