Con los alumnos de Historia del Pensamiento Económico I de la UBA vemos, en el marco del debate “Hayek-Keynes” sobre las crisis y los ciclos, el artículo de Mises “La Teoría Austriaca del Ciclo Económico”, Revista Libertas XII: 43 (Octubre 2005). Así la resume:
“Al emitir medios fiduciarios, y con ello me refiero a billetes bancarios sin respaldo de oro o cuentas corrientes que no son enteramente respaldadas en reservas de oro, los bancos están en posición de expandir el crédito considerablemente. La creación de estos medios fiduciarios adicionales les permite extender crédito más allá del límite establecido por sus propios activos y por los fondos que le han sido confiados por sus clientes. Intervienen en el mercado en este caso como “oferentes” de crédito adicional, creado por ellos mismos, producen así una reducción en la tasa de interés, la que cae por debajo del nivel en que estaría sin su intervención. La reducción de la tasa de interés estimula la actividad económica. Proyectos que no hubieran sido considerados “rentables” si la tasa de interés no hubiera estado influenciada por la manipulación de los bancos, y que, por lo tanto, no se hubieran realizado, son ahora, sin embargo, “rentables” y pueden iniciarse. Este estado más activo de los negocios lleva a una demanda creciente de materiales de producción y de trabajo. Los precios de los medios de producción y de los salarios del trabajo crecen, y el incremento en los salarios lleva, a su turno, a un incremento en los precios de los bienes de consumo. Si los bancos evitaran una extensión adicional del crédito y se limitaran a lo que ya han hecho, el auge terminaría rápidamente. Pero los bancos no se desvían de su curso de acción; continúan expandiendo el crédito en mayor y mayor escala, y los precios y los salarios continúan creciendo en forma correspondiente.
Este movimiento ascendente, sin embargo, no puede continuar en forma indefinida. Los medios materiales de producción y de mano de obra disponibles no se han incrementado; lo único que se ha incrementado es la cantidad de medios fiduciarios que pueden cumplir el mismo rol que el dinero en la circulación de los bienes. Los medios de producción y de trabajo que han sido desviados hacia las nuevas empresas han sido desplazados de otras. La sociedad no es suficientemente rica para permitir la creación de nuevas empresas sin quitar algo de otras. En tanto y en cuanto la expansión del crédito es continua esto no será notado, pero esta extensión no puede ser empujada indefinidamente. Porque si se realizara un intento para evitar el freno repentino del movimiento ascendente (y el colapso de los precios que resultaría de ello) por medio de crear más y más crédito, se obtendría un continuo y cada vez más rápido incremento de los precios. Pero la inflación y el auge pueden continuar suavemente en tanto y en cuanto el público piense que el movimiento ascendente de los precios terminará en el futuro cercano. En cuanto la opinión pública se da cuenta de que no hay razón para esperar un fin en la inflación, y que lo precios continuarán creciendo, aparece el pánico. Nadie quiere mantener su dinero, porque su posesión implica pérdidas mayores y mayores de un día para el otro; todos se apresuran a intercambiar dinero por bienes, la gente compra cosas que no necesita demasiado sin considerar el precio, tan solo para deshacerse del dinero. Este es el fenómeno que ocurrió en Alemania y en otros países que siguieron una política de prolongada inflación, conocida como la “huída hacia valores reales”. Los precios de los productos crecen aceleradamente como también los tipos de cambio de las monedas extranjeras, mientras que el precio de la moneda doméstica cae casi a cero. El valor de la moneda colapsa, como fue el caso en Alemania en 1923.
Si, por el contrario, los bancos decidieran frenar la expansión de crédito a tiempo para prevenir el colapso de la moneda y si se pusiera así un freno al auge, se verá rápidamente que la falsa impresión de “rentabilidad” creada por la expansión crediticia ha llevado a inversiones injustificadas. Muchas empresas o negocios que habían sido iniciados gracias a la reducción artificial de la tasa de interés, y que han sido sostenidos gracias al incremento artificial de los precios, ya no son más rentables. Algunas empresas reducen su escala de operación, otras cierran o quiebran. Los precios colapsan; la crisis y la depresión siguen al auge. La crisis y el siguiente período de depresión son la culminación del período de inversiones injustificadas ocasionadas por la extensión del crédito. Los proyectos que deben su existencia al hecho de que alguna vez parecían “rentables” en las condiciones artificiales creadas en el mercado por la extensión del crédito y el incremento de los precios derivado de éste, han cesado de ser “rentables”. El capital invertido en estas empresas es perdido en la medida de que se encuentra hundido.”
Nº de Registro: 865569.
1- Mises comienza el paper haciendo una descripción de las contribuciones de distintos economistas y escuelas a la teoría moderna de las crisis económicas. Empieza con la Escuela Inglesa haciendo un breve detalle de que para ellos la excesiva emisión de billetes por parte de la autoridad, sin respaldo metálico, conlleva a crisis económicas pero deja de lado que una excesiva apertura de cuentas corrientes como expansión del crédito puede tener el mismo efecto. Así va a realizar una descripción de la teoría monetaria de las crisis económicas.
Empieza analizando las acciones de los bancos. Estos por su cuenta pueden expandir el crédito más allá de los límites de su activo y de los fondos que les son depositados por sus clientes. Ofrecen crédito adicional creado por ellos reduciendo la tasa de interés, por debajo del nivel que tendría sin su intervención, y así estimulan la actividad económica. Proyectos que antes no eran rentables ahora lo son, los precios de los medios de producción y el trabajo aumentan debido a la creciente demanda, y desencadenan en un aumento de los precios de los bienes de consumo. Pero esto no térmica acá, los bancos continúan con la misma actitud detallada al principio y así la expansión del crédito es mayor, los precios y salarios también continúan aumentando. Esta situación no puede continuar indefinidamente, la sociedad no puede aumentar la oferta a la par de cómo aumenta la demanda, el mayor trabajo utilizado en una empresa corresponde a una reducción en otra. Mientras siguen aumentando los precios y las personas no creen en que esto terminará, empiezan a desprenderse del dinero ante el miedo por perdidas de valor y poder adquisitivo, y esto incentiva aun mas las presiones inflacionarias. En cambio si se quisiera poner un freno antes a la expansión del crédito se observaría un gran número de inversiones injustificadas, que solo se volvieron rentables por la intervención y el aumento de los precios de sus bienes. Así las crisis y la depresión siguen al auge “artificial” creado por los bancos.
La opinión pública cree que el fin del auge y las crisis se deben como consecuencia a las políticas de los bancos. Así cuanto más largo sea el periodo de expansión crediticia por parte de los bancos y mas larga la demora por cambiar su política, peores consecuencias habrán y mas largo el periodo de la depresión será. Si o si este auge por la intervención bancaria llegara a su fin, el problema es que tan rápido cambiaran sus políticas para que la financiación de inversiones no rentables no sean el mayor número posible.
El autor concluye que expandir de nuevo el crédito para superar la depresión es solo una solución temporal y que más adelante se obtendrán de nuevo consecuencias no deseadas. Tratar de reducir la tasa de interés de mercado por medio de la expansión del crédito solo generará resultados temporarios y que las crisis seguidas del auge logrado serán mas profundas generando una parálisis de la actividad económica. El desarrollo armonioso de la economía se lograra si se abandonan las medidas artificiales que interfieren con el nivel de precios, salarios y tasas de interés que son establecidas por el libre juego de las fuerzas económicas. Las políticas de gasto de guerra, que estrangulan el comercio, no justifican medidas de intervención bancaria para corregir esta situación.
2- Es interesante todo el análisis que desprende el autor sobre la expansión del crédito y los medios fiduciarios por parte de los bancos, más allá de los límites de sus activos y los fondos que les son depositados. Como desencadena esta intervención en crisis y depresiones, y como es mejor dejar al libre juego de las fuerzas económicas para no estrangular el comercio. Uno de los primeros casos que postula es el de la Escuela Inglesa, esta se limito a analizar su teoría sobre un solo país, manteniendo al resto constante, sin ver los efectos que se generarían sobre el comercio exterior y cómo una salida de metal controlaría el crecimiento de los precios. Mas adelante para la segunda mitad del Siglo XIX se dejo de lado la noción de que el ciclo económico tenía que ver con el dinero y el crédito.
3- ¿El autor no puede considerar que tal vez alguna de estas inversiones injustificadas que se realizaron debido a la intervención por parte de los bancos convirtiéndolas en rentables cuando antes no lo eran, podrían desencadenar en mayores procesos productivos?, ¿Ocasionando un mayor crecimiento posterior? (Tendría que tener en cuenta aquellas inversiones que resultan en mayores crecimientos y progresos para la sociedad y el país, que no son rentables pero si necesarias para lograr aquel fin).
¿No se podría considerar en algún punto necesario este auge seguido de una crisis debido a la necesidad de expandir actividades que no eran rentables para desencadenar en un mayor progreso de la sociedad/país mas adelante?
¿No cree en la intervención del estado?, ¿Si o si el libre juego de las fuerzas económicas genera la mejor asignación de recursos?, (En el caso de que no) ¿Qué clase de intervención podría llevar adelante el Estado? No solo para prevenir las crisis sino que los auges no sean tan drásticos y lograr un crecimiento
lograr un crecimiento más suavizado en el tiempo.
Ludwig von Mises cuenta que la Currency School fue la primer escuela que intentó explicar el ciclo económico basándose en la teoría monetaria. Ellos explicaron el auge a través de la extensión del crédito como resultado de la emisión de dinero sin respaldo metálico. Ahora bien, Mises subraya que esta escuela no tomo en cuenta que las cuentas corrientes cumplen el mismo rol en la extensión del crédito que los billetes bancarios.
Mises observó que al emitir medio fiduciarios, los bancos pueden extender el crédito más allá del límite establecido por sus activos. Esto causa una baja en la tasa de interés y estimula la actividad económica, a raíz de esto los salarios y los precios suben. Esto a su vez fomenta a los bancos para que sigan extendiendo el crédito y con el tiempo perdura la inflación, los agentes comienzan a entrar en pánico y se desata la crisis, la gente comienza a deshacerse del dinero y el valor de la moneda colapsa. El autor también detalla que esta crisis perdura en el tiempo por la rigidez de los salarios, para que la situación normal retorne es necesario que los tanto los precios como los salarios se adapten a la cantidad de dinero en circulación.
Lo interesante es ver que cuanto más largo es el período de expansión crediticia más largo es el período de depresión. Para Mises ni las medidas bancarias ni la expansión crediticia pueden ponerle fin a la crisis.
La pregunta que le haría al autor es la siguiente: Una vez que el crédito ya se expandió lo suficiente y la gente comenzó a deshacerse del dinero, ¿Que medidas cree que se deberían tomar para salir de la crisis?.
Claramente, cuando Mises propone que el único modo de lograr una asignación eficiente de los recursos es a través del libre juego de las distintas fuerzas económicas, está diciendo que el Estado no debe intervenir. Ahora bien, ¿No considera que hay situaciones específicas en las cuales el Estado sí debería intervenir para lograr esa eficiencia?
Resumen
El fallo de la Currency School inglesa al no ver que las cuentas corrientes juegan un rol en la extensión del crédito contribuyó a la aceptación de que el ciclo económico no depende del dinero. La escuela austríaca buscó cambiar esto: al emitir medios fiduciarios, los bancos expanden el crédito. Producen así una reducción de la tasa de interés que rentabiliza proyectos que no hubiesen sido llevados a cabo sin esa manipulación, estimulando la actividad económica. Esto lleva a una demanda creciente haciendo que suban los precios y, al momento de que la opinión pública se da cuenta de que no hay razón para esperar un fin de la inflación, aparece el pánico: nadie quiere mantener su dinero. Esto, junto con la inflexibilidad a la baja de los salarios producto de la fuerza de los sindicatos, hacen prolongar el periodo de depresión.
Conceptos destacados
Hay varias cosas interesantes en el texto de Mises. En primer lugar, me llamó la atención que no se limite a una simple descripción del ciclo, sino que advierte: “los intentos para reducir la tasa de interés a través de la expansión del crédito sólo puede producir resultados temporarios”, “no es la tarea de los bancos remediar las consecuencias de la escasez de capital”. Siguiendo con esto, también me pareció novedoso el hecho de que la crisis sea inevitable: La depresión se da de igual forma si los bancos decidieran frenar la expansión a tiempo ya que muchas empresas no serían más rentables, produciendo quiebras y colapso de precios. Por último, me gustó mucho que agregue evidencia empírica, como lo ocurrido en Alemania y la depreciación de su moneda en el período de entreguerras.
Preguntas al autor
1) No me quedaron claras las características de las crisis: ¿En caso de que la expansión del crédito por parte de los bancos se perpetúe, el pánico del público llevará a una alta inflación, pero si los bancos la frenaran a tiempo, se llegará a una deflación?
2) ¿Mises ve la extensión del crédito por parte de los bancos como la única forma monetaria de entrar en crisis?
3) ¿Puede ocurrir que las empresas que nacieron producto de la baja tasa de interés artificial no necesiten de ella para sobrevivir, haciendo posible que se pueda evitar la crisis posterior?
Trabajo sobre el texto de Ludwig von Mises, “La teoría “austríaca” del ciclo económico”
Resumen:
En el texto, el autor trata de hacer una breve presentación de lo que sería la teoría austríaca del ciclo económico.
El autor plantea que todo comienza por un aumento del crédito por parte de los bancos, más allá del límite establecido por sus propios activos y por los fondos que le han sido confiados por sus clientes. Al suceder esto, baja la tasa de interés, haciendo posible ciertos proyectos que con la tasa de interés previa no eran rentables. Por esto se impulsa la actividad de la economía, incrementando los precios de los medios de producción y de los salarios del trabajo, ya que solo ha aumentado su demanda pero no ha aumentado la cantidad de estos factores. Los bancos no se desvían de su curso de acción y continúan expandiendo el crédito en mayor y mayor escala, y los precios y los salarios continúan creciendo en forma correspondiente. Sin embargo, este movimiento no puede prolongarse indefinidamente, ya que una vez que la opinión pública se da cuenta de que no va a frenar la inflación, aparece el pánico y se da la huída hacia valores reales, es decir se le escapa a la moneda, haciendo que su valor colapse. Si los bancos decidieran evitar el colapso de la moneda y frenaran la expansión de crédito a tiempo, se frenaría el auge y sobrevendría la crisis, seguido por un periodo en que culminan las inversiones injustificadas ocasionadas por la expansión del crédito.
Por último el autor dice que “la economía no podrá desarrollarse armoniosamente y regularmente a menos que las medidas artificiales que interfieren con el nivel de precios, salarios, y tasas de interés, determinadas por el libre juego de las fuerzas económicas, sean abandonadas de una vez por todas”.
Argumentos novedosos del texto:
Es interesante que si bien en un principio la tasa de interés baja por la expansión de crédito, la misma sube en el proceso, llegando a superar a la tasa inicial, pero esto no es suficiente para frenar el auge.
También es llamativo que el autor diga que los sindicatos al tener éxito en prevenir una reducción de los salarios durante el periodo de depresión convierten el desempleo en un fenómeno masivo y persistente. Más aún, el autor dice que esta política pospone indefinidamente la recuperación, ya que una situación normal no puede retomar hasta que los precios y los salarios se adapten a la cantidad de dinero en circulación.
Preguntas al autor:
El autor dice que la opinión pública está en lo cierto al considerar el fin del auge y la crisis como consecuencia de la política de los bancos, por lo que me surge el interrogante de si ¿son los bancos los únicos culpables? ¿Son ellos los únicos responsables de las crisis? Si ellos son los responsables, ¿Qué política regulatoria habría que aplicar para que no pudieran excederse en la expansión del crédito?
Por otro lado, el autor dice “la economía no podrá desarrollarse armoniosamente y regularmente a menos que las medidas artificiales que interfieren con el nivel de precios, salarios, y tasas de interés, determinadas por el libre juego de las fuerzas económicas, sean abandonadas de una vez por todas”, por lo que yo me pregunto si esta es la única forma de que la economía funcione armoniosamente o más aún, si es una condición suficiente para que la economía funcione armoniosamente.
Resumen
Von Mises explica en este artículo la dinámica del ciclo económico. El desajuste inicial se da a causa de un aumento crediticio por parte de los bancos, aumentando el dinero fiduciario (que no tiene respaldo real). Esto causa una baja de la tasa de interés, que hace rentable proyectos de inversión que antes (con la tasa de equilibrio) no lo eran. Esto genera un aumento de demanda y un aumento de salarios, lo que necesariamente eleva los precios de toda la economía. En algún momento, este estimulo debe terminar y es allí donde se ve el resultado (crecientemente) negativo de la intervención. Como los salarios (por culpa de la fuerza sindical) son rígidos, la economía no puede recuperar rápidamente su nivel de precios, para equilibrarse y poder volver a un correcto funcionamiento, lo cual generará un desajuste (depresión) todavía más prolongada.
Comentario
Leyendo este artículo de Von Mises, me deja pensando cuan opuesta y a la vez también correcta era su visión respecto de la de Keynes. Me sorprende con la simplicidad que explica el desajuste del ciclo y lo completo que es el análisis, simplemente tomando la tasa de interés y el nivel de salarios. Sí bien queda más que claro que no está a favor de intervenir en el mercado, que bajar las tasas de interés es simplemente un parche presente que se pagará con un precio creciente en el futuro, este pensamiento me lleva a la primer pregunta que le haría al autor…
Preguntas
• ¿Qué es lo que llevó a la economía (o al mercado) a tal situación donde se llega a plantear esta dicotomía de intervenir para ajustar el nivel de actividad?
• Cuando explica sobre el creciente nivel de precios y la creciente tasa de interés que los bancos deberían ofrecer, ¿Está haciendo clara alusión a la ecuación de Fisher? ¿O simplemente refiere casualmente al mismo concepto?
• Según lo que entendí, la trampa liquidez según Mises seria a posteriori, es decir es causada por este desajuste que provoca el estímulo; mientras que para Keynes el estímulo es lo que se debía hacer para salir de ese estado. ¿Se podría decir que para lo que a Mises era una consecuencia negativa del desajuste, para Keynes era una de las justificaciones para la intervención?
Guía de discusión sobre Cuestiones del conocimiento de Bustos
Sinopsis de lectura:
Bustos realiza un análisis comparativo del problema del conocimiento y su creación, anexado a temas de mercado, de las teorías de Keynes y Hayek.
Por un lado Keynes sostenía que la incertidumbre y sus efectos sobre el dinero e inversión son la causa principal causa del desempleo crónico y del ciclo económico. La forma en que fluctúa la eficiencia marginal del capital, las expectativas precarias basadas en conocimientos débiles y no fundamentados y la separación entre empresario y especulador provoca que la economía de mercado no pueda generar información que maneje la incertidumbre. Los mercados no pueden generar información consistentes con la realidad y con la capacidad de darle curso a un buen funcionamiento de la economía.
Por el otro lado, Hayek sostenía que el mercado era un proceso de descubrimiento, no de generación de conocimiento. Para esto, usó la teoría cognitiva, por la cual el conocimiento proviene de modelos internos de los agentes que procesan señales y transforman el conocimiento.
Conceptos importantes:
Con respecto a Keynes, es sumamente interesante como el autor no consideró que los agentes no sean capaces de generar nuevos conocimientos o expectativas, o como no son capaces de revisar su performance hasta el momento y modificar las previsiones que eran erróneas. Creo que eso es algo que cualquier ser humano suele hacer, y es llamativo que no este considerado en su análisis.
De Hayek, me resulta interesante la relación de un proceso anatómico con uno económico. La analogía entre como un ser humano procesa insumos sensoriales y como un agente descubre conocimiento del mercado me pareció un concepto llamativo y destacable.
Preguntas:
1. ¿Cómo relacionaría las expectativas inelásticas sobre la tasa del interés con la decreciente eficacia marginal del capital?
2. Para Hayek, ¿el mercado es el único generador de conocimiento económico? ¿No es una visión acotada?
3. ¿Otras ciencias o técnicas no pueden aportar conocimiento a la economía? Ya sea la Estadística, la Contabilidad, Sociología, Política, etc.
En esta obra, Mises describe la teoría austríaca del ciclo económico, la cual comienza por un aumento del crédito por parte de los bancos (aumento que sobrepasa a sus fondos). Como consecuencia de ello, baja la tasa de interés haciendo posible nuevas inversiones que impulsan la actividad económica. Se incrementan los precios, mientras que los bancos continúan expandiendo el crédito. La inflación produce que se generalice el pánico desatándose la crisis que lleva a los agentes a deshacerse del dinero produciéndose un colapso en el valor de la moneda. La única forma para retornar a la situación normal es ajustar los precios y los salarios a la cantidad de dinero en circulación, por ende, un factor que va a intervenir negativamente y complicará la crisis es la intervención de los sindicatos, que aseguran que los salarios no se reduzcan en tiempos de crisis llevando a que se produzca desempleo masivo.
El concepto interesante que me llama la atención de esta obra es la idea de la intervención de los sindicatos y como la rigidez que proponen para “proteger” los salarios es causante del desempleo masivo en épocas de crisis, frente a la imposibilidad de ajustar los salarios a la cantidad de dinero en circulación en la economía.
Preguntas:
1. En la obra entiendo se plantea como responsable de la crisis a la expansión del crédito por parte de los bancos. ¿El autor considera que es la única razón que lleva al colapso?
2. ¿Cree el autor que el estado podría intervenir de alguna manera para disminuir o paliar los daños que se producen en la economía en períodos de crisis?
3. Se plantea como única solución la necesidad de ajustar los precios y los salarios a la cantidad de dinero en circulación en la economía. Trayendo estos conceptos a la actualidad, y teniendo en cuenta que muchos salarios aun hoy continúan siendo de subsistencia, no sería aún peor reducir los salarios. No cree el auto que existan medidas para evitar que esto ocurra.
Resumen
Mises describe la explicación monetaria de los ciclos económicos, en primer lugar analiza porque se abandona el pensamiento de la Currency school inglesa ya que no detecta que la expansión del crédito puede ser el resultado no solo de una emisión excesiva de billetes bancarios, sino también de una apertura excesiva de cuentas corrientes y porque centra su análisis en la expansión crediticia y la resultante crisis en un país en particular, manteniendo una política conservadora en todos los demás países. Por otro lado explica que la baja de la tasa de interés a través de la emisión de fondos fiduciarios, vuelve rentables proyectos que originalmente no lo eran, generando inflación. Si no hay expectativas de que esta se frene se produce una huida hacia valores reales y al colapso de la moneda. Concluye al auge le siguen la crisis y la depresión.
Conceptos importantes
• La tasa de interés debe crecer no solo sobre el capital sino también teniendo en cuenta los aumentos de precios que hay en la economía, es decir la inflación.
• Dada la depresión la tasa de interés baja no estimula la actividad economía, los individuos prefieren ahorrar en oro dados los riesgos de las devaluaciones. Además, la rigidez de los salarios prolonga la depresión. Como hay leyes que evitan la disminución de los salarios, el desempleo se convierte en un fenómeno masivo y persistente.
Preguntas
1. Si la expansión del crédito no logra efectos positivos a largo plazo para la economía, que otras formas recomienda para lograr un aumento de la demanda agregada? Si el gobierno puede financiarse externamente, considera que esta es una opción viable para aumentar el gasto público y así la demanda agregada? Qué consecuencias cree que tendría para la economía? Serían las mismas que la expansión de los créditos bancarios?
2. Qué medidas recomienda que se empleen para lograr salir de una depresión?
3. Qué medidas hubiese tomado para evitar que el colapso del marco alemán en 1923? Qué medidas hubiese adoptado para reactivar la economía alemana luego de la primera Guerra Mundial?
RESUMEN
El autor analiza cómo se generan los ciclos económicos. Centra la atención en la expansión crediticia generada por los bancos (a través de la apertura cuentas corrientes y billetes bancarios sin respaldo en oro), que extienden el límite del crédito presionando la tasa de interés a un menor valor, lo que transforma algunas oportunidades de inversión en rentables. En esta parte del proceso se evidencia un auge por el ascenso de los salarios y los precios. Sin embargo los medios de producción no se han modificado, solamente se han trasladado de un proyecto a otro. El problema surge al no poder controlar el proceso inflacionario porque una expansión del crédito aun mayor no lo detiene y por ende cuando la sociedad entienda que la inflación no se detendrá, comenzara colapsar el valor de la moneda. En caso de detener el crecimiento del crédito puede haber un esclarecimiento de la situación real y muchas empresas rentables artificialmente dejar de serlo, cerrar y generar un periodo de crisis. Es decir, la economía muestra una expansión ficticia por sobre su capacidad productiva real disfrazada de una expansión nominal de las variables económicas.
CONCEPTOS DESTACADOS
Me resulto interesante la relevancia que le otorga al papel de la opinión pública como desencadenante de una crisis, es decir la creencia de la sociedad sobre la situación económica puede mantener o detonar el status quo.
Otra cuestión es la mención que hace sobre la poca movilidad de los salarios a la baja como un factor que impide la recuperación económica, ya que la presión de los sindicatos por mantener el salario real estable produce un aumento del desempleo y pospone indefinidamente una posible recuperación.
PREGUNTAS
-Ante una situación de expansión artificial del crédito, ¿el Estado debería interferir en el mercado de crédito o modificar el marco regulatorio en relación a los bancos?
-¿De qué manera es posible incrementar los medios de producción?
-¿Cuál es la motivación de los bancos en fomentar un sistema de crédito que lleva al colapso con el riesgo que implica una drástica depresión y el cierre de empresas a las que les prestaron el dinero? ¿Es simplemente maximizar el beneficio? ¿Acaso no corren el riesgo de perder mucho más que esas ganancias extraordinarias?
1) Sinopsis
La inconclusa explicación monetaria del ciclo económico de la Currency School tuvo un gran defecto: analizó sólo la parte monetaria sin considerar la extensión crediticia a nivel internacional en forma simultánea.
Al emitir fondos fiduciarios, los bancos provocaron una reducción en la tasa de interés que dio una falsa impresión de rentabilidad y llevó a inversiones injustificadas, sostenidas por el aumento artificial de precios, que generaron a su vez inflación.
El pánico provoca una huida hacia valores reales que, junto al aumento del tipo de cambio, devalúan la moneda local.
La reversión del ciclo, al cambiar la política bancaria, encarece el préstamo, eleva la tasa de interés y provoca la acumulación de efectivo que permite la conversión a una moneda no amenazada.
La rigidez de los salarios también prolonga la depresión. La normalidad no volverá hasta que precios y salarios se ajusten a la cantidad de dinero en circulación, por lo que para ello las medidas artificiales deben ser abandonadas.
2) Conceptos destacados
-Auge: movimiento ascendente que, en este caso, consta de malas inversiones y especulaciones desordenadas que estimulan la actividad económica, pero sobre una falsa impresión de rentabilidad, producto de la extensión de crédito bancario desregulado.
-Fondo fiduciario: billete bancario sin respaldo en oro y cuentas corrientes que tampoco son enteramente respaldadas en reservas de oro. Los bancos los pueden utilizar para expandir el crédito más allá de sus propios activos y de los fondos que le confiaron sus propios clientes.
3) Preguntas
a- ¿Cómo se determina si hay o no actividad productiva en estas acciones especulativas?
b- Cuando decimos que es la intervención de los bancos la que ocasiona el auge artificial a través de la extensión del crédito y la reducción de la tasa de interés, ¿estamos diciendo que es una política económica respaldada por el gobierno?
c- ¿Existen los auges «genuinos» basados en el cálculo de rentabilidad productiva no especulativa?
Sinopsis:
John M. Keynes en el capítulo 22 de la Teoría General de la Ocupación el Interés y el Dinero, expone cual considera él es el problema de los ciclos económicos y propone una forma de lidiar con ellos para evitar las etapas de caída del producto y vivir en un “eterno crecimiento”. En relación con el ciclo económico, Keynes critica a los que proponen que una subida de la tasa de interés de forma anticipada, puede evitar los catastróficos episodios de crisis a causa de sobreinversiones. Más aun el cree que no existe razón alguna para privarse de los beneficios de una tasa de interés baja. Por esto para él no es una solución la subida ex ante de la tasa de interés para la crisis. En efecto, Keynes considera que hay que impulsar la inversión todo lo posible y si en algún momento las expectativas sobre los retornos sobre proyectos de inversión se tornan negativas la forma más adecuada de eliminar esta expectativa es estimular el consumo de forma que se desmienta en los hechos la expectativa. Así que él considera que políticas redistributivas dirigidas son una forma de mantener el ciclo de auge o por lo menos evitar la caída.
Destacado:
Algo que llamo mi atención fue la ambigüedad con la que escribe Keynes, había escuchado comentarios pero no había ido a su libro específicamente. A lo que atañe a su descripción de los ciclos de auge me parece que pensar que podemos vivir en el eterno crecimiento es un poco ingenuo. A la vez en la actualidad podemos encontrar que las políticas contra-cíclicas cada vez son más costosas y los gobiernos cada vez tienen menos posibilidad de financiarlas. Otro punto que me llamo la atención fue que interprete un rechazo hacia soluciones ex ante de las crisis como las tasas de interés altas, ya que si bien tendríamos un crecimiento menor, en toco caso sería más robusto.
Preguntas:
¿Por qué una tasa de interés alta ex ante no puede evitar las crisis?
¿La estimulación del consumo es el único camino?
¿Si estimulamos el consumo no estaríamos quizás dándole viva a proyectos de inversión que quizás no son productivos para la sociedad?
Sinopsis:
En el Articulo “La Teoría Austriaca del Ciclo Económico” Ludwig von Mises nos explica cuál considera el que es la explicación de los ciclos económicos. Para empezar pone el foco en el sistema bancario ya que a su forma de ver este está armado en unas bases intrínsecamente inestables. Es decir, cuando perite el uso de cheques y al dar préstamos sobre depósitos de los cuales no conoce el plazo está generando implícitamente dinero del cual no existe respaldo. En otras palabras, generan una cantidad de circulación de dinero que dada la cantidad efectiva de dinero no es posible. Además, estas acciones producen una caída artificial de la tasa de interés alentando inversiones que de no ser por este efecto no serian rentables. Por lo tanto Mises encuentra la explicación del ciclo en un pilar importante, de la forma de desarrollo actual basado en la expansión del crédito y consumo.
Destacado:
Me impresionó mucho la forma en la que Mises identifica el origen del ciclo ya que el identifica como responsable a la forma en que se maneja el sistema financiero. Esto me pone a reflexionar un poco de cual es nuestro estado actual. Teniendo en cuenta que hoy en día los instrumentos financieros existentes permiten un apalancamiento extraordinario, lo que implica una creación de dinero circulante muy por encima de la cantidad real de dinero. Otro punto nuevo fue saber que Mises era más bien un pensador “moderno” de la escuela Austriaca, él se considera de la “segunda generación”. Finalmente, si bien parte de la reflexión que Mises hace es adecuada al identificar las debilidades del sistema bancario en la actualidad, me parece que no propone algún camino para realizar una transición sin que eso implique una reducción de la riqueza (efectiva o no) que implique una fuerte reducción del consumo y por tanto de la calidad de vida de una porción importante de habitantes de nuestro planeta.
Preguntas:
¿Existiría el ciclo económico si el sistema bancario fuera como lo proponía la “Currency School”?
¿Dadas las condiciones actuales, vale la pena trasformar todo el sistema bancario?
¿No es posible mantener el sistema bancario actual con regulaciones para evitar el riesgo moral?
Sinopsis:
En “Cuestiones del Conocimiento: Hayek, Keynes y más allá” William Butos, nos intenta dar una reinterpretación del debate Keynes-Hayek, a la luz de nueva evidencia y desarrollos en el conocimiento. Con respecto a Keynes, se señala que este tenía una “visión oscura” de los mercados financieros modernos. A causa de la incapacidad de los mismos en garantizar asignación de recursos óptima. En resumen, los mercados no pueden generar la información adecuada. Por otro lado, Hayek propone una visión diferente sobre los mercados. Es decir, el considera que “el mercado como un proceso de descubrimiento, no como un proceso de generación de conocimiento”. Dado el la diferencia en el enfoque Butos considera que Hayek no tenía en su momento las herramientas para contraponerse a la propuesta de la “Teoría General”. Ahora bien, Butos también considera que en ideas posteriores de Hayek existen ideas que hubieran servido en el debate. Sin embargo el considera que el debate, sobre cómo funcionan los mercados, sigue abierto.
Destacado:
Algo que desconocía totalmente era la las 2 nociones que tenían Hayek y Keynes sobre cuál era el rol de los mercados. Hayek por un lado tenía una visión de que la información necesaria para una asignación óptima de recursos existía, pero tenemos que irla descubriendo. Por otro lado Keynes consideraba que el conocimiento se genera en el mercado, con lo cual las implicancias de actores con intereses simplemente de corto plazo, es una cuestión relevante ya que van a generar un conocimiento “sesgado” hacia esos intereses y no así la asignación optima de recursos para la inversión a largo plazo. Finalmente una cuestión que llamo mi atención fue el énfasis en los grandes jugadores, y como el accionar de los mismo puede “ensuciar” la información que revela el mercado.
Preguntas
¿Los Grandes Jugadores son solo banqueros centrales y ministros de fianzas?
¿Si consideramos que hay grandes jugadores que no son parte del sector público, como evitar que grandes jugadores privados también produzcan distorsiones en los precios?
Si nuestro interés es “maximizar el bienestar de la comunidad” ¿es razonable que los grandes jugadores influyan en las señales con ese propósito?
RESUMEN
En su texto Mises cuenta como la “Currency School” fue la primer escuela de pensamiento que busco explicar los ciclos económico utilizando la teoría monetaria como base. La conclusión de dicha escuela de que los ciclos económicos no tienen al dinero como variable explicativa se da por el error en que incurre la “Currency School” al no ver como las cuentas corrientes juegan un rol muy importante en la extensión del crédito bancario. Así el autor luego busca presentar cómo la escuela austriaca presenta su propia explicación de los ciclos económicos. Esta explicación se puede resumir de la siguiente forma: al expandir el crédito mediante la emisión de fiduciarios, los bancos empujan a una baja en la tasa de interés. Dicha baja hace que varios proyectos nuevos se vuelvan rentables, cosa que hubiese sido imposible con la tasa de interés “anterior”. El aumento de demanda generado lleva a un aumento de precios de los medios de producción (por ej, salarios). Mientras los bancos continúan con su accionar, los precios siguen subiendo y para el momento en el que el público se da cuenta que el ritmo inflacionario va a continuar aparece el pánico por quitarse el dinero de encima y huir hacia valores reales. Aparece así un periodo de depresión, que según el autor va a prolongarse dada la inflexibilidad a la baja de los precios.
CONCEPTOS IMPORTANTES
Es interesante como el autor muestra que la intervención de los bancos en búsqueda de una disminución de la tasa de interés genera depresión, y parece intentar dejar al descubierto la idea de que una postura liberal podría evitar estos problemas, es decir, que deje al juego entre las diferentes fuerzas económicas determinar las variables importantes en el mercado. Más aun, Mises muestra a esta depresión como algo inevitable, aunque los bancos decidieran dejar de expandir el crédito a tiempo, muchas empresas dejarían de ser así rentables, llevándolas a la quiebra.
PREGUNTAS AL AUTOR
1) Siguiendo la idea de liberalismo que plantea, ¿realmente cree que la mejor asignación de recursos se daría al no intervenir el mercado?
2) La crisis generada por esta intervención, ¿se solucionaría con más intervención o abandonándola completamente?
3) En una situación de NO intervención del mercado, ¿Quién sería el verdadero culpable? ¿Los bancos en su búsqueda de rentabilidad o el estado justamente por NO intervenir?
Mises realiza un breve análisis de la teoría monetaria de una escuela Británica que define como “Currency School”. Para diferenciarse de la misma establece que los periodos de auge seguidos de profundas crisis económicas se producen a partir de la extensión de los créditos, los cuales no tienen ningún apoyo metálico. Establece que si bien dicha expansión genera inicialmente una caída en las tasas de interés, mayor inversión y, en consecuencia, un aumento en la producción, demanda de materiales y trabajo, dichos efectos no son reales. La distorsión sobre la economía se observa cuando empieza a cesar la extensión y las expectativas decaen. En el momento en el que la expansión se trata de frenar se observa que la profundidad de la crisis es superior a la de su periodo de auge.
El breve texto me ha servido para tener una introducción al tema y a los otros trabajos que desarrollan el debate entre Keynes y Hayek. Estas discusiones se ha perpetuado en el tiempo y al día de la fecha siguen estando en vigencia, por lo cual siempre surge algo rico del análisis de estos autores, que siguen estando presentes en nuestra actualidad económica.
¿Cuál sería la solución planteada por la segunda generación de economistas que permitiría sortear las dificultades que conlleva dicha teoría monetaria? ¿Podría lograrse a través de la regulación de las actividades bancarias por parte del Estado?
¿Es la teoría monetaria del ciclo económico de la “Currency School” una teoría basada en las expectativas? ¿Qué lugar ocupan en la Escuela Austriaca?
Resumen:
Mises comienza remarcando los defectos de explicación monetaria del ciclo por la Currency School, los cuales llevaron a pensar que el ciclo económico no tenía relación alguna con el dinero y el crédito. Pero luego, explica la visión austríaca. La extensión del crédito y la consecuente baja en la tasa de interés impulsa el auge. Pero esta no puede continuar indefinidamente, por las expectativas de inflación, produciendo un pánico que puede llevar al colapso de la moneda. Sin embargo, el freno a la extensión crediticia y la consecuente caída de los precios, aunque sea necesario, implica que muchas inversiones realizadas pasen a ser no rentables, por lo que el auge era “artificial”. Pues la tasa de interés no está al nivel de equilibrio, sino más baja de lo debido. Al cambiar la política bancaria, hay restricción general del crédito y sube la tasa de interés. La rigidez de los salarios produce desempleo y empeora la situación. Finalmente, el autor indica que la política bancaria no es un medio que solucione los problemas que conlleva la escasez de capital.
Conceptos novedosos:
Me pareció un artículo claro y conciso como pocos. Nos muestra lo necesario que es el capital para un país, que no hay política bancaria que pueda reemplazarlo artificialmente, al menos no de forma permanente y sin consecuencias posteriores. Ciertamente, es inevitable que de un modo u otro se vuelva imprescindible la búsqueda del retorno al equilibrio de mercado. Hoy en día, en nuestro país, temas básicos como la inflación monetaria siguen poniéndose en cuestionamiento. No vendría mal hacer llegar este paper a una buena parte de la población.
Preguntas al autor:
1- ¿Cuál es el rol del Estado para la escuela austríaca en la actualidad?
2- ¿Podría decirse que la expansión crediticia sirve como un paliativo a corto plazo, al estancamiento causado por la falta de capital, que solo es remediable a mediano/largo plazo?
3- ¿En qué punto la sociedad entra en pánico con la suba de precios? ¿Cómo saber hasta dónde estirar la política?
Ludwig von Mises explica resumidamente desde la teoría austriaca la explicación monetaria del ciclo económico.
Ante un incremento de medios fiduciarios por emisión bancaria sin respaldo de oro o cuentas corrientes que no son enteramente respaldadas en reservas de oro, los bancos están en posición de expandir el crédito considerablemente. Con ello cae la tasa de interés que estimula la actividad económica. Proyectos no rentables pasan a ser rentables. Sube la demanda de materiales de producción y de trabajo. Aumentan los salarios y los precios. Pero los medios materiales de producción y de mano de obra disponibles no se han incrementado, por lo que el auge encuentra un límite en la expansión de dinero. Tanto si está continua o se detiene, el “auge” artificial se transforma en crisis, citando el ejemplo de Alemania de 1923.
En las características del nuevo periodo prevalece la carencia de préstamos, pánico ante una latente devaluación, desempleo (producto de la inflexibilidad de los salarios a la baja).
Cuanto más dure el período de expansión crediticia y se demore el cambio de política bancaria, peores serán las consecuencias de las inversiones ineficientes y de la desordenada especulación característica del auge y, como consecuencia, más largo será el período de depresión y más incierta la fecha de recuperación y el retorno a la actividad económica normal.
Podemos relacionar esta teoría con la eficacia marginal del capital. Con un aumento de la inversión se incrementa la disponibilidad de bienes de capital. Pero ante su cese por disposición bancaria se estancan los bienes de capital, sube el costo corriente de su producción (precios de insumos, precio de la mano de obra) y las previsiones actuales respecto su futuro rendimiento tornan hacia el pesimismo, o hacia la realidad, que dichas inversiones no eran sostenibles sin una tasa de interés baja y un contexto artificial.
Preguntas:
Si intervenir en la tasa de interés las inversiones ineficientes no se llevarían a cabo, ¿esto implica que la teoría austriaca defiende la regulación del mercado sin manipulaciones?
El traslado de factores de producción de un sector a otro más rentable momentáneamente ¿es siempre posible?
¿Podemos asociar esta teoría al mismo efecto que produce la reducción de los encajes bancarios?
1. Si la discusión entre Hayek y Keynes flaquea en el sentido que el primero habla de una situación ideal mientras que el segundo caracteriza lo que ve, con Mises parece resolverse y muestra una real disidencia estricta con los planteos de Keynes. Más bien, se para en la vereda opuesta y opina que la razón que Keynes ve como solución al ciclo originado por las carencias de información son en realidad la causa de las crisis. En efecto, Mises observa que la expansión crediticia ilimitada (motivada obviamente por tipos de interés artificialmente bajos) va a parar a actividades que no generan valor al tiempo que la depresión persiste. En definitiva, los defectos del cálculo económico se producen por la interferencia en la tasa de interés, la que con intenciones de hacer perdurar un auge eterno no se logra otra cosa que allanar el camino para una crisis muy grande.
2. Una de las cuestiones que siempre me pareció discutible para los economistas de corte ortodoxo es el reproche permanente a la política monetaria expansiva, pero no una correspondiente crítica a la creación secundaria de dinero por los bancos mediante el crédito. Mises realiza una crítica en este sentido, y creo que el objeto principal de su explicación del ciclo es la nociva interferencia pública en la tasa de interés. Pese al esfuerzo de Mises por explicar la realidad y no ideales, vale decir que es difícil imaginar los primeros efectos de una flotación pura de la tasa de interés, pero mucho más difícil parece ser lo que ocurriría en los hechos si los sindicatos se eliminaran y la fuerza de trabajo se resolviera de forma individual sin rigidez a la baja.
3. Si la tasa de interés se delimitara libremente, ¿no existiría la posibilidad de la expansión crediticia más allá de las capacidades de la economía? ¿La economía provee incentivos individuales para que los bancos vayan a una tasa de equilibrio, o deberíamos esperar altruismo en las decisiones de cada uno de ellos? ¿Puede un país solo establecer la flotación libre de la tasa de interés, o es necesario una actuación conjunta si se permite la entrada y salida de capitales?
El texto de Ludwing Von Mises, empieza haciendo referencia a la explicación que da la escuela inglesa “Currency School” al ciclo económico, y el auge ante la extensión del crédito como resultado de la emisión de dinero sin respaldo metálico. Y que esta escuela no vio que las cuentas bancarias sobre las que podía girarse en cualquier momento por medio de cheques, así como las cuentas corrientes que cumplen el rol de extender el crédito en la economía.
Mises explica que esta escuela no comprendía que el crédito también se extendía por estos dos instrumentos financieros, porque la Currency School creyó que para prevenir la recurrencia de la crisis económicas, sería suficiente con que se restringiera la emisión de billetes bancarios sin respaldo metálico.
Un segundo defecto de la Currency School, es que su análisis de mecanismo de expansión crediticia y la resultante de la crisis se restringía al caso en el cual el crédito se expande en solo un país mientras que la política bancaria de todos los demás se mantiene conservadora.
Mises hace el análisis del ciclo de cómo se genera la crisis desde esa extensión del crédito por parte de los bancos, y la reducción de la tasa de interés por esa oferta que se genera por la creación secundaria de dinero por parte de las entidades bancarias.
Eso hace que proyectos que antes no eran rentables ahora lo sean. Esa expansión de aumento de demanda de factores productivos (capital y trabajo) hace que el precio de estos aumente, así como el aumento de los salarios lo que se traduce en un aumento de los bienes.
Este mecanismo no tiene un límite lo que puede generar un crecimiento continuo de los precios y pánico, por lo que la gente va a querer desprenderse cuanto antes del dinero, para consumir cosas que no está en sus planes, pero ante la amenaza de pérdida de valor lo hacen, o respaldarse en otras monedas, así como en Alemania de 1923.
Mises concluye:….” Más largo el periodo de expansión crediticia y más larga la demora de los bancos en cambiar su política, peores serán las consecuencias de las malas inversiones y desordenada especulación… y cuanto más largo sea el periodo de depresión y más incierta la fecha de recuperación y retorno a la actividad económica normal”
“Finalmente reducir artificialmente la tasa de interés de mercado, a través de la expansión del crédito, solamente puede producir resultados temporarios, y que la recuperación inicial será seguida de una declinación más profunda que se manifestara como una paralización completa de la actividad comercial e industrial.
Preguntas
1) ¿Esta creación secundaria de dinero, por parte de los bancos comerciales, es una pérdida de una de las funciones o propiedades que tiene la autoridad monetaria para controlar el timing de la economía?
2) ¿Para tener este control sobre los tiempos de la cantidad de dinero en la economía es que la autoridad monetaria, se base en manejar la tasa de interés de mercado o de referencia?
3) En el proceso que menciona Mises, ¿Se puede controlar o mitigar en el tiempo ese aumento de los precios de consumo por parte de los asalariados, con un aumento de la oferta? (En el caso de tener parte ociosa en la economía)
Síntesis
El autor presenta una análisis de las teorías abordadas por Hayek y Keynes y su contrapunto en cuanto a la capacidad regulatoria y constructiva del funcionamiento del sistema económico.
Expone las características principales del esquema Keynesiano, en particular la incidencia de la Eficiencia Marginal del Capital sobre la creación de riqueza y en ese sentido las características de la demanda especulativa de dinero y la preferencia por la liquidez.
Quedan planteadas claramente las causas del «fracaso del mercado» y su influencia sobre le desempleo crónico. También aparecen explicadas
las fluctuaciones crónicas del ciclo de largo plazo y su relación con las expectativas de igual duración.
Luego aparece la definición de mercados financieros y su imperfección en la construcción del sistema de precios, más adelante, se
expone las características en la capacidad de los agentes en la construcción de conocimiento para
adaptar las acciones a la acumulación de capacidad productiva y desarrollo social.
Finalmente, desarrolla la idea de construcción individual y colectiva-social del mencionado conocimiento.
Plantea que la crítica de Hayek a Keynes carecía de herramientas para interpelar el planteo keynesiano de falencia en la construcción de herramientas para el
desarrollo productivo.
Principales conceptos:
_ Incertidumbre y efectos que dominan el ciclo económico
_ Eficiencia marginal del capital, preferencia por la liquidez
_ Construcción de conocimiento económico autónomo
_ Crítica de Hayek
Preguntas:
1. ¿Considera que la falencia de Hayek en la crítica a Keynes robustece la idea de fallas en la construcción de un sistema de precios?
2. ¿Cómo explicaría Hayek la existencia actual de tasas de interés reales negativas? ¿Qué implicancias productivas tiene esta señal de precios?
3. La incapacidad de «orden» autónomo de las acciones individuales de los agentes y la recomendación Keynesiana de intervención estatal
a través de la política fiscal ¿Implican una aceptación de las teorías de crisis capitalistas de Marx?
Resumen:
Von Mises describe un mecanismo que comienza con los estímulos «artificiales» de los bancos al crédito: la emisión de medios fiduciarios (incluyendo las cuentas corrientes no respaldadas por reservas). Así, los bancos se colocan en el mercado financiero como oferentes de crédito, generando una disminución de la tasa de interés. Esto hace aumentar la actividad económica, y con ella, la demanda de los medios de producción y el trabajo, sus precios y el precio de los bienes de reposición/reproducción de los mismos (bs de consumo). Sin embargo, ni los medios ni los trabajadores, es decir la riqueza, aumentaron en ese proceso, simplemente se desplazaron de unas industrias a otras. En la medida en que estos estímulos no cesen (en cuyo caso habría que afrontar una crisis), el pánico y la desconfianza en la moneda (y su caída) se apoderarían de la sociedad.
Comentarios:
Creo entender que este texto es en cierta medida un aporte a la teoría de la mano invisible. Según el proceso descrito, el estímulo artificial (la intervención) al crédito genera una desinformación que afecta las decisiones empresariales, provocando una orientación ineficiente de las inversiones. Son justamente las empresas que aplican este tipo de inversiones las que se derrumban tras las crisis.
Preguntas:
¿Cuál cree que es la relación entre los ciclos económicos y la política?
¿Por qué los empresarios no pueden prever el desarrollo de estos procesos distorsivos y así poder ver qué inversiones serán rentables a largo plazo (incluso tras una crisis)?
¿Se podría hablar del estímulo del crédito como un proceso distributivo ineficiente mas que de uno que genere riqueza?
mano invisible
Resumen:
Mises comienza este trabajo hablando acerca de la Currency School en Inglaterra y sus intentos por analizar el ciclo económico. Luego, pasa al análisis de la escuela austríaca. En principal, trata de analizar el dinero «virtual» que se genera en los bancos a través de las cuentas corrientes y demás. El crédito bancario, entonces, no puede crecer indefinidamente porque la sociedad no tiene los medios para cubrirlo. En si, es un análisis del sistema bancario y sus consecuencias en Alemania. También toca el tema de los salarios y la influencia de los sindicatos.
Conceptos:
» (…) los precios continuarán creciendo, aparece el pánico. Nadie quiere mantener su dinero, porque su posesión implica pérdidas mayores y mayores de un día para el otro; todos se apresuran a intercambiar dinero por bienes, la gente compra cosas que no necesita demasiado sin considerar el precio, tan solo para deshacerse del dinero.» Lo describe para Alemania, pero es claro ver el caso Argentino.
«Los proyectos que deben su existencia al hecho de que alguna vez parecían “rentables” en las condiciones artificiales creadas en el mercado por la extensión del crédito y el incremento de los precios derivado de éste, han cesado de ser “rentables”.» Puede verse en la crisis de EEUU.
Preguntas:
1- Es claro que el mundo esta dirigiéndose a una era donde el dinero se va a volver puramente «virtual». ¿cómo se puede poner un control en los bancos para que no tengan tanta libertad sobre la política económica?
2- ¿habría que intervenir más en las transacciones bancarias, entonces?
3- ¿son entonces los bancos los únicos causantes de las crisis para Mises?
Resumen
El autor plantea un desajuste en una primera instancia causado por el aumento crediticio por parte de los bancos, debido al incremento de dinero sin respaldo real en oro. Esto abre la posibilidad de que haya otros negocios rentables, los cuales no lo serian a una tasa de interes mas alta.
Esto trae a un aumento en la demanda y en los precios del trabajo, por lo que lleva tambien a un aumento en el nivel general de precios.
El problema comienza cuando se termina el estimulo, al ser una economia con salarios rigidos, es mas dificil de recuperarse rapidamente hacia el nivel de equilibrio.
Preguntas
1) Porque habria un incremento en el nivel general de precios, si al mismo tiempo que incrementan los salarios, tambien incrementaria la oferta agregada ?
2) De haber un aumento de oferta agregada, no habria al mismo tiempo un incremento en el respaldo monetario ?
Resumen Mises
De acuerdo al autor, los principales responsables del auge y posterior caída presentes en los ciclos económicos son las entidades bancarias, el autor explica cómo sucede esto. En un comienzo, las entidades bancarias incrementan los créditos, generando así un descenso artificial de la tasa de interés, esto provoca que emprendimientos que previamente no eran rentables ahora lo sean. Las nuevas empresas constituidas demandan recursos y materiales, ante este aumento de los mismos se registra un incremento de los precios, este incremento no puede sostenerse indefinidamente en el tiempo, puesto que llevaría a un espiral inflacionario interminable. De acuerdo al autor, hay que recordar, que bajo estos supuestos, los recursos y dinero que una empresa obtiene son en pos de otra que no los está obteniendo.
Eventualmente, la gente desconfía de que esta situación pueda mantenerse y comienzan los problemas, la gente comienza a desprenderse del dinero porque sabe que este está perdiendo su valor y la crisis, como bien la describe Mises comienza su curso. Las empresas que no son «rentables» cierran, otras se achican y los precios caen, la economía debe ajustarse a su nueva estructura.
Conceptos
Me llama la atención la comparación que traza el autor entre los precios y los salarios, de acuerdo a este, si los precios tienen una libertad que les permite oscilar tanto al alza como en baja, la misma libertad deberían tener los salarios, no sólo nominalmente, sino también realmente. Es esta una de las razones que utiliza el autor para explicar porque las crisis, en ocasiones, necesitan un tiempo extenso para ser revertidas.
Otro concepto que se destaca del texto es el rol de los bancos en los ciclos económicos, de acuerdo al texto debería reverse su propósito en la sociedad. Siendo un arma de doble filo.
Preguntas
1) ¿Es cierto que los precios oscilan a la suba y a la baja como dice el autor? ¿Puede llevarse a cabo una baja de salarios en tiempos de crisis, no acentuaría aún más la misma al reprimir el consumo?
2) ¿En la mayoría de los países los bancos tienen reglas impuestas por el Banco Central, aún así puede ocurrir lo que describe el autor?
3) ¿Cómo se sabe cuánto crédito es necesario y positivo y cuándo cortar la expansión de este?
Sinopsis:
El texto de Ludwig von Mises encara una explicación de las fluctuaciones cíclicas del proceso económico a partir de la política monetaria y la expansión del crédito.
El autor ubica en un plano fundamental de su desarrollo al sector bancario, responsable de la expansión monetaria mediante créditos y depósitos en cuentas corrientes. Este mecanismo genera dinero fiduciario, no respaldado por ningún activo tangible, que eleva el nivel de actividad más allá de sus límites. Este periodo de auge caracterizado por una suba de precios de consumo, expansión crediticia y aumentos de precios de los factores productivos termina colapsando la actividad económica y decantando hacia un proceso de crisis y estancamiento.
El proceso descripto opera a través de la reducción “artificial” de la tasa de interés, como con secuencia del exceso de oferta derivado de la creación monetaria más allá de los activos existentes.
Del mismo modo, el autor caracteriza el tramo decreciente del ciclo, con excesos de fondos líquidos acumulados tanto por los individuos como por el sector bancario, rigidez de salarios, y falta de confianza de los agentes.
Concluyendo Mises comenta como todo periodo de auge y estímulo económico, más allá de la duración de los periodos de expansión, tarde o temprano terminará en una reducción de la actividad comercial e industrial.
Conceptos Destacados:
Resulta muy interesante a partir del análisis de autor el modo en que la tasa de interés opera como mecanismo de estímulo o retracción de la actividad, las expectativas que forman los agentes sobre dicha variable también juega un papel fundamental.
Mises también comenta como la demanda de Dinero por parte de los agentes caracteriza los distintos tramos del ciclo económico. Por un lado, el auge, representado por la menor liquidez y el alto nivel de inversión. En segundo lugar, los periodos recesivos caracterizados por la preferencia por la liquidez y la acumulación de dinero en alguna moneda alternativa con menor probabilidad de sufrir devaluaciones.
Preguntas:
1- ¿De qué modo puede influir la política fiscal, individualmente o en conjunto con la política monetaria, para suavizar los efectos cíclicos expuestos?
2- ¿Qué papel juegan los mercados de crédito internacionales en la profundización o suavización del ciclo económico?
3- ¿La intervención del estado fijando los encajes bancarios a un cien por ciento podría permitir trazar un sendero de crecimiento sostenido, limitando el dinero fiduciario, o provocaría el efecto contrario?
En contra de la teoría monetaria Mises refuta la idea de manipulación de tasas de interés por medio de los bancos como medida para expandir la economía; ésto solo traerá fuerte distorsiones en los precios, creara inversiones mal dirigidas, etc. La alteración artificial de las tasas a través de la expansión del crédito conlleva ineludiblemente a las peores crisis como el caso de Alemania de posguerra, en la cual se desconoce la tiempos de las recuperaciones.
Existe un auge o éxtasis de crecimiento artificial creado por el crédito que no tiene una base en la economía real que distorsiona las inversiones, aumenta el nivel de salarios (los cuales son difícilmente reducibles en el futuro por el papel de los sindicatos). Pero este auge termina tarde o temprano consecuentemente con las peores crisis.
Conceptos importantes:
El papel de los bancos como alteradores artificiales de la economía, un paradigma que hoy día sigue en pie, me resulta importante, sobre todo en el contexto de la última crisis de EEUU.
El texto esta basado en el ejercicio de la economía real, y estimula a resolver los problemas de escasez de capital bajo un paradigma distinto al de crear dinero sin respaldo.
1)¿Este tipo de crisis pueden paliarse con una disminución de la rigidez de los salarios?
2)¿Qué rol sería el de los bancos quitandoles esta función de creación de dinero sin respaldo?
3)¿Cual seria un ejemplo concreto de inversión injustificada?
Resumen:
En La Teoría Austriaca del ciclo Económico , Ludwig von Mises,nos cuenta que la expansión del crédito puede ser el resultado no solamente de una emisión excesiva de billetes bancarios sino también de una apertura excesiva de cuentas corrientes, cuestión que la “Currency School” inglesa no tuvo en cuanta a la hora de explicar el auge de la extensión del crédito.Una segunda falencia de la Currency School es que su análisis del mecanismo de expansión crediticia y la resultante crisis se restringía al caso en el cual el crédito se expande en solo un país .
En la segunda mitad del siglo XIX, esta teoría del ciclo económico cayó en el descrédito, y la noción de que el ciclo económico no tenía nada que ver con el dinero y el crédito ganó aceptabilidad.
.Durante el período de extensión crediticia, los bancos elevaron la tasa de interés; termina siendo más alta de lo que había sido al comienzo del auge no obstante esto fue insuficiente para restablecer el equilibrio en el mercado y para frenar el auge insaludable. Una vez que aparece el cambio de la política bancaria resulta muy difícil obtener prestamos debido a la restricción general del préstamo.
La opinión publica decía que el fin del auge y la crisis era una consecuencia de la política bancaria.los intentos para reducir artificialmente la tasa de interés de mercado, a través de la expansión del crédito, solamente pueden producir resultados temporarios, y que la recuperación inicial será seguida de una declinación más profunda que se manifestará como una paralización completa de la actividad comercial e industrial.
No es tarea de los bancos remediar la escasez de capital o los defecto de políticas de extensión del crédito.
Interesante :Que, a mi pensar, toma solo como causante de la crisis la expansión del crédito bancario.
En Cuestiones Del Conocimiento: HAYEK, KEYNES Y MÁS ALLA William N. Butos,Keynes sostiene que el carácter esencial del ciclo económico y, especialmente la regularidad de su secuencia temporal y duración que justifica que lo llamemos un ciclo, se debe principalmente a la forma en que fluctúa la eficiencia marginal del capital.Los emprendedores son desplazados por los especuladores, donde el objetivo del inversor es mantener la liquidez. Las inversiones basadas en expectativas genuinas de largo plazo, serian difícilmente practicables.practicables. Keynes nos dice que a medida que los mercados financieros son mejor organizados “el predominio de la especulación aumenta” a expensas de la “empresa” . No se pueden reconfigurar los precios debido a que los agentes no pueden aprender de las realidades y adaptar su conducta de acuerdo a ello.Las expectativas de largo plazo son exogenas. Keynes cree que el mercado, en síntesis, expresa el tipo equivocado de conocimiento y el conjunto equivocado de precios.el Hayek creía en el mercado como un proceso de descubrimiento, no como un proceso generador de conocimiento.
Preguntas: En el texo de keynes -Hayek :
1_¿ A quien se refieren con grandes jugadores?.
2_¿Cual es el fundamento de Keynes para no creer que se puede aprender y cambiar una expectativa?.
3_¿Cual es la propuesta de Mises , a parte de una regulación para no extender el crédito por parte de los bancos, para salir de la crisis?¿que otra medida podria tomarse para bajar la tasa de interés?.
Guía de Discusión Lunes 01.06.2015
Texto Ludwig von Mises. La teoría “Austriaca” del ciclo económico
Alumno Javier Pereyra Cod: 860818
1. Resumen
En este resumen Mises detalle los auges de los ciclos económicos son consecuencia de la expansión de los medios fiduciarios por parte de los bancos. Actuando estos últimos como oferentes de créditos presionan a la baja la tasa de interés y consecuentemente estimulan a las inversiones productivas. Pero esto movimiento ascendente culminará ya que la sociedad no posee los medios materiales y de producción que justifica ese incremento de circulante, y darán pié a la inflación, que puede desembocar en una “huída hacia valores reales” y la destrucción del medio de cambio.
Si, por contrario se decide controlar o frenar este auge, rápidamente se ajustaría la rentabilidad por medio de la suba de las tasas de interés y la economía continuaría en depresión.
2. Conceptos de mayor relevancia:
a) “El auge artificial”. La intervención de los bancos en el mercado de créditos, con su consecuente efecto sobre la tasa de interés, pueden hacer rentables producciones que antes no lo eran. Pero sólo como una situación mantenida por ese nivel de tasa, su modificación hace que se retorne al nivel de rentabilidad previa.
b) Los capitalistas prefieren mantener sus fondos
3. Preguntas
a) No cree posible una estimulación controlado con el fin de acelerar sectores de la economía?
b) De acuerdo a lo expuesto es inevitable que desde el proceso de inflación, se genere el pánico. No cree posible a una situación de inflación sostenida sin espiral?
c) Qué medidas se justificarían para lograr una mejora de la situación económica?
En el paper “la teoría Austriaca del ciclo económico”, Mises amplia la teoría moderna de las crisis descripta por la “currency School” inglesa, la cual dice que la excesiva emisión de billetes (sin respaldo metálico) conlleva a crisis económicas, pero no tuvieron en cuenta que este mismo resultado puede también ser producido por la excesiva apertura de cuentas corrientes al expandir el crédito. La escuela Austriaca profundiza en este tema, los bancos al tener la posibilidad de expandir el crédito más allá de los depósitos captados, ofrecen créditos creados por ellos mismos, reduciendo así la tasa de interés. Estos créditos fiduciarios permiten la creación de proyectos que antes no eran rentables. El aumento de la demanda elevan los precios de los medios de producción y el trabajo, aumentando el precio de los bienes de consumo.
Los bancos pueden optar por continuar expandiendo el crédito como lo venían haciendo, o intentar ponerle un freno; en caso de que continúen por el mismo camino, la expansión del crédito, los precios y salarios continuaran creciendo, hasta llegar al punto en el que la sociedad se percate de que ese será el ritmo sostenido de la inflación, por lo que todos intentaran desprenderse del dinero ante el miedo por perdidas de valor y poder adquisitivo, agravando el conflicto y prolongando la depresión. Caso contrario, si intentaran ponerle un freno a la expansión del crédito, se toparían con todas las inversiones injustificadas durante el periodo, que no son rentables sin esos créditos. Este auge económico artificial, conlleva directamente a la depresión.
Destaco la conclusión de Mises que sostiene que el crecimiento económico no puede depender de medidas fiduciarias. Los intentos para reducir la tasa de interés a través de la expansión del crédito sólo puede producir resultados temporarios, así el desarrollo continuo no puede depender de la manipulación de la tasa de interés, nivel de precios y salarios.
La baja tasa de interés permite la creación de proyectos que inicialmente no eran rentables, pero ante la restricción de estos créditos en un periodo futuro ¿estas empresas no podrían lograr mantenerse ya teniendo un ligero desarrollo y siendo mas eficientes?
¿el estado no podría fijar precios máximos y mantener los salarios bajos para postergar el quiebre y en el medio buscar llegar a un nivel sustentable de todas las empresas creadas?
Al hablar de la creación de proyectos “no rentables” me vienen a la mente los micro emprendimientos y pymes, pero ¿estos créditos también posibilitarían la creación de industrias de grandes escalas?