En momentos de crisis no hay mucho tiempo para leer papers, pero si lo hubiera no estaría mal leer este, titulado, nada menos “CRASH NARRATIVES”, por William N. Goetzmann de Yale University, Dasol Kim, del Treasury Department y Robert J. Shiller, premio Nobel y profesor de Yale, publicado por el National Bureau of Economic Research: Working Paper 30195 http://www.nber.org/papers/w30195e
Comienza así:
“Precisamente porque las caídas del mercado de valores son infrecuentes, la historia de eventos pasados, experimentados personalmente o no, juega un papel crucial en la evaluación de las probabilidades extremas de caída. Las preocupaciones sobre desastres raros y la evaluación probabilística de los mismos se han planteado como una explicación de varios hallazgos en la fijación de precios de activos.4 Sin embargo, la mayoría de las personas experimentan solo un puñado de shocks extremos del mercado en su vida, pero por supuesto aprenden sobre otros de varias maneras: el la prensa financiera es una fuente importante. En este artículo exploramos el papel de la memoria colectiva representada por las narrativas en la formación de creencias sobre desastres raros. Shiller (2017) destaca el importante papel de las narrativas en la transmisión de creencias económicas. Las narrativas son un medio social a través del cual una idea puede propagarse rápidamente a través de una conversación y potencialmente afectar las creencias agregadas sobre los precios de los activos.
En las culturas analfabetas, la memoria colectiva está a cargo de historias, mitos y tomas populares. En entrevistas con el pueblo ongee de la isla de Little Andaman luego del catastrófico tsunami de 2004, Pandya (2005) aprendió que los nativos de Andaman evitaron en gran medida el desastre debido a una historia tradicional sobre el conflicto entre los vivos y los espíritus de los muertos. La retirada del océano inmediatamente antes del tsunami fue una señal para que la gente huyera a tierras altas porque “espíritus enojados bajarían a cazarnos”. La señal de peligro estaba incrustada en una narrativa lo suficientemente convincente como para transmitirse de generación en generación; en términos de Shiller (1984), era contagiosa. Los colonos más recientes en estas islas remotas no conservaron tal tradición y sufrieron el desastre en una proporción mucho mayor. El relato de los isleños de Andamán destaca no solo el papel de la memoria colectiva como un mecanismo potencialmente preservador de la vida, sino también la relevancia de los dispositivos narrativos como la trama, los personajes y el desequilibrio en el mantenimiento y estímulo de la memoria colectiva.”
“Históricamente, los periódicos han sido un vehículo importante para la difusión de ideas. Los artículos periodísticos son historias que cotejan hechos relacionados con la actualidad. Su narratividad se relaciona con la forma en que se presentan esos hechos, lo que afecta la forma en que los lectores los interpretan y contextualizan. Cuando ocurren grandes shocks en los mercados financieros, las referencias a menudo juegan un papel en las noticias. El papel de la prensa financiera como mecanismo de memoria colectiva es potencialmente importante. Las comparaciones con catástrofes pasadas resaltan la gravedad de los eventos actuales y centran la atención pública en una narrativa singular sobre lo que puede traer el futuro.”
“Postulamos que los inversores usan narrativas para informar sus creencias y, a su vez, sus elecciones. Las narraciones a menudo provocan relaciones causales entre una secuencia de eventos que conectan un estado con otro con cosas que suceden en el medio. Por lo tanto, sugieren una analogía de cómo y por qué suceden las cosas y cuál podría ser el resultado futuro. Los inversores pueden verse especialmente influenciados por narraciones relacionadas con eventos raros, como caídas del mercado de valores, en comparación con los comunes. La literatura sobre psicología proporciona evidencia de que las personas son susceptibles a una variedad de sesgos de comportamiento al evaluar eventos de baja probabilidad.8 Los inversores pueden buscar un marco para aliviar o contextualizar eventos raros, y las narrativas transmitidas por los medios pueden ofrecer uno. Esto sugiere no solo un papel para la prensa financiera en la propagación de narrativas, sino también un mecanismo para la retroalimentación agregada del mercado.”