Con los alumnos de la materia Escuela Austriaca, de UCEMA, vemos un par de capítulos del libro de Roger Garrison, “Tiempo y Dinero”. En este caso, del Cap II, cuando el autor trata el tema de las expectativas:
“…es un hecho complejo el que la secuencia de etapas este lejos de ser lineal: hay giros hacia atrás, productos de uso múltiple y otros ejemplos de trayectorias no lineales. Además, cada etapa puede incluir también el uso de bienes de capital duradero (bienes de capital), relativamente específicos y no específicos, y bienes de capital que están relacionados con diversos grados de sustituibilidad y complementariedad con los bienes de capital en otras etapas de la producci6n. Tales son las complicaciones que destaca Lachmann en su Capital and Its Structure.
Este es el contexto en el que los austriacos pueden formular la pregunta «lExpectativas sobre que?» Los objetos pr6ximos de las expectativas empresariales relevantes en un estadio particular de la producci6n comprenden los precios de los insumos, que son los productos de las etapas precedentes, y los precios de los productos, que son los insumos para las etapas siguientes. Los diferenciales de precios esperados (entre insumos y productos) deben valorarse ala luz de los tipos de interés actuales sobre los prestamos y de los usos alternativos de los bienes de capital existentes. Los juicios deben formularse sobre posibles cambios en las condiciones crediticias y en las condiciones de mercado de los bienes de consumo final, a los que contribuye una etapa especifica de la producci6n. Los cambios en los precios, salarios y tipos de interés tendrán efecto sobre las decisiones de los empresarios, y sus decisiones tendrán efecto sobre los precios, salarios y tipos de interés. Esta interdependencia es 10 que justifica la idea general del mercado como un proceso econ6mico.
El proceso económico que se da en el mercado facilita la traslaci6n de las realidades econ6micas subyacentes -disponibilidades de recursos, tecnología y preferencias de los consumidores (incluidas las preferencias intertemporales) -a las decisiones de producci6n guiadas por las expectativas de los empresarios. El proceso acaba de forma diferente dependiendo de que el tipo de interés en que se basa sea un reflejo fiable de las preferencias temporales de los consumidores, debido a una expansi6n crediticia por parte del banco central, refleje una distorsión de esas preferencias. En el primer caso, la economía experimenta un crecimiento sostenible; en el segundo, expansión y depresión. Esta es la esencia de la teoría austriaca del ciclo económico (Mises et aI., [1978] 1996; Garrison, 1986a) que presentaremos gráficamente en el Capitulo 4.”
Nos encontramos ante dos capítulos de la obra de Garrison, en la cual nos aporta un enfoque distinto: fundamentar la macroeconomía basada en el capital. Más concretamente, en una teoría del proceso de mercado (tener en cuenta que las decisiones del empresario dan lugar a una particular asignación de los recursos en el tiempo). 3 elementos menciona garrison como base de una macroeconomía de orientación austriaca: la FPP, el mercado de fondos prestables y la estructura intemporal de la producción. Garrison presenta estos 3 elementos con 3 gráficos distintos. Dentro del mercado de fondos prestables, el tipo de interés es el precio, en el que ambas partes del mercado se hallan en equilibrio. La FPP representa las distintas combinaciones posibles de producción que puedo llevar a cabo. (Garrison realiza un análisis mucho más exhaustivo). En cuanto al crecimiento, El Progreso tecnológico y el aumento de los recursos, afectan positivamente a la tasa de crecimiento. Los avances tecnológicos pueden impulsar la tasa de interés, desplazándola hacia arriba o hacia abajo. La expansión de crédito es el mecanismo de impulso. Hay mayor crédito, por lo tanto, mayor oferta y menor tasa de interés. Los participantes del mercado no pueden determinar si la reducción del tipo de interés se debe a un cambio duradero (inducido por el ahorro) o a un cambio temporal (inducido por el dinero). Esto provoca que Garrison se pregunte cuanto tiempo llevará a la realidad económica a reflejar de manera correcta la realidad.
Un elemento que me ha sorprendido y que nunca me habían explicado (a pesar de haber visto el tema repetidas veces en clase) la connotación que se le dio a los bienes en la FPP; esto es, no sabia hasta la lectura de este texto que la FPP dio como conclusiones (sin tener en cuenta la escasez), la producción de bienes necesarios en tiempos bélicos y la producción de bienes necesarios en tiempos de paz. Igualmente, me ha gustado la noción de incorporar la dimensión del valor y del tiempo en la estructura productiva. Me ha agradado ver como Garrison alega que los cambios en las preferencias Intertemporales están más relacionadas con cambios demográficos o culturales.
Garrison plantea la pregunta acerca de cuánto tiempo llevará a las nuevas realidades económicas a reflejar plenamente las expectativas, ¿cree garrison que esto es posible o que es algo con lo que tenemos que convivir en la ciencia económica?
¿Las crisis económicas son siempre causadas por la intervención en la tasa de interés?
En caso de responder de manera afirmativa a mi anterior pregunta, ¿que rol tendría que tener entonces un banco central?
En su libro, Roger Garrison nos presenta el modelo macroeconómico de la escuela austriaca de economía, la cual pone en el centro de la escena el rol distintivo del capital, el cual surge del equilibrio entre el deseo de prestar o tomar fondos en el mercado a una determinada tasa que surge de tal interacción, y su importancia en el horizonte intertemporal. Luego, la frontera de producción de la economía, y el trade-off que se genera en el horizonte entre los bienes de consumo y los bienes de capital, y, por último, la estructura de la producción intertemporal, la cual explica el proceso de producción de los bienes en el tiempo a través del triángulo Hayekiano. Entonces, los factores que definen al crecimiento económico dependen del grado de sostenibilidad mediante el cual los recursos de la economía se van asignando en este sendero intertemporal, como así también de posibles avances tecnológicos o cambios en las preferencias de los individuos, lo cual contribuye a la asignación a lo largo del ciclo.
En lo personal, me resultaron interesantes dos aspectos del modelo macroeconómico de la escuela austriaca, el primero es el triángulo hayekiano, el cual muestra las etapas de la producción en el tiempo, desde la extracción de la materia prima, pasando por su eventual procesamiento hasta llegar a las manos del consumidor final. Otra de las características de este modelo que me resultó interesante, fue el rol de la tasa de interés, y cómo la escuela austriaca la separa por completo del mercado monetario. La tasa de interés en definitiva resulta una relación intertemporal entre consumo presente y futuro, y tal nace de las preferencias de los individuos y los precios relativos de la economía. Eliminándose por completo el signo monetario, y volviendo a una economía de trueque, la tasa de interés aún seguiría existiendo y se expresaría en un bien particular que un individuo desee como compensación hacia futuro por aplazar su consumo en el momento presente.
· ¿Existe alguna política monetaria liderada por algún banco central de importante calibre que no tenga efectos nocivos ante la manipulación de la tasa de interés en el tiempo?
· Siendo que las instituciones públicas manipulan artificialmente las tasas de interés, ¿hay manera alguna de que la economía pueda transitar sendero de crecimiento sostenido que sortee tales manipulaciones?
· Suponiendo una economía en absoluta libertad de mercado, sin instituciones públicas que afecten su desarrollo y sin riesgos de ataques a la propiedad privada, ¿cuáles serían los determinantes de los ciclos económicos al alza o la baja?
Tanto la escuela neoclásica como los keynesianos basan sus estudios macroeconómicos en el trabajo. Bajo esos marcos, consideran que el empleo se mueve en consonancia con el producto y la renta. En contraste, la escuela austríaca plantea el estudio de la macroeconomía desde la observación intertemporal del capital. En su obra, Tiempo y Dinero, Garrison sostiene que el análisis del mainstream ignora los temas de desequilibrio económico, asignación inter temporal de factores y, por lo tanto, la estructura inter temporal del capital. Con el fin de introducir aquellas materias al estudio, el modelo austriaco descripto por el autor, consta de tres elementos. En primer lugar, el mercado de fondos prestables que conecta la oferta y demanda del mercado cuyo equilibrio define el tipo de interés. En segundo lugar, la frontera de posibilidades de la producción que ilustra la disyuntiva entre consumo presente y futuro (inversión). Y, en tercer lugar, el elemento netamente austríaco: el triangulo de Hayek. Cuya función es aportar al análisis aquella estructura inter temporal que caracteriza a la macroeconomía basada en el capital.
Lo más importante del análisis de Garrison es su foco en la estructura inter temporal del capital representada por el triángulo de Hayek. De ahí, su diferenciación entre crecimiento sostenible y no sostenible. Si bien la señal fundamental para asignación de recursos, la tasa de interés, se define en el mercado de fondos prestables, el problema del crecimiento insostenible surge con el quiebre de la hipotenusa del triángulo. El crecimiento económico, según el autor lo describe, sólo puede ser sostenible si es sujeto a cambios en las preferencias temporales, avances tecnológicos o, cambios en las disposiciones de recursos. Por el contrario, cuando el banco central, a través de las operaciones de mercado abierto, baja el tipo de interés altera la señal esencial. Provoca una descoordinación entre los patrones inter temporales de consumo y ahorro: el quiebre de la hipotenusa.
¿Se podría decir que la macroeconomía basada en el trabajo (y por lo tanto el mainstream de la macroeconomía) tiene sus raíces en la TVT de Marx?
¿Es admisible que el gobierno juegue un papel para detener ‘la espiral descendente’ producto de la desconfianza que produce la depresión? ¿Qué efectos podría tener su intervención?
¿Hay una cantidad óptima de dinero?
En los capítulos 3 y 4 del texto “Tiempo y Dinero”, Roger Garrison, comienza realizando una pequeña comparación e indicando las diferencias que se pueden observar entre la macroeconomía tradicional y la austríaca, sobre todo, remarcando como uno de los puntos principales, que la primera “deja de lado” en cierta forma, el análisis correspondiente a los individuos/agentes económicos. Además, este se dirige hacia la macroeconomía basada en el capital con 3 “pilares” fundamentales: La Frontera de posibilidades de producción, el mercado de fondos prestables y la estructura intertemporal de la producción.
Por otro lado, Garrison también hace referencia al crecimiento sostenible e insostenible, a partir de los efectos que pueden llegar a generar en este, los cambios en: la tecnología, la disponibilidad de recursos, las preferencias intertemporales, la elasticidad de las expectativas y la expansión del crédito, entre otros factores.
Lo que me termina resultando novedoso de este texto es la comparación que hace Garrison y las diferencias que encuentra, entre la macroeconomía tradicional y la macroeconomía desde el punto de vista de los austriacos, en la cual la diferencia principal, como ya fue mencionado anteriormente, es que la macro tradicional se desarrolla dejando de lado el análisis de los distintos agentes de manera individual, lo cual es un detalle no menor. Además, creo que es para remarcar como el autor separa y explica por partes los aspectos básicos que refieren a la macro basada en el capital, con el fin de que la explicación sea mucho mas comprensible para los lectores.
¿Cómo se podría hacer frente a una situación en la cual presenciamos una falta de credibilidad por parte de las personas hacia el gobierno?
En cuanto a los países que no son desarrollados y no cuentan con la tecnología necesaria para impulsar su crecimiento, ¿Qué otras soluciones podría darles para poder conseguir el mismo sin el aumento de la tecnología?
Resumen: El Tiempo y Dinero Roger Garrison explica de forma detallada el ciclo económico planteado por los austriacos. Contrasta su teoría con la macro keynesiana y monetarias. En honor al titulo del libro, hay que hacer mención que uno de los puntos mas importantes en lo que se destacan los austriacos es agregarle la dimensión temporal a la macroeconomía. Garrison plantea 3 gráficos para explicar cómo plantea su macroeconomía. En primer lugar, un gráfico que representa el mercado de fondos prestables, en segundo lugar, el de la frontera de posibilidades de producción y en el tercero la estructura Inter temporal de producción. El mercado de fondos pestrables, es donde se negocian estos mismos fondos, y se determina la tasa de interés en función de la oferta y demanda. La ffp representa la máxima producción que puede alcanzar una economía a partir de ciertos factores de producción, y tecnología desarrollada. Y la estructura intertemporal que incluye el triángulo hayekiano, donde se ven las distintas etapas de la producción.
Importante: Lo que me pareció importante a destacar es cuando Garrison explica, que cuando el estado baja la tasa de interés por debajo del equilibrio, nuevos proyectos comienzan a ser rentables, y se incentiva la inversión. Pero esto no es sostenible en el tiempo. Y luego del auge se vuelve al mismo punto de partida. Es interesante como además hace enfoque en la innovación tecnológica como pilar fundamental directo del aumento de producción.
– ¿Qué opina de que la Fed haya aumenta la tasa de interés para desacelerar la inflación?
-¿Piensa que con esto Estados Unidos va a lograr ese objetivo? ¿O se viene un escenario de inflación a nivel mundial?
Resumen.
Dentro del tercer y cuarto capitulo de Tiempo y Dinero, Garrison explica la macroeconomía austriaca la cual esta basada en el capital. Introduce una “modelización” grafica de la teoría del ciclo, partiendo del mercado de fondos prestables, la FPP, entre consumo e inversión, y el triángulo hayekiano. A partir de esta explicación deriva los beneficios del ahorro y la inversión de capital para el crecimiento secular de la economía. Dentro de este marco conceptual, Garrisson introduce la teoría del ciclo a través de los efectos de un avance tecnológico como también de un cambio en las preferencias intertemporales. A través de la inyección crediticia para disminuir el tipo de interés, se efectuá una distorsión entre el volumen de inversión y el ahorro real. A su vez, el aumento ficticio del consumo impacta en la estructura de precios relativos del triangulo hayekiano y comienza la depresión. En ultima instancia, Garrisson aporta la influencia de las expectativas de los empresarios al ciclo y que tan racionales estas podrían ser.
Novedoso
A mi parecer, la discusión acerca de las expectativas empresariales toma un lugar novedoso en la teoría austriaca del ciclo económico. Al fin y al cabo, se podría trazar una analogía con la imposibilidad de la planificación central ya que, debido a la dispersión de la información y la imperfección del conocimiento, el empresario no puede ubicarse con exactitud dentro del triángulo hayekiano. En consecuencia, no hay forma de que se pueda anticipar de manera 100% racional las fases depresivas. Por otro lado, de modo más general, Garrisson concluye en la imposibilidad del crecimiento sostenido a través de política monetaria y de como se quiebra la relación intertemporal de los procesos productivos.
Preguntas
¿Se puede explicar una crisis financiera a través de la teoría austriaca del ciclo, ya que en el momento de la depresión los bancos serian insolventes debido a préstamos que no pueden ser pagados por la mala inversión en proyectos no rentables?
¿La financiación del déficit con deuda, se puede trasladar como un aumento de la demanda de fondos prestables y que el aumento del tipo de interés provoque la inversión privada caiga?
El autor explica que hay tres gráficos elementales que sirven para formar los cimientos para una macroeconomía austriaca:
1- El mercado de fondos prestables
2- La frontera de posibilidades de producción
3- La estructura intertemporal
Con respecto al primero, la oferta de fondos prestables representa la voluntad de prestar a distintos tipos de interés y la demanda de fondos el deseo de tomar prestado.
La frontera de posibilidades de producción representa las distintas combinaciones posibles de producción de un país, se utiliza para comparar diferentes países en términos de resultados económicos a lo largo del tiempo
Por otro lado, el autor sostiene que los avances tecnológicos tienen un efecto directo sobre la fpp y sobre el mercado de fondos prestables. Ya que una innovación permite la reasignación de recursos y aumentos de posibilidades de producción en toda la economía.
Lo que es novedoso del texto es la aplicación de la estructura Inter temporal de las etapas de producción y del consumo, así como también su relación con al mercado de fondos prestables y la FPP.
Preguntas:
1- ¿Qué rol juega la tasa de interés en este modelo?
2- ¿La tasa de interés para el autor se determina en el mercado de bienes o en el mercado de dinero?
3- ¿el avance tecnológico es el único factor con el cual la fpp se expande?
En el Capítulo III de “Tiempo y Dinero”, Garrison expone la teoría macroeconómica del capital, la cual tiene como base la aplicación de 3 gráficos:
1. El mercado de fondos prestables, en el cual se refleja la voluntad de inversión de los empresarios, y la oferta que muestra la preferencia por consumo futuro, tomando cierto riesgo al prestarle a la comunidad empresarial. La tasa de interés en este mercado funciona como el precio de los recursos invertibles.
2. La frontera de posibilidad de producción (FPP), la cual dados los recursos que se tienen para producir dos bienes, demuestra todas las combinaciones de producción posibles.
3. La estructura intertemporal de la producción, está expone la macroeconomía del capital la cual incorpora el tiempo y el valor de la estructura productiva. Es representada por el triángulo de Hayek, en el cual el lado horizontal representa los tiempos de producción, y el vertical mide la producción de bienes de consumo.
En el capítulo IV, Garrison se enfoca estrictamente en el crecimiento y como este puede verse afectado por distintos shocks en la economía. Los dos primeros que describe son los avances tecnológicos y el aumento de los recursos disponibles, que son dos shocks que van afectar de manera positiva al consumo y la inversión, afectando en un principio a la tasa de interés, que luego tenderá a normalizarse. Otro shock que analiza es el de las preferencias intertemporales, y como el cambio en estas afectan a las variables de la economía. Por ejemplo, un aumento en el ahorro hará bajar las tasas de interés lo cual hará que aumente el consumo presente.
Lo que me pareció más relevante en estos dos capítulos es la importancia que le da Garrison en diferenciar el crecimiento económico sostenible del insostenible. Como bien menciona en el Capítulo IV, una variación de la tasa de crecimiento puede producirse como resultado de alguna variación positiva en las realidades económicas, sea por avances tecnológicos, aumento en los recursos disponibles, y/o los cambios en las preferencias de los consumidores. Estos shocks tienen un efecto directo en los gráficos de la estructura macroeconómica basada en el capital y afecta indirectamente a todos. En cambio, el crecimiento insostenible, inducido por la acción política de la autoridad monetaria, termina generando una expansión del crédito que pone en movimiento un proceso de reestructuración del capital dominado ahora por la “mala inversión” y el “sobreconsumo”. Llega un momento en que esta expansión es insostenible, siendo la escasez de recursos y el continuo crecimiento del consumo presente, los dos factores que acaban transformando la expansión en depresión.
¿Estarían en contra los pensadores austriacos en la aplicación de una política económica contracíclica para evitar depresiones económicas causadas por un factor tercero como lo fue el COVID-19?
En Argentina, si bien existen intentos por parte de la autoridad monetaria en crear shocks de crecimiento artificiales, estos ya casi no generan ningún efecto, estando la economía estancada desde hace ya una década. A raíz de esto, ¿Puede ser que cuando la economía entra en un proceso de “estanflación”, ya no exista posibilidad de intentar salir de esta mediante crecimiento insostenible?