El debate Hayek-Keynes sobre los ciclos económicos y las crisis. ¿Bajar la tasa de interés en el auge?

Con los alumnos de Historia del Pensamiento Económico en Económicas de la UBA vemos el debate “Hayek-Keynes” sobre las crisis y el ciclo económico. Comenzamos con el capítulo 22 de la Teoría General de Keynes, titulado “Notas sobre el ciclo económico”. Aquí van algunos párrafos que explican la visión de Keynes y otros donde hace referencia a la discusión, aunque en ningún momento menciona con quién está discutiendo, pero se puede inferir con quién.

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“…encontraremos que las fluctuaciones en la propensión a consumir, en la curva de preferencia por la liquidez y en la eficacia marginal del capital han desempeñado su parte (en los ciclos). Pero sugiero que el carácter esencial del ciclo económico y, especialmente, la regularidad de la secuencia de tiempo y de la duración que justifica el que lo llamemos ciclo, se debe sobre todo a cómo fluctúa la eficacia marginal del capital.”

“Las últimas etapas del auge se caracterizan por las esperanzas optimistas respecto al rendimiento futuro de los bienes de capital, lo bastante fuertes para equilibrar su abundancia creciente y sus costos ascendentes de producción y, probablemente también, un alta en la tasa de interés. Es propio de los mercados de inversión organizaros que, cuando el desencanto se cierne sobre uno demasiado optimista y con demanda sobrecargada, se derrumben con fuerza violenta, y aún catastrófica bajo la influencia de compradores altamente ignorantes de lo que compran y de los especuladores, que están más interesados en las previsiones acerca del próximo desplazamiento de la opinión del mercado, que en una estimación razonable del futuro rendimiento de los bienes de capital.”….

“De este modo, con mercados organizados y sujetos a las influencias actuales, la estimación que hace el mercado de la eficacia marginal del capital puede sufrir fluctuaciones tan enormemente amplias que no quepa neutralizarlas lo bastante por fluctuaciones correspondientes en la tasa de interés. Además, como hemos visto antes, los movimientos consiguientes en el mercado de valores pueden deprimir la propensión a consumir precisamente cuando es más necesaria. Por tanto, en condiciones de laissez-faire, quizá sea improbable evitar las fluctuaciones amplias en la ocupación sin un cambio trascendental en la psicología de la inversión, cambio que no hay razón para esperar que ocurra. En conclusión, afirmo que el deber de ordenar el volumen actual de inversión no puede dejarse con garantías de seguridad en manos de los particulares.”

Hasta allí, una muy breve exposición de su análisis y propuesta de solución. Ahora breves párrafos sobre el debate. Así comienza la sección inmediata al párrafo anterior:

“Puede parecer que el análisis precedente está de acuerdo con el punto de vista de quienes sostienen que la sobreinversión es la característica del auge, que el único remedio posible para la siguiente depresión es el evadirla, y que, si bien, por las razones dadas antes, ésta no puede impedirse por medio de una baja tasa de interés, el auge puede evitarse por otra alta. Ciertamente tiene fuerza el argumento de que una alta tasa de interés es mucho más efectiva contra un auge que otra baja contra una depresión.

Pero inferir estas conclusiones de lo anterior llevaría a una mala interpretación de mi análisis; y a mi modo de ver, supondría un error. Porque el término sobreinversión es ambiguo. Se puede referir a las inversiones que se destinan a desanimar las previsiones que las incitaron o para las cuales no hay lugar en circunstancias de intensa desocupación; o puede indicar un estado de cosas en el que cada clase de bienes de capital sea tan abundante que no haya inversión nueva que prometa aun en condiciones de ocupación plena, ganar en el curso de su duración más que su costo de reposición. Es solamente en el último estado de cosas donde hay sobreinversión, estrictamente hablando, en el sentido de que cualquier inversión posterior será sólo un puro desperdicio de recursos:….

…’El remedio del auge no es una tasa más alta de interés, sino una más baja!, porque ésta puede hacer que perdure el llamado auge. El remedio correcto para el ciclo económico no puede encontrarse en evitar los auges y conservarlos así en semi-depresiones permanentes sino en evitar las depresiones y conservarnos de este modo en un cuasi-auge continuo.”

“El auge que está destinado a terminar en depresión se produce, en consecuencia, por la combinación de dos cosas: una tasa de interés que, con previsiones correctas, sería demasiado alta para la ocupación plena, y una situación desacertada de previsiones que, mientras dura, impide que esta tasa sea un obstáculo real. El auge es una situación tal que el exceso de optimismo triunfa sobre una tasa de interés cuya altura excesiva se comprendería si se juzga con serenidad.”

“El auge que está destinado a terminar en depresión se produce, en consecuencia, por la combinación de dos cosas: una tasa de interés que, con previsiones correctas, sería demasiado alta para la ocupación plena, y una situación desacertada de previsiones que, mientras dura, impide que esta tasa sea un obstáculo real. El auge es una situación tal que el exceso de optimismo triunfa sobre una tasa de interés cuya altura excesiva se comprendería si se juzga con serenidad.”

 

28 pensamientos en “El debate Hayek-Keynes sobre los ciclos económicos y las crisis. ¿Bajar la tasa de interés en el auge?

  1. En Argentina los efectos de la inflación alta recurrente hacen inaplicable la tasa de interés como regulador del ciclo económico. Sin embargo, el valor del dólar hace el papel de la tasa de interés. Asi, cuando el dólar es caro en pesos, el valor de los bienes tasados en dólares tiende a bajar y es cuando se esta en la etapa contractiva del ciclo. Cuando el dólar es barato, se está en la etapa de auge.

    • Entonces, ¿sería la receta de Keynes la de mantenerlo barato durante el auge? Cuántas veces ya se hizo en Argentina y nunca terminó bien.

  2. 1) Sinopsis
    El problema del conocimiento en las economías de mercado tuvo dos posturas encontradas. Para Keynes el sistema no arroja información confiable, no genera precios correctos y de su marco institucional (sistema financiero y especulación) emergen resultados no deseados a nivel macroeconómico. A su vez, la incertidumbre y sus efectos sobre el dinero y la inversión son la causa del desempleo y la subproducción. Las tendencias coordinadoras no funcionan porque los agentes están restringidos en su capacidad para aprender. Para Hayek, en cambio, el sistema de precios es un acuerdo institucional que guía la acción hacia objetivos. El mercado es un proceso de descubrimiento más que un generador de mismo. Los agentes son producto de un proceso cognitivo, capaces de descubrir y de crear conocimiento y a través del aprendizaje, transformarlo.
    Keynes asoció las enfermedades de la macro con la emergencia de mercados financieros, donde los especuladores desplazan a los emprendedores disminuyendo posibilidades de inversión socialmente ventajosa, generando volatilidad.
    Las continuas inestabilidades del mercado dan credibilidad a su teoría.

    2) Conceptos
    -Eficiencia marginal del capital: igual a la tasa de descuento que hacía el valor presente de la serie de ingresos dados por los retornos esperados del activo financiero, durante su vida igual a su pecio de oferta. Su fluctuación determina la duración de un ciclo económico.
    -Inversión socialmente ventajosa: no es especulativa, sino que se realiza para activar sectores o secciones relacionadas con la producción. Tanto sus expectativas como sus retornos son a largo plazo, asumiendo un enorme potencial de riesgo.

    3) Preguntas
    a) ¿Fueron éstas las primeras preguntas generales que se plantearon cuando los programas económicos tradicionales no surtieron efecto de reactivación económica luego del crack del ’30?
    b) ¿Qué grado de desarrollo tenía o había alcanzado la macroeconomía en esta época?
    c) ¿Fue finalmente aceptada la idea de que estructuras no humanas pueden producir conocimiento?

  3. Resumen
    Keynes postula que el nivel de ocupación es explicado por el ciclo económico.
    Sostiene que el principal desencadenante de fluctuaciones en el ciclo es la eficacia marginal del capital.
    Luego explica que los movimientos cíclicos de la economía se dan por fuerzas ascendentes y descendentes que terminan por invertirse y compensarse, con cierta regularidad.
    Los impulsos descendentes suelen ser más repentinos y violentos, esto es lo que denominamos crisis.
    El autor enumera los factores determinantes de la eficacia marginal del capital, abundancia o escasez de bienes de capital, costo de producción de los mismos y previsiones actuales respecto de su futuro rendimiento, “la indirigible y desobediente psicología del mundo de los negocios.
    El colapso repentino de la eficacia marginal del capital es el factor predominante iniciador de las crisis, las crisis llevan a un incremento de la preferencia por la liquidez aumentando la tasa de interés agravando más aún la caída de las inversiones, profundizando así la crisis.
    Keynes sostiene que el reactivamiento de la inversión en pos de salir de una crisis no se puede dejar en manos de los particulares.
    También postula como remedio a las crisis la redistribución de los ingresos para mejorar así la propensión marginal a consumir, dado que no hay otros medios para asegurar un mayor nivel de ocupación combinado con estímulos a la inversión.
    Para evitar las caídas dadas por el ciclo económico propone tratar de evitar las crisis en vez de desincentivar los auges, para tener un “cuasi-auge” permanente.
    Conceptos innovadores
    -Propensión marginal a consumir
    -Preferencia por la liquidez
    -Eficacia Marginal de capital

    Preguntas

    Al tratar de lograr un “cuasi auge” permanente, ¿no se estaría negando teoría de los ciclos económicos? De no estar negando la teoría de los ciclos ¿al en una época de auge seguir recalentando la economía no llevará a una crisis más profunda cuando el periodo de auge no pueda ser sostenido?

  4. Nº de Registro: 865569.

    1- Este trabajo comienza sugiriendo que el papel esencial del ciclo económico y su regularidad sobre el tiempo y su duración, que se llamará ciclo, se debe sobre todo a como fluctúa la eficacia marginal del capital. Por movimiento cíclico se entiende a aquellas tendencias ascendentes y descendentes que pueden revertirse y que demuestran cierto grado de regularidad en su ocurrencia y duración. Continúa explicando que la causa más común y predominante de las crisis no se debe a la tasa de interés sino a una caída repentina de la eficacia marginal del capital. Mientras que los últimos momentos del auge se deben a las esperanzas optimistas respecto al rendimiento de los bienes de capital, de los compradores ignorantes y los especuladores que quieren obtener más ganancias, cuanto mas grande sea esta fuerza mayor será el derrumbe y más violento. Detalla otro elemento, el Tiempo en el ciclo económico, debe transcurrir cierto intervalo de tiempo para que se lleve a cabo la recuperación y así ver qué actúa sobre la recuperación de la eficacia marginal del capital.
    Una sobre inversión (una mayor inversión posterior que implica un desperdicio de recursos) puede ser una característica del auge, y una alta tasa de interés tiene mas poder para reducir este auge abrupto que una reducción de ella en las etapas de depresión. Concluye más adelante que el remedio de un auge no es una tasa de interés más alta sino una baja, porque esta última puede hacer que perdure el auge. Lo que hay que buscar es evitar las depresiones y conservarnos en un cuasi-auge continuo en vez de tratar de evitar los auges enormes y deprimirlos. Otra solución podría ser el aumento del consumo o la inversión para aumentar así la producción; también tener un mayor nivel de ocupación y que este sea mas estable (ya que la idea de una ocupación plena es impracticable), expuesto por Robertson.

    2- Son interesantes las definiciones que agrega sobre los ciclos económicos, los movimientos cíclicos y el fenómeno denominado crisis. Las fluctuaciones de las inversiones deben estar compensadas por cambios en otras variables, en el caso que no ocurra y dado que las inversiones están sujetas a influencias de más variedad pueden ser estas fluctuaciones al final no de carácter cíclico.
    Por otro lado el descenso de la inversión se debe tanto a una caída de la eficacia marginal del capital como también a un aumento en las preferencias por la liquidez, lo que lleva a un alza de la tasa de interés. Si el primero de ellos fue muy fuerte puede que una reducción de la tasa de interés no baste para salir de la depresión. Si fuera así, el período de transición seria muy corto y quedaría en manos de la autoridad monetaria. Una causa de la caída de la eficacia marginal del capital podría ser la puesta en duda acerca de la confianza que se tiene acerca del rendimiento probable de las inversiones, el problema de esto es que una vez que sucede se extiende muy rápidamente sobre la economía.

    3- ¿Dependiendo del grado de Incertidumbre presente en el mercado, no podría esto frenar las especulaciones y sus abruptas consecuencias? (Si un mayor grado de incertidumbre implica que no se tomen decisiones con una mayor probabilidad de riesgo).
    ¿El Estado no podría suavizar las etapas de auge para que la caída sea menos violenta?, ¿Qué políticas podría llevar a cabo?

  5. Resumen
    El carácter esencial del ciclo económico se debe sobre todo a cómo fluctúa la eficiencia marginal del capital. Esta no sólo depende de la abundancia o escasez existentes de bienes de capital y el costo corriente de su producción, sino también de las expectativas actuales respecto al futuro rendimiento de estos bienes. En este sentido, el pesimismo del futuro que acompaña a un derrumbamiento en la eficiencia marginal del capital precipita la preferencia por la liquidez, produciendo un alza en la tasa de interés, lo que a su vez agrava el descenso de la inversión. El remedio, por lo tanto, para evitar las depresiones, está en evitar las tasas de interés que serían demasiado alta para la ocupación plena y una situación de expectativas desacertadas. Para Keynes, ninguna de las importantes escuelas da una explicación satisfactoria del ciclo económico, pero destaca el aporte de Jevons, con su estudio de los volúmenes agrícolas.

    Conceptos destacados
    Muchos son los aspectos que me parecieron interesantes en este capítulo. Primero, me llamó la atención el hecho de que explique la eficiencia marginal del capital con variables más allá de lo económico: “determinada por la psicología del individuo del mundo de los negocios”, y que esto haga, obviamente, que el retorno de la confianza sea tan poco susceptible al control. Por otra parte, me interesó el argumento contra el laissez-faire: En la depresión, el deber de ordenar el volumen actual de inversión, para evitar fluctuaciones en la ocupación, no puede dejarse en manos de particulares. Por último merece ser destacada la frase “El auge es una situación tal que el exceso de optimismo triunfa sobre una tasa de interés que mirada en frío podría parecer excesiva” porque implica que con un control de las expectativas se podría evitar llegar aquel punto.

    Preguntas al autor
    1) ¿No considera Keynes otras posibles causas de las crisis? (O mejor dicho, crisis de otras características, como son las crisis de deuda)
    2) ¿Keynes no considera la acción política en el tiempo y magnitud de las crisis? (Un gobierno podría forzar la mayor duración de los periodos expansivos y la menor duración de las crisis, lo que podría tener consecuencias negativas en cuanto a la profundidad de estas últimas)
    3) En la sección 2 de este capítulo, Keynes argumenta que “una baja importante en la eficiencia marginal del capital también tiende a afectar en forma adversa la propensión a consumir; porque entraña una disminución considerable en el valor de mercado de los valores de rendimiento variable en la bolsa”. ¿No es esto sólo aplicable a EE.UU.? (Porque en nuestro caso por ejemplo, la bolsa no es tan importante como la de aquel país) Por otro lado, ¿la disminución del consumo no podría ser explicado de mejor forma a través de una suba en la tasa de interés?

  6. Keynes considera que el ciclo económico se debe a un cambio cíclico en la eficacia marginal del capital. También advierte que hay cierto grado de regularidad en la secuencia y duración de los movimientos ascendentes y descendentes.

    Para este autor las crisis se explican por el colapso repentino de la eficacia marginal de capital y no por un alza en la tasa de interés. El mercado de inversión entra en crisis cuando el pesimismo de los ignorantes y de los especuladores comienza a influir en un mercado muy optimista. Ante ese pesimismo el futuro se vuelve incierto y se derrumba la eficacia marginal del capital, esto provoca un alza en la demanda de liquidez y una baja en la propensión a consumir.

    Ahora bien, como se pueden evitar estas crisis del ciclo económico?
    – Una escuela propone disminuir la oferta de mano de obra que busca empleo, esto no tiene sentido para Keynes.
    – Otra escuela propone frenar el auge con una elevada tasa de interés. Esta teoría no tiene base en absoluto (para Keynes), la misma surge por la creencia de que una tasa de interés alta equilibra la inversión y aumenta el ahorro. Pero Keynes muestra que siguiendo esa teoría sería un aumento en la producción lo que haría aumentar el ahorro y para eso deberíamos bajar la tasa de interés, no subirla.
    – Keynes propone redistribuir los ingresos para aumentar la propensión marginal a consumir y de esa manera salir de la crisis.

    Keynes cree que el Estado debe intervenir en la economía para lograr una asignación de los recursos eficiente.

  7. Resumen
    John Maynard Keynes explica en este artículo la causa y la dinámica del ciclo económico. El desajuste inicial se da a causa del repentino descenso de la eficiencia marginal del capital, lo que está fuertemente influenciado por un componente de sentimiento de los empresarios (expectativas), “Animal spirits”. Identifica las variables del ciclo económico: la eficiencia marginal del capital, la preferencia por la liquidez y la propensidad a consumir. El reflejo de la eficiencia marginal del capital es la tasa de interés. Toda su discusión se basa en – luego de explicar los desajustes – que una vez que se está en una crisis, la tasa de interés (que estará muy baja), no tiene la capacidad de recuperar la eficiencia marginal del capital en un tiempo acorde (solo a largo plazo), por lo que el mercado simplemente nos asegurará muchos años de agonía, teniendo al equilibrio previo únicamente de manera muy lenta. Este se justifica, ya que el ciclo de inversión al quedar deprimido, impacta en la propensidad a consumir, generando el tan conocido efecto multiplicador.

    Comentario
    Leyendo este capítulo de La Teoría General de Keynes, me queda muy claro sus argumentos para justificar la intervención, y no dejar el ajuste a las fuerzas de mercado. Evidentemente entiendo el momento en el cual escribe Keynes, donde la urgencia era reparar el gran desajuste de la crisis del 30. El tema central que él defiende es el de ver un Espiral depresivo de tal magnitud, que la eficiencia marginal del capital es tan baja que no se puede recuperar simplemente con niveles bajísimos de tasa de interés; de acá que justificará la intervención. Y por último como estos desajustes en los niveles de inversión afectan además al consumo y como en momentos de vacas flacas, nadie querrá ni consumir ni invertir (ni siquiera si les es rentable), por ello finalizo mi comentario con la frase del mismo autor, “I conclude that the duty of ordering the current volume of investment cannot safely be left in private hands”.
    Preguntas
    • Hacia el final del capítulo Keynes dice que lo ideal sería mantener siempre una tasa de interés relativamente baja para mantener el ciclo expansivo “boom” casi indeterminadamente ¿Cómo piensa que es posible lograr esto?…si al depender de las expectativas de los agentes, una vez que los mismos descuentan las tasas en niveles bajos por mucho tiempo no generaría el efecto estabilizador.

    • ¿Es posible decir que para Keynes el pleno empleo era algo realmente posible, y que en caso de llegar al mismo la economía estaría en un equilibrio? ¿Sería estable?
    • ¿Cuál considera Keynes que es la manera más efectiva para (intentar) coordinar las expectativas de los empresarios?

  8. Guía de discusión sobre El Ciclo Económico de Keynes
    Sinopsis de lectura:
    Keynes realiza su propia teoría del porqué de los ciclos económicos, poniendo como causa de esto a la eficacia marginal del capital, encontrando cierto grado de regularidad en los movimientos ascendentes y descendentes.
    De todos modos, no solo depende de la eficacia marginal del capital, sino que también influyen las expectativas y previsiones actuales respecto al futuro rendimiento de los bienes de capital. Keynes cree que la explicación típica de las crisis no es un alza en la tasa de interés, sino un colapso repentino en la eficacia marginal del capital acompañado por errores o bajas en las previsiones del futuro. Keynes sostiene que los remedios para estas situaciones es resucitar la eficacia marginal y la confianza en el porvenir.
    En el final del texto, opina sobre las distintas opiniones de las otras escuelas económicas sobre el ciclo económico, aportando o refutando según la ocasión. Concluye con un breve análisis en el caso de las fluctuaciones agrícolas.
    Conceptos importantes:
    De una forma similar a Mises, como principal concepto del texto encuentro el papel fundamental que se la da a las expectativas racionales en el ciclo económico, y cómo influyen a la propensión marginal a consumir y en la eficacia marginal del capital.
    Luego, me parece interesante el proponer un cuasi auge en el cual se pueda evitar la crisis. Dice en la página 309 “El remedio del auge no es una tasa más alta de interés, sino una más baja para que perdure el llamado auge (…) y así evitar las depresiones y conservarnos de este modo en un cuasi-auge continuo”.
    Preguntas:
    1. ¿De qué forma mantendría las expectativas en la situación de cuasi-auge? ¿Altas o bajas?
    2. ¿De qué forma puede uno darse cuenta que la sobreinversión es un producto del auge y no de situaciones normales? ¿Cómo se puede evitar esta situación?
    3. ¿Cuál es la forma más eficiente para revivir la eficacia marginal del capital?

  9. Resumen
    El carácter esencial del ciclo económico y la regularidad de la secuencia de tiempo y de la duración que justifica que se lo llame ciclo, se debe a como fluctúa la eficacia marginal del capital. El colapso de esta última provoca una crisis, debe transcurrir un periodo de tiempo antes de que empiece la recuperación, el movimiento descendente dura entre 3 y 5 años. El autor sostiene que la propensión a consumir depende de las alzas y bajas en el valor de las inversiones, no en el estado de los ingresos, por ende un colapso de la eficacia marginal del capital suele afectar la propensión a consumir. El auge esta caracterizado por la sobreinversión, definida como en la inversión que se hace en condiciones inestables y que no pueden perseverar, porque aquella obedece a previsiones que están destinadas a no realizarse. Así para evitar el ciclo económico, no es evitar los auges y conservarlos en semidepresiones permanentes, sino que es evitar las depresiones y conservarse en cuasi-auges continuo y esto se hace bajando la tasa de interés. Para sostener el pleno empleo hay que promover la inversión y el consumo.
    Conceptos importantes
    El ciclo económico determina el nivel del empleo
    Fenómeno de crisis: la sustitución de un impuso ascendente a otro descendente que ocurre de modo repentino y violento. Colapso repentino de la eficiencia marginal del capital, que aumenta la preferencia por la liquidez, por ende aumenta la tasa de interés y disminuye aún más la inversión. Bajar la tasa de interés no alcanza para estimular la eficiencia marginal del capital
    La eficiencia marginal del capital depende de la abundancia o escasez existente de los bienes de capital, del su costo corriente de producción y de las previsiones actuales respecto al futuro rendimiento de los bienes de capital.
    La duración del auge debería tener una relación definida con la vida de los bienes durables y con la tasa normal de crecimiento en una época determinada.
    El autor opina que el volumen actual de las inversiones no puede garantizarse en manos de los privados
    Preguntas
    1. Hay un límite para el cuasi-auge continuo? Hay un límite para el descenso de la baja de interés? Provocaría esto una depresión mayor?
    2. El autor afirmo que el deber de ordenar el volumen actual de inversión no puede dejarse con garantías de seguridad en manos de los particulares. Qué medidas propone para controlar el nivel de inversión?
    3. Qué importancia tiene el retorno a la confianza para lograr superar las fases depresivas y lograr entrar en las expansivas? Hay algún otro factor que influya en ellas que no sea el paso del tiempo?

  10. En su obra, Keynes va a describir el ciclo económico centrándose en la eficiencia marginal del capital como factor determinante. Dicha eficiencia va a depender para el autor principalmente de las expectativas actuales que posean los agentes en el rendimiento futuro. El desajuste se produce como consecuencia del descenso repentino de la eficiencia marginal del capital y no a la tasa de interés. A partir de su desarrollo del ciclo, el autor va a plantear soluciones para estos ciclos de auge y depresiones, sugiriendo mantener un cuasi-auge permanente y no oscilar entre auges importantes que lleven a grandes depresiones.
    Uno de los conceptos que destaco como importante es la idea de “animal spirits”, para describir la emoción que influye en el comportamiento humano que determinara la confianza de los agentes. Por otro lado, la eficiencia marginal del capital, que es para el auto la causa de los ciclos de auge y depresión que está determinada principalmente por las expectativas.
    Preguntas:
    1. ¿No existen para el autor otras causas para las crisis que se producen en la economía?
    2. ¿Es posible mantener permanentes “cuasi-auges” en la economía? Dicha situación no modificaría también las expectativas de los agentes llevando a depresiones.
    3. ¿Los períodos de auge y de depresión no son generadores de conocimiento del mercado para las decisiones futuras?

  11. RESUMEN
    El autor analiza cómo se generan los ciclos económicos. Centra la atención en la expansión crediticia generada por los bancos (a través de la apertura cuentas corrientes y billetes bancarios sin respaldo en oro), que extienden el límite del crédito presionando la tasa de interés a un menor valor, lo que transforma algunas oportunidades de inversión en rentables. En esta parte del proceso se evidencia un auge por el ascenso de los salarios y los precios. Sin embargo los medios de producción no se han modificado, solamente se han trasladado de un proyecto a otro. El problema surge al no poder controlar el proceso inflacionario porque una expansión del crédito aun mayor no lo detiene y por ende cuando la sociedad entienda que la inflación no se detendrá, comenzara colapsar el valor de la moneda. En caso de detener el crecimiento del crédito puede haber un esclarecimiento de la situación real y muchas empresas rentables artificialmente dejar de serlo, cerrar y generar un periodo de crisis. Es decir, la economía muestra una expansión ficticia por sobre su capacidad productiva real disfrazada de una expansión nominal de las variables económicas.

    CONCEPTOS DESTACADOS
    Me resulto interesante la relevancia que le otorga al papel de la opinión pública como desencadenante de una crisis, es decir la creencia de la sociedad sobre la situación económica puede mantener o detonar el status quo.
    Otra cuestión es la mención que hace sobre la poca movilidad de los salarios a la baja como un factor que impide la recuperación económica, ya que la presión de los sindicatos por mantener el salario real estable produce un aumento del desempleo y pospone indefinidamente una posible recuperación.

    PREGUNTAS
    -Ante una situación de expansión artificial del crédito, ¿el Estado debería interferir en el mercado de crédito o modificar el marco regulatorio en relación a los bancos?
    -¿De qué manera es posible incrementar los medios de producción?
    -¿Cuál es la motivación de los bancos en fomentar un sistema de crédito que lleva al colapso con el riesgo que implica una drástica depresión y el cierre de empresas a las que les prestaron el dinero? ¿Es simplemente maximizar el beneficio? ¿Acaso no corren el riesgo de perder mucho más que esas ganancias extraordinarias?

  12. Keynes en su Teoría General describe ciertas características del ciclo económico. Los cambios de cíclico, su regularidad y duración, así como el carácter esencial del ciclo económico lo justifica con alteraciones en la eficacia marginal del capital, que depende de la disponibilidad de bienes de capital, del costo corriente de su producción y de las previsiones actuales respecto su futuro rendimiento. Entonces el ciclo económico es, a su vez, un cambio cíclico en la eficacia marina del capital agravado por otras variables. Las variaciones en la tasa de interés también explican las crisis.
    Otra explicación se asocia a las fluctuaciones agrícolas debidas a las estaciones. Pero el autor la rechaza al indicar que la producción agrícola no es significativa y que el problema de las estaciones se neutraliza entre los hemisferios.
    Keynes entiende a los movimientos cíclicos como tendencias ascendentes y descendentes que se suceden entre ellas con cierta secuencia y duración. Siendo el fenómeno de la crisis el paso de un impulso ascendente a otro descendente de modo repentino y violento. Por lo tanto la inversión está expuesta a cambios violentos y repentinos.
    El auge se caracteriza por las esperanzas optimistas respecto al rendimiento futuro de los bines de capital. Su duración tiene relación directa con la vida de los bienes durables y la tasa normal de crecimiento de la población.
    Sin embargo cuando predomina el pesimismo y la incertidumbre sobre la eficacia margina del capital, aumenta la preferencia por la liquidez, sube la tasa de interés y cae la inversión.
    Muchos prefieren evitar el auge con una tasa de interés más alta y perdurar en una semidepresión permanente. Esto se basa en la creencia de que en un auge la inversión supera al ahorro, entonces una mayor tasa de interés restablecerá el equilibrio. Pero el autor sostiene que es preferible una tasa de interés baja y conservarse en un cuasi auge continuo.
    Existe una tendencia crónica de las sociedades al subempleo que proviene del subconsumo que generan las prácticas sociales y la distribución de la riqueza. Para suavizar el ciclo, Keynes propone aumentar el consumo, la inversión y empleo.

    La importancia de este texto es poder entender las ideas del autor leyendo su propia obra y no lo que otros autores escriben sobre él. Entender desde sus palabras sus teorías y sus críticas a otras teorías.
    Keynes explica las características del ciclo económico, auges y crisis, y las asocia a la eficiencia marginal del capital.
    Critica las consideraciones de otras escuelas sobre las crisis, quienes proponen evitarla a través de una inhibición del auge.
    Asigna un papel principal a la tasa de interés, su efecto sobre la inversión, y ésta a su vez sobre el empleo y el consumo.

    Preguntas:
    Si consideramos al auge como un estado superior a la tendencia, ¿no sería lógico evitarlo? No me refiero a mantener una semidepresión, sino intentar acercarnos a la tendencia.
    ¿Asociaría Keynes la falta de estabilidad de las economías marginales a su deficiencia en bienes de capital?
    En países abundantes en capital ¿cómo se explican la crisis?

  13. Ludwig von Mises: La teoría “austríaca” del ciclo económico

    El tema del ensayo es la explicación monetaria del ciclo económico. En su etapa de auge el esquema resulta de extender el crédito mediante emisión de dinero sin respaldo metálico. La misma puede tener origen en billetes bancarios y/o giros sobre cuentas corrientes .Esto traerá consecuencias “mercantilistas” con sus inevitables consecuencias de racionamiento del crédito y salida de metálico para frenar los precios. El proceso similar ocurre en los demás países. Los bancos, mediante el procedimiento comentado provocan reducciones en la tasa de interés no compatibles con el ahorro voluntario por lo que el auge inducido hace rentables proyectos que antes no lo eran. Aumento de demanda, precios que crecen debido a que se toman recursos de las industrias de bienes de consumo sin el ahorro por parte de los consumidores, los precios de este sector crecen más rápido que los salarios pues no ha aumentado la oferta de bienes y servicios sino la de medios de pago. Es un mero desplazamiento que terminaría en una espiral inflacionaria cuando los individuos adviertan el próximo colapso. Si fuera el caso de un baño de realismo y los bancos frenaran “a tiempo” este mecanismo habrán ganadores y perdedores, crisis, depresión hasta que las variables confluyan a un nivel en donde se estabilicen.

    Llama la atención la linealidad del razonamiento: Estado de situación insaludable, el interés bajo pero en crecimiento, dada la inflación esperada, al revertir la situación continua con tasa alta pero con racionamiento, luego la tasa cae, pero no logra estimular la actividad, está latente la posible devaluación de la moneda por ello la huida al oro aunque no rinde interés cuesta almacenarlo.
    Salarios inflexibles a la baja convierten en una pandemia el desempleo. De acuerdo al autor no se retomará el ciclo de los negocios de mantenerse esta situación. Los precios y salarios deben adaptarse a la cantidad de dinero en circulación.
    Un hecho incontrastable es que el “direccionamiento” del crédito cambiará los precios relativos, origen de las distorsiones, las señales serán distintas, no responden a las preferencias de los individuos.
    El autor admite que si bien con la política ensayada se podrían vencer las dificultades del momento, provocarían una situación peor en un futuro no muy lejano. Victoria pírrica. Prescripción: no hacer nada hasta que el sistema monetario se saque el lastre de esas malas inversiones.

    ¿Es considerado ponderar más la rentabilidad de proyectos y no enfatizar el costo en la cadena comercial de stocks que se van acumulando y servicios que no tienen demanda?

    ¿El modelo de valuación de proyectos es el adecuado, no dejando lugar alguno para la incertidumbre de los “innovativos”?

    ¿El ajuste a la baja de los salarios no retroalimenta el proceso? La deflación no alimenta la especulación de los “líquidos” para volver a invertir y no es ello más nocivo?

  14. Keynes, J. M.: Notas sobre el ciclo económico (T. G. Cap.22)

    Para el autor el carácter esencial de ciclo lo da el cambio en la eficiencia marginal del capital. Lo característico es la inestabilidad producto de fuerzas que se van acumulando hasta perder gradualmente su potencia y ser reemplazadas por las de sentido opuesto. El punto que nos interesa es la crisis, cambio de pendiente “repentino y violento”. Asociado indiscutible es el precio de los activos que en dicha situación hacen decaer la propensión a consumir. El exagerado optimismo en un auge deja poco margen de maniobra ante una baja en las expectativas, de ahí la fuerte caída potenciada por los efectos de las sobrecompras vía i.e. cauciones, meramente especulativas, dentro del mercado de valores, como la caída en la EMC en aquellos sectores industriales que más hayan invertido y que ninguna tasa de interés por más baja que sea tendrá fuerza para dar vuelta la situación. Por lo que es esperable aguardar tiempo por la obsolescencia del equipo que obligue a su reemplazo o los costos de almacenamiento o alguna tasa normal de crecimiento. Criticará la postura de los austríacos sobre la responsabilidad de la sobreinversión y dirá que sólo podremos hablar en esos términos cuando y en plena ocupación ya no se pueda recuperar el valor de reposición de la misma, no antes. Con respecto a la tasa de interés el razonamiento será contrario a bajas tasas en el auge. Lo bueno no es el auge con tasa baja-depresión sino evitar las depresiones y conservar un cuasi auge continuo. De todas maneras es bueno recordar que se puede llevar el caballo al río pero no obligarlo a tomar agua.
    Le asignará un rol fundamental al Estado?, “afirmo que el deber de ordenar el volumen de inversión no puede dejarse con garantías de seguridad en manos de los particulares” en contra de los que propugnan el laissez faire ya que es el único que puede sacar del estancamiento y sin tener que aguardar lapsos indeterminados que solo redundarán en desperdicio de recursos.
    Lo nuevo es asumir que una situación de desempleo generalizada es insostenible al observar que ninguna tendencia natural opera para retornar a una senda de utilización de recursos ociosos. Habrá entonces dos etapas: la del equilibrio con subempleo cuya salida necesita de la creación de dinero y una segunda que tendrá las características de pleno empleo que habrá que esforzarse por mantener, donde sí opera plenamente la teoría cuantitativa. Pero se habrá creado la cláusula de pleno empleo que todo gobierno deberá tener en cuenta, emitiendo éste dinero en consecuencia ante el brote del subempleo, sin necesidad de que sea en todos los sectores el problema, existen cuellos de botella que generalizan el mismo.
    Para la subocupación, que no desdeña predomina su preferencia por el crecimiento de la inversión más que por el aumento del consumo vía i.e. la redistribución.
    Tampoco encuentra argumentos validos para abortar un proceso vía suba de tasas de interés inicial, es la otra cara del espejo cuando se deciden inversiones desde un ente planificador.
    ¿La Autoridad tiene elementos suficientes para asignar recursos o sólo son asignaciones subóptimas para salvar la situación?
    ¿Qué elementos considera que manejan los que proponen disminuir la oferta de mano de obra que busca empleo?
    ¿En tiempos de paz, ante las crisis, las autoridades no debieran proveer las condiciones ya estudiadas para desarrollar áreas subexplotadas(mar) o que hacen a la defensa territorial, antes que cavar pozos y luego volver a taparlos?

  15. Keynes comienza este capítulo de su obra magna definiendo un ciclo económico, su auge y crisis, estableciendo que el mismo depende de la eficacia marginal del capital. Las crisis económicas surgen de forma repentina y violenta por una disminución de la eficacia marginal del capital, explicado a partir de la incertidumbre y una caía en las expectativas de los agentes que participan en el mercado. Finalmente establece que una disminución en la tasa de interés puede no ser un remedio eficaz para sobrellevar el periodo de crisis y que la solución no se encuentra en los particulares y en el laissez-faire sino en un Estado participe de los mercados de inversión. Resuelve que una tasa de interés baja durante los periodos de auge podría evitar la depresión y lograr la continuación del auge económico.

    Lo que más destaco de este texto es que permite ver uno de los elementos centrales del debate entre Keynes y Hayek: el rol de la tasa de interés durante el periodo de auge de una economía que sufre de ciclos. Hayek a través de Mises critica la baja tasa de interés ya que distorsiona y presenta un crecimiento irreal de la economía, insostenible en el largo plazo, mientras que Keynes crítica la aplicación de una tasa de interés alta como reguladora del mercado. Esto sirve como buen punto de partida para analizar el debate entre ambos autores, centrado principalmente en la capacidad del mercado de autorregularse.

    ¿Es posible anticiparse a las crisis económicas trabajando sobre las expectativas? ¿Se puede lograr a través de las instituciones?

    Keynes establece que en un período de crecimiento las tasas de interés deberían mantenerse bajas para evitar la crisis y lograr el “cuasi-auge” continuo. ¿Esto es sostenible en el tiempo?

  16. RESUMEN
    Keynes utiliza al concepto de ciclo económico para explicar el nivel de empleo. Para explicar las causas de los ciclos, el autor se centra en cómo se producen variaciones en la eficacia marginal del capital. Define a los ciclos económicos como tendencias descendentes y ascendentes que pueden revertirse y hasta compensarse con cierta regularidad. Las tendencias descendentes son aquellas que se identifican como crisis y suelen ser los ciclos más sorpresivos y fuertes, y su causa principal no se ve en la tasa de interés sino en una caída inesperada de la eficacia marginal del capital. Al producirse esta caída en la eficacia marginal del capital, la crisis lleva a un aumento en la preferencia por la liquidez por parte de los agentes económicos, agravando aún más el colapso de las inversiones y haciendo que la crisis sea más profunda y violenta. Para salir de esta tendencia descendente (o crisis) Keynes sostiene que no se puede dejar la búsqueda de la solución en manos de particulares. Para llegar a remediar esta situación, se debe buscar redistribuir los ingresos para mejorar así la propensión marginal a consumir.

    CONCEPTOS IMPORTANTES
    Primero, es importante destacar la definición que el autor hace sobre las crisis, explicándolas como tendencias descendentes en un ciclo económico. Luego es interesante mencionar como en el proceso de explicar las causas de los ciclos económicos descendentes utiliza conceptos muy modernos para explicarlas, como por ejemplo:
    -Eficacia Marginal de capital
    -Preferencia por la liquidez
    -Propensión marginal a consumir
    También me pareció interesante la mención que hace sobre no dejar la solución en manos de particulares, mostrando una clara inclinación favorable a la intervención del estado en la economía.

    PREGUNTAS AL AUTOR
    1) ¿Entiende a la caída en la eficacia marginal del capital como UNICA causa de las crisis?
    2) ¿Cómo podría hacerse para manejar las expectativas en la situación de auge?
    3) ¿La intervención seria la forma más eficiente para regresar la eficacia marginal del capital a su estado anterior a la crisis?

  17. 1) El capítulo que nos toca leer de Keynes está muy cerca del cierre de su obra, por lo tanto el autor da por comprendidas las definiciones más importantes: el multiplicador, la propensión a consumir y la nueva visión de las funciones del dinero. A esta altura, pone el eje en la explicación acerca del ciclo económico del que tanto habla, y de las relaciones entre el auge y la crisis: para él, el centro de la cuestión es la eficiencia marginal del capital, es decir el beneficio que se prevé para la nueva inversión. El colapso en la causa principal de la afluencia de inversiones, a su juicio, es lo que produce la crisis económica: Keynes encuentra la manera de superar esto alentando una baja tasa de interés que fomente la inversión, y descree de las teorías clásicas que privilegian una baja tasa. Finalmente cita a Jevons y realiza un análisis retrospectivo de las teorías del ciclo económico.
    2) Al leer las propuestas de Keynes para la crisis, no tuve otra referencia directa que la Argentina de los últimos años: luego de la crisis de 2008 nuestro país vivió una fuerte reducción de la inversión, tanto la extranjera directa como la total. Evidentemente la explicación que se encontró desde aquí fue muy similar a la de Keynes, y la salida que se vio en 2010-2011 no fue la de subir las tasas sino más bien todo lo contrario, aumentando las transferencias a los sectores de menores ingresos para que suba con ello la propensión a consumir. Algunos responsabilizan a esto de las fuertes tendencias inflacionarias que se profundizaron en esos años.
    3) ¿No es causante de inflación y otros problemas la manipulación de la tasa para un auge contínuo? De otra manera, ¿es la política económica capaz de hacernos perdurar en un auge contínuo? Además, el autor afirma que una caída en la bolsa es causante de la crisis, y que la bolsa en alza es condición necesaria para el aumento del consumo; ¿la actualidad no plantea una situación opuesta, cuando una parte muy grande de la sociedad posee acciones y reparte su ingreso entre el consumo y la inversión en acciones?

  18. Resumen:
    Un movimiento cíclico es un movimiento impulsado en cierto sentido por fuerzas que se acumulan unas sobre otras pero que van perdiendo gradualmente potencia, hasta que llega un punto en el que ocurre este mismo proceso en sentido inverso, y así sucesivamente. Hay cierto grado de regularidad y secuencia en estos movimientos. En la crisis se pasa de un movimiento ascendente a uno descendente de manera brusca. Esta se da por un colapso de la eficacia marginal del capital, que va acompañado de un aumento de la tasa de interés, lo cual agrava la disminución de la inversión. La reversión de la crisis vendrá cuando haya un retorno de la confianza, por lo que se destaca el elemento tiempo. Las razones por las que el movimiento descendente tiene cierta magnitud son la duración de los bienes de larga vida relativamente a la tasa normal de crecimiento en una época dada, y los costos de almacenamiento de las existencias excedentes. El remedio para mantenernos en el auge es una tasa de interés baja.
    Conceptos novedosos:
    Más allá de los conceptos aprendidos en el resumen realizado, me será valioso definir nociones básicas permanentemente utilizadas por Keynes para una mejor comprensión de su texto:
    La eficiencia marginal del capital es “la tasa de descuento que haría el valor actual de la serie de anualidades dadas por los rendimientos esperados de los activos financieros durante su vida exactamente igual a su precio de oferta”.
    La propensión marginal a consumir mide cuánto se incrementa el consumo de una persona cuando se incrementa su renta disponible en una unidad monetaria.
    La preferencia por la liquidez se refiere a las ventajas eventuales de la liquidez, es decir a las ventajas de poseer dinero efectivo para poderlo gastar en cualquier momento.
    Preguntas al autor:
    1- ¿Podría el Estado actuar para “domar” a los “animal spirits”; es decir, para que estos hagan lo que es más conveniente para la reactivación de la economía? Si es así, ¿cómo?
    2- ¿Es acaso posible mantenerse en un permanente auge o cuasi-auge, cómo él lo describe, sin sufrir consecuencias a mediano/largo plazo? Si así fuera, todos nuestros problemas estarían solucionados
    3- ¿No está el autor preocupado por la suba de precios, como en el texto de Mises?

  19. RESUMEN
    Keynes atribuye la presencia de los ciclos económicos a la fluctuación de la eficiencia marginal del capital, la que depende de la existencia de bienes de capital, el costo corriente de producción que conllevan y de las previsiones sobre el futuro rendimiento que pueden llegar a tener. Estas previsiones son muy precarias y dependen de aspectos emocionales de los participantes del mercado, lo que expone a la economía a cambios violentos y repentinos. Los procesos toman impulso en el sentido que fuere, se acumulan y luego progresivamente van perdiendo fuerza para ser reemplazadas por las fuerzas opuestas. Una reducción de la eficiencia marginal del capital eleva la tasa de interés, lo que reduce los niveles de inversión y afecta negativamente la propensión marginal a consumir y por ende se traduce en una fluctuación de la ocupación. La tasa de interés es más elástica cuando está en altos niveles para detener el auge que cuando esta baja para salir de una depresión, por lo tanto Keynes plantea la necesidad de una tasa de interés más baja en la época de auge para evitar las depresiones.

    CONCEPTOS DESTACADOS
    Keynes habla de la confianza como un elemento del que no se tiene control y es por ello que existe un elemento tiempo, es decir que tiene que haber un intervalo de tiempo para que las nuevas condiciones puedan producir una recuperación de la eficiencia marginal del capital.
    En conexión, menciona que las actitudes individuales de los inversores no pueden garantizar un orden correcto de prioridades y afectan negativamente la propensión a consumir por lo que es necesario ordenarlas ya que sino la tendencia es que las inversiones se harán en condiciones inestables debido a previsiones que lejos están de ser correctas.

    PREGUNTAS
    -¿De qué manera se puede “ordenar el volumen de inversión”?
    -¿En caso de bajar la tasa de interés continuamente para mantener el cuasi-auge no se corre el riesgo de entrar en una trampa de liquidez?
    -¿En un contexto de mejoras en las previsiones sobre futuros rendimiento en las inversiones debería reducirse la violencia y la velocidad de los cambios de las fuerzas que operan para generar el auge o la crisis?

  20. Resumen Keynes
    Keynes pone el foco del origen de los ciclos económicos en la eficacia marginal del capital y cómo esta fluctúa de acuerdo a los espíritus y predicciones de las personas, si recordamos más acerca de su libro podremos recordar la importancia que le da a los llamados “animal spirits”. Estos no distan de aquellos que hacen que ante el aumento de predicciones positivas se genere una burbuja positiva que lleve a que los rendimientos crezcan por sobre la realidad, lo cual eventualmente lleva a un desencanto de estas mismas inversiones que terminan haciendo reventar dicha burbuja. En palabras del autor, “cuando el desencanto se cierne sobre uno demasiado optimista y con demanda sobrecargada, se derrumben con fuerza violenta”. Luego da un consejo acerca de no dejar que “el volumen actual de inversión” no puede dejarse en manos de particulares, por lo que entiendo, que un ente actúe como moderador de este.

    Conceptos
    El autor plantea un concepto muy interesante acerca del papel que juega la tasa de interés en este escenario, a diferencia de lo que muchos sostienen, Keynes dice que una tasa de interés alta es nociva para ayudar a la economía a salir del ciclo negativo. Estos es así porque, si bien, actuaría como detrimento para la creación de burbujas, también sería una traba para las inversiones realmente productivas. Por esto, su solución es una tasa de interés baja, y una racionalidad que demuestre que el auge no cumple con la realidad que está siendo prometida.
    Por otro lado, el autor analiza dos escuelas con puntos de vista disímiles sobre los ciclos, uno que plantea aumentar la propensión al consumo como manera de aumentar la inversión, puesto que, de acuerdo a esta escuela, la tasa de interés no afecta la inversión de los agentes. Es muy crítico acerca de la escuela que plantea una redistribución de la masa salarial entre todos los trabajadores sin crear nuevos empleos como solución.

    Pregunta
    1) ¿Hay manera de concientizar a la gente sobre las burbujas antes que sea demasiado tarde? ¿Somos los economistas responsables de cumplir este rol?
    2) ¿El Banco Central debería fijar una tasa de interés teniendo en cuenta los efectos que puede tener sobre el ciclo?
    3) ¿Es posible mantener la economía en un “cuasi-auge” como plantea John M. Keynes?

  21. 1) Sinopsis
    La teoría general de Keynes explica el ciclo económico, donde las fluctuaciones en el consumo, la preferencia por la liquidez y la eficiencia marginal del capital toman parte en el proceso.
    El colapso de la eficiencia marginal del capital origina una crisis violenta como consecuencia de previsiones precarias. La incertidumbre precipita la preferencia por la liquidez, provocando que aumente la tasa de interés agravando el descenso de inversión.
    El retorno de la confianza es clave en una economía deprimida, no una recuperación vía control de la autoridad monetaria. El cese de nuevas inversiones hará que se acumulen excedentes que barajan su precio para poder ser absorbidos, representando inversión negativa, lo contrario a ocupación.
    Reducción de capital implica bajar la producción, lo que también afecta la propensión a consumir.
    El ciclo podría durar entre 3 – 5 años y una reducción en la tasa de interés puede no asegurar una tasa satisfactoria de nuevas inversiones, lo que conduce a la desocupación. El auge destinado a terminar en depresión ocurre porque la tasa de interés es alta para ocupación plena y porque hay previsiones desacertadas.
    El remedio no será aumentar la tasa de interés, sino conseguir una tasa de inversión controlada socialmente y fortalecer el consumo redistribuyendo ingresos.

    2) Conceptos
    -Ciclo económico: movimiento ascendente de fuerzas que lo impulsan hacia arriba, con efectos acumulativos de unas sobre otras, pero que al perder su potencia gradualmente, son reemplazadas por fuerzas opuestas que también se fortalecen hasta un máximo, decaen y dan lugar a las contrarias. Es complejo y conserva cierto grado de regularidad en la frecuencia y la duración.
    -Sobreinversión: sólo hay sobreinversión cuando cada clase de bien de capital sea tan abundante que no haya inversión nueva que prometa, aún con ocupación plena, ganar en el curso de su duración más que su costo de reposición. Aquí inversión sería puro desperdicio de recursos.

    3) Preguntas
    a) ¿Es el Estado según Keynes quien debe organizar el volumen de inversión total de una economía, tal que permita un auge pero sin terminar en depresión?
    b) ¿Qué grado de intervención estatal se requeriría para organizar inversiones privadas?
    c) ¿La sobreinversión es producto de la especulación financiera?

    Aparte, me sigo preguntando, y en vistas a que las reiteradas crisis capitalistas parecerían darle la razón a Keynes, ¿la explicación de este ciclo económico que desemboca en una crisis es inevitable?

  22. Analizamos el capítulo 22 de la teoría general de Keynes, titulado Notas sobre el ciclo económico. En este dice que los ciclos económicos (entendiéndose como periodos de prosperidad ascendente y recesiones descendentes que se repiten con mayor o menor intensidad y con cierta regularidad) se deben a la eficiencia marginal del capital, la cual depende en gran medida de las expectativas actuales de los rendimientos futuros de los bienes de capital, siendo su caída, la mayor causa de las crisis.
    Keynes debate la idea de que el auge lleva a la sobre inversión y que para evadirla hay que mantener alta la tasa de interés, pero llega a la conclusión de que la solución no puede ser evitar los auges conservándolos en semi-depresiones permanentes. El auge que termina en depresión se produce, por la combinación de una tasa de interés demasiado alta para la ocupación plena, y una situación desacertada de previsiones que, mientras dura, impide que esta tasa sea un obstáculo real. Concluyendo, el remedio correcto para el ciclo económico esta en mantener baja la tasa de interés evitando las depresiones y conservando de este modo un cuasi-auge continuo.
    Personalmente me llamo la atención que Keynes afirme que “el deber de ordenar el volumen actual de inversión no puede dejarse con garantías de seguridad en manos de los particulares”, ya que como no es posible controlar la psicología de la inversión, en laissez-faire no se podría evitar las fluctuaciones amplias en la ocupación.
    Según lo visto, ¿para Keynes la situación ideal sería tender al auge tan cerca como sea posible, pero nunca alcanzarlo completamente por miedo a la sobre inversión? Con esto, dadas sus implicaciones ¿el pleno empleo deja de ser deseado?
    la imposibilidad de controlar la psicología de la inversión ¿alguna vez fue tomado como argumento en contra del capitalismo, a favor del socialismo?

  23. JMK analiza el estado de crisis dentro del ciclo económico. Destaca que las variaciones en las inversiones deben corresponder a cambios en la propensión a consumir para que dichas variaciones no afecten a el nivel de empleo. También resalta que la previsión acerca del rendimiento futuro del capital afecta las decisiones futuras en cuanto al nivel de inversión, y como el nivel precario acerca de las previsiones juega un papel trascendental en las caídas de auge y comienzo de crisis, el colapso repentino de la “eficacia marginal del capital”.
    Se contrapone su análisis con el de la otra escuela en subir las tasas de interés como un antídoto para la crisis, argumentando que esto puede agravar más el descenso de la inversión y profundizar aun más la caída; así su idea de bajar las tasas sería de gran ayuda para la recuperación económica, el retorno de la confianza basada en la psicología de los mercados de inversión.
    Pone énfasis en la relación de la redistribución del ingreso, nivel de ocupación, inversión y en el aumento de la propensión a consumir.

    Conceptos importantes:
    Creo que el papel de la expectativas o la “psicología del mercado de inversiones” como algo muy difícil de controlar es lo que esta de fondo, al margen de las recetas para paliar la crisis; JMK esta convencido de que los agentes reaccionen eficazmente en periodos de auge lo cual supone que la intervención estatal tiene cabida exactamente ahí, para dirigir o incentivar determinados factores para vivir en curvas de semi-auge.
    La idea de ciclo aparece por primera vez en los textos leídos hasta acá, la importancia de los incentivos en la inversión.
    Algo sumamente importante que aparece en alguna línea es la predisposición de la cultura de EEUU en invertir, algo que no esta muy arraigado en nuestra cultura.

    1)¿Cómo se construyó la practica de inversión en los EEUU?
    2)¿Puede un gobierno alterar la psicología de los mercados de inversión?
    3)¿Cuando habla de redistribución de ingreso, JMK vé que existe una concentración desmedida de capital en pocas manos qué también es causa de la crisis, de la eficacia marginal del capital?

  24. Sinopsis:
    El capítulo leído de la Teoría General de Keynes presenta las características propias de los ciclos económicos. La influencia de la tasa de interés, la eficacia marginal del capital y la propensión marginal a consumir son los conceptos sobre los cuales realiza su análisis.
    En el primer apartado el autor describe qué entiende por ciclo económico y el concepto de crisis, mencionado como la interrupción de un impulso económico ascendente mediante un cambio abrupto y repentino.
    Luego Keynes presenta las crisis como producto de un colapso de eficacia marginal del capital, incluyendo las futuras expectativas de rendimientos de dicho tipo de bienes.
    Por otro lado el autor explica cómo opera la tasa de interés para tratar de suavizar los ciclos. Comienza analizando las bajas tasas como medio de activación económica luego de una crisis, luego presenta las tasas más altas como medio de disminución de los periodos de auge. Keynes se muestra crítico respecto de ambos mecanismos, y menciona una baja de tasas en los periodos de auge orientada al perpetuar dicho estado.
    Finalmente, el autor explica como el auge está destinado a terminar en una depresión dadas las características del modelo económico capitalista, los factores que influyen en este sentido son: una tasa de interés superior a la de pleno en empleo, y una desacertada formación de previsiones por parte de los agentes.
    Conceptos Destacados:
    El autor realiza una relación entre el desarrollo de los ciclos económicos y el nivel de empleo de la economía. Resulta interesante como se produce dicho ajuste en el mercado de trabajo, si bien en periodos de auge los costos de los factores productivos aumentan su precio, incluida la mano de obra, en periodos recesivos se presenta escenarios más rígidos para ajustes del nivel salarial por la presión de los sindicatos, la disminución de la población empleada compensa dichas restricciones.
    Preguntas:
    1- ¿Con qué otras herramientas cuenta el planificador económico, adicionales a la tasa de interés para poder regular el impacto de los ciclos económicos y sus efectos negativos?
    2- ¿Qué distinciones se pueden realizar respecto del impacto y desarrollo de los ciclos entre potencias económicas desarrolladas y países subdesarrollados?
    3- ¿La inversión por parte del estado puede adoptar un carácter anticíclico para tratar de evitar las fluctuaciones abruptas de la actividad?

  25. Guía de Discusión Lunes 01.06.2015
    Texto Keynes “El Ciclo Económico”
    Alumno Javier Pereyra Cod: 860818
    1. Resumen
    Keynes desarrolla por medio de este texto, las consideraciones necesarias para el entendimiento del ciclo económico. Según él dicha fluctuación está ligadas a las expectativas generadas en torno a la eficiencia marginal del capital. La asociación a una caída futura de los rendimientos del capital, hacen a la preferencia de la liquidez, repercutiendo en los valores de la tasa de interés, hundiendo más aún la inversión, generando una depresión. Por ello su solución está en evitar tasa de interés que desincentiven la generación de empleos y sobre estimulen la especulación.
    2. Conceptos de mayor relevancia:
    a) La eficacia marginal del capital no depende solo de la abundancia o escasez de los bienes de capital y el costo corriente de producción de los mismo, sino también de las previsiones actuales respecto al futuro rendimiento de los bienes de capital
    b) El intervalo de tiempo entre ciclos está asociada a la tasa normal de crecimiento en una época dada, ligada a la duración de los bienes de larga vida y el costo de almacenamiento de las existencias excedentes.
    3. Preguntas
    a) ¿Qué indicadores tomaría cómo referencia para evitar la sobre estimulación de la tasa de interés?
    b) Keynes señala la existencia de una regularidad en los ciclos de 3 a 5 años, pero también señala que las previsiones de los agentes son precarias y producen cambios violentos y repentinos. Entonces cómo se “mantienen” bajo control las cambios abruptos y repentinos durante ese periodo señalado?
    c) Se puede prolongar el periodo de cuasi auges indeterminadamente? Cómo se debe mantener el ciclo y cómo afecta sobre las expectativas?

  26. Resumen:
    En este texto, el autor habla sobre los ciclos económicos. Para ello, mira las variaciones en la eficiencia marginal del capital, y define las secuencias ascendentes y descendentes de los ciclos.
    Así, vemos como Keynes utiliza la idea de ciclo económico para explicar el nivel de empleo. Para él, hay incertidumbre y eso es lo que cause el desempleo y la subproducción, que claramente son resultados no deseados. Lo que permite que las expectativas jueguen un rol crucial en la causa de las fluctuaciones.
    Por otro lado, Hayek ve al mercado como un proceso de descubrimiento, por ende, los precios se dan por acuerdo. Las acciones, entonces, tienen un objetivo.
    Comentarios:
    Eficacia Marginal de capital: “(…) la tasa de descuento que haría el valor actual de la serie de anualidades dadas por los rendimientos esperados de los activos financieros durante su vida exactamente igual a su precio de oferta”
    Preferencia por la liquidez: preferencia por tener el dinero en mano para poder utilizar el consumo y no posponer para un consumo futuro.
    Preguntas:
    1. ¿sirve como solución a las fluctuaciones el déficit/superávit anticíclo del Estado?
    2. ¿es el pleno empleo, entonces, alcanzable? Si, supuestamente para Keynes no hay que llegar al auge.
    3. ¿qué métodos habría para prevenir la sopresividad de los ciclos?

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