Con los alumnos de Teorías Económicas, de Eseade, vemos el debate “Hayek-Keynes” sobre las crisis y el ciclo económico. Comenzamos con el capítulo 22 de la Teoría General de Keynes, titulado “Notas sobre el ciclo económico” y luego vemos también un artículo de Hayek. Aquí van algunos párrafos que explican la visión de Keynes y otros donde hace referencia a la discusión, aunque en ningún momento menciona con quién está discutiendo, pero se puede inferir con quién.
“…encontraremos que las fluctuaciones en la propensión a consumir, en la curva de preferencia por la liquidez y en la eficacia marginal del capital han desempeñado su parte (en los ciclos). Pero sugiero que el carácter esencial del ciclo económico y, especialmente, la regularidad de la secuencia de tiempo y de la duración que justifica el que lo llamemos ciclo, se debe sobre todo a cómo fluctúa la eficacia marginal del capital.”
“Las últimas etapas del auge se caracterizan por las esperanzas optimistas respecto al rendimiento futuro de los bienes de capital, lo bastante fuertes para equilibrar su abundancia creciente y sus costos ascendentes de producción y, probablemente también, un alta en la tasa de interés. Es propio de los mercados de inversión organizados que, cuando el desencanto se cierne sobre uno demasiado optimista y con demanda sobrecargada, se derrumben con fuerza violenta, y aún catastrófica bajo la influencia de compradores altamente ignorantes de lo que compran y de los especuladores, que están más interesados en las previsiones acerca del próximo desplazamiento de la opinión del mercado, que en una estimación razonable del futuro rendimiento de los bienes de capital.”….
“De este modo, con mercados organizados y sujetos a las influencias actuales, la estimación que hace el mercado de la eficacia marginal del capital puede sufrir fluctuaciones tan enormemente amplias que no quepa neutralizarlas lo bastante por fluctuaciones correspondientes en la tasa de interés. Además, como hemos visto antes, los movimientos consiguientes en el mercado de valores pueden deprimir la propensión a consumir precisamente cuando es más necesaria. Por tanto, en condiciones de laissez-faire, quizá sea improbable evitar las fluctuaciones amplias en la ocupación sin un cambio trascendental en la psicología de la inversión, cambio que no hay razón para esperar que ocurra. En conclusión, afirmo que el deber de ordenar el volumen actual de inversión no puede dejarse con garantías de seguridad en manos de los particulares.”
Hasta allí, una muy breve exposición de su análisis y propuesta de solución. Ahora breves párrafos sobre el debate. Así comienza la sección inmediata al párrafo anterior:
“Puede parecer que el análisis precedente está de acuerdo con el punto de vista de quienes sostienen que la sobreinversión es la característica del auge, que el único remedio posible para la siguiente depresión es el evadirla, y que, si bien, por las razones dadas antes, ésta no puede impedirse por medio de una baja tasa de interés, el auge puede evitarse por otra alta. Ciertamente tiene fuerza el argumento de que una alta tasa de interés es mucho más efectiva contra un auge que otra baja contra una depresión.
Pero inferir estas conclusiones de lo anterior llevaría a una mala interpretación de mi análisis; y a mi modo de ver, supondría un error. Porque el término sobreinversión es ambiguo. Se puede referir a las inversiones que se destinan a desanimar las previsiones que las incitaron o para las cuales no hay lugar en circunstancias de intensa desocupación; o puede indicar un estado de cosas en el que cada clase de bienes de capital sea tan abundante que no haya inversión nueva que prometa aun en condiciones de ocupación plena, ganar en el curso de su duración más que su costo de reposición. Es solamente en el último estado de cosas donde hay sobreinversión, estrictamente hablando, en el sentido de que cualquier inversión posterior será sólo un puro desperdicio de recursos:….
…’El remedio del auge no es una tasa más alta de interés, sino una más baja!, porque ésta puede hacer que perdure el llamado auge. El remedio correcto para el ciclo económico no puede encontrarse en evitar los auges y conservarlos así en semi-depresiones permanentes sino en evitar las depresiones y conservarnos de este modo en un cuasi-auge continuo.”
“El auge que está destinado a terminar en depresión se produce, en consecuencia, por la combinación de dos cosas: una tasa de interés que, con previsiones correctas, sería demasiado alta para la ocupación plena, y una situación desacertada de previsiones que, mientras dura, impide que esta tasa sea un obstáculo real. El auge es una situación tal que el exceso de optimismo triunfa sobre una tasa de interés cuya altura excesiva se comprendería si se juzga con serenidad.”
1) Resumen
Keynes describe los ciclos económicos y las variables que los afectan; estos responden a un cambio cíclico en la eficacia marginal del capital. La “crisis” es parte del ciclo económico, como también su contraparte, el “auge”. La eficacia marginal del capital no depende solamente de la abundancia o escasez de bienes de capital, sino también de las expectativas respecto de los futuros rendimientos de dichos bienes de capital. Las crisis son para él un colapso en la eficacia marginal de capital, acompañado por el alza de la tasa de interés que produce una baja en la inversión y el pesimismo y la incertidumbre respecto al futuro que precipita un aumento en la preferencia por la liquidez.
Plantea que dejar en manos de los intereses privados el volumen de inversión es peligroso y puede ser perjudicial para el bien común. La sobreinversión es un desperdicio de recursos y propone tomar medidas drásticas para estimular la propensión a consumir; una solución que requiere intervención para regular y ordenar el mercado con el fin de redistribuir el ingreso.
Para Hayek, toda explicación de una crisis económica debe incluir el supuesto de que los emprendedores cometen errores; hay que investigar por qué todos los emprendedores han de equivocarse simultáneamente en la misma dirección. Lo más probable es que estos emprendedores hayan prestado atención a índices fidedignos. Puede que los precios que regían cuando tomaron sus decisiones cambien y eso los llevó al error.
Plantea que la escasez de capital, que hace imposible la utilización del equipo de producción existente, constituye el meollo de la verdadera explicación de la crisis. La causa de la crisis no es por una demanda insuficiente sino más bien una demanda excesiva de bienes de consumo.
2) Lo novedoso
En Keynes, la necesidad de la intervención / regulación para poder sobrellevar las crisis económicas y con el fin último del empleo total que permite el consumo, visto por el autor como el motor de la sociedad. Necesidad de consumir para incentivar la producción.
En Hayek, el lugar que le da a los emprendedores ya que determinan el consumo presente y futuro, mediante sus expectativas y preferencias. Las preferencias sociales son producto de las preferencias particulares, es imposible conocer todo de todos y por eso rechaza toda injerencia/control estatal. Las inversiones y su éxito dependen de la situación del mercado de capitales y la tasa de interés. Cuando el ciclo económico está en auge, la demanda de bienes de consumo sube, haciendo que se produzca una expansión de los créditos. Aumentan las inversiones, esperando que la oferta de capital continuará en el mismo nivel por un tiempo. Pero el aumento de los precios de los factores de producción aumenta el costo de los bienes de capital, y el alza de las tasas de interés disminuye la demanda de éstos. Finalmente, concluye que la escasez de capital deja equipo sin utilizar y todo se debe al aumento excesivo del consumo.
3) Preguntas que le haría al autor
A Keynes ¿Es posible evitar caer en la crisis y estar en una situación de “auge continuo”? ¿Cómo?
Hayek. Cuando habla sobre los errores de los emprendedores ¿a qué se refiere con errores acerca del curso de los hechos externos?
Keynes sostiene que los ciclos son producidos por las variaciones de la eficiencia marginal del capital y argumenta y plantea que para evitar la crisis, el Estado debería intervenir la tasa de interés para controlar el mercado.
Propone que en el auge se debería mantener baja la tasa de interés para poder sostenerlo y evitar las crisis. En etapas de auge hay optimismo respecto al rendimiento futuro de los bienes de capital. Pero cuando este optimismo termina, se derrumba la eficiencia marginal del capital, lo que provoca un aumento en la demanda de liquidez. La merma en las inversiones genera una acumulación de excedentes de productos no terminados.
Hayek considera un problema cuando las inversiones no son iguales a las preferencias de los consumidores causados por una tasa baja y malas inversiones. Plantea una diferencia entre la tasa de interés del mercado financiero y la tasa natural, que es la que coordina el ahorro de los individuos y las inversiones que realizan los productores.
Las crisis son explicadas en parte por los errores que cometen los emprendedores debido a que estos consideraron erróneamente un aumento temporal en la oferta de capital como si fuese constante a lo largo del tiempo y tomaron decisiones bajo este supuesto.
También habla sobre la zona de equilibrio que debe existir, entre los productores y los consumidores, siendo la tasa de interés de equilibrio, aquella que iguale la oferta de dinero-capital con el ahorro agregado.
Lo que me llama la atención es que ambos autores se proponen explicar el tema de los ciclos económicos y las crisis a partir de fundamentos totalmente opuestos.
Por un lado, la solución que propone Keynes a las crisis de los ciclos económicos es la implementación de políticas que aumenten la inversión y el consumo a partir de un Estado muy presente que baje la tasa de interés, mientras que Hayek argumenta que esta propuesta no sería la correcta ya que generaría una variación de tasas que impactaría en los planes de ahorro e inversión y propone dejar actuar libremente al mercado para permitir que la tasa de interés sea la que equilibre la economía.
Preguntas para los autores:
1. Pregunta para Keynes: En la situación actual de la economía Argentina, dónde hay una elevada y sostenida emisión monetaria y un modelo que quiere sostenerse a partir del consumo ¿Cómo imagina posible evitar un aumento de precios provocado por el aumento de dinero circulante y está propensión a consumir que fomenta el Gobierno de turno?
2. Pregunta para ambos autores: ¿Cuál es su recomendación para el Gobierno Argentino en relación a las altas tasas de interés que hoy se observan? ¿Cree que este es el camino correcto?
3. Pregunta para Keynes: En el contexto político-económico de Argentina, ¿Cree que el modelo resistiría mantener tasas bajas de interés para evitar una crisis? Si bien es cierto que con tasas de interés bajas el empresario estaría motivado a tomar deuda e invertir, ¿cree que un país dónde no hay seguridad jurídica, justamente por el rol central que tiene el Estado, funcionaría su teoría? ¿Cómo haría el Gobierno para sostener la escalada del tipo de cambio, sobre todo con el dólar paralelo?
Segun lo que pude obserbar en el capítulo 22, Keynes se centra en el análisis de las fluctuaciones económicas y el ciclo económico. Aquí están las principales ideas que Keynes aborda:
La existencia del ciclo económico: Keynes considera que las economías experimentan fluctuaciones cíclicas en lugar de mantener un crecimiento económico estable y continuo. Estos ciclos económicos están compuestos por fases de auge y recesión.
Cambio cíclico en la eficiencia marginal del capital: Para Keynes, la causa fundamental del ciclo económico radica en los cambios cíclicos en la «eficiencia marginal del capital». Esto se refiere a la relación entre la tasa de interés y la rentabilidad esperada de las inversiones. Durante el auge, la eficiencia marginal del capital puede ser alta debido a expectativas optimistas sobre el rendimiento futuro de las inversiones. Sin embargo, en algún punto, estas expectativas pueden cambiar repentinamente, lo que lleva a un colapso de la eficiencia marginal del capital y, por lo tanto, a una disminución de la inversión.
Impacto en el empleo y la producción: El cambio en la eficiencia marginal del capital tiene un efecto significativo en la inversión, lo que a su vez afecta el nivel de empleo y producción de la economía. Durante el auge, las inversiones y el empleo suelen estar en niveles altos, pero cuando ocurre el colapso de la eficiencia marginal del capital, la inversión disminuye, lo que puede llevar a recesiones y desempleo.
La importancia de las expectativas: Keynes enfatiza que las expectativas juegan un papel crucial en el ciclo económico. Las decisiones de inversión están influenciadas por las expectativas de los inversionistas sobre el futuro de la economía. Un cambio en estas expectativas puede desencadenar cambios significativos en el comportamiento económico y afectar el ciclo.
En resumen, el Capítulo 22 , se centra en las fluctuaciones económicas y el ciclo económico, y explora cómo los cambios en la eficiencia marginal del capital y las expectativas de los inversionistas pueden tener un impacto en el empleo y la producción.
Lo novedoso o soprendende:
La idea de que las fluctuaciones económicas se deben a cambios cíclicos en la eficiencia marginal del capital fue una contribución significativa de Keynes. Su énfasis en cómo las expectativas de los inversionistas afectan la eficiencia del capital y, por lo tanto, la inversión y el empleo, fue un enfoque nuevo y revolucionario en su época.
Importancia de las expectativas, Keynes resaltó la importancia de las expectativas en la toma de decisiones económicas. Mostró cómo las expectativas futuras sobre la economía pueden influir en las decisiones de inversión de las empresas y en el comportamiento del consumidor. Esto tuvo un impacto significativo en la teoría económica y la política económica, al enfatizar que las expectativas y la confianza son factores clave que pueden afectar el comportamiento económico.
Tres preguntas al Autor:
Usted enfatiza la importancia de las expectativas en el ciclo económico. ¿Cómo influyen las expectativas de los inversionistas y consumidores en el comportamiento económico y las decisiones de inversión?
¿Podría explicar cómo las crisis económicas pueden surgir debido a cambios en la eficiencia marginal del capital y cómo estos cambios pueden afectar la inversión y el empleo?
En el capítulo, también menciona la importancia de la intervención del gobierno para estabilizar la economía durante las recesiones. ¿Qué tipo de políticas fiscales y monetarias propone para contrarrestar los efectos negativos del ciclo económico?
Respecto Hayek consideraba que los precios eran fundamentales para el funcionamiento de la economía. Argumentaba que los precios actuaban como una señal de información en una economía descentralizada, transmitiendo el conocimiento disperso de las condiciones cambiantes de oferta y demanda de bienes y servicios. Los precios reflejan la escasez relativa de los recursos y guían a los individuos y empresas en la toma de decisiones sobre qué producir, cuánto producir y qué consumir. Según Hayek, esta función de los precios permitía una coordinación eficiente de las decisiones económicas sin la necesidad de una autoridad central que controlara y planificara la economía.
Disturbios monetarios, analizaba cómo los disturbios monetarios y las políticas monetarias expansivas afectaban la economía. Sostenía que cuando los bancos centrales aumentan la oferta de dinero y reducen las tasas de interés por debajo de su nivel natural de mercado, esto genera una expansión artificial del crédito. Como resultado, se crean incentivos para invertir en proyectos que no serían sostenibles sin esa expansión artificial del crédito. Estas malas inversiones conducen a una sobreinversión en ciertos sectores de la economía y distorsionan el proceso de asignación de recursos. A medida que los efectos de la expansión monetaria se desvanecen, surgen las correcciones y se producen las recesiones.
Mala orientación de las inversiones: Relacionado con los disturbios monetarios, Hayek argumentaba que las políticas monetarias expansivas desencadenaban una mala orientación de las inversiones. Las bajas tasas de interés creadas por la expansión del crédito hacen que las inversiones sean más atractivas, especialmente en sectores de la economía que se ven afectados por el auge crediticio. Sin embargo, como estas bajas tasas de interés no reflejan necesariamente la realidad de los recursos disponibles, se producen inversiones en proyectos que en última instancia no serían rentables o sostenibles en una economía sin intervención monetaria. Cuando la expansión del crédito se desvanece y las tasas de interés vuelven a niveles más realistas, muchas de estas inversiones se vuelven insostenibles, lo que lleva a una reasignación de recursos y, en ocasiones, a una recesión.
Lo novedoso o interesante para mi radica en cómo Hayek desafió y complementó las teorías económicas predominantes de su época. Su enfoque en la información dispersa, el papel central de los precios en la coordinación económica y su teoría del ciclo económico proporcionaron nuevas perspectivas para comprender los procesos económicos complejos y la interacción entre políticas monetarias y el comportamiento económico. Estas ideas han dejado un impacto duradero en la teoría económica y el debate sobre el papel del gobierno y el mercado en la economía.
Preguntas al autor
¿Cómo ve la función de los precios en la coordinación de las decisiones económicas y la asignación eficiente de recursos?
¿Cuáles considera que son las implicaciones a largo plazo de estas malas inversiones y cómo pueden afectar el crecimiento económico y la estabilidad?
¿Qué medidas propone para evitar los disturbios monetarios y las distorsiones en la economía que puedan surgir como resultado de políticas monetarias inadecuadas?
1- Resumen
John Maynard Keynes fue un economista británico conocido por su libro «Teoría general del empleo, el interés y el dinero» publicado en 1936. En su obra, Keynes argumentó que los gobiernos deberían intervenir activamente en la economía para estimular la demanda agregada y combatir el desempleo durante las recesiones. Propuso políticas fiscales expansionistas, como el aumento del gasto público, para estimular la actividad económica. Su enfoque se basaba en la idea de que el gasto agregado y la demanda efectiva eran impulsores clave del crecimiento económico.
Mientras que Hayek fue un economista austriaco-británico y uno de los principales defensores del liberalismo clásico. Se destacó por su crítica al intervencionismo estatal en la economía y abogó por una economía de mercado libre de interferencias. Argumentó que los precios y los mecanismos de mercado son la mejor forma de coordinar las decisiones económicas de manera eficiente. Hayek advirtió sobre los peligros de las políticas monetarias expansivas y sostenía que las distorsiones causadas por la intervención estatal podían llevar a ciclos económicos y malas inversiones.
2- Lo novedoso o sorprendente:
Uno de los aspectos novedosos de la teoría de Keynes fue su enfoque en la demanda agregada como motor principal del crecimiento económico. Su propuesta de que el gobierno debe asumir un papel activo en la estimulación de la economía durante las recesiones fue un desafío a las ideas predominantes de la época.
Hayek enfatizó la importancia de los precios y la información dispersa en la economía. Su perspectiva destacó que los precios actúan como señales para coordinar la oferta y la demanda, y argumentó que la intervención estatal en la economía distorsionaba estas señales y generaba ineficiencias.
3- Tres preguntas qué le harías a los dos autores:
¿Cómo debería equilibrarse la intervención gubernamental en la economía con la necesidad de mantener la eficiencia y la asignación óptima de recursos?
¿Cuáles son los principales desafíos y limitaciones de implementar políticas fiscales expansivas en tiempos de recesión?
¿Cuáles serían sus recomendaciones para mejorar el sistema financiero y evitar malas inversiones en la economía?
Resumen:
F. A. Hayek, (1944), advierte cómo los precios, la inflación y las malas decisiones de inversión pueden afectar la economía. Hayek, por su parte, argumenta que los disturbios monetarios, como la inflación, pueden ser causados por políticas gubernamentales que buscan controlar los precios y la oferta monetaria. A su vez, la mala orientación de las inversiones puede llevar a una sobreproducción y una posterior recesión económica. Para evitar estos efectos negativos, Hayek propone una política monetaria estable y una mayor libertad económica.
Keynes, por su lado, se postula en relación al ciclo económico y a cómo fluctúa la eficiencia marginal del capital. El autor discute cómo la política bancaria y la tasa de interés pueden afectar el auge y la depresión económica, y cómo la redistribución de ingresos y el aumento del consumo pueden ser medidas para fortalecer la propensión a consumir y reducir el subempleo. El autor también discute la importancia de aumentar la inversión y la existencia de capital para el crecimiento económico. En general, el archivo proporciona información detallada sobre el ciclo económico y cómo se puede aplicar a situaciones económicas actuales en el mundo.
Como aspectos notorio, en lo personal, remarco cómo Hayek explica la sobreproducción y la posterior recesión económica. Según el autor, esto ocurre cuando los inversores toman decisiones basadas en información incorrecta o incompleta, lo que puede llevar a una asignación ineficiente de los recursos y una producción excesiva de bienes y servicios y a una mala orientación en el curso de las inversiones. Lo remarco porque considero que esto está pasando actualmente en Argentina en el 2023 y desde hace algunos varios años.
Preguntas:
¿Cómo ve afectada la industria agropecuaria argentina del siglo XXI, en función de las políticas gubernamentales del gobierno oficialista?
¿Piensa usted que estas medidas afectan futuras inversiones extranjeras en Argentina?
¿Siguiendo el ciclo económico de Keynes, cómo la eficiencia marginal del capital afectaría al sector biotecnológico argentino del siglo XXI, en pleno auge y crecimiento?