Con los alumnos de HPE II Escuela Austriaca, en Económicas UBA, estamos viendo algunos capítulos de la obra fundamental de Mises, Acción Humana. En estos capítulos se tratan temas fundamentales como el dinero y los ciclos económicos. Pero aquí Mises comenta sobre importante y tal vez olvidada discusión en el Siglo XIX entre la “banking” y la “currency” school en Inglaterra. Aquí sobre unos errores de la segunda:
“La teoría de los ciclos económicos elaborada por la escuela monetaria inglesa (currency school) adolecía de dos defectos. En primer lugar, no advertía que era posible arbitrar crédito circulatorio no sólo mediante la creación de billetes de banco, en cuantía superior a las reservas de numerario de la entidad emisora, sino también otorgando créditos, por cifras mayores a los aludidos depósitos efectivamente recibidos mediante cuentas bancarias de las que el beneficiario puede disponer cheques o talones (diñero-talonario, moneda bancaria). No se percataba de que facilidades crediticias pagaderas a la vista pueden ser utilizadas para ampliar el crédito. Tal error resultaba en verdad de poca monta, pues no era difícil subsanarlo.
Basta, a este respecto, con aseverar que cuanto se ha dicho de la expansión crediticia es igualmente aplicable a toda ampliación del crédito por encima de lo efectivamente ahorrado por las gentes, cualquiera que sea la modalidad con arreglo a la cual el mismo se practique, resultando indiferente que los adicionales medios fiduciarios sean billetes de banco o meras cuentas deudoras a la vista. Las teorías de la escuela monetaria inspiraron aquella legislación británica dictada, cuando el aludido defecto todavía no había sido evidenciado, con miras a evitar la reaparición de los auges, hijos de la expansión crediticia, y su inexorable secuela, las depresiones. Ni la Ley de Peel de 1844 ni las normas legales que, siguiendo sus pasos, se promulgaron en otros países produjeron los efectos deseados, lo cual minó el prestigio de la doctrina monetaria. La escuela bancaria (banking school) logró así inmerecidamente triunfar.
El otro yerro de la escuela monetaria fue de mayor gravedad. Sus representantes, en efecto, se interesaron tan sólo por el problema referente a la sangría de los capitales que huían al extranjero. Ocupáronse únicamente de un caso particular, el referente a la existencia de expansión crediticia en un determinado país, mientras tal política no era practicada o lo era sólo en menor escala por los demás. Con ello, es cierto, quedaban sustancialmente explicadas las crisis británicas de comienzos del siglo pasado. Por tal camino, sin embargo, sólo se rozaba la superficie del problema. La cuestión decisiva ni siquiera era planteada. Nadie se preocupó de determinar qué consecuencias podía tener una general expansión del crédito, en modo alguno limitada a unos cuantos bancos con restringida clientela, ni tampoco de ponderar qué relación podía haber entre la cuantía de las existencias dinerarias (en sentido amplio) y la tasa de interés. Los múltiples planes ideados para, mediante reformas bancarias, reducir o incluso suprimir el interés, despreciativamente eran ridiculizados como puros arbitrisrnos; no fueron, sin embargo, sometidos a efectiva crítica que evidenciara su inconsistencia. Quedaba tácitamente reforzada la ingenua idea de suponer el carácter neutro del dinero. Las más variadas explicaciones de las crisis cíclicas, basadas exclusivamente en el cambio directo, podían proliferar sin coto. Muchas décadas habían aún de transcurrir antes de que el hechizo se quebrara.”
Alberdi en este capitulo trata el tema de que la Confederación tiene a su alcance las ventajas del crédito público, El crédito es un recurso introducido en nuestras rentas argentinas. En Todas las Constituciones argentinas, se han admitido el crédito público entre los primeros elementos del Tesoro argentino. Y que son Muchas las formas que puede tomar la deuda pública, y los modos de que se puede endeudar la Nación, pero todos son modificaciones del empréstito o préstamo, que es el medio de poner en ejercicio la confianza que inspira el Estado para obtener los fondos ajenos. Se entiende que Este interés o renta forma todo el precio de la deuda del Estado. Todas estas condiciones del crédito público asisten al gobierno de la Confederación Argentina, y es el modo más efectivo. En el capi IV dice que Para que el Tesoro tenga su destino común, que es el bienestar general, debe respetar en su formación los principios de que depende ese bienestar. En el cual habla del art 4 de la cn de los recursos para la formación del tesoro nacional.
Novedoso
Entender que el gobierno que toma prestado no necesita tener fondos disponibles para reembolsar más tarde la totalidad de su deuda. Le bastará para pagar los intereses o renta puntualmente. Este interés o renta forma todo el precio de la deuda del Estado. No importa que la deuda sea perpetua, es dueño de un territorio y dispone de rentas públicas, que tienen que ser más ricas y abundantes de año en año. El tenedor o prestador de los títulos o efectos del gobierno no le importa que éste no reembolse su valor nominal, si hay otras personas dispuestas a tomárselos por ese valor. Para que haya compradores de esos títulos, basta que el interés o renta, ya que el gobierno deudor tenga con qué pagar los intereses y respeto a la puntualidad de sus promesas. Y se necesita ser puntual y fiel a las promesas.
Preguntas
¿ cómo ve el crédito publico , que tiene hoy nuestro estado ?
Los recursos del estado hoy están siendo bien administrados para usted ?
¿Que análisis haría con respecto al desarrollo del tesoro nacional?
Resumen
El texto a tratar es “La Acción Humana Capítulo XX – El interés, La Expansión Crediticia y el Ciclo Económico” de Mises, que cuenta la mirada austríaca del ciclo económico. La lectura comienza con una explicación de lo que es la tasa de interés que se compone por “el interés neutro”, aquella tasa a la cual los individuos prefieren el consumo presente al futuro (Cabe aclarar que no es constante sino dinámica) y se le debe agregar una prima por el riesgo asociado, costos de transacción, entre otros factores incluidos. Una vez explicado esto, se procede a exponer lo que es la teoría inflacionista que profesa que un período inflacionario es positivo en términos económicos ya que provoca un ahorro forzoso resultante en una mayor cantidad de capital. Mises desmiente esto y comenta que toda emisión, sin importar su fin, por encima de la demanda de dinero resulta en inflación. En un principio, se genera un boom a causa de la baja en la tasa de interés que consecuentemente debe cesar de manera dolorosa (Crack-Up Boom) resultante de las malas inversiones a causa de la confusión en las señales generadas por el precio intertemporal (Tasa de interés).
Sorprendente
Mientras tenía conocimiento de lo que es la teoría austríaca del ciclo económico, considero que lo sorprendente se encuentra en la vigencia que tiene este debate a nivel local, por suerte son pocos los países en el mundo en donde se discute si la inflación es positiva. Por otra parte, es interesante ver como no solo el camino inflacionista es negativo sino que el deflacionista también lo es, básicamente lo que se puede extraer de este capítulo es que cualquier intervención en el sistema monetario sin pleno conocimiento de los agentes económicos resultará en el mal funcionamiento del sistema de precios y por ende en una generalización de errores. Por último, considero importante recalcar que para Mises la depresión es un proceso por el cual se reacomoda el sistema productivo por lo que sería ideal no intervenir a diferencia de lo propuesto por la ortodoxia actual que prefiere evitar el quiebre de la cadena de pagos a todo costo (incluso si resulta en inflación).
Preguntas
Si el banco central procede a reducir las tasas de interés de manera pública y los emprendedores tienen conocimiento de esto, ¿Cómo es posible que los emprendedores cometan errores sistemáticos si tienen pleno conocimiento de la situación?
El patrón oro es propuesto como el método preferible para evitar este tipo de ciclos, pero si nos encontramos ante el hallazgo de una nueva mina de oro que el estado puede monopolizar, ¿El patrón oro seguiría siendo deseable?
Dadas las restricciones de la burocracia para reestructurar rápidamente sus planes, en un caso como la crisis actual donde se debe asistir a una gran parte de la población para evitar que caiga en la indigencia, ¿Se justifica la emisión monetaria?
En el capítulo número XX de Acción Humana de Mises podremos observar cómo el autor busca demostrar ciertas teorías acerca del interés, del crédito y el cálculo económico. En principio el texto nos demostrará que el interés no es neutro dado que el dinero no es neutro, es decir, que el interés es una especulación entre el precio de los bienes hoy contra el precio de los bienes futuros. Por otro lado, el autor nos dirá que el mercado de créditos nos es uniforme u homogéneo debido a que existen distintos tipos de créditos de corto plazo los cuales están caracterizados por el mercado de dinero y los créditos de largo plazo los cuales están compuestos por mercados de capitales.
Una de las cosas que encuentro como más novedosas acerca del capítulo XX de Acción Humana es como el autor explica que el interés no es neutro y que está basado en las expectativas de las personas acerca de los precios en los bienes futuros. Por otro lado, encuentro muy novedoso las explicaciones que el autor hace acerca de los tipos de créditos que hay y como cada uno funciona y cómo provoca alzas o bajas en los intereses brutos. Además, encuentro muy novedoso como el autor explica las diferencias entre expansión crediticia e inflación. Por último, si bien encuentro muy interesante todo el capítulo de Mises destaco como el autor explica que las variaciones en relación monetaria influyen tanto en el corto como en el largo plazo en el tipo de interés.
1) ¿Existió algún autor que critique la forma de entender por parte del autor el crédito y el interés?
2) ¿Qué respondería el autor acerca de las personas que creen que el interés es “usura”?
3) Si bien el interés se basa en expectativas ¿No hay forma de calcularlo de cierta forma?
1- Comienza el texto comparando el cambio intrapersonal con el interpersonal. Cuando se cambia sin la cooperación de terceros es intrapersonal, en cambio siempre hay interacción de personas en el cambio interpersonal. Luego, comienza a tirar relaciones históricas que podrían marcar el inicio de las relaciones interpersonales. El segundo tema fue los vínculos contractuales y vínculos hegemónicos. Los contractuales, son en virtud de contrato y voluntaria coordinación, son relaciones interpersonales. En cambio, los hegemónicos, en virtud de mando y subordinación, hay uno que ordena y otro que obedece, relación asimétrica. Como último tema, habla de la acción y el cálculo. El hombre viendo como operaba un mundo en el cual era posible el computo y calculo de acción, pudo formular la definición de economía.
2- La relación de intercambio es la relación social por excelencia. El cambio interpersonal de bienes y servicios crea el lazo que une a los hombres en la sociedad. También resalto la frase, el genio puede realizar su tarea por si mismo y no para la masa. Luego en el capítulo de acción y cálculo, el hombre jamás podrá representar una situación en la que no hubiera ni acción, ni ausencia de acción. Solo existe el actuar y el no actuar. Para finalizar, me quedo con la definición de economía, la cual concluyo el hombre luego de observar un mundo en el cual era posible el computo y el calculo de acción. Economía: es la teoría científica que estudia aquel dominio de la acción en el cual, siempre y cuando ciertas condiciones concurran, cabe aplicar el cálculo.
3- 1) ¿Por qué el autor considera que la relación de intercambio es la relación social por excelencia?
2) Teniendo en cuenta la frase “el genio puede realizar su tarea por si mismo y no para la masa” ¿La sociedad sería un conjunto de no-genios cooperando para satisfacer sus necesidades?
3) Sabiendo que, la acción no tiene precedentes históricos y que la economía es el cálculo de la acción con ciertas condiciones. ¿La economía tampoco tendría precedentes históricos?
Resumen
Mises en el capítulo XX de La acción humana detalla su teoría del ciclo económico. Empieza definiendo el interés, sus componentes y su rol en el mercado. El interés es el descuento de bienes futuros sobre bienes presentes. Aunque, el interés visible del mercado crediticio contiene más componentes además del interés original, que son el riesgo y la devaluación esperada de la moneda. Este tipo de interés dependerá del dinero disponible para otorgarse a préstamo.
Ante un incremento de fondos fiduciarios disponibles, el tipo de interés, al haber más dinero disponible para ser otorgado, tiende a bajar. Los empresarios ven al cambio del tipo de interés como un cambio en las preferencias de los consumidores, que ahora valoran más el consumo futuro que el consumo presente. Una caída del tipo de interés reduce costos e induce a estos a aumentar su inversión en distintos proyectos que antes no eran rentables.
Cuando aumenta la inversión de los empresarios provocado por la inyección de dinero fiduciario y posterior inversión procede una expansión sin precedentes de la actividad (boom).
A medida que se da la expansión, los precios de los distintos factores también tiende a acomodarse, no solamente sube el precio de los bienes de producto, sino que también sube el precio de los bienes de consumo. Cuando el tipo de interés suba y se acomode a su valor original, el empresario se dará cuenta que las inversiones que realizó con antelación no son más fructíferas en el presente, dando lugar a la contracción de la economía. (Crack-up boom o bust).
Novedoso
Mises otorga una teoría del ciclo que nace de la intervención de los mercados crediticios. La expansión monetaria, para una amplia mayoría de economistas a lo largo de la historia, véase Hume, Keynes o Friedman, provoca una expansión de la actividad en el corto plazo. Mises coincide. Ahora bien, los efectos posteriores a estos parecen no estar claros para los primeros, que piensan que la expansión será infinita o que la actividad volverá a su nivel anterior. Mises explica con fundamentos por qué esto no será así.
Preguntas
1) Mises habla de fondos fiduciarios, ¿Qué pasa si la expansión del dinero disponible sé da en una economía dónde el dinero sea oro?
2) El ciclo se explica por la mala inversión de los empresarios, ¿Puede haber otro factor que no sea la manipulación de la tasa de interés para que esto suceda?
3) ¿Pueden los empresarios anticipar el ciclo y así evitarlo?
Resumen
En el capítulo XVll “Intercambio Indirecto” de la Acción Humana Mises describe exhaustivamente las características y variantes del dinero como unidad común de cambio, en oposición al mecanismo de directo conocido también como trueque. La óptica expuesta antagoniza con la visión de la ecuación de intercambio debido a que este encara la cuestión del dinero desde un punto de vista holístico, cuando en realidad el efecto de los cambios en la oferta y demanda de dinero afectan de manera segmentada y asincrónica a los distintos agentes del mercado. Asimismo, cuestiona la posición que aboca la centralidad del gobierno para el uso de medios indirectos de intercambio, reivindicando los aportes de Karl Menger en la materia. El uso de este mecanismo surgió como consecuencia a la necesidad de los individuos de mantener cierta cantidad de su riqueza líquida y con fácil disponibilidad para ser intercambiada por aquel bien que deseara.
Lo llamativo
Me resultó sorprendente el carácter integral del análisis de los medios indirectos de intercambio. Es poco común hoy en día encontrarse con teorías tan completas sobre el tema en estudio, considerando que en este capítulo Mises no deja tema significativo sin incorporar a su visión. Toma en cuenta a su vez los aportes de autores previos a él que de alguna manera influyeron en las bases para su pensamiento, como Mill, Hume o Menger. Destaco su posición referida a la tendencia de los medios de intercambio por tomar un sentido internacional, actuando esta característica como un limitante a la capacidad de los políticos de tomar políticas monetarias de marcado sesgo discrecional. Por otro lado, el modo en el que explica paso a paso las consecuencias que tiene la inyección de dinero en una economía, y como afecta de manera desigual a los distintos componentes del agregado económico, terminan de definir un argumento contundente frente a aquellos que abogan por considerar al dinero como un simple numerario por su esencia neutral.
Preguntas
1. ¿Por qué cree que el oro perdió centralidad como patrón internacional del dinero?
2. ¿La demanda por dinero líquido es un parámetro que varía en el tiempo en función de las lecciones del pasado que incorporan los agentes de una cierta economía?
3. ¿Es posible que en el futuro se vuelva a una fijación de las monedas fiduciarias con algún commodity?
Mises analiza en el Capitulo XX, de “La Acción Humana”, el rol del crédito, y cuales son los efectos de la expansión del mismo sobre el ciclo económico. En la primera parte del capítulo, va a volver a explicar algunos conceptos del dinero. Luego analiza las variaciones de la relación monetaria con el interés originario y los efectos posibles de la inflación. Dice que el mercado crediticio no es homogéneo. Realiza una distinción entre el interés originario, bruto y neto. El interés bruto a diferencia del originario, se compone por el componente empresarial y una compensación por variación de precios. Dice que un aumento en la oferta monetaria que deriva en un aumento de créditos, disminuiría el consumo y aumentaría el ahorro, con lo que terminaría afectando la tasa de crédito bruta, es decir, por oferta y demanda tendería a la baja. El autor defiende la teoría de la no neutralidad del dinero y del interés. Y para que sea neutral, como vimos en capítulos anteriores, los cambios en las variables deberían ser proporcionales (1 a 1). Por último, me pareció interesante a la explicación de la compensación por variación de precios.
¿Cuál cree que debería ser el rol para del Estado y Banco Central en la organización del mercado crediticio? ¿Cree que se debería eliminar la intervención del banco central?
¿Cuál sería el impacto de esta regulación?
¿Cuáles son los mecanismos que hay para evitar que caiga la tasa de interés por debajo del interés originario? ¿se puede estimar la tasa de interes?
“La acción humana” Ludwig Von Mises
Capitulo XX
En este texto Mises se centra en el interés, la expansión crediticia y la “teoría del ciclo austriaco”.
Explica la diferencia entre dos tipos de intereses, el interés originario que es el interés sobre los prestamos monetarios y el interés bruto, que es el que se ve afectado por la oferta y demanda de préstamos, posee un componente empresarial y compensaciones a la variación de precios. El componente empresarial se ve reflejado porque hay una acción especulativa con un resultado futuro incierto.
El autor explica que los cambios entre la demanda y oferta de dinero generan cambios en los precios de mercado, que modifica los determinantes de la tasa de interés.
A través de expansiones monetarias se producen aumentos en los créditos que generan rentables “malas inversiones” generando un boom de crecimiento. Sin embargo, cuando se termina la liquidez hay problemas debido a que estas inversiones dejan de ser rentables y provocan crisis (despidos masivos, quiebre de empresas).
Novedoso:
Es muy interesante en el texto como Mises rescata que, en los regímenes socialistas, la falta de un proceso de mercado genera que no haya crisis económicas.
También, el hecho de pensar en el prestamista como un empresario resulta interesante ya que el hecho de tener una acción especulativa con resultado incierto transforma al prestamista en un empresario más.
Preguntas:
1. ¿Cuál es su opinión sobre las tasas de interés negativas?
2. ¿Prefiere el autor el dinero Fiat, o el patrón oro, o algún patrón similar?
3. ¿Cuándo la crisis ya está ocurriendo, hay alguna acción del banco central que permita “suavizar” el golpe?
Resumen:
Nuevamente con la idea de criticar a la economía de giro uniforme y la consiguiente neutralidad del dinero, Mises propone que la fuerza del dinero provoca cambios permanentes en el tipo final de interés. Como los cambios de precios no se dan de manera pareja y simultánea, los empresarios (incluidos los prestamistas) reaccionan frente a estas variaciones en búsqueda de mayores ganancias: toda acción empresarial es especulativa porque el futuro siempre es incierto. La tasa de interés es una señal – como lo son los precios- que el empresario toma para actuar, en un contexto marcado por la incertidumbre. Mises desarrolla una teoría del ciclo económico, que me parece lo más sustancioso del texto.
Novedoso:
Como la tasa de interés es una señal que usan los empresarios para tomar decisiones, cuando ésta se «contamina» por intervención estatal (por ejemplo: a la alta mediante expansión crediticia), los empresarios decidirán realizar más inversiones que sin intervención estatal. Esto generará un auge de inversiones y un boom económico ; pero este boom sólo se mantendrá en la medida en la que se siga expandiendo el crédito. Cuando – como inevitablemente debe ocurrir tarde o temprano- esta expansión se desacelere, o los empresarios noten el «engaño» en la tasa de interés «artificial», se producirá un crack, con la conseguiente ruina del sistema económico.
Preguntas:
» Uno de los efectos de la inflación es falsear el cálculo económico y la contabilidad, apareciendo entonces beneficios puramente ficticios (…) Al gastar unas ganancias inexistentes, generadas por cálculos falseados, lo que en verdad hacen es consumir capital». ¿A qué se refiere Mises con «ficticios»? Si los únicos precios relevantes para el cálculo económico son los reales – y no los que surjan de alguna idealización modelizada-, ¿por qué estos cálculos estarían falseados?
Mises menciona que, frente a una inflación producida por un pánico bancario, la tasa de interés debe ser extremadamente alta para poder compensar el riesgo. Me recuerda a una frase de un ministro de economía frente a la crisis del 2001-2: «que la voracidad le gane al miedo» (es decir: poner una tasa de interés lo suficientemente atractiva como para evitar que la gente ahorre en dólares). ¿Es posible desarrollar esta cuestión con más profundidad?
«Lo que la induce, en el caso de que se sospeche el inicio de una tendencia inflacionaria, son los primeros signos de ese fenómeno que luego, al generalizarse, se calificará de «huida hacia valores reales» y, finalmente, provocará el cataclismo económico y la desarticulación del sistema monetario afectado». ¿Hay alguna relación entre inflación, tasa de interés y devaluación?
La lectura comienza con algunas, definiciones como con la descripción del concepto de interés neutral, que es la diferencia de bienes futuros, en relación con los presentes, que podremos conseguir si no consumimos en el presente y ahorramos.
Luego argumenta que variaciones en la cantidad de dinero afectan los precios de todos los bienes y servicio, pero no en la misma cuantía. Y también actúa en el mercado de crediticio: Mises argumenta que aquí se centra la clave del ciclo, ya que bajar la tasas artíficamente con política monetaria terminara en crisis.
En el ciclo, el boom se da cuando aumenta la inversión debido a la caída de las tasas de interés. Pero si este crédito barato es artificial, por manipulación del policymaker, esto implica que el sistema de precios otorgue señales equivocadas, ya que hace parecer a algunos proyectos viables y convenientes cuando en realidad no lo son. Durante este momento de sobreinversión se da el boom, y cuando las inversiones no encuentran posterior demanda se da el decaimiento, dándose así el ciclo.
Es interesante esta teoría porque permite explicar muchas de las crisis de la historia. Creo que el caso más emblemático, al menos del mundo moderno, sería el de la crisis del 2008, donde el crédito y las hipotecas baratas llevaron a una sobreinversión que luego terminó en la crisis más importante de los últimos años, al explotarse la burbuja.
1. ¿Hay alguna excepción donde es deseable que el Banco Central intervenga con las tasas de interés o con política monetaria?
2. Por distintos motivos, durante este año los gobiernos y los bancos centrales garantizaron créditos baratos a sus ciudadanos. ¿Es esto una futura crisis?
3. ¿Todos los ciclos económicos se pueden explicar con esta teoría? ¿O esta teoría cubre un solo tipo de ciclos?
Cap. XVII –
Resumen:
En este capitulo vemos el planteo de Mises sobre el cambio indirecto entre bienes y servicios, que poseen al dinero como medio de cambio común. El autor explica la oferta y demanda de dinero como si este fuera un bien mas del mercado. Según el autor, un aumento de la oferta de dinero conllevara a que el mismo pierda valor, y aumentos en la demanda harán que este se revalue.
El autor rechaza completamente la neutralidad del dinero afirmando que el dinero genera efectos redistributivos, ya que quien reciba con antelación el dinero se enriquece, y quien lo recibe posteriormente será quien se empobrezcan. Con esto, se critiica a la teoría cuantitativa del dinero, ya que para Mises no se da una suba de precios en igual magnitud para todos los bienes.
Novedoso:
Me resulto novedoso la descripción y funcionamiento del mercado de dinero para Mises, sumándole las expectativas inflacionarias y como se agravan con el pasar del tiempo. Por otro lado, es interesante su defensa al patrón oro, que por mas que no sea perfecto, es lo mejor que se posee. Por otro lado, la crítica al mal manejo de las entidades monterías por parte de los estados corruptos, que buscan un expansionismo (hablando de las politicas monetarias) como algo positivo, y que para Mises es de lo peor que le puede pasar a una economía.
Preguntas:
1) ¿Cree que el expansionismo monetario al que se refiere el autor es asemejable al de la Argentina?
2) ¿Qué retraso hay entre las subas de las tasas de interés y el impacto en la economía real?
3) ¿Cómo se lograría frenar las expectativas inflacionarias en un círculo vicioso de expansionismo monetario?
Cap XX
Mises en el cap. XX, desarrolla su teoría del ciclo económico austriaco. Aquí define al interés, y su rol en la economía, detallando los tipos de intereses que existen en la misma. El autor plantea que hay dos tipos de intereses, el originario que es el interés sobre los prestamos monetarios, y por otro lado, el interés bruto, que es afectado por el mercado de préstamos. Este ultimo contiene un componente empresarial porque aquí los empresarios consideraran los resultados de un futuro incierto para demandar préstamos. Además, el autor plantea que el tipo de interés dependerá del dinero disponible para otorgar los préstamos. Es decir, que, si hay un incremento de los fondos monetarios disponibles, el interés tiende a bajar. Los empresarios ven este cambio de la tasa de interés como un cambio en las preferencias de consumo, y así, los empresarios aumentan su inversión en proyectos que antes no eran rentables. Esto generara un boom de crecimiento, que llevara a que los precios de los distintos factores también tiendan a acomodarse. Finalmente, según el autor, el tipo de interés volverá a acomodarse en su nivel inicial, y esto conllevará a que nuevamente muchos proyectos dejen de ser rentables, y así la economía se contraerá.
Novedoso:
Lo que me resulta novedoso es como Mises plantea las consecuencias de una expansión monetaria, que provocara que a corto plazo se produzca un crecimiento económico con el boom de inversiones gracias a la baja de la tasa de interés, pero cuando se acomoden los precios relativos nuevamente, será cuando las inversiones dejen de ser rentables, y se frenaran las inversiones, produciendo a largo plazo una contracción de la economía.
Por otro lado, me resulta llamativo la idea de Mises de plantear un mercado de prestamos donde ambas partes son empresarias, y que aquí hay una acción especulativa.
Preguntas:
1) ¿Puede existir otro motivo por el cual los empresarios realicen malas inversiones excluyendo variación de la tasa de interés?
2) Ante la contracción económica por reacomodamiento de precios relativos, ¿Qué políticas se deberían tomar para suavizar la caída? O ¿Usted cree que hay que dejar libremente que los precios se reacomoden y provoque las variaciones necesarias en el sistema productivo?
3) ¿Existe alguna manera de provocar un doble expansionismo monetario para que la tasa de interés vuelva a reducirse cuando se este llegando al final del ciclo, y así realizar que las inversiones vuelvan a ser rentables? Por mas de que esto sea patear la pelota para más adelante, me gustaría saber si el ciclo volvería a empezar sin llegar a la contracción de la economía.
RESUMEN:
En el capítulo XX de su libro “La Acción Humana”, Mises habla sobre la tasa de interés. La relaciona con lo que tiene que ver con la expansión del crédito y lo referido a los ya conocidos ciclos económicos. Vuelve sobre la definición de lo que es la tasa de interés expresada como la relación entre los precios de los bienes presentes y los bienes futuros. Afirma que ante una economía que cambia, la tasa de interés jamás podría ser neutral. Considera que la tasa de interés originaria está dada por descontar los bienes futuros a los bienes presentes y que es independiente de la oferta de dinero. Sin embargo, la tasa de interés bruta sí puede verse afectada por cambios en la oferta de dinero, por lo que existen ciertas presiones que llegan de lo que es expansión del crédito a través de la expansión de dinero. Afirma que el resultado de la expansión del crédito vista de esta forma “es el empobrecimiento general”. Habla de los ciclos económicos y cambia su punto de vista: considera que la fase llamada “auge” es en el fondo el “retroceso” y el “retroceso” es en el fondo el “auge”. Esto lo justifica debido a que considera que el ciclo económico y la constante fluctuación entre auge y depresión son causados por los intentos de los estados de bajar la tasa de interés bruta de mercado mediante la expansión del crédito. Finalmente, cree que para solucionar esto, las tasas salariales deben caer y las personas restringir su consumo hasta que se recupere el capital que ha sido destinado a “malas inversiones”, un término luego utilizado por Hayek.
NOVEDOSO:
Lo que más me interesó de este capítulo de Mises, tiene que ver con lo actual del tema. Especialmente en esta época, donde los Estados a lo largo de todo el mundo han querido sistemáticamente solucionar la crisis de la cuarentena mediante la expansión del crédito. No solamente ha sido peor en muchos países, sino que realmente como Mises propone, ha sido “empobrecimiento general”. Me choca un poco el hecho de que proponga que las fases de “depresión” sean “positivas” de alguna forma para la economía. Si bien en tiendo que refiere a que esas fases no llevan ni provocan malas inversiones debido a la contracción propia de la economía, considero que es algo que es difícil de explicar y mucho más aún de que la gente lo pueda entender. Me resultó interesante sin embargo, leer como explica que la fase de auge no es la fase de sobre-inversión, y que es necesario todo para el funcionamiento de la economía.
PREGUNTAS:
– ¿Considera que las malas inversiones son las causas de las crisis o simplemente un hecho más del ciclo económico común?
– ¿Cómo cree que funcionaría una economía sin estado que centralice el crédito o sin una fijación de la tasa de interés? ¿Es una opción viable para evitar estos ciclos?
– Teniendo en cuenta que vamos hacia una caída del producto de más de 11%, ¿consideraría que nos encontramos en un “auge” según sus escritos? Es decir, esto obviamente llevará a la gente a restringir su consumo, pero ¿hay horizonte positivo?
Resumen
En este capítulo, Mises desarrolla la teoría del ciclo económico austriaco, según la cual s se aumenta la base monetaria podría ocurrir un aumento de los créditos que conlleve malas inversiones hasta que finalmente ocurra una crisis económica.
Mises comienza afirmando que el dinero no es neutro, sino que presenta varios problemas. En primer lugar, el tipo final de interés originario (el cual viene determinado por el descuento de bienes futuros frente a bienes presentes) hacia el cual el sistema tiende, luego de que haya cambiado la relación monetaria, ya no es el mismo que antes. Por otro lado, esta variación monetaria afecta el mercado creditico influyendo sobre el interés de mercado.
A lo largo del capitulo aborda varios temas hasta llegar a poder explicar los ciclos económicos: el mercado crediticio, el interés originario, los efectos de la inflación y la deflación, entre otros.
Novedoso
Me pareció novedoso el apartado “la pretendida ausencia de depresiones bajo la organización totalitaria”. En el mismo explica que las crisis se originan con la disconformidad de los consumidores; mientras que los empresarios no logran satisfacer estas necesidades debido a la intervención estatal en los tipos de interés. Pero en una economía socialista, la gente no puede imponer sus preferencias ya que todo depende del planificador central. Así no se produciría una crisis tal como se concibe en una economía de mercado. Sin embargo, en esta economía socialista habrá hambre y pobreza.
Preguntas
1) Teniendo en cuenta la tesis según la cual las crisis económicas se originan por la intervención del estado en las tasas de interés, ¿los empresarios no podrían aprender de esto y actuar en consecuencia?
2) ¿Se puede estimar la tasa de interés originaria?
3) ¿Qué rol ocupan los Bancos Centrales en el ciclo de las expansiones crediticias?
En el capítulo XX del libro el autor explica su teoría del ciclo económico. El ciclo comienza su fase expansiva con un incremento de los fondos monetarios disponibles que dará como resultado una caída del tipo de interés de mercado. La señal que envía esto a los empresarios es que los precios de ciertos productos aumentan y por lo tanto deberían invertir en proyectos que antes podían no ser rentables (esto sucede dado que como el dinero no es neutro, los precios suben en diferente cuantía). Como resultado se genera la fase expansiva del ciclo y la economía crece, pero esto no es sostenible en el tiempo a menos que los precios suban indefinidamente cosa que no sucede y se terminan acomodando entre ellos y el tipo de interés tiende a su nivel original haciendo los proyectos de inversión no rentables de nuevo y generando una crisis donde se destruye gran parte o la totalidad del capital generado.
Lo que me pareció interesante de este capitulo es las dos teorías sobre la inflación y el capital. En una primera mirada la inflación no es visto como algo necesariamente malo ya que bajo una mirada cortoplacista la suba de precios por encima de la suba de salarios hace ganar a los grandes propietarios sumas cuantiosas de dinero que luego ahorran, elevando el ahorro general de la economía y por lo tanto reduciendo la tasa de interés y elevando el stock de capital que posee la economía. Mientras que esta mirada pareciera ser acertada bajo un régimen de baja inflación, no lo es en un régimen de alta inflación donde la suba de precios induce en ganancias ficticias que son gastadas y no ahorradas y que terminan generando perdidas de capital y no ganancias.
Preguntas:
1. ¿Qué rol tiene la política monetaria ideal para evitar pronunciar o generar los ciclos económicos en esta visión?
2. ¿El interés originario planteado en el capitulo es como el tipo de interés natural planteado por Friedman en la medida en que no se puede saber con certeza y es muy complicado estimarse?
3. ¿ A qué se refería con que los datos de interés son por si solos inservibles?
Resumen:
Al cambiar la relación monetaria, cambian los precios. Pero este cambio no se da en la misma proporción ni al mismo momento y una de las consecuencias que tiene es que afecta al tipo de interés, por lo que, el dinero no es neutro. El interés juega un rol central en las decisiones empresariales ya que indica hasta que punto puede detraer factores de producción de la atención de necesidades mas próximas y destinarlos a proveer otras.
Por lo tanto, variaciones en la relación monetaria pueden provocar variaciones contrarias en el tipo de interés, provocando así distorsiones en el sistema de decisiones empresariales. El interés de mercado se aparta del nivel que corresponde al originario.
El mecanismo de impactos podría describirse de la siguiente manera: (1) expansión de crédito. (2) las existencias adicionales de dinero comienzan a influir sobre los precios de mercancías y servicios. (3) El tipo de interés bruto debería elevarse, pero queda por debajo del alza de precios. (4) esta baja del interés viene a falsear el calculo empresarial, y proyectos que anteriormente no eran rentables a la tasa original, a esta tasa si lo son (boom). (5) Se necesitan mayores fondos por parte de los empresarios por costos más altos, empujando una nueva demanda de créditos. (6) Algunos empresarios realizan stock (7) La actividad mercantil se contrae dando fin al periodo de expansión. (-1) Algunos empresarios se ven obligados a contraer sus actividades (-2) caen los precios (-3) cierran fabricas y comienza el despido (depresión).
La expansión crediticia empobrece a la gente, aunque habrá quienes sepan aprovechar para enriquecerse.
En definitiva, en el auge se producen -malas inversiones- y la depresión hace retornar los factores de producción a aquellos que mejor satisfacen necesidades ajenas.
Novedoso:
Las diversas criticas que Mises va desarrollando a lo largo del capitulo, y luego la sección en donde habla del papel de los factores, que no son utilizados, en la fase de expansión.
Preguntas:
¿Hay testeos empiricos de la hipotesis que presenta la teoria del ciclo?
¿Una sociedad mas formada podria identificar a las malas inversiones?
¿Sin la fase de expansion creditica no habria ciclo economico?
-Mises en el capítulo XX de su libro “Acción Humana” detalla la mirada austríaca en torno al mercado de crédito, la tasa de interés y las teorías de los ciclos económicos.
Refuta la teoría cuantitativa del dinero que supone a este último como neutral y como consecuencia, se afirma la no neutralidad del interés originario. A su vez, diferencia entre los tipos de intereses: el originario que se distingue por ser el interés a los préstamos monetarios y el bruto que tiene un componente empresarial.
Además, Mises explica como las expansiones de crédito generan una reducción en la tasa de interés. Esto es perjudicial para el cálculo empresarial porque incentiva la sobre inversión de estos. A raíz de dicha tasa artificial se producen aumentos de precios en salarios, bienes de capital y posteriormente, bienes de consumo. Por último, la economía retorna a su tasa de interés natural mediante una depresión que provoca que los factores de producción se destinen a satisfacer las necesidades más urgentes de los consumidores.
-Destaco del capítulo “El interés, la expansión crediticia y los ciclos económicos” el análisis que Mises realiza sobre las distintas fases del ciclo económico. El economista austríaco señala que “tenemos que estimar forzosamente retroceso a la expansión y progreso a la depresión”. Para poder explicar esta afirmación determina que la etapa de auge implica problemas en el cálculo de las inversiones y, además genera reducciones del capital disponible producto del excesivo consumo. Por el contrario, la depresión implica necesariamente que los factores de producción se destinen a las necesidades prioritarias de los consumidores.
Llamó mi atención esta noción ya que de manera intuitiva se piensa a las depresiones como aquellos fenómenos que debemos evitar a toda costa. En este sentido, numerosos pensadores económicos buscaron encontrar contribuciones positivas del auge en el progreso económico, como atribuyéndole implicancias beneficiosas al ahorro forzoso en la acumulación de capital. Estas no ocurren en el mundo real, pero la fase expansionista provoca un empobrecimiento de las masas.
– “La inflación es siempre y en todas partes un fenómeno monetario, en el sentido de que solo es y puede ser producida por un incremento más rápido de la cantidad de dinero que de la producción”, ¿Mises está de acuerdo con la famosa frase de Friedman?
– ¿Cómo definiría al crédito circulatorio?
– ¿Por qué se insiste en mantener una tasa de interés artificial cuando está demostrado por experiencias previas que esto puede derivar en una crisis económica?
Se define interés originario como aquel que se manifiesta como interés sobre los préstamos monetarios. Este interés originario, dentro del esquema neoclásico, es la razón entre el precio de los bienes presentes y el de los futuros, el cual puede calificarse como neutral, a partir de la teoría cuantitativa y la neutralidad del dinero. Según Mises, la propia fuerza del dinero puede provocar cambios permanentes tanto el tipo final del interés originario y el neutro. A su vez, tales cambios pueden afectar la tasa de interés bruta o de mercado, al afectar la oferta y demanda de créditos. Nótese que este último tipo de interés no son estrictamente puros: en su determinación influyen cuestiones vinculadas al riesgo que toma el acreedor.
Es de destacar la relación entre el componente empresarial y los préstamos. Como los rendimientos de la actividad empresaria pueden afectar la capacidad de pago del deudor y, a su vez, cómo afecta la disponibilidad del acreedor de ofrecer préstamos. Además, es muy interesante como Mises ve como un peligro la intervención estatal, en el sentido de que hoy en día los ricos son más deudores que acreedores, al contrario de lo que sucedía en el pasado.
¿No sería útil una intervención estatal en el sentido de garantizar la solvencia de quienes toman deuda?
¿Qué efectos tendría la eliminación del Banco Central como institución?
¿Cómo se explicaría el fenómeno de las tasas de interés negativas?
Resumen
Como dice el nombre, los temas que toca Mises son el interés, la expansión del crédito y el ciclo económico austriaco. Mises explica la neutralidad del interés dada la neutralidad del dinero según los precios del presente contra los del futuro. Mises, además, sostiene que una mayor oferta de dinero con respecto a la demanda inexorablemente ocasionara problemas inflacionarios, y si bien esto puede generar incentivos a la inversión dado una baja en la tasa de interés, alterarla artificialmente genera señales erróneas en los agentes haciendo que estos caigan en malas inversiones y lo que parecía favorable en un principio se traduce en una contracción en la economía.
Relevante
El capitulo entero es rico en contenido, muy claro y esclarecedor. A mi personalmente me parece interesante cuando el autor toca el tema de las inversiones empresarias y como alterar la tasa de interés, al ser un instrumento tan potente, parece alterar el futuro, en el sentido en que estas afectando la percepción de los agentes ante inversiones que sin, por ejemplo, una inyección monetaria en la economía, no habrían tomado, inversiones que antes parecían poco rentables o superfluas y no se hubieran realizado, ahora si se dan.
Preguntas
-A estas alturas entiendo que Mises no plantearía bajo ningún motivo una intervención en la tasa de interés, pero ¿Qué estrategia encabezaría estando al mando de una nación donde esta se encuentre en un proceso de apretón monetario? ¿No consideraría un estímulo económico cualquiera sea el instrumento de política económica?
-¿Qué solución plantearía Mises ante una situación de pandemia? ¿Tomaría medidas similares a las que se tomaron en Estados Unidos en materia monetaria? ¿Y en el caso argentino donde la gente demanda dinero, pero no pesos argentinos, si no, mas bien, una moneda confiable como el dólar?
-¿Mises cree que emitir moneda siempre es contraproducente o en países que cuentan con demanda de dinero que puedan bancarse emisiones feroces como el caso estadounidense emisión tiene que acompañar a demanda?
Tal cual fue descripto en el capítulo del intercambio el ingreso al sistema de nuevo dinero no es neutral porque afecta los precios relativos y redistribuye la riqueza. La tasa de interés refleja la preferencia temporal entre bienes presentes y bienes futuros, es un cociente entre ellos. Lo que plantea Mises es que si la banca central decide hacer política monetaria para tocar la tasa de interés está afectando la economía en dos aspectos: falsea la señal de coordinación intertemporal y da una señal errónea acerca de la rentabilidad de los proyectos de inversión a los empresarios, por otro lado, cambia las condiciones de mercado afectando la preferencia temporal y evita que el interés de mercado tienda al interés originario. Proyectos de inversión que antes de la intervención no eran rentables ahora lo son, esto produce mala inversión que no puede sostenerse en el tiempo porque no existe ahorro genuino. Escasearán insumos en las etapas más alejadas del consumo, insumos para la producción, la cadena productiva queda larga y desarticulada. A pesar de gozar inicialmente de bonanza finalmente la economía debe liquidar esa mala asignación por el mal cálculo económico.
He leído algo de esta compleja teoría en su tesis doctoral de 1912 la teoría del dinero y del crédito donde allí aborda muchos temas coincidentes en la acción humana. En temas de análisis coyuntural los expertos dicen que esta teoría del «boom & bust» es una buena adaptación a lo que sucedió por los años 1930 en el crack del capitalismo global originado por la mega expansión del crédito durante la década previa. También creo que Mises es uno de los pioneros en las expectativas racionales. Cuando el habla de que a pesar de la masiva inyección de liquidez para apuntalar la demanda y la inversión en el plan «new deal», esta no se veía afectada en absoluto, no funcionaba cebar la bomba. Lo que plantea es que esto se explica porque los agentes descontaban que si hacían dinero quedaban suceptibles a ulteriores confiscaciones por parte del gobierno.
¿Es correcto dejar liquidar toda la mala inversión provocada por la falsa señal de precios?
¿Por qué los empresarios no descuentan también la intervención del gobierno sobre la tasa de interés?
¿patrón oro o banco libre?