Con los alumnos de Historia del Pensamiento Económico II (Escuela Austriaca) de Económicas, UBA, vemos un breve artículo de Mises, publicado en 1936, sobre la llamada Teoría Austriaca del Ciclo Económico. Así le describe brevemente:
«Al emitir medios fiduciarios, y con ello me refiero a billetes bancarios sin respaldo de oro o cuentas corrientes que no son enteramente respaldadas en reservas de oro, los bancos están en posición de expandir el crédito considerablemente. La creación de estos medios fiduciarios adicionales les permite extender crédito más allá del límite establecido por sus propios activos y por los fondos que le han sido confiados por sus clientes. Intervienen en el mercado en este caso como “oferentes” de crédito adicional, creado por ellos mismos, producen así una reducción en la tasa de interés, la que cae por debajo del nivel en que estaría sin su intervención. La reducción de la tasa de interés estimula la actividad económica. Proyectos que no hubieran sido considerados “rentables” si la tasa de interés no hubiera estado influenciada por la manipulación de los bancos, y que, por lo tanto, no se hubieran realizado, son ahora, sin embargo, “rentables” y pueden iniciarse. Este estado más activo de los negocios lleva a una demanda creciente de materiales de producción y de trabajo. Los precios de los medios de producción y de los salarios del trabajo crecen, y el incremento en los salarios lleva, a su turno, a un incremento en los precios de los bienes de consumo. Si los bancos evitaran una extensión adicional del crédito y se limitaran a lo que ya han hecho, el auge terminaría rápidamente. Pero los bancos no se desvían de su curso de acción; continúan expandiendo el crédito en mayor y mayor escala, y los precios y los salarios continúan creciendo en forma correspondiente.»
Ludwig von Mises. -La teoría “Austriaca” del ciclo económico-
Mises comienza este articulo enunciando que la teoría del ciclo llamada “Austriaca” corresponde en realidad a la colaboración de enfoques de economistas de diversos países y no solo de aquellos que se encontraban en Austria.
La primera parte del documento es una crítica hacia la visión de la “currency school” inglesa acerca de la interpretación monetaria del ciclo económico. Si bien esta escuela argumentaba que era la extensión del crédito sin respaldo metálico que causaba el ciclo económico paso por alto en su análisis aquel crédito que es creado de manera secundaria por los bancos.
En este sentido las cuentas corrientes de los bancos cumplen el mismo rol que la creación de billetes sin respaldo. Es por esto que las regulaciones que apuntaban a prevenir las crisis no fueron efectivas, no era suficiente aprobar leyes que limiten la emisión de billetes dejando a las cuentas corrientes de los bancos sin regulación alguna. Y además Mises entiende que el desarrollo de las ideas de la escuela británica no tenia en cuenta las variaciones en el crédito de los demás países, por lo que conformaría tan solo un caso particular.
Siempre que se emitan medios fiduciarios, sin importar que sean billetes o cuantas corrientes en manos de bancos que no están respaldadas por oro el crédito se expande más allá del límite que este impuesto por los activos que poseen o los depósitos de los individuos. Al expandir el crédito hacen bajar la tasa de interés lo que tiene efectos reales en la economía. Proyectos de inversión que antes no resultaban rentables ahora con esta nueva tasa de interés se vuelven posibles. Esta activación de la economía real conlleva una suba de precios por el exceso de demanda en el mercado de bienes y de trabajo. Si los bancos decidiesen no seguir expandiendo el crédito y eso fuera un “once for all” entonces rápidamente se desaceleraría el proceso, pero las entidades financieras no suelen corresponder este comportamiento.
El problema de este mecanismo es que los medios materiales y el nivel de riqueza de la economía se mantuvieron fijos, lo único que se incremento es la posibilidad de pedir prestado más barato. Siempre que el público sostenga su expectativa de que la inflación va a cesar en el corto plazo el proceso inflacionario se puede mantener en un nivel estable, pero en cuento los individuos comienzan a pensar que el proceso es indefinido pueden entrar en pánico y cada vez darle menos valoración al dinero y dejar de demandarlo, empezando a comprar bienes materiales profundizando la pérdida de poder de compra del dinero.
Los bancos por el contrario podrían revertir el ciclo económico, deberían intentar frenar la expansión del crédito a tiempo, esto conllevara al mecanismo contrario al que se explicó en el párrafo anterior. Así se frenaría el auge inicial, la idea es que los bancos logren aquella relación de crédito que deje a la economía en su estado de libre mercado.
Otra de las ideas de Mises es que uno de los factores que profundiza los vaivenes del ciclo económico es la rigidez de los salarios. Si bien en los periodos de expansión del ciclo los salarios suben, en los periodos de caída lo contrario no pasa debido a la acción sindical. Para el economista austriaco esto conforma una traba a la recuperación económica en periodos de recesión.
La cuestión más remarcable que encuentro en el texto es la concepción de las expectativas que tiene Mises. En su análisis es un concepto que toma una centralidad de importantes magnitudes, los procesos inflacionarios son sostenibles en el tiempo siempre y cuando la opinión pública lo corresponda y eso no es algo que se pueda modificar mediante políticas puntuales, son procesos de estabilidad de las creencias sociales y de la opinión pública.
Preguntas al autor:
Tomando el último párrafo del resumen: ¿cree que la trayectoria argentina de estrategias económicas fallidas hace que sea aún más difícil frenar el fenómeno inflacionario en el país?
¿Cuáles son las medidas que se pueden tomar para contener la libre expansión del crédito por parte de los bancos y de los estados?
Dada una crisis como la del 2008, dado que usted argumenta que en los momentos de depresión la baja en la tasa de interés no es suficiente para la recuperación económica ¿Qué recomendaría?
La teoría austriaca del ciclo económico – Mises
Resumen:
Mises comienza hablando de los ciclos económicos pero no de su postura sino que primero explica lo que fue la “Currency School” y sus dos errores puntuales. Primero en la expansión del crédito, en donde no ve que las cuentas corrientes cumplen el mismo rol que los billetes bancarios y la dejan desregulada. Su segundo problema era que analizaba la expansión crediticia en solo un país y no a nivel internacional, pero el tema fundamental de este escrito es la tasa de interés y la influencia que tienen los bancos sobre esta.
El gran problema de los bancos cuando están manipulados para generar un falso auge expandiendo el crédito, el cual tiene un grave impacto en la economía, ya que solo se incrementan los medios fiduciarios, no así la mano de obra y los medios de producción. Las conclusiones de esto son que impulsar la actividad económica y darle rienda suelta al consumo en medio de una depresión termina en una catástrofe y que bajar la tasa de interés expandiendo el crédito es pan para hoy y hambre para mañana.
Lo novedoso:
Falsa Rentabilidad: En cuanto a esta ha habido un gran problema debido a que la tasa de interés se redujo de la misma forma en que aumentaron los precios; esto es por la expansión del crédito que genera un falso cálculo de rentabilidad; y esto hizo que ya no fueran rentables, generando que caiga su producción o que directamente quiebren.
Rigidez de salarios: otro factor determinante en el periodo de depresión, deberían crecer en los periodos de expansión y contraerse en los de contracción (tanto nominales como reales), esto se convierte en un problema porque las políticas de los sindicatos hacen que el desempleo sea masivo y persistente, no dando lugar a una recuperación y dejándola indefinida, para que haya una situación normal los precios y salarios deben adaptarse a la cantidad de dinero en circulación.
Preguntas:
1-¿Cómo afecta la intervención de los bancos a la tasa de interés?¿Que pretende hacer y que termina haciendo?
2 – ¿Por qué la expansión del crédito distorsiona tanto la realidad económica y financiera?
3- En cuanto al caso de Alemania ¿No fue la guerra la que desató la inflación?
RESUMEN
En este breve artículo, Von Mises comienza argumentando los erróneos anlálisis de la “Currency School” inglesa en cuanto al auge del ciclo económico mediante la extensión del credito. A su vez, brinda ciertas recomendaciones y advertencias referidas a la política económica, la cuales infieren sobre el ciclo económico.
En primer lugar, la escuela inglesa no tuvo en cuenta que la expansión del crédito no solamente se debe a la emisión excesiva de papel fiduciario, sino también, a la apertura de excesivas cantidades de cuentas corrientes. Por lo que, su intento de explicar el ciclo económico en términos monetarios fue refutado empíricamente. Otra consideración, fue que esta escuela omitió aquellos resultados de la expansión crediticia sobre los países vecinos; cuando en realidad, en el momento que existe un excedente de billetes sobre los bienes que se producen y demandan en una economía, produce un crecimiento desorganizado de los precios internos; el cual alienta las importaciones y desalienta las exportaciones.
La intención de esta políticas está destinadas a bajar la tasa de interés de mercado, con el fin de expandir el crédito a las empresas para así, acelerar la actividad económica. Pero esto, no lleva nada más que a aumentar la cantidad de medios fiduciarios en circulación. La creación de nuevas empresas que solo serían rentables con tasas de interés por debajo de mercado no logra otro resultado que agravar la crisis futura. Debido a que, cuando se restaure el tipo de interés real (debido a que no puede sostenerse indefinidamente), estas empresas quebrarán; arrastrando a otras empresas y generando un periodo de depresión en la actividad. En este periodo de depresión, las tasas bajas ya no generán el mismo efecto de entusiasmo.
Por último, Mises refuerza, que no es la tarea de los bancos remediar las consecuencias de la escacez de capital o los efectos de las erróneas políticas económicas de extensión del crédito.
Novedoso:
Me resultó interesante el comentario sobre la rigidez de los salarios, los cuales ayudan a prolongar los periodos de depresión o algunos escenarios de inflación. Lo cual, puede que coincida con algunos comentarios de Lord Keynes o sus discipulos. No tanto así, con la teoría de que los efectos inflacionarios se deben abocadamente a ellos.
Preguntas:
1) ¿Qué soluciones propone para calmar los sintomas inflacionarios de un país? Además, no limitar la emisión monetaria. ¿Coincide con las políticas modernas de los Bancos Centrales? Donde modelan la tasa de interés en función de un nivel de actividad y de nivel de precios. O también, adoctrinando ciertas expectativas de inflación sobre agentes con poder en los mercados.
2) ¿Considera que Estados Unidos debería re-estructurar su sistema Bancario? ¿Qué opina sobre esta últimas sobre-expansiones monetaria de la FED?
3) ¿Los billetes en qué moneda fuerte/instrumento deberían respaldarse?
Resumen
En el texto Mises explicá la llamada teoría austriaca del ciclo, aunque argumenta que en realidad su predecesora fue la Currency School inglesa. Para el, el auge comienza con una expansión de los medios fiduciarios (básicamente nuestro concepto de M1) sin respaldo de oro. Esto genera una expansión del crédito, una baja de las tasas de interés y debido a esto un aumento de la inversión, los salarios y los precios en general.
Esto no es sostenible, en algún momento, si se sigue expandiendo la base monetaria, las expectativas inflacionarias llevaran a la economía a un crack-up boom, es decir, los individuos buscando proteger su valor se van a desprender del dinero lo mas rápido posible, comprando cualquier activo que tenga valor real. Cuando esto sucede, el valor de la moneda colapsa.
Si los bancos decidieran frenar la expansión de crédito a tiempo, aparecería una recesión debido a que las inversiones realizadas, ante el aumento de la tasa de interés se revelarían injustificadas y quebrarían muchas empresas. El capital invertido en estas empresas se pierde y la crisis es el periodo de ajuste de la economía que debe redirigir sus recursos a los sectores verdaderamente productivos de la economía.
Lo más interesante
La reversión del ciclo aumenta las tasas de interés, pero esto no incentiva el ahorro, ni la inversión en bonos o activos ilíquidos. Esto es porque los ahorristas prefieren atesorar billetes o incluso oro que o dan intereses muy bajos o incluso generan costos de almacenamiento como en el segundo caso debido a la perspectiva de posible devaluación de los gobiernos.
Mises advierte también que las rigideces en los salarios prolongan las depresiones debido a que impiden el ajuste real a la baja que se debe dar en los precios, generando desempleo generalizado. Al mismo tiempo podría resultar tentador “inflar la burbuja”, sin embargo, esto solo generaría un alivio temporal que se pagará con intereses en el futuro cercano con una depresión aún peor.
Tres preguntas:
En los tiempos de Mises, todavía existía un sistema monetario basado en el oro ¿Cuáles son los cambios que tendría su teoría en el mundo actual donde solo existen monedas completamente fiduciarias con reservas en dólares?
¿Por qué en Argentina todavía no se ha destruido la moneda como en los 80s?
¿Es posible una crisis similar a la de los años 30’s hoy en día?
En el presente artículo Mises nos detalla en forma resumida el funcionamiento de la teoría austríaca del ciclo económico, La cual fue resultado de la colaboración de muchos economistas al rededor mundo.
Inicia criticando a la “Currency School” y su explicación monetaria del ciclo económico, Que resulta de la extensión del crédito como resultado de la emisión de dinero sin respaldo metálico. Mises remarca el error de esta escuela fue que no contemplo que las cuentas corrientes cumplen el mismo rol en la extensión crediticia que los billetes bancarios. Por ende, la expansión de crédito no sea solamente por una mayor emisión de billetes bancarios sino que también por una mayor apertura de cuentas corrientes. Cómo no veían esta otra cara de la moneda, la solución planteada por la “Currency School” mira de aprobar legislaciones que restringieran la emisión de billetes bancarios sin respaldo metálico. Otro error cometido por estos fue que su análisis se restringía al caso de expansión en un solo país sin alterar la política bancaria de todos los demás.
Por su parte, la teoría del ciclo económico austriaca (la cual se origina a partir de la segunda generación de economistas austriacos) hace hincapié en el efecto de una tasa de interés artificial sobre la economía. Cuando se emiten billetes sin respaldo en oro o cuentas corrientes sin su totalidad respaldada en reservas, aumenta el poder de expansión crediticia que los bancos poseen. Al intervenir como oferentes de crédito adicional produce una reducción en la tasa de interés cayendo por debajo del nivel al cual se encontraría sin intervención, estimulando la actividad económica. De esta forma proyectos que antes no eran rentables ahora sí lo son. Este aumento de los negocios incrementa la demanda por bienes intermedios de producción y de trabajo, elevando así sus precios. A su vez, la suba de los salarios lleva a un incremento de los precios en los bienes de consumo. La inflación y el auge económico pueden continuar por un tiempo mientras que el público no se percate. Una vez que se dan cuenta de que la inflación no va a bajar comienza el pánico. Esto lleva a que nadie quiera tener dinero líquido, se lo quieren sacar de las manos, por ende se apresuran a comprar bienes.
Si los bancos frenan la expansión crediticia para prevenir una mayor crisis Muchos de los negocios que fueron rentables gracias a este crédito barato y que fueron sostenidos por los altos precios, ya no serán rentables. Los precios colapsan, la crisis y la depresión sigue en auge. Mises Recomiendo que en estos casos lo que debe hacerse es reducir el consumo y construir nuevos capitales para que el aparato productivo se conforme a las necesidades actuales y no alas artificiales.
Por último Mises comenta que la rigidez de los salarios son un factor que prolonga la depresión. Estos se incrementan en el período de auge, pero cuando comienza la etapa depresiva los sindicatos pelean para que estos no tienden a la baja, lo que genera un aumento del desempleo. Si se dejase los salarios se acomoden libremente, es decir que suban o bajen sin ningún tipo de traba, llegado el periodo depresivo los salarios simplemente se reducirían sin llegar a un desempleo masivo.
Reducir la tasa de interés de forma artificial por medio de la expansión del crédito solamente puede producir resultados temporarios.
Preguntas
En una parte del texto habla de un suceso muy similar a lo que Keynes llama trampa de liquidez. ¿Estaba Mises de acuerdo con este postulado de Keynes?
¿Se podría argumentar que una baja en la tasa de intereses de forma artificial, pero de a poco, prolongada en el tiempo cosa de impedir saltos bruscos, permitiría al mercado ir adaptándose y no sobre-invirtiendo en negocios que no serían rentables?
Resumen:
En este articulo Mises hace una breve descripción acerca de la teoría monetaria de las crisis económicas y del ciclo económico. Comienza haciéndole una critica a la “Currency school” inglesa planteando que la prohibición de la emisión de billetes sin respaldo no es suficiente para prevenir la recurrencia de crisis económicas ya que se debe tener en cuenta la creación secundaria de dinero por parte de los bancos. Debido a esto las medidas tomadas para evitar las constantes recesiones y crisis no tuvieron éxito.
El argumento central que plantea Mises es que al aumentarse la base monetaria sin un respaldo en oro, el crédito se aumenta mas de lo que lo haría en una situación normal teniendo en cuenta los depósitos o activos de los individuos. La tasa de interés se reduce y por lo tanto hay proyectos de inversión mas rentables, al haber un exceso de demanda en el mercado se incrementan los precios. mises argumenta que es necesario entender que reducir artificialmente la tasa de interés, mediante el aumento del crédito solo genera resultados de corto plazo. Seguido a esto vendrá una depresión mayor.
Lo novedoso:
Es interesante la simpleza del análisis que realiza Mises en un artículo tan corto y, a su vez, me resulta paradójico que hoy en día se sigan implementando las mismas medidas que hace casi un siglo se vienen criticando por diversos autores y que nunca tuvieron éxito en ningún país. El mejor ejemplo es Argentina.
Por otro lado, es interesante que Mises hace referencia a las expectativas como un concepto central para entender los auges inflacionarios. Es la opinión publica la que determina a partir de sus creencias de si los shocks son transitorios o permanentes, la estabilidad o no de la inflación.
Preguntas al autor:
¿Qué rol deberían cumplir los bancos centrales y los estados en el mercado del crédito?
¿Considera fundamental que los bancos centrales sigan ciertas reglas para la coordinación de expectativas?
¿Cree que el ciclo económico es enteramente explicado por su teoría?
RESUMEN
La explicación monetaria del ciclo económico no es enteramente nueva. La “Currency School” inglesa ya intento explicar el auge a través de la extensión del crédito como resultado de la emisión de dinero sin respaldo metálico. No obstante, esta escuela no vio que las cuentas bancarias sobre las que podía girarse en cualquier momento por medio de cheques, esto es, las cuentas corrientes, cumplen exactamente el mismo rol en la extensión del crédito que los billetes bancarios. Consecuentemente la expansión del crédito puede ser el resultado no solamente de una emisión excesiva de billetes bancarios sino también de una apertura excesiva de cuentas corrientes. Para prevenir la recurrencia de crisis económicas, sería suficiente con aprobar legislación que restringiera la emisión de billetes bancarios sin respaldo metálico, dejando la expansión del crédito por medio de las cuentas corrientes desregulada. La Ley de Bancos de Peel de 1844, y leyes similares en otros países, no lograron el efecto buscado. De esto se sacó la errónea conclusión de que el intento de la Escuela Inglesa para explicar el ciclo económico en términos monetarios había sido refutado por los hechos.
El segundo defecto de la Currency School es que su análisis del mecanismo de expansión crediticia y la resultante crisis se restringía al caso en el cual el crédito se expande en solo un país mientras que la política bancaria de todos los demás se mantiene conservadora. La salida de metal controla el crecimiento en los precios. La Currency School analizó solamente este caso particular; no consideró la expansión crediticia a nivel internacional por todos los países capitalistas en forma simultánea.
En la segunda mitad del siglo XIX, esta teoría del ciclo económico cayó en el descrédito, y la noción de que el ciclo económico no tenía nada que ver con el dinero y el crédito ganó aceptabilidad.
Los fundadores de la Escuela Austríaca de Economía no estuvieron interesados en el problema del ciclo económico. El análisis de este problema sería tarea de una segunda generación de economistas austríacos.
Al emitir medios fiduciarios los bancos están en posición de expandir el crédito considerablemente. La creación de estos medios fiduciarios adicionales les permite extender crédito más allá del límite establecido por sus propios activos y por los fondos que le han sido confiados por sus clientes. Intervienen en el mercado en este caso como “oferentes” de crédito adicional, creado por ellos mismos, producen así una reducción en la tasa de interés, la que cae por debajo del nivel en que estaría sin su intervención. Los precios de los medios de producción y de los salarios del trabajo crecen, y el incremento en los salarios lleva, a su turno, a un incremento en los precios de los bienes de consumo. Si los bancos evitaran una extensión adicional del crédito y se limitaran a lo que ya han hecho, el auge terminaría rápidamente.
Este movimiento ascendente, sin embargo, no puede continuar en forma indefinida. Los medios materiales de producción y de mano de obra disponibles no se han incrementado; lo único que se ha incrementado es la cantidad de medios fiduciarios que pueden cumplir el mismo rol que el dinero en la circulación de los bienes. La inflación y el auge pueden continuar suavemente en tanto y en cuanto el público piense que el movimiento ascendente de los precios terminará en el futuro cercano.
Si, por el contrario, los bancos decidieran frenar la expansión de crédito a tiempo para prevenir el colapso de la moneda y si se pusiera así un freno al auge, se verá rápidamente la falsa impresión de “rentabilidad” creada por la expansión crediticia. Cuando los precios colapsan, la crisis y la depresión siguen al auge. La crisis y el siguiente período de depresión son la culminación del período de inversiones injustificadas ocasionadas por la extensión del crédito. Los proyectos que deben su existencia al hecho de que alguna vez parecían “rentables” en las condiciones artificiales creadas en el mercado por la extensión del crédito y el incremento de los precios derivado de éste, han cesado de ser “rentables”. El capital invertido en estas empresas es perdido en la medida de que se encuentra hundido. La economía debe adaptarse a estas pérdidas y a la situación que resulta de ella.
Una vez que aparece la reversión del ciclo económico como resultado del cambio en la política bancaria, resulta entonces muy difícil obtener préstamos debido a la restricción general del crédito. La tasa de interés consecuentemente crece muy rápido como resultado del pánico repentino. La reserva en efectivo de los individuos y de los bancos crecen, los fondos líquidos se acumulan, sin embargo la depresión continua.
Otro factor que ayuda a prolongar el presente período de depresión es la rigidez de los salarios. Los salarios se incrementan en los períodos de expansión. En los períodos de contracción deberían caer, no solamente en términos monetarios, sino también en términos reales. Pero al tener éxito en prevenir una reducción de los salarios durante el período de depresión, la política de los sindicatos convierte el desempleo en un fenómeno masivo y persistente. Más aún, esta política pospone indefinidamente la recuperación. Una situación normal no puede retornar hasta que los precios y los salarios se adapten a la cantidad de dinero en circulación.
El auge ocasionado por la política de los bancos de extender crédito debe necesariamente terminar tarde o temprano. Cuanto más largo el período de expansión crediticia y más larga la demora de los bancos en cambiar su política, peores serán las consecuencias de las malas inversiones y de la desordenada especulación característica del auge y, como consecuencia, más largo será el período de depresión y más incierta la fecha de recuperación y el retorno a la actividad económica normal.
Finalmente, será necesario comprender que los intentos para reducir artificialmente la tasa de interés de mercado, a través de la expansión del crédito, solamente pueden producir resultados temporarios, y que la recuperación inicial será seguida de una declinación más profunda que se manifestará como una paralización completa de la actividad comercial e industrial. No es la tarea de los bancos remediar las consecuencias de la escasez de capital o los efectos de las erróneas políticas económicas de extensión del crédito. No es a través de las medidas bancarias y de expansión crediticia que esta situación será corregida.
SORPRENDENTE / NOVEDOSO
Me sorprendió el concepto “auge artificial” el cual es ocasionado por la extensión del crédito y la reducción de la tasa de interés consecuencia de la intervención de los bancos. Como en el periodo de extensión crediticia, los bancos progresivamente elevaron la tasa de interés. Esta suba es insuficiente para restablecer el equilibrio en el mercado y para frenar el auge insalubre. Si los precios crecen en forma continua y si el prestatario como resultado de esto obtiene una ganancia adicional de la venta de mercadería que compró con dinero prestado, estará dispuesto a pagar una mayor tasa de interés de lo que hubiera estado en un período de precios estables; el capitalista, por otro lado, no estará dispuesto a prestar bajo estas condiciones, a menos que el interés incluya una compensación por las pérdidas que la disminución en el poder adquisitivo de la moneda significa para los acreedores.
PREGUNTAS AL AUTOR
1) ¿Por qué cree que los fundadores de la escuela austriaca no se interesaron en el problema del ciclo económico?
2) ¿Los bancos no tendrían que pagar por sus propios errores?
3) ¿Los bancos no se exceden con la expansión de crédito y aumento/reducción de la tasa de interés para la solución de problemas económicos?
RESUMEN:
En este texto se hace una descripción de la teoría monetaria de las crisis económicas. Hubo una explicación por parte de la Currecy Scholl que fue aceptada hasta la segunda mitad del S.XIX en donde se aceptó que el ciclo económico no tenía nada que ver con el dinero y el crédito.
La emisión de medios fiduciarios genera que los bancos puedan expandir el crédito más allá de sus límites ocasionando una reducción de la tasa de interés que a su vez estimula la actividad económica porque los proyectos pueden llevarse a cabo beneficiándose de esto, sin ello no podrían realizarse. Dado el aumento de la actividad económica la demanda de materiales de producción y trabajo crecen, los salarios también generando un aumento en los precios de los bienes de consumo.
Si se intentara evitar el freno repentino del movimiento ascendente mediante la creación de más crédito generaría inflación
NOVEDOSO
Me parece interesante cuando plantea a los proyectos que deben su existencia a que en algún momento parecieron rentables en condiciones artificiales dadas en el mercado por la extensión del crédito y el aumento de precios, cuando cesan de ser rentables, el capital invertido es perdido en la medida de que este hundido, ante las pérdidas y las situaciones que resultaron de esta, la economía debe adaptarse. El «boom» artificial fue provocado por la expansión del crédito y la reducción de las tasas de interés tras la intervención de los bancos. Durante el período de extensión del crédito, los bancos aumentaban gradualmente las tasas de interés, pero no era suficiente para restablecer el equilibrio del mercado y evitar un auge insalubre. Otro tema interesante es que actualmente volver a una situación económica normal es retrasado por políticas comerciales restrictivas, el miedo a la guerra muy justificado y la rigidez de los salarios, pero esta situación no se resolverá con la expansión bancaria y crediticia.
PREGUNTAS
• ¿Cuál/es cree que son los instrumentos para intentar volver a una situación económica “normal”?
• ¿Es posible expandir el crédito sin generar inflación?
• ¿Por qué el intento de Wicksell de rehabilitar la Currency Cchool duro poco? ¿Los mismos errores seguían presentes o fueron distintos?
Mises comienza su articulo explicando por qué no tuvo éxito la “Currency School” inglesa, alegando que obviaron el papel de las cuentas corrientes en el rol de extensión del crédito. Asimismo, dicha escuela solo realizó el análisis sobre un país con expansión crediticia mientras el resto de los países mantienen una postura más conservadora. Sin embargo, Mises considera que la manera en la cual se comportan los países extranjeros es de suma importancia a la hora de realizar el análisis.
Más tarde detalla su análisis respecto al ciclo económico. Sugiere que cuando las entidades bancarias emiten dinero fiduciario permitiendo expandir el crédito superando el limite que establecen los depósitos de los clientes. Al aumentar los créditos, la economía entra en una senda ascendente de financiación de proyectos que, en su mayoría, no son rentables pero dado que “hay” capital, se puede destinar a ellos. La expansión no puede ser indefinida, y la inflación y el auge continua hasta que la sociedad considere que dicho ascenso esta próximo a finalizar. Cuando eso sucede nadie desea mantener posesiones de dinero puesto que inducen a perdidas. Del auge se pasa a la depresión producto del colapso de los precios. Para salir de esto, los bancos deben cambiar su política generando así que el acceso a prestamos sea difícil. La tasa de interés eventualmente cae, pero sin éxito de estimular el crecimiento económico. A todo lo ya descripto, Mises indica que los salarios rígidos ayudan a que esta crisis se acentúe y aumente el desempleo (producto de los sindicatos y exigencias sin sentido).
Concluye el autor que para que esto no suceda, los bancos deben ser capaces de limitar los créditos a tiempo dado que cuanto más dure ese proceso, peor será el final.
Me parece interesante que Mises acusa a los bancos de iniciar la crisis y la depresión, pero son incapaces de frenarlas. El autor afirma que el auge económico es producto de una expansión en el crédito y de un descenso de la tasa de interés. Si bien es cierto que durante el periodo de auge la tasa se incrementa, su incremento no es lo suficientemente grande como para frenar dicho auge y volver al equilibrio.
Otro aspecto que debo admitir llamo mi atención fue la ver la descripción de lo que pareciera (no creo que por las mismas causas) acontecer hoy en día en Argentina cuando Mises describe la situación alemana en la década de 1920. Aumentos de precios, aumento en el tipo de cambio de monedas extranjeras y una caída grande del valor de la moneda domestica.
Por último, me pareció curioso que la Currency School inglesa no considerara a otros países en su análisis y solo desarrollara su teoría en base a un país cuando los países se hallan en un contexto de comercio internacional importante desde hace varios siglos.
Preguntas al autor
. En base a lo que usted expone, ¿debemos confiar nuestro futuro económico a los bancos o debe haber un control exógeno?
. Si como usted describe los bancos continúan con su expansión crediticia ¿Cómo cree usted que puede revertirse la situación de crisis?
. ¿Qué opina de la crisis del 2008? ¿Podría haberse evitado a tiempo mediante una banca mas aversa a la expansión de crédito?
RESUMEN
Mises comienza realizando una critica hacia “Currency School” remarcando sus dos errores. Su primer error es la expansión del crédito, que no logra que la cuenta corriente juegue el mismo papel que las facturas bancarias y la deje sin regular. El otro error es que solo analizó la expansión del crédito en un país en lugar de a nivel internacional. Por otro lado los fundadores de la Escuela Austríaca no se interesaron en el problema del ciclo económico. La segunda generación seria la encargada de analizar este tema.
Al emitir medios fiduciarios, los bancos pueden ampliar el crédito. Al expandir el crédito, bajaron las tasas de interés, lo que tuvo un impacto real en la economía. Los planes de inversión que no son convenientes, con esta nueva tasa de interés son rentables. Debido a la excesiva demanda de bienes y mano de obra en el mercado, esta activación de la economía real transporta un aumento hacia los precios. Sin embargo, este movimiento no puede llevarse a cabo continuamente. Mientras el público mantenga la confianza de que la inflación se detendrá en el corto plazo, el proceso inflacionario puede mantenerse en un nivel estable, pero una vez que los individuos comiencen a pensar que este proceso es indefinido, entrarán en pánico, demandando mas dinero y como consecuencia se devaluara este aun mas. Otro factor que ayuda a prolongar la recesión actual es la rigidez salarial. Los salarios aumentan durante los períodos de expansión. Aunque en el período de contracción, sus valores reales y nominales deberían caer. A menos que los precios y los salarios se adapten a la cantidad de dinero en circulación, no se reanudarán las condiciones normales.
SOPRENDENTE / NOVEDOSO
Me sorprendió el concepto “auge artificial” que fue causado por la expansión del crédito y las tasas de interés más bajas debido a la intervención bancaria. Por otro lado, me sorprendió el análisis completo sobre el tema y cómo se han utilizado estas herramientas a lo largo de los años sabiendo que en la mayoría de los casos fracasan. Finalmente, me hizo pensar en por qué los bancos tienen tanta flexibilidad para lidiar con la tasa de interés o la expansión del crédito para resolver temporalmente algunos inconvenientes económicos.
PREGUNTAS AL AUTOR
1) ¿Por qué cree que los fundadores de la escuela austriaca no se interesaron en el problema del ciclo económico?
2) ¿Los bancos no tendrían que pagar por sus propios errores?
3) ¿Los bancos no se exceden con la expansión de crédito y aumento/reducción de la tasa de interés para la solución de problemas económicos?
Resumen
“La teoría austriaca del ciclo económico” por Ludwig von Mises
En el texto se comienza haciendo una critica a la “Currency School” comenzando con que, la prohibición de la emisión sin respaldo no es suficiente para evitar crisis económicas. Esto se debe a la parte de la creación secundaria del dinero a partir de los bancos.
Una segunda critica es que, la salida de metal controla el crecimiento en los precios. La Currency School analizó solamente este caso particular; no consideró la expansión crediticia a nivel internacional por todos los países capitalistas en forma simultánea.
Finalmente, Mises plantea que, los intentos para reducir artificialmente la tasa de interés de mercado, a través de la expansión del crédito, solamente pueden producir resultados temporarios, y que la recuperación inicial será seguida de una declinación más profunda que se manifestará como una paralización completa de la actividad comercial e industrial. La economía no podrá desarrollarse armoniosamente y regularmente a menos que las medidas artificiales que interfieren con el nivel de precios, salarios, y tasas de interés, determinadas por el libre juego de las fuerzas económicas, sean abandonadas de una vez por todas.
Novedoso
Es interesante que, al día de hoy, con todas las criticas que reciben las medidas que se siguen tomando hace años y que nunca tuvieron éxito. A su vez, llama la atención como se pueden “simular” auges económicos solo para una mejor situación en el corto plazo pero con mas problemas a futuro. Como los bancos pueden intervenir en la extensión de créditos y la baja de la tasa de interés pero luego es muy difícil volver de las crisis que esto puede llegar a ocasionar.
Preguntas
¿Por qué cree que los bancos deciden tomar estas medidas sabiendo que son solo beneficios temporales?
¿Se puede realizar una expansión crediticia de manera tal que no genere problemas a futuro?
¿Cree que la crisis del 2008 se debió a que los bancos confiaban en el “too big to fail”?
En este texto Mises analiza como la intervención de medidas públicas en el ámbito financiero afectan negativamente la capacidad de ahorro, los salarios y la calidad de vida de los habitantes de la población presente. Si por alguna razón los bancos deciden extender el dinero circulante sin respaldo alguno, al principio se podría ver un incremento en la inversión de capitales, producción y una suba en los precios y salarios. Ahora bien, si se mantiene este carácter de incremento de la masa monetaria, con el tiempo seguirá la suba de precios y salarios, generando lo que bien conocemos en la Argentina como la inflación. A la larga las personas no querrán tener dinero en sus manos, ya que no tienen confianza en él, queriendo obtener bienes y activos lo más pronto posible. La tasa de interés incrementará pero es importante entender que esto no se va a solucionar con la posibilidad de acceder a más créditos, todo lo contrario. El mercado debe fluir lo más natural posible sin la intervención del Estado.
Siento que este texto es otra lección a la clase política argentina de lo que no se debe hacer. Es increíble como esto se demostró hace año y aún así se siguen cometiendo errores grotescos que inhiben el crecimiento real de la Argentina.
¿Qué medidas tomaría en la Argentina para poder cortar la creciente inflación y pobreza? ¿Qué país ha adoptado de mejor manera la no/casi nula intervención del Estado en la economía? ¿Sería posible replicar dicho modelo en nuestro país?
Resumen:
En el texto de Ludwig von Mises, “La teoría austríaca del ciclo económico”, el autor realiza un análisis de los diferentes estados del ciclo a partir de la explicación monetaria.
Para Mises, la crisis se genera a partir de la acción de los bancos, por la expansión del crédito que los mismos producen a partir de una emisión excesiva de billetes o de una apertura excesiva de cuentas corrientes.
El proceso comienza con la emisión de medios fiduciarios al expandir el crédito considerablemente. Esto lleva a una reducción en la tasa de interés por debajo del nivel sin la intervención de estos bancos, esto lleva a una estimulación de la actividad económica. La estimulación lleva a un aumento de la demanda de materiales de producción y trabajo, por lo que se encarecen. Así, se produce un aumento del nivel de precios de los bienes de consumo. Este movimiento ascendente puede continuar de mantera indefinida.
La crisis se genera cuando las personas creen que los precios van a seguir creciendo y se genera pánico, comienzan a desprenderse de su dinero y los precios crecen más aceleradamente y, también, los tipos de cambio de monedas extranjeras.
Interesante:
Es interesante pensar como el intento de reducir la tasa de interés para generar una estimulación de la actividad económica en el corto plazo puede generar tantos problemas en el largo plazo.
Resulta difícil no comparar este modelo con lo ocurrido en Argentina en los últimos años.
El autor plantea que con el cambio de la politica bancaria se produce la reversión del ciclo, pero resulta muy difícil obtener préstamos por la restricción de crédito. Por esto, sube la tasa de interés, y la economía cae nuevamente. Esto lleva a aumentar la reserva en efectivo de los individuos y de los bancos, esto se da en monedas que no estén expuestas a una devaluación. Con la rigidez de los salarios, por la acción de los sindicatos, se vuelve más complicado salir de la situación de crisis.
Son medidas que se han llevado adelante en los años de macrismo y, sin embargo, la inflación se aceleró aun mas con una tasa de interés muy elevada. De aquí, se despiertan varias preguntas:
1. Con la politica de emisión cero, llevada adelante por el macrismo, ¿Por qué se aceleró aún más la inflación?
2. ¿En que momento del ciclo se produce el crecimiento nuevamente?
3. En un país como Argentina, donde generalmente se produce la fuga de divisas, ¿Cómo se puede pensar esta “recuperación”?
Texto 16
Ludwing Von Mises: La teoría austriaca del ciclo económico
Resumen: El autor en su texto da una breve introducción aclarando que no se refiere a Escuela Austriaca porque que todos los autores son de este origen, sino que esta línea de pensamiento abarca a diferentes mentes que compartían enfoques económicos similares.
Mises hace también referencia, y como uno de los puntos altos de su escrito, que existió una “Currency School” la cual intento explicar el ciclo económico basándose en la teoría monetaria. Todo se da por un aumento del crédito por parte de los bancos, que va mas allá del limite establecido por los fondos prestados por sus clientes o mismo sus propios activos. Es aquí cuando sucede lo esperado: la baja de la tasa de interés permite que se lleven a cabo diversas inversiones que antes no se podían dar, impulsando de esta manera cierta actividad económica, lo que incrementa los medios de producción y de los salarios (ya que solo aumenta la demanda pero no la oferta de estos factores). Los precios y los salarios continúan en alza a medida que los bancos no se desvíen de su curso de acción al expandir el crédito en mayor y menor escala.
Lo que sucede es que el movimiento no puede darse infinitamente, ya que cuando los agentes notan que la inflación no descansa, las expectativas acompañadas de un pánico culminante provocan la huida y esta moneda sufre una especie de colapso de su valor. Pero, del mismo modo, si los bancos tomaran la iniciativa de frenar esta expansión, el auge tendría un fin y ninguna inversión se llevaría a cabo, identificando una especie de crisis.
Lo novedoso o sorprendente: Me parece novedoso cuando Mises en su texto explica que la economía no se podría dar de forma armoniosa al menos que las medidas artificiales que juegan con el nivel de precios, salarios y tasas de interés sean abandonadas de una vez por todas, dado que el mercado es uno solo y es capaz de poder regularse por si solo, sin intervención alguna. Por otro lado, es sorprendente ver como el autor explica el desajuste del ciclo y lo completo que es el análisis (y solo tomando la tasa de interés y el nivel de salarios) dejando en claro que bajar las tasas de interés es simplemente una salvación presente que se pagará con un precio creciente en el futuro.
Tres preguntas al autor: ¿Existe alguna política regulatoria para que los bancos no se excedan con la expansión del crédito? ¿Es esta la única forma de entrar en crisis, monetariamente hablando? ¿Hay alguna salida de la crisis una vez que el crédito se expandió lo suficiente y los individuos comenzaron a deshacerse del dinero?
Resumen
Este breve texto de Ludwig von Mises habla sobre la teoría austriaca del ciclo económico.
El texto comienza mostrando cual es la razón, según los austriacos, por la cual comienza a fluctuar la economía de un país. Primero muestran como teorías pasadas, como la de la Currency School, estaban equivocadas. Esta escuela afirmaba que la única forma de explicar un auge era el aumento del crédito a manos de una expansión de dinero sin respaldo en metálico. Sin embargo, Mises aseguraría que estaban dejando pasar por alto un factor muy importante, las aperturas excesivas de las cuentas corrientes.
Una vez encontrado la razón del auge económico, Mises se centra en explicar cómo esto lleva a una recesión. Para hacerlo, muestra como esta expansión del crédito tiene como consecuencia una gran bajada en la tasa de interés, lo que permite que muchas empresas comienzan a ser “rentables”. Sin embargo, Mises asegura que esta expansión no puede ser ilimitada, razón por la cual asegura que esto culminara o bien con un aumento en la inflación o con un aumento en la tasa de interés. Este último provocaría entonces que las empresas que eran rentables a niveles tan bajos de tasa de interés, no lo sean ahora, razón por la cual quebraran y la economía se vera sumergida en una depresión.
Interesante
Uno de los puntos que me resulto interesante fue sin duda alguna la forma causal de poder explicar un ciclo económico. Por un lado, es totalmente racional que ocurra lo que dice Mises, y además es interesante observar como a lo largo del texto se pueden ver distintos ejemplos empíricos de países que apoyan esta teoría.
Otro punto que encontré interesante es la conclusión a la que llega Mises respecto a los bancos. El asegura que “no es tarea de los bancos remediar las consecuencias de la escazes de capital o los efectos de las erróneas políticas económicas de extensión del crédito”. Me parece interesante esta conclusión ya que muestra como los bancos deberían de comportarse según sus intereses, sin tener que participar en las políticas económicas de los países.
Preguntas
1- ¿Cuál cree que debería ser la función principal de los bancos?
2- ¿Cree que es efectivo que la tasa de interés sea la principal herramienta de política monetaria?
3- ¿Cree que hay forma de evitar estos ciclos económicos?