Con los alumnos de Historia del Pensamiento Económico I de Ciencias Económicas, UBA, vemos lo que se ha dado en llamar el “debate del siglo”, entre Hayek y Keynes respecto a las fluctuaciones económicas, en medio de la peor de ellas, la de los años 1930s.
Para relajarnos un poco podemos ver estos videos con una versión rapera de la discusión:
https://www.youtube.com/watch?v=EM8ygOVYCd8
https://www.youtube.com/watch?v=IX_0mgW5Fus
Antes vimos un capítulo de la Teoría General de Keynes. Ahora vemos un artículo de Hayek, que es en verdad una conferencia sobre el mismo tema.
“Toda explicación de las crisis económicas debe incluir el supuesto de que los emprendedores han cometido errores. Pero el solo hecho de estas equivocaciones no puede considerarse como una explicación suficiente de la crisis. Las disposiciones erróneas que terminan en pérdidas para todos aparecerán probablemente sólo en el caso de que podamos demostrar por qué todos los emprendedores han de equivocarse simultáneamente en la misma dirección. La explicación de que esto se debe a una especie de infección psicológica, o de que por cualquier otra razón la mayoría de los emprendedores tiene que cometer el mismo error de criterio, no es muy convincente. Sin embargo, lo más probable es que todos resulten equivocados por haber prestado atención a índices o síntomas que generalmente son fidedignos. Hablando más concretamente, puede ser también que los precios que regían cuando los emprendedores tomaron sus decisiones, o en los que basaron sus expectativas del futuro, creen perspectivas que necesariamente tienen que fracasar. En este caso tendríamos que distinguir entre lo que llamaríamos errores justificados, causados por el sistema de precios, y simplemente errores acerca del curso de los hechos externos. Aunque no tengo tiempo para examinar este aspecto un poco más, debo mencionar que probablemente existe una íntima conexión entre esta distinción y la distinción tradicional entre las teorías ‘endógena’ y ‘exógena’ del ciclo económico.
Por ahora, el caso más interesante de decisiones de emprendedores, en donde el resultado depende enteramente de lo correcto del punto de vista generalmente en boga acerca de los futuros desarrollos, lo presenta el caso de las inversiones en tanto las afecte la situación del mercado de capital en general y no la situación especial de determinadas industrias. En este caso la misma causa puede provocar las malas inversiones no solamente en una o en pocas industrias, sino en todas al mismo tiempo. El éxito de cualquier inversión hecha por un período de tiempo considerable depende del curso futuro del mercado de capital y de la tasa de interés. Si en cualquier momento la gente principia a aumentar el equipo de producción, esto representará generalmente sólo una parte de un nuevo proceso que se completará ayudado por más inversiones diseminadas a través de un período de tiempo; y la primera inversión resultará entonces provechosa sólo cuando la oferta de capital haga posibles los nuevos cambios que se anticiparon. En general, es quizá cierto decir que la mayoría de las inversiones se hace ante la perspectiva de que la oferta de capital continuará al nivel actual por algún tiempo. En otras palabras, los emprendedores consideran la presente oferta de capital y el tipo de interés actual como un síntoma de que continuará aproximadamente la misma situación por algún tiempo. Y es precisamente la existencia de tales supuestos lo que justifica el uso de nuevo capital para dar comienzo a nuevos métodos indirectos de producción, que, para poder completarse, necesitan de nuevas inversiones por un tiempo mayor.
…
De allí que bastarían fluctuaciones severas e imprevistas en los ahorros para causar enormes pérdidas a las inversiones efectuadas en el período precedente, creando así la situación característica de una crisis económica. La causa de esta crisis podría atribuirse a que los emprendedores habrían considerado equivocadamente un aumento temporal en la oferta de capital como si fuera permanente y actuaran bajo este supuesto. La única razón para que no podamos considerar esto como una explicación suficiente de las crisis económicas que conocemos es que la experiencia no nos permite suponer que puedan ocurrir tales fluctuaciones en el volumen de ahorros, excepto como resultado de las crisis. Si no fuera por éstas, las que, en consecuencia, tendremos que explicar de distinta manera, se podría justificar el supuesto de los emprendedores de que la oferta de ahorro continuaría al mismo nivel actual. Las decisiones de los hombres de empresa sobre las cantidades de bienes de consumo que se podrían vender como resultado de sus inversiones actuales y las fechas de venta coincidirían con las intenciones de los consumidores en cuanto a las porciones de su ingreso que desearían consumir en varias fechas.”
Hayek empieza por postular que el problema de la economía es aplicar la teoría pura cargada de abstracción a la práctica para los casos de crisis o fluctuaciones en la industria. Fue el análisis del equilibrio y su posterior aplicabilidad lo que provocó este cuestionamiento. Existe una suerte d contradicción entre lo “estático” de la teoría y lo “dinámico” de los fenómenos. Cree que no se debe buscar un modelo general para todos los ciclos económicos sino que desarrollar aquellos que sectores de la teoría general que se necesitan para analizar los ciclos especiales. Entonces analiza la teoría del equilibrio postulando que descansa sobre supuestos que hacen abstracción del factor tiempo (las personas pueden prever de manera exacta el futuro sobre cambios en condiciones objetivas y comportamiento de las demás personas) imprescindible según el autor.
Se pregunta sobre la idea de que las crisis son generadas por errores de parte de los emprendedores, porque se equivocan conjuntamente en la misma dirección, no le convence la el hecho de que existe una especie de “infección psicológica” y postula que todos se equivocaron ya que observaron determinadas variables de la economía que determinaron sus perspectivas futuras sobre ello (algo que iba a fracasar). Según el autor, si la oferta de dinero capital aumenta la tasa de interés sería más baja que la de equilibrio los empresarios tomarían la decisión de producir para el futuro sin que los individuos reaccionen a dicha decisión ya que su ingreso real no se ve afectado mientras que el crédito a aumentado el fondo disponible para inversiones con el tiempo va a aumentar los ingresos monetarios (diferentes de los reales) demandando más bienes de consumo pero a la vez reduciendo la producción de ellos (es decir por el traslado de factores de un sector a otro) y provocando el alza de precios de este sector. El sector inversor no tendrá problemas siempre y cuando pueda acceder indefinidamente al crédito, situación imposible de sostener. El aumento de los factores de producción aumentan los costos de bienes de capital y el alza de tasa de interés disminuye demanda de ellos creando capacidad ociosa sobre los bienes de capital existentes para producir otros (no se genera demanda de bienes de capital para utilizar los bienes de capital creados para su producción), aquí se encuentra la crisis en la escasez de bienes de capital, insuficiencia en la demanda y excesivo aumento de los bienes de consumos.
La solución de ello se encuentra a diferencia de Keynes en reducir desde un primer principio las tasas de interés alargando el período de inversión de los emprendedores.
Es muy novedoso el aporte sobre los ciclos económicos ya que parece incluir en el problema de la crisis el concepto de inflación, como el empleo de determinados factores provoca el alza de los precios, la demanda y como ello no se puede satisfacer. Determina una relación inversa entre consumo e inversión, como el aumento de los bienes de consumo reduce las tasas de inversión. Como en realidad en oposición con Keynes la solución radica en reducir las tasas de interés, reduciendo la inversión de ese modo. También se podría pensar congelando los salarios, es decir que durante los momentos de inversión los ingresos se mantengan fijos para no producir un aumento de la demanda de bienes de consumo. Es una perspectiva diferente a la de Keynes ya que pone el foco en frenar el consumo no alentarlo.
Preguntas:
¿Qué determina la perspectiva de los empresarios?
¿Reduciendo las tasas de interés no estaríamos desalentando algunas inversiones útiles como postulaba Keynes?
¿Es posible explicar las crisis cíclicas de nuestro país con el postulado de Hayek?
RESUMEN:
Para lo que muchos piensan que cambios en el crédito bancario crean discrepancias en la tasa natural y la tasa monetaria de interés, para Friedrich Hayek los factores monetarios son esenciales en la explicación del ciclo económico. La elasticidad del dinero en manos de la economía es considerada por Hayek como la condición necesaria y suficiente del ciclo. Desdeña la relevancia del concepto de nivel de precios, y destaca la importancia de la tasa monetaria de interés como precio relativo intertemporal. Como esta tasa es crucial para la coordinación de las decisiones acerca del ahorro y la inversión, su alteración mediante cambios en el crédito bancario modificaría las decisiones anteriormente adoptadas por los empresarios. La expansión crediticia se traduciría en un nuevo poder de compra en manos de los empresarios, sin un aumento correspondiente en el ahorro voluntario por parte de los consumidores. Contando con la disponibilidad de crédito bancario, la inversión continuaría aumentando, haciendo cada vez más evidente el conflicto entre los planes originales de los consumidores y los empresarios. ¿Existiría algún límite a todo este proceso? Hayek describe el momento inevitable en el cual los empresarios se percatarían de haber cometido errores, al comprobar que sus esperanzas de continuar expandiendo la producción de bienes de inversión con crédito abundante y tasas de interés bajas terminarían desvaneciéndose
ASPECTOS DE INTERÉS O IMPORTANTES:
Son llamativas las diferencias que encontramos entre Keynes y Hayek al momento de explicar la mecánica de los ciclos económicos. Continuando lo que planteamos anteriormente, el proceso sigue de la siguiente manera: a partir de cierto momento los precios de los factores productivos contratados se elevarían, y por ende los costos de los bienes de capital producidos. Bajo estas nuevas condiciones, la mayor competencia de las empresas por recursos líquidos terminaría presionando a los bancos para subir la tasa monetaria de interés, o al banco central para elevar la de descuento ante la avalancha de pagarés de las empresas. La elevación de la tasa monetaria de interés destruiría los incentivos para la adquisición de bienes de capital, de modo que la economía enfrentaría simultáneamente un exceso de oferta de bienes de capital y una reducción de la demanda de tales bienes. Este es según Hayek “el meollo de la verdadera explicación de la crisis”, es decir, el surgimiento de un “fenómeno de escasez de capital que hace imposible la utilización del equipo de producción existente”.
PREGUNTAS AL AUTOR:
1. ¿Cree usted que el planteo realizado por Keynes diverge completamente de la realidad de los ciclos económicos?
2. ¿Podríamos marcar como similitud el hecho que tanto en su texto como en el de J.M. Keynes, la mala orientación de los inversores al accionar llega a ser una parte de las causas de las crisis económicas?
3. Si ahora los bancos son los verdaderos artífices del inicio del ciclo ya que suben la tasa de interés desincentivando la adquisición de bienes de capital, ¿podría decirse entonces que la solución al problema también recaería sobre los bancos centrales? ¿Sería similar a la solución que propone Keynes en la cual el remedio es una tasa de interés más baja, ya que esta puede hacer que perdure el llamado auge?
RESUMEN
Hayek explica como el conflicto entre los consumidores e inversionistas creado por la expansión del crédito se manifiesta; por un lado los emprendedores que han comenzado a aumentar su equipo de producción gracias a las bajas tasas de interés y la abundante oferta de dinero capital, con la esperanza de continuar y utilizar estas inversiones bajo las mismas condiciones favorables, ven defraudadas sus expectativas; por otro lado, el aumento de los precios de todos los factores de la producción aumentara los costos de los bienes de capital que producen al mismo tiempo que el alza de las tasas de interés disminuirá la demanda de los mismos. De esta manera una parte considerable del nuevo equipo creado con el fin de producir nuevos bienes de capital quedara sin emplearse. Por lo que se puede concluir que la causa de la crisis no es una demanda insuficiente sino una demanda excesiva de bienes de consumo.
OPINION
El autor desarrolla una explicación sobre como la mala orientación de las inversiones son el causal de las crisis, para esto se basa en el supuesto de que los emprendedores comenten errores debido a que la mayoría de las inversiones se realiza ante la expectativa de que el nivel de oferta de capital permanecerá constante en el tiempo, así como también el tipo de interés. Son estos supuestos los que justifican el uso de nuevo capital para realizar inversiones.
La baja tasa de interés estimula la inversión, con el tiempo, se incrementará los jornales de los consumidores para estimular a los trabajadores a que abandonen las industrias de bienes de consumo en favor de las de bienes de capital o para emplear nuevos individuos, esto provocara un aumento en la demanda de bienes de consumo. Esta situación seguirá repitiéndose llevando a la economía a una expansión continua y progresiva que no puede continuar indefinidamente porque acabaría en un aumento acumulativo de precios.
PREGUNTAS
¿Cuán determinante es la decisión de los consumidores entre consumo y ahorro en la causa de la crisis?
¿Piensa el autor que la demanda de bienes de consumo se origina en la excesiva producción de bienes de capital?
Resumen
Hayek juzga insuficiente el estudio estático del equilibrio general y cree que para poder analizar los fenómenos dinámicos es menester la elaboración de una teoría general que contemple la teorización sobre el capital y el dinero e incluya al factor tiempo y más precisamente a las expectativas sobre el futuro que forman los agentes. Las decisiones de producción se toman en base a precios y muchas veces estos crean perspectivas que necesariamente no ocurren. Las crisis económicas ocurren cuando no se cumplen las condiciones de equilibrio; es decir, cuando son incompatibles las decisiones de productores y consumidores. Una política monetaria expansiva deviene en una baja de la tasa de interés cuyo nuevo valor difiere de la tasa de equilibrio. Para este autor, esta medida provoca un exceso de demanda de bienes de consumo que desencadena la crisis al contraer la demanda de inversión, que deja subutilizado el capital físico existente.
Lo novedoso
Lo más llamativo del análisis de Hayek son sus diferencias con el de su contemporáneo, J.M. Keynes. Sin lugar a dudas, el contraste más polémico entre ambos economistas es que la recomendación de Keynes sobre la medida a implementar para evitar una crisis económica –una política monetaria expansiva que reduzca el tipo de interés y, así, aumente el consumo- es el factor que Hayek considera explicativo de dicha crisis. Al realizar un diagnóstico opuesto del problema, estos autores no hacen más que enfatizar el carácter determinante de uno de los componentes de la demanda –en el caso de Keynes, la inversión, y para Hayek, el consumo- sobre las bruscas oscilaciones del ciclo económico. Si bien el economista austríaco no propone ninguna política concreta, aceptar el análisis de uno u otro implica también adoptar un postura entre intervención o laissez-faire.
Preguntas al autor
¿Qué opina de la tesis de Keynes según la cual es la volatilidad de la inversión la causante de las crisis económicas?
Dado que su análisis parece mutuamente excluyente con el suyo, ¿cómo cree Ud. que podría dirimirse esta diferencia? ¿Cómo se contraste cuál de los dos está equivocado si es que no cabe la posibilidad que se estén refiriendo a dos tipos de crisis distintas?
¿Piensa Ud. que es correcta la postura que busca hacer tender la política económica hacia el laissez-faire a través de la quita gradual de los instrumentos de intervención?
Resumen
La fase ascendente del ciclo económico para Hayek se evidenciaría de la siguiente forma: dado que la oferta de dinero está influenciado por cambios en la cantidad de dinero, un aumento de este origina una tasa de interés más baja respecto a la que podría proporcionar los ahorros efectivos, esto motiva a los emprendedores a invertir en bienes de capital en detrimento de la producción de bienes de consumo, la cual disminuye y presiona los precios de estos al alza, hecho que se fortalece por un exceso de demanda de bienes de consumo dado el aumento de la ocupación que generó la inversión. El aumento de los precios generalizados, aumentará los costos de los bienes de capital y hará aumentar la tasa de interés progresivamente, por lo tanto el crédito ira mermando cada vez más y cuando se acabe comenzará la crisis. Para Hayek, atrás de toda esta situación hay un problema de coordinación entre los agentes por eso es necesario, con el fin de evitar llegar al colapso, poder conocer como los consumidores distribuyen todos sus ingresos en consumo presente y futuro; y como los emprendedores en forma independiente deciden producir bienes de consumo en el presente y el futuro. La compatibilidad de estos planes llevará al equilibrio general que se conoce como igualdad entre inversión y ahorro y por lo tanto a una tasa de interés de equilibrio, que daría información correcta a los agentes para tomar sus decisiones y probablemente evitaría las crisis
Lo relevante
Dado que me enseñaron que la crisis de 1929 fue un problema de sobre-producción, me llamó mucho la atención que de acuerdo a Hayek la crisis se da por un exceso de consumo: los consumidores demandan una oferta más rápida de bienes de consumo de la que es posible producir de acuerdo a las decisiones que los emprendedores tienen en mente. Entonces la crisis se reduciría a un error de coordinación entre consumidores y productores. Asimismo, es relevante que Hayek está sentando las nuevas bases del laissez faire, la idea sería corregir aquellos modelos que presentaban límites para explicar la realidad y en este sentido Hayek mas bien sienta nuevos fundamentos teóricos mientras que Keynes, cuando hace referencia a los ciclos económicos, trata más bien de cómo salir de la crisis, mostrando un carácter práctico.
Preguntas
Si hubiese un exceso de consumo, las existencias o inventarios serian mínimos y por la tanto la absorción de los mismos seria rápida y el periodo recesivo debería durar menos que si las existencias fueran muchas, caso de un exceso de producción. ¿Y no es esto último lo que sucedió en la crisis de 1929 en Estados Unidos, o sea, un exceso de producción?
Según su teoría del ciclo económico, ¿Qué importancia tuvo la FED en la crisis de 1929, dado que es el organismo con autoridad para intervenir el mercado monetario y modificar las tasas de interés?
La idea de poder desarrollar como generan sus planes de decisión los consumidores y productores lleva también al concepto de expectativas racionales creado por Robert Lucas ¿Se podría decir que tanto la idea de Hayek como la de Lucas van en el mismo sentido? ¿Lucas amplió o desarrollo aún más la idea de Hayek?
Resumen:
Comienza haciendo una introducción sobre el análisis de equilibrio y el marco de aplicación de este análisis para abordar y reconocer los problemas reales, adicionalmente plantea la discusión entre el análisis estático y dinámico. Sin embargo, nos aclara que es importante desarrollar el aparato teórico de los fenómenos dinámicos enmarcado dentro del ciclo económico. Para ello propone elaborar en la teoría general una teoría del capital y del dinero que nos permita aumentar el grado de aplicación práctica de la teoría. Puesto que estos modelos que carecen del tiempo sólo podrán representarse en supuestos irreales y por lo tanto no será una teoría de gran utilidad.
Dicho lo anterior, da inició a explicar la crisis. Para ser escuetos, Hayek, nos dice que la crisis es el resultado de que todos los empresarios han cometido errores, pero se pregunta ¿por qué todos cometen el mismo error? Indudablemente existe una señal que lleva a un gran número de emprendedores a incurrir en un error, y esto es lo que se propone dilucidar. Tengamos en cuenta que el éxito de cualquier inversión consiste en interpretar el contexto presente de la oferta de capital y del tipo de interés como sistemas que continuaran en la misma dirección en el futuro. El problema de la crisis radica en una distorsión entre el ahorro real y la inversión que se realizará, esta última actuará de acuerdo a las señales artificiales que recibió por una baja tasa de interés como consecuencia del aumento monetario (aumento en términos nominales, pero no reales). El aumento monetario se verá reflejado en un aumento de precios y por lo tanto de los costos de los bienes de capital, además, el incremento de dinero en el mercado estimulara la tasa de interés al alza, motivo por el cual se reducirán la demanda de los bienes de capital y quedaran sin emplearse. Esta escasez de capital que hace imposible la utilización del equipo de producción existente constituye la verdadera explicación de la crisis. Es importante tener en cuenta que este modus operandi requiere de una expansión continua del crédito, pero que esta expansión artificial no podrá realizarse indefinidamente, tarde o temprano, y más temprano que tarde, está destinada a colapsar y a obligar al mercado a una liquidación de las malas inversiones realizadas por la verborragia artificial que se ha llevado adelante.
Novedoso:
El error generalizado del sector empresarial no es el resultado del azar, sino de señales artificiales orquestadas por el monopolio del Banco Central. Es aquí, a mi juicio, lo más importante que ha logrado identificar Hayek. Cómo esta modificación de la tasa de interés a través del aumento en la oferta monetaria se refleja en un síntoma de crecimiento y prosperidad en un principio, pero que resulta a la postre insostenible, e inevitablemente el mercado deberá liquidar estas malas inversiones. Además, es interesante el contrapunto que plantea Hayek con respecto a Keynes, si para el primero los ciclos económicos son el resultado de un exceso del consumo estimulado artificialmente; para Keynes, el factor fundamental de estos vaivenes es el exceso de oferta/producción. Con esta concepción del ciclo económico en verdad Keynes no propone nada nuevo, sino que rescata de su biblioteca la vieja concepción de la tradición Marxista de la sobreproducción, y este es el principal motivo por el cual en su obra se hace sumamente necesario desestimar la Ley de Say.
Preguntas:
Entiendo se encuentra a favor de un sistema monetario de banca libre, pero en un mercado de competencia monetaria, ¿qué sucedería si el dinero fuera emitido por bancos como el Lehman Brother, Baring Bank?
En ausencia de bancos centrales que fijaran artificialmente la tasa de interés, la historia ha demostrado la presencia de ciclos económicos ¿Cómo cuadra su teoría económica en ese aspecto?
¿Piensa usted, al igual que Rothbard, que el principal elogio al sistema capitalista no es la ausencia de crisis sino más bien la libertad económica que se pregona?
Resumen Hayek – ciclos económicos
Hayek sostiene que la crisis presupone que los emprendedores han cometido errores. Descarta la “infección psicológica” keynesiana, ¿por qué todos se habrían equivocado en el mismo sentido? Los consumidores eligen distribuir su ingreso entre consumo actual y futuro. Los emprendedores deciden cuanto invertir en bienes de consumo y bienes de capital. La compatibilidad de ambos planes se da cuando ahorro es igual a inversión con una tasa de interés de equilibrio. Una tasa mas baja producida por una expansión monetaria induciría a los emprendedores a invertir una cantidad subóptima en producir bienes de consumo, alargando el periodo de inversión más allá de lo que justificaría el ahorro voluntario. Crisis hayekiana: la excesiva demanda de C deriva en abundancia de equipos de producción. Al retraerse inexorablemente la oferta monetaria por el alza de precios, no se completan nuevas inversiones que permitirían completar el proceso de producción de bienes de capital (es decir la abundancia de equipos es síntoma de escasez de capital).
Novedoso: Hayek se propone unir el vacío entre analisis estático y dinámico. Destaca que en equilibrio los individuos preveen correctamente el futuro, incluidos cambios exógenos y el comportamientos del resto de los actores, supuesto poco realista.
Su visión respecto de la compatibilidad de los planes individuales o la incompatibilidad de los mismos frente a perturbaciones de política monetaria.
Preguntas:
¿En el mundo actual, con tanta información disponible en tiempo real, deberían los emprendedores confundir una expansión crediticia con una aumento genuino del ahorro?
¿ La política monetaria ideal seria la banca libre y competitiva como la que se dio en Escocia?
¿Qué hacer en situaciones donde haya divergencia entre lo económicamente recomendable y las posibilidades políticas de sostenerlo?
En el momento en que Hayek escribe el articulo los economistas debatían como integrar la teoría económica del equilibrio estático a la necesidad de explicar fenómenos dinámicos como los ciclos industriales. El creía que la teoría misma no estaba desarrollada y por tal motivo todavía no podían explicar los ciclos (discute con los que pensaban que había que realizar una teoría aislada del ciclo).
Dada la introducción anterior, el primer concepto que habría que rever es el concepto de equilibrio, el argumenta que la concepción actual de equilibrio no tenía incluido el factor tiempo y que era inútil para explicar fenómenos cambiantes a lo largo del tiempo.
Las crisis económicas tienen que estar relacionadas con decisiones erróneas de los agentes, de forma masiva en todos los agentes. Según Hayek pueden ser por dos motivos: 1- Concepción errónea del sistema de precios, crearon expectativas que estaban condenadas a fracasar. 2-Hechos externos. (Teorías endógenas y exógenas de los ciclos)
Para realizar inversiones futuras los agentes toman como información las variables actuales (tasa de interés, etc.) y las proyectan en el tiempo. Dado esto, fluctuaciones en los ahorros pueden llevar a crisis económicas severas, la idea detrás es que cuando hicieron el análisis con las variables actuales tomaron efectos transitorios como permanentes. El problema es que la evidencia no permite suponer tales fluctuaciones en el ahorro. Hayek separa la oferta de dinero-capital del ahorro, es decir, que pueden variar independientemente, por lo que todas las perturbaciones monetarias pueden alterar la oferta de dinero-capital sin alterar el ahorro.
Dado que los agentes toman en cuenta las variables presentes y la proyectan en el tiempo, las perturbaciones monetarias alteran las expectativas futuras de los agentes. Los agentes realizan más inversión de la que necesitan para el futuro ya que el ahorro real no cambio.
En equilibrio la tasa de interés es la que iguala la oferta de dinero-capital con los ahorros. Ante un shock de aumento de la oferta de dinero-capital cae la tasa de interés, esto lleva a aumentar la inversión, el problema es que no corresponde con el equilibrio real de los agentes ya que el ahorro no cambio (Suponemos que no hay una redistribución de riqueza de personas de baja prop a ahorrar hacia personas con alta prop a ahorrar). Este exceso de oferta de dinero lleva a un aumento de precios que aumenta los costos de las empresas, en consecuencia, las empresas realizaron inversiones que en el futuro no van a emplear por aumento de sus costos. La causa de todo esto fue una demanda excesiva de bienes que elevo los precios por un aumento de la oferta de dinero, es decir, «…Las crisis comerciales y financieras se producen, no por un exceso de producción, sino más bien por un exceso de consumo…»
Preguntas:
1- ¿Hayek no supone agentes no racionales al argumentar que no distinguen un shock transitorio de uno permanente sobre la tasa de interés?
2- ¿Podrían variables exógenas afectar la tasa de interés y lograr el mismo resultado?
3- ¿Necesariamente las causas de las crisis son perturbaciones monetarias?
RESUMEN
En “Perspectivas de precios, disturbios monetarios y mala orientación de las inversiones” su autor, Friederich A. Hayek, intenta explicar porque ocurren los ciclos económicos y porque se suceden a lo largo de la historia, algo que luego se conocerá como la “teoría austriaca del ciclo económico”. Una teoría del ciclo económico no debe surgir como algo aislado, sino que se debe desarrollar la teoría del equilibrio con el fin de poder aplicarla a la realidad. El aspecto clave a desarrollar de la teoría del equilibrio es el elemento tiempo y la tasa de interés, que liga el presente con el futuro. Luego Hayek expone su teoría de cómo un mal cálculo de los “emprendedores” acerca del futuro -que se basan en algunos indicadores tales como el interés, el ahorro y la demanda- provoca que las inversiones no sean las óptimas para la economía e ingresando así a la parte decreciente del ciclo económico. Por último critica otras teorías del ciclo económico que, a su forma de ver las cosas, son erróneas.
NOVEDOSO O INTERESANTE
Lo destacable de este texto es la explicación que aporta Hayek sobre el origen de la parte decreciente de los ciclos económicos. Parte de un supuesto clave que es que los inversores, en el texto los “emprendedores”, cometen errores de forma simultánea y en la misma dirección debido a que todos prestan atención a los mismos índices, en particular los precios, y como esto afecta a todas las industrias al mismo tiempo. Una tasa de interés baja y una abundante oferta de dinero capital son incentivos suficientes para que los emprendedores aumenten su inversión en proyectos arriesgados que no hubiesen invertido con una tasa de interés mayor. Esto produce un aumento de precios de los factores de producción y el costo de los bienes de capital produciendo un alza en la tasa de interés y una escasez en la oferta de capital y es precisamente esta escasez la que provoca el cese de nuevas inversiones dejando a las primeras inversiones incompletas, por lo que una parte considerable del nuevo equipo creado para producir bienes de capital quedarán sin emplearse.
PREGUNTAS
¿Cree que puede haber otras causas de las crisis, como lo puede ser una crisis cambiaria?
¿Podría, por medio de la intervención del estado, disminuir los errores de predicción de los emprendedores?
¿Es su postura irreconciliable con la postura de J.M Keynes?
RESUMEN:
Hayek comienza explicando la diferencia entre la teoría económica pura y lo que realmente pasa en la realidad, haciendo referencia al equilibrio estático y dinámico. Las teorías del equilibrio no tenían en cuenta el concepto del tiempo entre sus principales supuestos, generando muchas dificultades, sin embargo se dieron cuenta de esta omisión e introdujeron el supuesto que las personas toman en cuenta decisiones del futuro.
El autor dice que en época de crisis es seguro que los emprendedores cometieron errores, una posible explicación es que hayan realizado sus predicciones basados en precios actuales o esperados que estaban destinados a fracasar.
El éxito de las inversiones en un determinado periodo de tiempo depende del mercado de capital y la tasa de interés, los emprendedores suponen que la presente tasa de interés y oferta de capital actual como un motivo de que la situación permanecer igual por un tiempo, es por este supuesto que se usa nuevo capital (de nuevos emprendedores o de los mismos) para continuar con las inversiones realizadas en un principio, sin embargo, para realizar estas expectativas, no es necesario que la oferta de capital sea igual en todo el periodo, sino que en ningún momento no disminuya en un grado mayor que la utilizada en un principio para realizar las producciones del principio. Si suceden grandes fluctuaciones en los ahorros de manera imprevista, esto generaría grandes pérdidas en las inversiones del periodo precedente a esta situación, siendo una característica común de una crisis económica. En la práctica estas fluctuaciones en los ahorros se dan producto la crisis y no al revés.
Cuando las perspectivas de los emprendedores (producción cercana y producción a largo plazo) y los consumidores (consumo actual y consumo futuro) no coinciden alguno de estos dos agentes habrá cometido un error, esta situación no es de equilibrio, para estar en equilibrio por lo menos tienen que coincidir las dos intenciones. La tasa de intereses de equilibrio será la que asegure las intenciones de los emprendedores y consumidores.
Una expansión monetaria hace la tasa de interés sea más baja que la de equilibrio, los emprendedores tienen mas estímulos para invertir más en un futuro, en un momentos los ingresos de los trabajadores aumenta por el aumento de la inversión, sin embargo es un aumento de ingresos nominal ya que el ingreso real será menor, de todos modos el aumento del ingreso monetario llevara al aumento de la demanda monetaria de bienes de consumo lo que termina en una alza en los precios de estos productos. Esto no resultaría un problema siempre que los fondos disponibles para inversión aumenten lo suficiente mediante nueva expansión de créditos, esto genera una una expansión continua y progresiva del crédito, es claro que esto no puede durar indefinidamente porque terminaría con un aumento de precios sin límite.
NOVEDOSO:
En este texto, Hayek hace énfasis en las perspectivas que tienen los emprendedores y los consumidores sobre el futuro, se nota un conflicto entre el autor y lo que exponía Keynes con el tema de la expansión monetaria , según Keynes habría que aumentar el consumo para salir de la crisis sin tener en cuenta el impacto en los cambios de precios, también decía que en un caso de auge lo más conveniente es tener una tasa de interés baja para no caer en una depresión, mientras que Hayek argumenta que una expansión monetaria se traduce en una caída de la tasa de interés, haciendo que las inversiones y el crédito aumenten de forma progresiva, los salarios nominales suben pero los reales disminuyen, los precios de los factores productivos aumentan teniendo como consecuencia que aumente la tasa de interés, esto resulta en una disminución en las perspectivas de nuevas inversiones en bienes de capital, este fenómeno de escasez del capital es para Hayek es la principal explicación para la crisis.
PREGUNTAS:
1) ¿Qué rol puede cumplir el estado para intervenir en épocas de crisis?
2) ¿En el caso de la Argentina, influye de manera positiva o negativa la inflación en las perspectivas de los inversores, en caso negativo se podría decir entonces que una de las principales soluciones para el crecimiento es bajar la tasa de inflación?
3) ¿ Se puede decir que las políticas económicas de Keynes son inflacionarias?, ¿ Que tanto coincidieron con el gobierno anterior en el caso argentino?
El inicio del texto de Hayek acerca de la inversión y las crisis económicas comienza con un claro supuesto: “Todas explicación de las crisis económicas debe incluir el supuesto de que los emprendedores han cometido errores”, sin embargo considera que dicha afirmación no es suficiente en sí misma, se debe profundizar y demostrar que todos los emprendedores se han equivocado en la misma dirección. Considera el autor que lo más probable para que lo anterior ocurra es que “los precios que regían cuando los emprendedores tomaron sus decisiones, o en los que basaron sus expectativas del futuro, creen perspectivas que necesariamente tienen que fracasar”.
El autor considera que como el éxito de cualquier inversión depende del curso futuro del mercado de capital y de la tasa de interés y como la mayoría de las inversiones se hace ante la perspectiva de que la oferta de capital continuará al nivel actual por algún tiempo (o al menos no descenderá por debajo de lo previsto) entonces algún motivo que impacte el mercado de capital tendrá consecuencias en las inversiones presentar y futuras (y por ende de las industrias y producción) en conjunto. Citando: “De allí que bastarían fluctuaciones severas e imprevistas en los ahorros para causar enormes pérdidas a las inversiones efectuadas en el periodos precedente, creando así la situación característica de una crisis económica”.
Un factor fundamental que el autor considera como determinante de las crisis es la falla de coordinación entre expectativas de producción y ventas por parte de los inversionistas-productores y la asignación de consumo de los individuos. “….. Las decisiones de los hombres de empresa sobre las cantidades de bienes de consumo que se podrían vender como resultado de sus inversiones actuales y las fechas de venta coincidirían con las intenciones de los consumidores en cuanto a las porciones de su ingreso que desearían consumir en varias fechas … Los emprendedores tomarán sus decisiones respecto del volumen de inversiones, por ejemplo, acerca de las cantidades de bienes de consumo que producirán en varias fechas, como si la presente distribución de la demanda monetaria entre bienes de consumo e inversiones correspondiera a la forma en que los consumidores dividen su ingreso entre consumos y ahorros. En tal situación, existe evidentemente un conflicto entre las intenciones de los consumidores y las de los emprendedores que tarde o temprano se manifestarán”.
Lo que el autor plantea con lo explicado anteriormente y lo expande al hablar de la “escasez de capital en un contexto de abundancia de capital” es que cuando se producen fallas de coordinación (derivadas de la falta de información consecuencia de la dificultad en la previsión o cuando un sistema de transmisión de información no funciona correctamente) se provoca ésta diferencia entre expectativas de productores y acciones de consumidores lo que puede concluir en el inicio de una crisis. Ésta es el principal error que cometen los inversores y es a lo que Hayek se refiere cuando al principio de texto comenta (y repitiendo el inicio del texto pero ahora para utilizarlo como forma de conclusión): “Todas explicación de las crisis económicas debe incluir el supuesto de que los emprendedores han cometido errores”.
1) ¿Qué mecanismo plantea el autor para generar la coincidencia entre inversiones y consumidores?
2) ¿Qué opina el autor acerca de la intervención estatal en la tasa de interés para lograr dicha coincidencia?
3) Si el sistema de precios como mecanismo de transmisión de información no funciona, ¿Qué otro instrumento plantearía el autor para coordinar las acciones individuales?
GUIA DE DISCUSION – Friedrich A. Hayek; Perspectivas de precios, disturbios monetarios y mala orientación de las inversiones
RESUMEN
En su texto, Hayek comienza diciendo que el problema en la economía está en aplicar la teoría económica abstrayéndose de la realidad y de los casos prácticos. Pretende la elaboración de una teoría que incluya supuestos sobre el factor tiempo y sobre la capacidad de previsión y expectativas sobre el futuro de los agentes involucrados. En este sentido, busca explicar cómo la expansión del crédito genera un conflicto entre inversionistas y consumidores, que se exhibe en 2 partes. Por un lado los emprendedores, gracias a la abundante oferta de dinero con bajas tasas de interés aumentan sus maquinarias para producir. Y por otro lado, el aumento de los costos de todos los factores de producción, incluyendo los bienes de capital, y bajando la demanda de los mismos, gracias a este aumento de costos y del fuerte incremento de la tasa de interés.
CONCEPTOS NOVEDOSOS
Lo más llamativo del análisis de Hayek son sus diferencias con el de su contemporáneo, Keynes. La principal diferencia entre ambos se ve en el análisis que hacen de los ciclos económicos y de las crisis, concentrándose en el efecto de una potencial política monetaria expansiva, que reduzca el tipo de interés para aumentar el consumo. Mientras para Keynes, dicha política es la medida que permite evitar una crisis económica, para Hayek es todo lo contrario; es la medida que explica la crisis en lugar de solucionarla. El aumento de la tasa de interés terminaría por disminuir la demanda de bienes de capital, llevando a la economía a un exceso de oferta de bienes de capital. Esta es según Hayek la verdadera explicación de la crisis, donde se presenta un “fenómeno de escasez de capital que hace imposible la utilización del equipo de producción existente”.
Preguntas al autor
1. ¿Cree que es correcto el análisis de Keynes sobre la política monetaria expansiva si únicamente se lo aplica en un contexto de crisis y desempleo de factores?
2. Si el aumento del crédito es uno de los principales generadores de la crisis, ¿Propondría el control a los bancos privados a través del banco central como una solución al problema
3. De lo contrario, ¿Propone dejar operar con total libertad al mercado bancario?
Resumen
Hayek, a diferencia de Keynes, no considera óptimo plantear una teoría general sobre el ciclo económico, sino elaborar teorías particulares que se adapten a las circunstancias de cada caso, es decir, que permitan el análisis de los ciclos especiales. Destaca la importancia de hacer supuestos sobre el tiempo, como también de tener en cuenta las expectativas de los agentes. En este sentido, considera que, para la explicación de las crisis, debe darse la debida importancia a los errores de los empresarios, que pueden ser errores justificados –causados por el sistema de precios- o errores de análisis del entorno. Por otra parte, si los empresarios deciden invertir al considerar que la oferta de capital y un determinado interés se mantendrá por un tiempo, fluctuaciones en éstas podrían causar grandes crisis.
Hayek plantea que la tasa de interés de equilibro debe ser tal que exista una correspondencia entre los objetivos de los empresarios y de los consumidores, lo que implica que la oferta de dinero-capital debe ser igual a los ahorros corrientes. Así, concluye que el verdadero motivo de las crisis surge del conflicto entre consumidores e inversionistas: la suba de precios de los factores de producción aumenta el costo de los bienes de capital, mientras que la suba del interés reduce su demanda. De esta forma se produce el desempleo de los factores y se da lugar a las crisis.
Novedoso
Lo más destacable del análisis de Hayek es como se modifican las expectativas a través del aumento de la oferta monetaria -puesto que esta lleva a cambios en la tasa de interés- lo que puede tener consecuencias graves en la economía.
Es relevante también el paralelismo entre las explicaciones de Hayek y Keynes a las crisis, donde uno enfatiza el rol preponderante del consumo y el otro adjudica las causas a la inversión y su relación estrecha con la tasa de interés.
Preguntas al autor
¿Qué opina sobre la postura de Keynes según la cual la caída de la inversión tiene un papel fundamental en el génesis de las crisis económicas?
¿Con qué mecanismos podrían salirse o evitarse estas crisis?
¿Está de acuerdo con el hecho de que los Bancos Centrales controlen la tasa de interés?
Resumen
Hayek enfatiza la importancia de aplicar los métodos y resultados de la teoría pura del equilibrio para explicar fenómenos más complicados de la dinámica económica – particularmente las crisis y las fluctuaciones industriales –y acercarse más a la realidad. Los emprendedores consideran la presente oferta de capital y el tipo de interés actual como un síntoma de que continuará aproximadamente la misma situación por algún tiempo. Para que se cumplan sus perspectivas es necesario que no disminuya la oferta de capital en una cantidad mayor de la que se ha utilizado para iniciar nuevas producciones. Por ello, si se producen fluctuaciones severas e imprevistas en los ahorros se pueden generar enormes pérdidas en las inversiones efectuadas en el periodo precedente, creando una crisis económica. Así, es importante tener en cuenta las intenciones de todos los consumidores respecto a la manera de como distribuyen sus recursos en el tiempo entre consumo y ahorro y las decisiones separadas e independientes de los emprendedores en relación a las cantidades de bienes de consumo que se proponen producir en este periodo de tiempo. La igualdad entre estos dos grupos de decisiones sería necesaria para el estado donde se igualan la inversión y el ahorro y con la cual está relacionada la idea de un equilibrio de la tasa de interés. Un conflicto entre las intenciones de los consumidores y de los emprendedores tarde o temprano se manifiesta, frustrando las perspectivas de por lo menos alguno de los grupos y desencadenando la crisis.
Novedoso
Son destacables las diferencias teóricas entre Keynes y Hayek. Este último pone un gran énfasis en la importancia del ahorro y en mantener valores de equilibrios entre inversión y ahorro para evitar las crisis. Contrariamente, para Keynes una tasa de interés más baja que incentive la inversión produciría un cuasi auge continuo. Podemos ver como se generan inconsistencias teoricas, ya que para lo que Keynes produciría un auge, para Hayek produciría una depresión inevitable.
Es interesante esta nueva visión acerca de las crisis económicas que planea Hayek. Esta explica que las políticas monetarias expansivas producirían una tasa de interés más baja que la de equilibrio y los empresarios se verían estimulados a dedicar una mayor parte de sus recursos disponibles a producir en el periodo siguiente. Esto llevará a un aumento de la demanda de bienes de consumo y, por ende, provocaría un alza de sus precios. Este aumento no produce un efecto desfavorable en la inversión mientras que los fondos disponibles para la misma se aumenten vía una nueva expansión de los créditos, la cual no puede continuar indefinidamente, generándose una inevitable crisis económica.
Preguntas
1) ¿Hay alguna forma de adaptar las teorías de Keynes para que sean congruentes con las de Hayek? ¿Se podría volver a llegar al equilibrio entre inversión y ahorro luego de una expansión monetaria?
2) ¿Propondría Hayek la no intervención estatal en materia de política monetaria para evitar las crisis? ¿Le daría algún otro rol al Estado para evitar depresiones o prolongar auges –como políticas redistributivas – o propondría que no intervenga en lo absoluto?
3) ¿Cómo se explicarían las crisis en países donde no se aplican políticas monetarias Keynesianas para bajar las tasas de interés?
El autor comienza analizando la dificultad de los economistas para aplicar la teoría pura del equilibrio y resolver los fenómenos dinámicos más complicados tales como las crisis. Pero No hay que eliminar la teoría sino desenvolverla, ampliarla y desarrollarla para resolver tales problemas. Hay que desarrollar los sectores de la economía general para analizar ciclos especiales que difieren unos de los otros.
Justifica que los errores de los emprendedores son los que llevan a las crisis pero habría que ver cuál es el motivo que lleva a todos los emprendedores hacia la misma equivocación. La situación del mercado de capital es la que conduce las inversiones de los emprendedores: “el éxito de cualquier inversión hecha por un tiempo considerable depende del curso futuro del mercado de capital y la tasa de interés”. Los emprendedores actúan bajo el supuesto de que la tasa de interés y nivel de oferta de capital se mantiene constante durante el tiempo negando la posible situación de que esta disminuya, lo que lleva a futuras fluctuaciones y posibles crisis.
El texto propone que la tasa de interés de equilibrio es aquella que asegura correspondencia entre las intenciones tanto de los consumidores como de los emprendedores donde la oferta de dinero capital es igual a los ahorros corrientes. Pero esto muchas veces no sucede a causa de las perturbaciones monetarias: si aumenta la oferta de dinero capital, la tasa de interés bajaría, incentivando a mayores créditos y mayores inversiones al proceso productivo futuro, redistribuyendo los factores productivos en deterioro de la producción de bienes de consumo. Mas tarde esto provocara un aumento en salarios y un alza en la demanda de los bienes de consumo, que presionaran al alza de precios de estos.
Así se caería en una permanente necesidad de créditos no siempre disponible ya que los agentes no son propensos al ahorro, habrá escasez de oferta de capital, lo que dejara mucha capacidad ociosa inutilizada y se caerá en crisis.
Es interesante ver como este autor presenta que un aumento del consumo o mejor dicho exceso de demanda como causa de las crisis. Como la inversión se desmorona a causa del aumento de los factores productivos y la dependencia por los créditos.
¿La reestructuración de la economía lleva a su crecimiento?¿Se puede incentivar a los agentes a ahorrar más para que no haya exceso de demanda?
Perspectivas de precios, disturbios monetarios y mala orientación de las inversiones – Friedrich A. Hayek
RESUMEN
El autor comienza brindando un marco teórico, principalmente a partir de la teoría del equilibrio. A partir de esta breve introducción, introduce la explicación de las crisis económicas, relacionándolas con la “falta de coordinación” entre las decisiones de ahorro de los consumidores y de inversión de los emprendedores. Desarrolla principalmente los motivos por los cuales los emprendedores toman decisiones de inversión sin tener en cuenta las decisiones de ahorro de los consumidores. Esta “falta de coordinación” genera en algún momento que las perspectivas de uno de los dos tipos de agentes no se cumplan; y la imposibilidad de utilizar equipo de producción con el fin de producir otros bienes de capital debido error de perspectivas, es lo que explica, para el autor, las crisis. Finaliza exponiendo que la característica esencial de una crisis es un exceso de demanda de bienes de consumo dadas las decisiones de inversión de los emprendedores.
NOVEDOSO
Resulta interesante la importancia y el énfasis que le otorga el autor a las perspectivas, es decir, en las expectativas. En el último apartado explica que el desarrollo de una teoría sobre las mismas será necesario para poder ampliar la cuestión del ciclo. Además, es común encontrar en la literatura autores y notas periodísticas que responsabilizan de las crisis a inversores especuladores irresponsables. Resulta positivo leer desde otro punto de vista (tener otra mirada), con el cual poder contrastar, en el cual el autor le otorga responsabilidad a la falta de coordinación en las decisiones entre consumidores y emprendedores.
PREGUNTAS
En una economía cerrada en la que el ahorro y la inversión deben ser iguales, es decir, las decisiones de ahorro de los consumidores y de inversión de los emprendedores son idénticamente iguales, ¿no existirán las crisis?
Si las expectativas fueran verdaderamente racionales, como la teoría indica, ¿no existirían las crisis?
¿Existe alguna forma de determinar con relativa exactitud las decisiones de ahorro y de consumo de los consumidores?
Hayek analiza las crisis económicas y su vinculación con las malas decisiones de los agentes económicos. Según el autor pueden ser por dos motivos. En un primer lugar, una concepción equivocada del sistema de precios, creando de esta forma expectativas que derivarían en un fracaso por seguro. Es decir, puede ser que hayan realizado sus predicciones en función de los precios actuales o esperados que estaban destinados a fracasar. Un segundo motivo podrían ser sucesos externos. Se puede ver que se está hablando de las teorías endógenas y exógenas de los ciclos económicos. Hayek también analiza a la inversión donde se da por establecido que la misma estar en manos de la tasa de interés y del futuro del mercado de capital. Se considera y prevé que la oferta de capital se mantendrá por un lapso de tiempo relevante en el mismo nivel. Sin embargo, si se da algún hecho que impacte en este mercado de capitales, se podrán ver las distintas consecuencias en las inversiones del período actual y de los períodos futuros. Por ejemplo, el autor dice que basta con alguna fluctuación imprevista en los ahorros para que termine dándose pérdidas importantes en las inversiones que se realizaron con anterioridad y dando las circunstancias y características propias de una crisis económica.
Me pareció novedoso que el autor Hayek crea que la base del problema en la economía se encuentre en una aplicación de las teorías abstrayéndose de la realidad y de los casos prácticos. Por lo que entendí, el autor propone que se elabore una teoría que esté basada en supuestos acerca del tiempo como factor primordial y en base a las expectativas sobre el futuro propias de los agentes económicos. Es decir, dice que se debe elaborar una teoría general basada en una teoría particular del capital y del dinero, de modo que logre un aumento del grado de aplicación práctico de la teoría general. Entonces, al tener al tiempo como un factor importante, estos modelos dejarán de representarse en supuestos irreales y se logrará que la teoría general resulte de una gran utilidad.
¿Hayek está a favor de lo que indica Keynes quien considera que la volatilidad de la inversión es el factor determinante de las crisis económicas?
¿Cómo debe actuar el estado según Hayek para evitar épocas de crisis?
¿Es factible una intervención estatal en la tasa de interés?
Para Hayek el trabajo más característico como así también complicado del economista es el de explicar los fenómenos “dinámicos” aplicando los métodos y resultados de la teoría pura del equilibrio.
Para el autor la teoría del equilibrio es necesaria para poder explicar ciertas fluctuaciones industriales, sin embargo requiere de ciertas modificaciones.
Hayek considera que no hay que elaborar una teoría aislada del ciclo económico, es decir, un modelo que se adapte a todos los ciclos económicos reales, sino desarrollar aquellos sectores de la teoría general que son necesarios para el análisis de ciclos económicos especiales que frecuentemente difieren uno del otro.
El autor considera que toda explicación de las crisis económicas debe incluir el supuesto de que los emprendedores han cometido errores, pero esto no puede considerarse como suficiente para explicar las crisis.
Critica la idea de que todos los emprendedores puedan equivocarse a la misma vez y en una misma dirección se deba a una “infección psicológica”, en su opinión no es muy convincente. Según Hayek lo más probable es que dichas equivocaciones se deban a prestarle atención a índices que generalmente son fidedignos, y que en este caso le jugaron una mala pasada.
En su opinión muchas crisis provienen por el error que comenten los empresarios a la hora de invertir. Si estos consideran que la oferta de capital y una determinada tasa de interés se mantendrán constantes por un tiempo, fluctuaciones de ambas podrían causar dichos problemas.
Una vez leídos ambos textos se puede observar la diferencia entre los dos autores. Por un lado, Hayek propone mantener un cierto equilibrio entre la inversión y el ahorro con el fin de evitar las crisis. Por otro lado, Keynes propone una tasa de interés baja con el fin de incentivar a la inversión y lograr un cuasi auge sostenido.
Preguntas
Al igual que le pregunte al otro autor ¿Qué medidas tomaría en un contexto como el que está viviendo actualmente nuestro país?
¿Considera innecesaria la participación del Estado en la política monetaria?
¿Qué rol/función le daría al Estado en materia económica?
Guía de discusión: Hayek
Resumen: Hayek propone una explicación de los ciclos económicos centrada en la diferencia entre la tasa de interés natural y la de mercado, utilizando concepto de tasa natural de interés propuesto por Wicksell, para quien la tasa natural de interés es aquella que iguala el ahorro con la inversión.La decisión de las economías domésticas de ahorrar se interpreta como una decisión de posponer el consumo presente por el futuro. El dinero ahorrado es demandado por las empresas para financiar sus proyectos de inversión, esto es, se utiliza para la compra de bienes de capital. Bajo este escenario, la tasa natural de interés coordina las actividades de los diversos agentes involucrados.La tasa natural de interés es un precio relativo intertemporal y sus variaciones sirven para coordinar las preferencias de una sociedad en relación al consumo actual y futuro con los procesos de producción que generan los bienes. Hayek observaba que durante las cirisis, la tasa de interés no lograba cumplir su rol de coordinadora y se producía ua sobreproducción de bienes de capital. Para explicar esta anomalía, Hayek vuelve a la concepción Wickselliana de la teoría del capital.Esta sostiene que existía otra tasa de interés, la de mercado, la cual depende de las actividades crediticias de los bancos y puede ser diferente de la natural. La tasa de interés de mercado caerá por debajo de la natural al aumentar los bancos su crédito. La contribución de Hayek consistió en sostener que la desviación de la tasa de interés de mercado respecto de la natural es la causa del ciclo económico.
Novedoso: Lo más novedoso del artículo es obviamente la explicación que hace Hayek sobre el ciclo económico y las causas del cambio de etapas. Un ciclo normal presenta la siguiente secuencia: en la etapa de auge, los bancos expanden el crédito, disminuyendo la tasa de interés de mercado para inducir a las empresas a solicitar préstamos. Éstas hacen uso de su poder adquisitivo ampliado para alargar poco a poco el proceso productivo, como si hubiera ocurrido un descenso de la tasa natural de interés. En una economía con pleno empleo de recursos, esto aleja los recursos de los consumidores. A diferencia de cuando cae la tasa natural de interés, los consumidores en este caso no han reducido voluntariamente su deseo de consumo en términos reales, sino que se han visto obligados a consumir menos de lo que desean. Para Hayek, el fenómeno anterior se denominaba ahorro forzoso. La demanda parcialmente insatisfecha de bienes de consumo presentes empieza a presionar al alza los precios de tales bienes en relación a los futuros, lo que equivale a decir que la tasa de interés de mercado comienza a elevarse. Esto indica a las empresas que sus anteriores decisiones de emprender proyectos de inversión en procesos productivos más largos habían sido incorrectas, es decir, que la demanda de bienes futuros no se había elevado realmente. En consecuencia, dichos proyectos dejan de ser rentables y se abandonan antes de ser completados, lo que inicia la crisis o fase recesiva del ciclo.
Preguntas al autor: 1) ¿Podría afirmarse sin lugar a dudas que la única razón por la cual fallamos constantemente en impedir las crisis es que no conocemos la tasa natural de interés de la economía? Si la conociéramos e igualáramos la tasa de mercado con la natural ¿Lograríamos evitar para siempre las crisis?
2) Dada la imposibilidad de conocer esta tasa natural de interés ¿Cualquier medida contra-cíclica será siempre inútil para evitar las crisis? ¿Cómo debe proceder el Gobierno para suavizar el período recesivo?
3) ¿Toda la culpa de las crisis puede ser atribuible a los bancos por bajar la tasa de interés de mercado? ¿Las expectativas no juegan un rol fundamental? ¿No podrían los empresarios adaptar sus expectativas futuras ante una baja presente de la tasa de interés de mercado sobre el consumo que en verdad se dará y no decidir ampliar la inversión?
RESUMEN
Hayek comienza analizando el concepto de equilibrio y la importancia de clarificarlo para la teoría económica. Da gran importancia al factor tiempo, aunque se deben hacer supuestos muy precisos acerca de la actitud de las personas hacia el futuro (previsión perfecta). Para su teoría de las crisis, parte del supuesto de que los emprendedores han cometido errores. Para Hayek, lo más probable es que todos se equivoquen por basar sus decisiones en precios que por algún motivo creen expectativas que necesariamente van a fracasar. En el caso de las inversiones, éstas dependen del curso futuro del mercado de capital y de la tasa de interés, que los emprendedores consideran constantes por un tiempo. Si hay perturbaciones monetarias, como una expansión del crédito, se deforma el mercado, y la tasa de interés deja de asegurar la correspondencia entre las intenciones de los consumidores y de los inversores. Esto genera los problemas de coordinación que desembocan en las crisis.
NOVEDOSO
Me pareció interesante el debate de Hayek y Keynes, siendo contemporáneos y proponiendo soluciones radicalmente diferentes a problemas prácticos y palpables de la época. Me asombra lo diametralmente opuestas que son sus ideas: Hayek llega a afirmar que la crisis se da por una excesiva demanda de bienes de consumo, y no por una demanda insuficiente o por un exceso de producción. Me pareció interesante también la afirmación de Hayek de que los problemas de previsión se dan en general por prestar atención a índices que suelen ser fidedignos pero que llevan por algún motivo a problemas de coordinación, en general porque no son los que el mercado hubiera permitido.
PREGUNTAS
¿Podríamos afirmar que si la tasa de interés se decidiera libremente en el mercado no habría crisis?
Además de las perturbaciones monetarias, ¿las crisis no pueden responder a variables reales?
Según sus ideas, las políticas monetarias keynesianas agravarían el problema de la crisis. ¿Cómo explica la recuperación que se dio después de la crisis del 30?
Resumen
En su artículo, Hayek habla acerca de fenómenos económicos tales como crisis y fluctuaciones distinguiendo tres grupos de estudio respecto de ellos. Separa a aquellos que son idóneos de los “charlatanes y por último nombra a quienes se empeñaron en explicar los fenómenos con la teoría.
El autor afirma que es necesario considerar el factor tiempo, entre otros, para poder explicar un fenómeno económico. En particular, en el caso de las inversiones, Hayek indica que se encuentran supeditadas a la cantidad de bienes de consumo que se producirán y a que el rendimiento de capital continúe constante. Ante una fluctuación severa e imprevista de ahorros, se generan grandes pérdidas a las inversiones del período dando lugar a una crisis. El autor afirma que no puede preverse la misma hasta tanto suceda.
Hayek hace referencia a un conflicto generado entre consumidores e inversionistas creado por una deformación del mercado a consecuencia de la expansión del crédito. Dicho conflicto encuentra la solución cuando se reducen las tasas de interés y se prolonga el período de inversión.
Novedoso
Considero interesante el abordaje que realiza el autor acerca de las fluctuaciones económicas considerando que es primordial el factor tiempo.
Por otro lado es llamativa la contraposición del autor respecto de Keynes en cuanto al rol de la tasa de interés.
Preguntas
– Las crisis se suceden de acuerdo a ciclos económicos?
– Una crisis se produce únicamente a raíz de fluctuaciones en el ahorro?
– Podría el Estado regular dicha “deformación del mercado” al incidir sobre el crédito?
PERSPECTIVAS DE PRECIOS, DISTURBIOS MONETARIOS Y MALA ORIENTACION DE LAS INVERSIONES
Friedrich A. Hayek
Hayek estudió los ciclos económicos, el cual según afirmaba, los desequilibrios a corto plazo eran causados por causas estrictamente monetarias. Según Hayek partiendo de una situación de equilibrio cuando el tipo de interés real es mayor que el bancario (el cual había sido bajado más de la cuenta por el estado) los empresarios piden préstamos para acometer inversiones. Estas inversiones adicionales en una situación de equilibrio en las que todos los recursos están plenamente usados acaban provocando inflación. La inflación reduce el poder adquisitivo de los consumidores, pero beneficia a los empresarios que se benefician del desfase temporal entre la adquisición de los medios de producción y la entrega del producto, llegando a alargar a propósito el ciclo productivo (menos eficiencia y mala asignación de los recursos). Además los préstamos tomados tienen un menor costo. El incremento en las rentas de los empresarios aumenta el precio de los bienes de consumo, disminuyendo el salario real. Por este motivo disminuye la producción (menos demanda) y los bienes de capital disminuyen su valor. En ese momento hemos llegado a la parte baja del ciclo económico. Hayek afirma que es una mala idea la intervención estatal por las conexiones en la economía que nos han llevado a esta situación. Hayek incluso afirmaba que en las partes bajas del ciclo se destruía el exceso de capital acumulado en la fase ascendente hasta que el sistema volvía al equilibrio. Para Hayek, el papel de los estados estaba en el control del sistema monetario, la regulación y la difusión de la información. Y yendo al sistema monetario, Friedrich Hayek estaba en contra de la supremacía de una moneda, afirmando que era necesario que hubiera varias que compitieran entre sí. Eso aumentaría la transparencia del sistema.
Preguntas para el Autor:
1) Generalmente los bancos centrales fijan los tipos de interés artificialmente bajos. La expansión del crédito debido a los bajos intereses hace que los empresarios inviertan en proyectos muy arriesgados y en los que nunca hubieran invertido con unos tipos más altos, y provocan una mala coordinación entre producción y consumo e inflación?
2) La realidad es que en el mediano plazo las políticas keynesianas a lo único que contribuyeron es al incremento de la inflación, al desplazamiento de la inversión privada y al desequilibrio en las finanzas públicas. Con que medidas económicas alternativa se podrían corregir estos desequilibrios?
3) En la teoría de ciclo económico de Hayek, el mecanismo de precios coordina la actividad económica, la cual, en el proceso de un ciclo, pierde su orden de alguna manera. Durante la fase de crisis del ciclo se genera una sobreproducción de bienes de capital. ¿Qué es lo que impide que la tasa de interés realice su función coordinativa?
RESUMEN
Hayek intenta explicar porque ocurren los ciclos económicos y a la vez porque se repiten a lo largo de la historia. Sostiene que esta explicación puede hacerse solamente mediante la aplicación de la teoría pura, para luego explicar fenómenos dinámicos. Así es que con la aplicación del análisis de equilibrio y su certidumbre sobre sus limitaciones, se puede llegar a una teoría sobre la parte dinámica, o más bien comprender la diferencia entre lo estático y lo dinámico.
El principal problema de este método de análisis, es el factor tiempo ya que a través del tiempo la teoría de equilibrio se fue aplicando a diferentes sistemas y periodos. Por eso es que se deben hacer unos supuestos muy fuertes, donde los individuos tienen una percepción del futuro correcta, ya sea los cambios que pueden ocurrir como también el comportamiento hacia las demás personas.
Con respecto a las crisis, el autor dice que se deben principalmente a errores por parte de los emprendedores, esto se debe a que los mismos se basaron en índices o criterios públicamente aceptados en ese momento que luego no fueron así. El hecho de que una inversión sea exitosa se debe al curso futuro del mercado de capitales y a la tasa de interés y los emprendedores toman generalmente sus decisiones suponiendo que el mercado y la tasa de interés se mantendrán igual.
NOVEDOSO
Resulta interesante como Hayek encuentra un factor determinante de la crisis, la mala decisión de los empresarios. Quienes se basan en los indicadores actuales pero que no tienen una predicción exacta de futuro, algo que es real para cualquier empresario. Por las que se hagan análisis rigurosos sobre las variables macroeconómicas futuras, no es posible saberlo con exactitud. Mediante este análisis, las demás razones de la crisis se juntan debido que por ejemplo un problema cambiario o de déficit en la balanza comercial, no podía ser previsto por los empresarios.
PREGUNTAS
1) Podría el Estado intervenir para minimizar los errores de los empresarios?
2) Que sucedería ante una caída de la inversión?
3Keynes estaría de acuerdo con esta idea? Hay alguna relación entre estas dos concepciones de cisis y ciclo económico?
1) Para Hayek toda teoría convincente del ciclo debe ser congruente con lo que él llamaba teoría del equilibrio. De acuerdo con ésta, en una economía de mercado los cambios en las condiciones subyacentes de la oferta y la demanda implican cambios en los precios relativos, cambios que no cesan hasta que la oferta y la demanda se equilibran en todos los mercados. Siempre que los precios sean realmente libres, el mecanismo de precios coordinará las acciones de los agentes (prioriza las causas estrictamente monetarias).
En el mercado de préstamos la tasa natural de interés, aquella que iguala el ahorro con la inversión, es un precio relativo y sus variaciones sirven para coordinar las preferencias de una sociedad en relación al consumo actual y futuro con los procesos de producción.
El mecanismo de precios coordina la actividad económica y en el proceso de un ciclo pierde su orden de alguna manera. De hecho, durante la fase de crisis del ciclo se genera una sobreproducción de bienes de capital.
2) Hay una tasa de interés de mercado, la cual depende de las actividades crediticias de los bancos, que caerá por debajo de la tasa natural al aumentar los bancos su crédito. La desviación de la tasa de interés de mercado respecto de la tasa natural es la causa del ciclo económico.
Cuando los proyectos de inversión dejan de ser rentables y se abandonan antes de ser completados, inicia la crisis o fase recesiva del ciclo.
La única manera de evitar el ciclo económico consiste en neutralizar los efectos de la creación de crédito haciendo que la tasa de interés de mercado coincida con la natural. Cualquier intento de estimular artificialmente a la economía mediante inyecciones adicionales de dinero (gasto público) no hace sino deprimir la tasa de interés de mercado, distorsionando todavía más la estructura productiva y acentuando la crisis.
En la concepción del ciclo de Hayek la mejor política consiste en dejar que las cosas se arreglen por sí solas. La etapa recesiva del ciclo es la única medicina para reestructurar el equilibrio del sistema.
3) ¿Cuál es el estímulo real para que los empresarios inviertan?
¿Cuál sería el caso extremo en el proceso postulado por Hayek?
¿Qué tipo de perturbaciones son causales de crisis?
Sinopsis:
En la presente obra el autor expone a grandes rasgos cuáles son las tendencias actuales de la teoría del ciclo económico. Las generaciones de economistas se han esforzado en aplicar los métodos y resultados de la teoría pura del equilibrio para explicar los fenómenos dinámicos más complicados. La teoría misma debe desarrollarse para que nos permita usarla directamente para la explicación de determinadas fluctuaciones industriales, es decir, la elaboración de un modelo detallado que se adapte a todos los ciclos económicos reales, sino más bien desarrollar aquellos sectores de la teoría general que necesitamos para el análisis de ciclos especiales que frecuentemente difieren considerablemente el uno del otro. Por un lado el autor establece la causa de la crisis podría atribuirse a que los emprendedores hablan considerado equivocadamente un aumento temporal en la oferta de capital como si fuera permanente y actuaran bajo este supuesto. La oferta de dinero-capital puede variar independientemente de la oferta de ahorros, a consecuencia de toda clase de perturbaciones monetarias descritas ya como cambios en la cantidad de dinero y cambios en la velocidad de la circulación del dinero, pero en verdad de una naturaleza más complicada de lo que sugieren estos términos. Existe otra dificultad más importante relacionada con los conceptos tradicionales del capital, que hace necesario reformular la teoría de Wicksell y Mises sobre las fluctuaciones industriales. Las ideas prevalecientes sobre la manera en que el capital se mantendría cuantitativamente intacto en circunstancias variantes fue lo que sugirió la idea de que un período de intensa actividad inversionista, seguido de un período en el que gran parte del capital creado se destruye, puede tratarse como períodos alternos de acumulación y desacumulación de capital.
Conceptos a destacar:
Uno de los conceptos a destacar es el desarrollo del análisis de equilibrio, lo que se busca es desenvolver el aparato teórico fundamental que permita explicar los fenómenos dinámicos. Las formulaciones de la teoría del equilibrio resultan de poca utilidad y que no sólo su contenido especial, sino también el concepto mismo de equilibrio de que se sirven, requiere ciertas correcciones. La aplicación del concepto de equilibrio a los fenómenos de una sociedad que descansa en los principios de la libre concurrencia, mientras que si lo aplicamos a las actividades económicas de una persona aislada o a un sistema comunista dirigido y centralizado, probablemente tenga un significado definido. La principal dificultad que entraña la posición tradicional es que hace abstracción absoluta del factor tiempo. Un concepto de equilibrio que fuera esencialmente aplicable sólo a un sistema en que no se considera el factor tiempo no podría ser de gran valor. Afortunadamente, en los últimos tiempos este punto de vista ha sido modificado. Se ha puesto de relieve que en lugar de hacer caso omiso del elemento tiempo debemos hacer supuestos muy precisos acerca de la actitud de las personas hacia el futuro.
Otro de los puntos a destacar es el fenómeno de escasez de capital vinculado al punto en donde el conflicto entre las intenciones de los consumidores y de los inversionistas, creado por la deformación del mercado a consecuencia de la expansión del crédito que hace imposible la utilización del equipo de producción existente y que constituye el meollo de la verdadera explicación de las crisis. La explicación de ese fenómeno era generalmente en términos de una conversión excesiva de capital circulante en capital fijo, inducida por la creación de «capital ficticio»,’ y que llevaba finalmente a una escasez de capital «disponible» o «flotante» que hacía imposible acabar muchas de las nuevas operaciones iniciadas.
Preguntas al autor:
– ¿A qué causas atribuye las crisis de los ciclos económicos?
– ¿Cómo define la noción de equilibrio?
– ¿Cómo explica la oferta dinero – capital su relación con la oferta ahorro?